કંપનીના મૂલ્યાંકનની ગણતરી કેવી રીતે કરવી

કંપનીનું વેલ્યુએશન શું છે?

વેલ્યુએશન એ પ્રશ્નનો જવાબ આપવાની એક રીત છે: આ કંપની આજે શું મૂલ્ય ધરાવે છે? તે માત્ર શેરની કિંમત જ નથી જે તમે સ્ટૉક ચાર્ટ પર જોશો, પરંતુ ઊંડા મૂલ્યના રોકાણકારો અને વિશ્લેષકો પેઢીની સંપત્તિઓ, કમાણી, વૃદ્ધિની ક્ષમતા, જવાબદારીઓ અને બજારની સ્થિતિઓને જોઈને સોંપવાનો પ્રયત્ન કરે છે.

જ્યારે તમે કોઈ વ્યવસાયનો સ્ટોક ખરીદો છો જે તમને લાગે છે કે વધશે, ત્યારે તમે તેના વર્તમાન બુક વેલ્યૂ કરતાં વધુ મૂલ્ય સોંપી રહ્યા છો, અને જ્યારે તમે કંપનીને તેની એસેટ્સ માઇનસ લાયબિલિટીઝથી નીચે ટ્રેડિંગ જોશો, ત્યારે તમે સમજી શકો છો કે બજાર તેનો અંદાજ ઓછો છે. તેથી મૂલ્યાંકન ત્રણ ભૂમિકાઓ પૂરી પાડે છે: તે તમને ખરીદવા અથવા વેચવા માટે બેન્ચમાર્ક આપે છે, તમને એક બિઝનેસની અન્ય સાથે તુલના કરવામાં મદદ કરે છે, અને તે સ્ટૉકની ઓવર-પ્રાઇસ અથવા ઓછી કિંમત છે કે નહીં તે વિશે સમજ પ્રદાન કરે છે.

અલબત્ત, તમે તે મૂલ્ય સુધી કેવી રીતે પહોંચો છો તેમાં સૂક્ષ્મતા છે - જ્યાં વિવિધ અભિગમો આવે છે. આમાંથી એક એસેટ અભિગમ છે, જેને આપણે આગળ જોઈશું.

એસેટ અભિગમ

એસેટ અભિગમ, જેને ક્યારેક એસેટ-આધારિત અભિગમ કહેવામાં આવે છે, તે વિચારથી શરૂ થાય છે કે કંપનીનું મૂલ્ય તેની માલિકી શું છે તે ઉમેરીને અને તેની બાકી રકમને બાદ કરીને અંદાજિત કરી શકાય છે. બીજા શબ્દોમાં કહીએ તો: એસેટ્સ માઇનસ લાયબિલિટી. 

તે સામાન્ય રીતે કેવી રીતે કામ કરે છે તે અહીં આપેલ છે:

• જ્યાં શક્ય હોય ત્યાં મૂર્ત (મશીનરી, જમીન, ઇન્વેન્ટરી, રોકડ) અને અમૂર્ત (પેટન્ટ, બ્રાન્ડ મૂલ્ય, ટ્રેડમાર્ક્સ) બંને સંપત્તિઓને ઓળખો. 
• સંપૂર્ણપણે ઐતિહાસિક ખર્ચ અથવા બુક વેલ્યૂ પર આધાર રાખવાને બદલે દરેક એસેટના વાજબી બજાર મૂલ્યનો અંદાજ લગાવો, કારણ કે એસેટ વેલ્યુ બદલાઈ શકે છે. 
• કુલ જવાબદારીઓ, લોન, વેપાર ચૂકવવાપાત્ર, આકસ્મિક જવાબદારીઓ વગેરે કપાત કરો. પરિણામ તમને આ અભિગમ હેઠળ કંપનીનું "નેટ એસેટ વેલ્યૂ" અથવા ઇક્વિટી વેલ્યૂ આપે છે.
• એડજસ્ટમેન્ટ કરો. ઘણા કિસ્સાઓમાં તમે ઑફ-બૅલેન્સ શીટ એસેટ અથવા ગુડવિલ જેવી વસ્તુઓ માટે ઍડજસ્ટ કરી શકો છો જે સીધા બેલેન્સ શીટમાં દેખાતી નથી.
• જ્યારે તમે એસેટ-હેવી કંપનીઓ (ઉદાહરણ તરીકે રિયલ-એસ્ટેટ કંપનીઓ, ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર કંપનીઓ, મેન્યુફેક્ચરિંગ એકમો) સાથે વ્યવહાર કરી રહ્યા હોવ અથવા જ્યારે કમાણી અસ્થિર હોય અને ભવિષ્યના રોકડ પ્રવાહ અનિશ્ચિત હોય ત્યારે આ અભિગમ ખાસ કરીને ઉપયોગી છે.

