ભારતમાં ઑપ્શન્સ અસાઇનમેન્ટ અને ફિઝિકલ સેટલમેન્ટ: રિટેલ વેપારીઓએ શું જાણવું જોઈએ

બે સેટલમેન્ટ વ્યવસ્થાઓ: index (રોકડ) વિરુદ્ધ સ્ટૉક (ફિઝિકલ)

ભારત અંતર્નિહિત આધારે ડેરિવેટિવ કેવી રીતે સેટલ થાય છે તે અલગ કરે છે:

• ઇન્ડેક્સ ઑપ્શન્સ (નિફ્ટી, બેંક નિફ્ટી, વગેરે) શું છે કૅશ-સેટલ્ડ. જો index ઓપ્શન સમાપ્તિ પર in-the-money (ITM) પૂર્ણ કરે છે, તો લાંબા સમય સુધી આંતરિક મૂલ્ય સાથે રોકડ-ક્રેડિટ કરવામાં આવે છે અને ટૂંકા ડેબિટ કરવામાં આવે છે. શેરની કોઈ ડિલિવરી નથી.
• સ્ટૉક વિકલ્પો (વ્યક્તિગત સ્ટૉક પરના વિકલ્પો) ભૌતિક રીતે સેટલ કરવામાં આવે છે - જો ઉપયોગ કરવામાં આવે, તો શેર હાથ બદલાય છે. સેબીએ અટકળો ઘટાડવા અને બજારની અખંડિતતામાં સુધારો કરવા માટે સ્ટૉક ડેરિવેટિવ્સ માટે તબક્કાવાર ફરજિયાત ફિઝિકલ સેટલમેન્ટને ફરજિયાત કર્યું છે. તેનો અર્થ એ કે કવાયત કરેલ કૉલના પરિણામે ખરીદદાર શેર પ્રાપ્ત કરે છે અને સોંપેલ વિક્રેતા શેર ડિલિવર કરે છે (અથવા જ્યારે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર નિર્ધારિત કરે છે ત્યારે સમકક્ષ રોકડ પતાવટ).

એક્સપાયરી પર એક્સરસાઇઝ સ્ટાઇલ અને ઑટોમેટિક કસરત

વ્યવહારિક રીતે ભારતમાં એક્સચેન્જ ઇન્ડેક્સ અને સ્ટૉક વિકલ્પો બંનેને અંતિમ કવાયત પ્રક્રિયા માટે exercise-at-expiry (યુરોપિયન શૈલી) તરીકે જુએ છે: સમાપ્તિ દિવસે ટ્રેડિંગના અંતે આઇટીએમ એટલે કે કોઈપણ વિકલ્પનો ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશન દ્વારા આપમેળે ઉપયોગ કરવામાં આવે છે. ત્યારબાદ એક્સચેન્જો ક્લિયરિંગ મેમ્બર્સને કસરત કરવાની જવાબદારી પાસ કરે છે જે ક્લાયન્ટ સ્તરે ટૂંકા હોદ્દા પર અસાઇનમેન્ટ ફાળવે છે. અંતિમ કવાયત/અસાઇનમેન્ટની પ્રક્રિયા સમાપ્તિ દિવસે ઑટોમેટિક રીતે કરવામાં આવે છે.

મહત્વપૂર્ણ: "ઑટોમેટિક કવાયત" વિકલ્પ ધારકોને સુરક્ષિત કરે છે જે દૂર હોઈ શકે છે, પરંતુ તે ટૂંકા વિક્રેતાઓ અને ખરીદદારો માટે જવાબદારીઓ પણ બનાવે છે જેમને ફંડ/શેરનો અભાવ છે. બ્રોકર્સ પાસે ઘણીવાર આંતરિક કટઑફ સમય હોય છે અને સોંપણીના જોખમને રોકવા માટે સમાપ્તિ પહેલાં પોઝિશન્સને સ્ક્વેર ઑફ કરી શકે છે - તમારા બ્રોકરના નિયમો તપાસો.
 

