સેબી ઈઓડી કેપની માંગને પહોંચી વળવાની શક્યતા, ઇન્ડેક્સ વિકલ્પોમાં ઇન્ટ્રાડે મર્યાદા વધારી શકે છે: સૂત્રો

માર્કેટ રેગ્યુલેટરે સૂચિત ઇન્ટ્રાડે ગ્રોસ ફ્યુચર-ઇક્વિવેલન્ટ (ફ્યુટેક) અથવા ડેલ્ટા-આધારિત ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ (ઓઆઇ) મર્યાદામાં સુધારો કરવાની અપેક્ષા છે, જે વિવિધ ઉદ્યોગ હિસ્સેદારોની મુખ્ય માંગ છે. જો કે, સ્રોતો સૂચવે છે કે end-of-day (ઇઓડી) ડેલ્ટા-આધારિત મર્યાદામાં કોઈપણ વધારો ઇન્ટરનેશનલ ઇન્ડસ્ટ્રી એસોસિએશન સહિત કેટલાક કરતાં નોંધપાત્ર ન હોઈ શકે.

ફ્યુચર્સ ઇન્ડસ્ટ્રી એસોસિયેશન (એફઆઈએ), જે જેન સ્ટ્રીટ અને સિટાડેલ જેવા મુખ્ય હેજ ફંડો સહિત ઉદ્યોગના સહભાગીઓના વિવિધ જૂથનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે, તેણે ઇઓડી નેટ index ફ્યુચર-ઇક્વિવેલન્ટ મર્યાદા ₹7,500 કરોડ વધારવાની હિમાયત કરી છે.

24 ફેબ્રુઆરીના રોજ, સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઑફ ઇન્ડિયા (SEBI) એ "ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્સમાં ટ્રેડિંગ સુવિધા વધારવી અને રિસ્ક મૉનિટરિંગને મજબૂત કરવું" શીર્ષક ધરાવતો કન્સલ્ટેશન પેપર જારી કર્યો. મનીકન્ટ્રોલ, SEBI ના સંપૂર્ણ સમયના સભ્ય, અનંત નારાયણ સાથેની વાતચીતમાં, બજારની પારદર્શિતા વધારવા, અનિચ્છનીય સ્ટૉક પ્રતિબંધના સમયગાળાને ઘટાડવા અને index ડેરિવેટિવ્સમાં વ્યક્તિગત સ્થિતિઓ અને કૉન્સન્ટ્રેશનની ટ્રેકિંગમાં સુધારો કરવાના પેપરના ઉદ્દેશ્ય વિશે વિગતવાર માહિતી આપવામાં આવી. આ પગલાંનો હેતુ જોખમ વ્યવસ્થાપનને પ્રોત્સાહન આપવાનો અને સંભવિત બજારની હેરફેરની ચિંતાઓને ઘટાડવાનો છે, તેમણે સમજાવ્યું.

કન્સલ્ટેશન પેપર જારી થયા પછી, પ્રસ્તાવિત કુલ અને ઇન્ટ્રાડે ડેલ્ટા-આધારિત મર્યાદાઓ વિશે ચર્ચાઓ વધી ગઈ છે. પેપરમાં ઇન્ટ્રાડે ડેલ્ટા-આધારિત OI મોનિટરિંગ મિકેનિઝમને અમલમાં મૂકવાની અને ઇન્ટ્રાડે ગ્રોસ ડેલ્ટા-આધારિત મર્યાદાને ₹2,500 કરોડ સુધી સીમિત કરવાની ભલામણ કરવામાં આવી હતી. ઉદ્યોગના સહભાગીઓએ, મનીકંટ્રોલ સાથે વાતચીતમાં, આ મર્યાદાને બમણી કરવાનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે, જ્યારે અન્ય લોકોએ સૂચિત મર્યાદા ત્રણ અથવા ચાર ગણી વધુ વધારો કરવાની માંગ કરી છે.