જો કે, એસેટ અભિગમમાં મર્યાદાઓ છે. તે ઘણીવાર કંપનીની ભવિષ્યની કમાણીની સંભવિતતાને સારી રીતે કૅપ્ચર કરતી નથી, અથવા અમૂર્ત મૂલ્ય કે જે પુસ્તકો પર નથી (જેમ કે બ્રાન્ડ અથવા વિક્ષેપકારક ટેકનોલોજીનું મૂલ્ય). તેથી જ્યારે તે ચોક્કસ ન્યૂનતમ મૂલ્ય પ્રદાન કરે છે ("જો આજે બધું વેચવામાં આવ્યું હોય તો" પરિસ્થિતિ), ત્યારે તે આગળ મજબૂત વૃદ્ધિ સાથે કંપનીને ઓછું મૂલ્ય આપી શકે છે.

કંપનીનું મૂલ્યાંકન કેવી રીતે શોધવું: કંપનીના મૂલ્યાંકનની પદ્ધતિઓ

પરંપરાગત રીતે, કંપનીનું મૂલ્યાંકન તેની સંપત્તિઓ અને જવાબદારીઓ વચ્ચેનો તફાવત છે. જો કે, તે હંમેશા સચોટ પગલું ન હોઈ શકે. તેથી, નાણાંકીય નિષ્ણાતો કંપનીના મૂલ્યાંકનની ગણતરી કરવા માટે નીચેની પદ્ધતિઓમાંથી એક પસંદ કરે છે. કંપનીના મૂલ્યાંકનને કેવી રીતે નિર્ધારિત કરવું તે વિશેની રીતો અહીં આપેલ છે:

1. બુક વૅલ્યૂ 

કંપનીના મૂલ્યાંકનની ગણતરી કરવાની સૌથી સરળ પદ્ધતિઓમાંથી એક છે બેલેન્સશીટ પર ઉપલબ્ધ ડેટામાંથી બુક વેલ્યૂની ગણતરી કરવી. બુક મૂલ્યની ગણતરી કરવા માટે, મૂર્ત સંપત્તિઓને મૂલ્ય આપવા માટે અમૂર્ત મૂલ્ય સિવાય શેરધારકની ઇક્વિટી નિર્ધારિત કરવા માટે કંપનીની જવાબદારીઓ ઘટાડો. 

બુક વેલ્યૂની ગણતરી કરવી પ્રમાણમાં સરળ છે, પણ તે સચોટ ન હોઈ શકે. નિષ્ણાતોનું માનવું છે કે બેલેન્સશીટ મૂલ્યો કંપનીના મૂલ્યાંકનનું પ્રતિનિધિત્વ કરી શકશે નહીં. ઐતિહાસિક ખર્ચ એકાઉન્ટિંગ અને કન્ઝર્વેટિવ સિદ્ધાંતો કંપનીના નાણાંકીય સ્વાસ્થ્ય અને સંભાવનાઓનું સચોટપણે પ્રતિનિધિત્વ કરતા નથી. આ ઉપરાંત, કંપનીનું મેનેજમેન્ટ તેના નાણાંકીય સ્ટેટમેન્ટ તૈયાર કરે છે, જેથી બેલેન્સશીટ વિન્ડો ડ્રેસિંગનો અવકાશ છે. 
 
2. ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો

કંપનીના મૂલ્યાંકનની ગણતરી કરવા માટે આ ગોલ્ડ સ્ટાન્ડર્ડ છે. તે અપેક્ષિત રોકડ પ્રવાહના આધારે કંપનીને મૂલ્યવાન બનાવે છે. ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો પદ્ધતિ મુજબ, મૂલ્યાંકન એ ડિસ્કાઉન્ટ દર અને વિશ્લેષણના સમયગાળાના આધારે ભવિષ્યના કૅશ ફ્લોના વર્તમાન મૂલ્યનું એક કાર્ય છે. 