અસાઇનમેન્ટ કેવી રીતે કામ કરે છે (શૉર્ટ પોઝિશન)

જ્યારે ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશન લાંબા હોદ્દાઓનો ઉપયોગ કરે છે, ત્યારે તે રેન્ડમલી શોર્ટ ઓપન પોઝિશન્સ (ક્લિયરિંગ સભ્ય/બ્રોકર સ્તરે) અને પછી ક્લાયન્ટ એકાઉન્ટ્સને કવાયત કરેલા કોન્ટ્રાક્ટ્સને સોંપે છે. તેનો અર્થ એ છે કે એક વેપારી કે જે ટૂંકા વિકલ્પ છે તેને સોંપવામાં આવી શકે છે, પછી ભલે તે સમાપ્તિ દિવસે તે વિકલ્પનું વેપાર ન કરે. અસાઇનમેન્ટ પસંદ કરી શકાતી નથી - તે ક્લિયરિંગ હાઉસ દ્વારા ફાળવણી છે. અચાનક ડિલિવરીની જવાબદારી (સ્ટોક વિકલ્પો માટે) અથવા રોકડ ડેબિટ (index વિકલ્પો માટે) બતાવવા માટે સોંપેલ શોર્ટ પોઝિશનની અપેક્ષા રાખો.

સમયસીમા અને મિકેનિક્સ (સમાપ્તિના દિવસે શું થાય છે)

• ટ્રેડિંગ બંધ (સમાપ્તિ દિવસ): ઑપ્શન સીરીઝ બંધ - એક્સચેન્જ ક્લોઝિંગ/સેટલમેન્ટ કિંમતોની ગણતરી કરે છે.
• આપોઆપ કસરતઃ ITM વિકલ્પો (વિનિમય નિયમો દ્વારા) કસરત માટે ફ્લેગ કરવામાં આવે છે. ક્લિયરિંગ/સેટલમેન્ટની સૂચનાઓ તૈયાર કરવામાં આવી છે.
• અસાઇનમેન્ટની ફાળવણી: ક્લિયરિંગ હાઉસ અસાઇન કરેલા કોન્ટ્રાક્ટનો ઉપયોગ ક્લિયરિંગ મેમ્બરના સ્તરે ટૂંકા હોદ્દા પર કરે છે; પછી બ્રોકર્સ ક્લાયન્ટ એકાઉન્ટને મેપ કરે છે. ફાળવણી સામાન્ય રીતે રેન્ડમ હોય છે.
• સેટલમેન્ટ:
  • ઇન્ડેક્સ વિકલ્પો: કૅશ સેટલમેન્ટ (ક્લિયરિંગ એકાઉન્ટમાં ક્રેડિટ/ડેબિટ કરેલ આંતરિક મૂલ્ય); સામાન્ય રીતે T+1 સેટલ કરવામાં આવે છે.
  • સ્ટૉક વિકલ્પો: ફિઝિકલ સેટલમેન્ટ - ખરીદનારને શેર પ્રાપ્ત થાય છે (અથવા વિક્રેતા ડિલિવર કરે છે), અને સંબંધિત એસટીટી/ટ્રાન્ઝૅક્શન શુલ્ક લાગુ પડે છે; બ્રોકર્સ શેર/ફંડ લાવવા માટે સમયસીમા લાગુ કરે છે અને ફિઝિકલ સેટલમેન્ટ માટે ભારે માર્જિનની જરૂર પડી શકે છે.