સૂત્રો હવે સૂચવે છે કે સેબીએ આ ઇનપુટ્સને ધ્યાનમાં લીધા છે.

"કાગજ પર ફીડબૅક સામાન્ય રીતે સકારાત્મક રહ્યો છે, જોકે માન્ય ચિંતાઓ કુલ ડેલ્ટા-આધારિત મર્યાદા સંબંધિત છે. ઉદ્યોગના ખેલાડીઓએ ઓપરેશનલ અવરોધો પર પ્રકાશ પાડ્યો છે, આ મર્યાદા લાગુ કરી શકે છે અને તેમની કાયદેસર વ્યવસાયિક પ્રવૃત્તિઓ પર સંભવિત અસર કરી શકે છે," આ બાબતથી પરિચિત એક સૂત્રએ જણાવ્યું હતું. "પરિણામે, SEBI આ મર્યાદાને વધારવાનું વિચારી શકે છે."

EOD ચોખ્ખી મર્યાદાની વિચારણા

જોકે, સૂત્રો સૂચવે છે કે SEBI EOD ની ચોખ્ખી લિમિટ વધારીને ₹7,500 કરોડ કરવાની સંભાવના નથી. ફંડ મેનેજરોએ આ નિર્ણયનું સ્વાગત કર્યું છે, અને દલીલ કરી છે કે FIA દ્વારા માંગવામાં આવેલા સ્તર સુધી મર્યાદા વધારવાથી બજારને હેરફેરના જોખમો સામે આવી શકે છે.

"કન્સલ્ટેશન પેપરમાં જણાવવામાં આવ્યું હતું કે માત્ર થોડા સહભાગીઓ પાસે નેટ ડેલ્ટા-આધારિત OI ₹10,000 કરોડથી વધુ હતું. શક્ય છે કે આ સંસ્થાઓ, FIA દ્વારા, આ વધારો માટે આગળ વધી છે. હું આવા નોંધપાત્ર રિસ્ક સાથે આરામદાયક કોઈપણ સ્થાનિક એન્ટિટી વિશે જાણતો નથી, "એક અગ્રણી વિકલ્પો વેપારી મયંક બંસલએ જણાવ્યું હતું.

પરામર્શ પેપરમાં નવેમ્બર 2024 માં ટોચના 50 સહભાગીઓ દ્વારા નેટ ડેલ્ટા-આધારિત અથવા ફ્યુટેક OI-હેલ્ડમાં માપવામાં આવેલી ટ્રેડિંગ પોઝિશન્સનું વિશ્લેષણ કરવામાં આવ્યું હતું. તારણોમાં જાણવા મળ્યું છે કે 89% કિસ્સાઓમાં, OI ₹500 કરોડથી ઓછું હતું, જ્યારે માત્ર 1% ઘટનાઓ ₹10,000 કરોડથી વધુ હતી.

બંસલ જણાવે છે, "આવી મોટી સ્થિતિઓ સંભવિત બજારની હેરફેર વિશે ચિંતા ઉભી કરે છે, ખાસ કરીને આક્રમક વ્યૂહરચનાઓ જ્યાં વેપારીઓ દિશાત્મક પગલાનો ઉપયોગ કરવા માટે નોંધપાત્ર ડેરિવેટિવ્ઝ પોઝિશન્સ એકત્રિત કરે છે, પછી બજારને પ્રભાવિત કરવા માટે સિન્થેટિક ફોરવર્ડ અથવા ડીપ in-the-money (ITM) વિકલ્પોનો ઉપયોગ કરે છે.

ચર્ચાના નજીકના એક સૂત્રએ મનીકંટ્રોલને જણાવ્યું, "index ડેરિવેટિવ્સ માટે નવી મર્યાદાને અંતિમ રૂપ આપવામાં, સેબીનો હેતુ બજારના સહભાગીઓને સમાયોજિત કરવા અને એકંદર બજાર અખંડિતતા અને સ્થિરતા જાળવવા વચ્ચે સંતુલન જાળવવાનો છે."