ડિસ્કાઉન્ટ કૅશ ફ્લો પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરીને મૂલ્યાંકન માટેનું ફોર્મ્યુલા નીચે મુજબ છે:
મૂલ્યાંકન = ટર્મિનલ કૅશ ફ્લો/ (1+મૂડીનો ખર્ચ) ^ વર્ષોની સંખ્યા

ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો પદ્ધતિનો લાભ લિક્વિડ એસેટ્સ, એટલે કે, ટર્મિનલ કૅશ ફ્લો પેદા કરવાની કંપનીની ક્ષમતા પર ભાર છે. તે દરેક સમયગાળા માટે સતત અથવા અલગ હોઈ શકે છે. જો કે, આ મૂલ્યાંકન પદ્ધતિ સાથેની પડકાર ટર્મિનલ કૅશ ફ્લોની ચોકસાઈ છે. ભવિષ્યની વૃદ્ધિ, છૂટ દરો અને ટર્મિનલ મૂલ્ય ધારણાઓ પર આધારિત છે અને સમય સાથે બદલાઈ શકે છે. 
 
3. માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન

મોટાભાગના બજારના ઉત્સાહીઓ કંપનીના કદ, તેના મૂલ્યાંકન અને ઉદ્યોગના શેરને માપવા માટે બજાર મૂડીકરણનો ઉપયોગ કરે છે. જાહેરમાં વેપાર કરતી કંપનીઓ માટે, બજાર મૂડીકરણની ગણતરી માટે ઇનપુટ સરળતાથી ઉપલબ્ધ છે.

માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરીને વેલ્યુએશન માટે ફોર્મ્યુલા નીચે મુજબ છે:
મૂલ્યાંકન = શેર કિંમત * કુલ શેરની સંખ્યા.

સામાન્ય રીતે, લિસ્ટેડ સુરક્ષા પરિબળોની બજાર કિંમત ફાઇનાન્શિયલ હેલ્થ, ભવિષ્યની કમાણીની ક્ષમતા અને શેરની કિંમત પર બાહ્ય પરિબળોની અસર. માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન મોડેલની એક મોટી ખામી એ છે કે તે માત્ર ઇક્વિટી વેલ્યુએશન માટે જ જવાબદાર છે, જ્યારે મોટાભાગની કંપનીઓ ધિરાણ માટે ડેટ અને ઇક્વિટીના મિશ્રણનો ઉપયોગ કરે છે. કરજ કંપનીના ભવિષ્યમાં ફિક્સ્ડ-ઇન્કમ સિક્યોરિટી ધારકો દ્વારા રોકાણને દર્શાવે છે. 
 
4. એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યૂ

એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યૂ પદ્ધતિ માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન પદ્ધતિની મર્યાદાઓ સાથે વ્યવહાર કરે છે. તે મૂલ્ય કંપનીના ઋણ, ઇક્વિટી અને રોકડ અથવા રોકડ સમકક્ષ જેવા વિવિધ મૂડી માળખાઓને ધ્યાનમાં લે છે. 

એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યૂ પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરીને મૂલ્યાંકન માટેનું ફોર્મ્યુલા નીચે મુજબ છે:
મૂલ્યાંકન = ઋણ + ઇક્વિટી – રોકડ

મૂડીના દરેક સ્રોતમાં એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યૂ પદ્ધતિના પરિબળો હોવાથી, રોકાણકારો બજારના જોખમોને તટસ્થ કરવા માટે મૂલ્યાંકન પર આધાર રાખી શકે છે. જો કે, માત્ર એન્ટરપ્રાઇઝ મૂલ્ય પર આધાર રાખવો ઉચ્ચ દેવું સ્તરવાળા ઉદ્યોગ માટે મુશ્કેલ હોઈ શકે છે. અન્ય ઉદ્યોગો માટે, ઉચ્ચ દેવું સ્તર અસ્થિરતા અને જોખમને દર્શાવે છે. તેથી, ઉચ્ચ દેવું ઉદ્યોગો માટે કંપનીની કિંમત નક્કી કરવા માટે એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યૂનો ઉપયોગ કરવાથી ખોટી તારણો થઈ શકે છે.
 

5. EBITDA 

કંપનીના નાણાંકીય મૂલ્યનું વિશ્લેષણ કરતી વખતે, વિશ્લેષકો કંપનીની ચોખ્ખી નફાકારકતાની બહાર જુએ છે. કેટલીકવાર, એકાઉન્ટિંગ કન્વેન્શન અથવા ઇરાદાપૂર્વકની હેરફેર કંપનીની નફાકારકતાના સાચા ચિત્રને વિકૃત કરી શકે છે. EBITDA એ વ્યાજ, કર, અવમૂલ્યન અને ઋણમુક્તિ પહેલાંની કમાણીનો સંદર્ભ આપે છે. EBITDA નો ઉપયોગ કરીને રેશિયો શોધવા અને કંપનીનું મૂલ્યાંકન કરવું સરળ છે. આ મૂલ્યાંકન પદ્ધતિનો હેતુ પીઅર સમીક્ષા માટે કંપનીના ચોખ્ખા નફાને પ્રમાણિત કરવાનો છે. મોટાભાગની કંપનીઓ પર ટૅક્સ જવાબદારી અને વ્યાજની ચુકવણી લાગુ પડતા સામાન્ય પરિબળો છે.