તમારે અપેક્ષા રાખવાના ખર્ચ અને ટૅક્સ

• ચૂકવેલ/પ્રાપ્ત થયેલ પ્રીમિયમ: મૂળ પ્રીમિયમ P&L નો ભાગ રહે છે.
• સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝૅક્શન ટૅક્સ (એસટીટી): જો ડિલિવરીમાં કોઈ વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવામાં આવે છે (સ્ટૉક ઓપ્શન), તો ડિલિવરી ટ્રાન્ઝૅક્શન પર એસટીટી લાગુ પડે છે; ઉપયોગ કરેલા વિકલ્પો માટે ઇન્ટ્રિન્સિક મૂલ્ય પર એસટીટી સામાન્ય રીતે વસૂલવામાં આવે છે (NSE/ક્લિયરિંગ માર્ગદર્શન અને બ્રોકર્સ ઉપયોગી ઓપ્શન ઇન્ટ્રિન્સિક મૂલ્ય પર 0.125% દર્શાવે છે, જ્યારે ડિલિવરી ટ્રેડ પર એસટીટી ફિઝિકલ ડિલિવરી માટે પણ લાગુ પડે છે). દરો માટે લેટેસ્ટ એક્સચેન્જ/બ્રોકર સર્ક્યુલર તપાસો.
• બ્રોકરેજ અને અન્ય વસૂલાત: એક્સચેન્જ/બ્રોકર્સ કવાયત/અસાઇનમેન્ટ સેટલમેન્ટ પર સેટલમેન્ટ ફી, સ્ટેમ્પ ડ્યુટી અને ટ્રાન્ઝૅક્શન ચાર્જ વસૂલ કરે છે. બ્રોકર્સ ફરજિયાત ફિઝિકલ ડિલિવરી માટે વિશેષ હેન્ડલિંગ ફી પણ વસૂલ કરી શકે છે.
• માર્જિન કૉલ: જો અસાઇન કરેલ હોય, તો તમારી પાસે જવાબદારીને પૂર્ણ કરવા માટે ફંડ અથવા શેર હોવા આવશ્યક છે - અન્યથા બ્રોકર પોઝિશનને લિક્વિડેટ કરશે (ઘણીવાર પેનલ્ટી પર). ફિઝિકલ સેટલમેન્ટ માટે, બ્રોકર્સ માટે સામાન્ય રીતે સંપૂર્ણ કોન્ટ્રેક્ટ વેલ્યૂ અથવા નિર્ધારિત કટઑફ દ્વારા મફત શેરની જરૂર પડે છે.

રિટેલ વેપારીઓ દ્વારા સામનો કરવામાં આવતા વ્યવહારિક જોખમો

• અનઇન્ટેન્ડેડ અસાઇનમેન્ટ: સમાપ્તિમાં ટૂંકા વિકલ્પો હોવાથી તમે અનપેક્ષિત રીતે ટૂંકો શેર (અથવા કૅશ ડેબિટ સાથે) રાખી શકો છો.
• અપર્યાપ્ત માર્જિન અથવા શેર: જો તમારી પાસે ફંડ/શેર ન હોય, તો બ્રોકર્સ પ્રતિકૂળ કિંમતો પર રનને સ્ક્વેર ઑફ કરી શકે છે.
• અભ્યાસ પર એસટીટી અને ઉચ્ચ ટૅક્સ: બંધ કરવા માટે વેચાણ કરવાને બદલે લેટિંગ વિકલ્પોનો ઉપયોગ કરવો મોટી એસટીટી જવાબદારીઓને ટ્રિગર કરી શકે છે. બ્રોકર્સ ઘણીવાર "એસટીટી ટ્રેપ" નો નિર્દેશ કરે છે - સમાપ્તિ પહેલાં વેચાણ ઓપ્શન કરતાં કસરત વધુ ખર્ચાળ હોઈ શકે છે.
• લિક્વિડિટી અને અમલીકરણ સમસ્યાઓ: સમાપ્તિ નજીક કેટલાક સ્ટ્રાઈક અતરલ છે; ક્લોઝિંગ પોઝિશન ઇચ્છિત કિંમતો પર ખર્ચાળ અથવા અશક્ય હોઈ શકે છે.
• નિયમનકારી ફેરફારો: SEBI સમયાંતરે સમાપ્તિ/સેટલમેન્ટના નિયમોને અપડેટ કરે છે (ઉદાહરણ તરીકે, ITM વિકલ્પોને ફ્યૂચર્સમાં રૂપાંતરિત કરવાની દરખાસ્તો અથવા સમાપ્તિ દિવસોમાં ફેરફારો) - અપડેટ રહો.

પ્રેક્ટિકલ ચેકલિસ્ટ - એક્સપાયરી સરપ્રાઇઝ ટાળો

• કરારનો પ્રકાર જાણો: શું ઇન્ડેક્સ (કૅશ-સેટલ્ડ) અથવા સ્ટૉક (ફિઝિકલ) પર તમારો વિકલ્પ છે? ડિલિવરીની જવાબદારીઓ તરીકે સ્ટૉક વિકલ્પોને ધ્યાનમાં લો.
• કટઑફ પહેલાં આઇટીએમ એક્સપોઝરની દેખરેખ રાખો: જો તમે ઉપયોગ/અસાઇન કરવા માંગતા નથી, તો બ્રોકરની સમાપ્તિ-દિવસના કટઑફ પહેલાં પોઝિશન સારી રીતે બંધ કરો (ઘણા બ્રોકર્સ બંધ અથવા ઑટો-સ્ક્વેર આઇટીએમ પોઝિશન).
• પર્યાપ્ત માર્જિન/ફંડ/શેર રાખો: જો તમે ટૂંકા સ્ટૉક વિકલ્પો છો અને ફરજિયાત લિક્વિડેશનને ટાળવા માંગો છો, તો ખાતરી કરો કે તમે શેર ડિલિવર કરી શકો છો અથવા ફંડ પ્રદાન કરી શકો છો. ફિઝિકલ સેટલમેન્ટ વિન્ડો માટે તમારા બ્રોકરની માર્જિનની જરૂરિયાતો તપાસો.
• કામ કરવા દેવાને બદલે બંધ કરવા માટે વેચાણ પર વિચાર કરો: વેચાણ આંતરિક મૂલ્ય પર એસટીટીને ટાળે છે અને ફિઝિકલ ડિલિવરીના લોજિસ્ટિક્સને ટાળે છે; સમાપ્તિ પહેલાં નેટ ખર્ચ (પ્રીમિયમ, એસટીટી, બ્રોકરેજ)ની તુલના કરો.
• ઑટો-એક્સર્સાઇઝના નિયમોને સમજો: એક્સચેન્જ ઑટો-એક્સર્સાઇઝ ITM વિકલ્પો; જો તમારે બહાર નીકળવું જોઈએ (કેટલાક બ્રોકર્સ દ્વારા અગાઉ "કસરત ન કરો" ની મંજૂરી આપવામાં આવી છે), તો તે સુવિધા અસ્તિત્વમાં છે કે પાછી ખેંચી લેવામાં આવી છે કે નહીં તે તપાસો. માનશો નહીં કે મેન્યુઅલ ઑપ્ટ-આઉટ ઉપલબ્ધ છે.
• સમાપ્તિ દિવસોની આસપાસ એક્સચેન્જ સર્ક્યુલર અને બ્રોકર નોટિસ વાંચો: નિયમો (માર્જિન, ઇએલએમ, સમાપ્તિ શેડ્યૂલ) બદલી શકે છે; એક્સચેન્જ ખર્ચ અને કાર્યકારી બારીઓને અસર કરતા પરિપત્રો પ્રકાશિત કરે છે.

નિષ્કર્ષ

સમાપ્તિ દિવસ એ છે જ્યાં ઑપ્શન વ્યૂહરચનાઓ માર્કેટ પ્લમ્બિંગને પૂર્ણ કરે છે. ભારતમાં ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશન ઑટોમેટિક રીતે સમાપ્તિ પર ITM વિકલ્પોનો ઉપયોગ કરે છે અને રેન્ડમ રીતે શોર્ટ સોંપે છે - સૂચકાંકો માટે કૅશ સેટલમેન્ટ, સ્ટૉક માટે ફિઝિકલ ડિલિવરી. તે સંયોજન વાસ્તવિક જવાબદારીઓ (વિતરણ કરવા માટે શેર, ચુકવણી કરવા માટે એસટીટી, ફંડમાં માર્જિન) બનાવે છે જે રિટેલ વેપારીઓને આશ્ચર્યજનક કરી શકે છે જે આગળની યોજના બનાવતા નથી. સૌથી સુરક્ષિત અભિગમ: તમારું ઓપ્શન index અથવા સ્ટૉક પર છે કે નહીં તે જાણો, સમાપ્તિ પહેલાં ITM એક્સપોઝરને સારી રીતે મૉનિટર કરો, પર્યાપ્ત ફંડ અથવા શેર રાખો અને જો તમે સેટલમેન્ટ લોજિસ્ટિક્સ અને એસટીટી ટ્રેપ્સને ટાળવા માંગો છો તો sell-to-close ને પસંદ કરો. તમારા બ્રોકરના સમાપ્તિ-દિવસના નિયમો અને વિનિમય પરિપત્રો વાંચો - નાની પ્રક્રિયાત્મક વિગતો મોટા માથાનો દુખાવો (અને પૈસા) બચાવી શકે છે.