કરની જવાબદારી વાસ્તવિક કંપનીની કામગીરીમાંથી દખલગીરી જેવી લાગે છે. કંપનીની કાર્યકારી ક્ષમતાઓમાં વાસ્તવિક ફેરફારો વિના તે સમગ્ર દેશો અથવા સમયમાં અલગ હોય છે. તે જ રીતે, ઋણધારકોને વ્યાજની ચુકવણી એક કંપનીને તેની મૂડી માળખાના આધારે વધુ અથવા ઓછી સફળ લાગે છે. વિશ્લેષકો સંચાલન નફો મેળવવા માટે કંપનીના ચોખ્ખા નફામાં કર અને વ્યાજ ઉમેરે છે.  

ફિક્સ્ડ એસેટ ધરાવતી કંપનીઓ માટે, ડેપ્રિશિયેશન અને એમોર્ટાઇઝેશન આંતરિક ખર્ચ છે. ધારો કે કોઈ કંપની બિલ્ડિંગ અથવા મશીનરી ખરીદે છે; તે એક જ સમયે ટ્રાન્ઝૅક્શન રેકોર્ડ કરી શકતી નથી. બિઝનેસ સમય જતાં ડેપ્રિશિયેશન તરીકે ઓળખાતો ખર્ચ પોતાને ચાર્જ કરી શકે છે. ડેપ્રિશિયેશનનો અર્થ ઘસારો માટે સંપત્તિની કિંમતમાં ઘટાડો થાય છે. ડેપ્રિશિયેશન મૂર્ત સંપત્તિઓ પર લાગુ પડે છે, અને એમોર્ટાઇઝેશન અમૂર્ત સંપત્તિઓ માટે છે. ડેપ્રિશિયેશન અને એમોર્ટાઇઝેશનને કારણે ઝડપથી વધતી કંપનીની કમાણી બ્લેક લાગી શકે છે, ભલે તે વાસ્તવિક ખર્ચ ન હોય. 

ઇબિટડા પદ્ધતિ વિવિધ કંપનીઓની આવકની તુલના કરવાનું સરળ બનાવે છે. તેમ છતાં, તે માત્ર આવકને ધ્યાનમાં લે છે અને કંપનીની મૂડી સંરચના અથવા બજાર મૂલ્ય નહીં. 
 
6. વધતી પર્પેચ્યુઇટી ફોર્મ્યુલાનું વર્તમાન મૂલ્ય

વધતી સ્થિરતા એક નાણાંકીય સાધન છે જે નિશ્ચિત આવક ચૂકવે છે અને વાર્ષિક વૃદ્ધિ કરે છે. ઉદાહરણ તરીકે, નિવૃત્તિ પછી પેન્શન નિયમિત આવક ચૂકવે છે અને ફુગાવા સાથે મેળ ખાવાની જરૂર છે. વધતા પર્પેટ્યુટી સમીકરણ તે ફાઇનાન્શિયલ સાધન માટે વર્તમાન મૂલ્યની ગણતરી કરવામાં મદદ કરે છે. કેટલીક કંપનીઓ માટે, EBITDA તેના શેરધારકોને વાર્ષિક ચુકવણી કરેલી વધતી સ્થિતિને દર્શાવે છે. 

વધતી સત્તાવાર પદ્ધતિના વર્તમાન મૂલ્યનો ઉપયોગ કરીને મૂલ્યાંકન માટેનું ફોર્મ્યુલા નીચે મુજબ છે:
મૂલ્યાંકન = રોકડ પ્રવાહ / (મૂડીનો ખર્ચ – વૃદ્ધિ દર)
 
કમાણીના ગુણોત્તર માટે 7 કિંમત 

ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટનો PE રેશિયો તેની માર્કેટ કિંમત પ્રતિ શેરની કમાણી દ્વારા વિભાજિત કરવામાં આવે છે. પ્રતિ શેર આવક શું પીએટી (ટૅક્સ પછી નફા) શેરની સંખ્યા દ્વારા વિભાજિત છે. સામાન્ય રીતે, વિશ્લેષકો એકાઉન્ટિંગ પદ્ધતિઓ અને સાધનો દ્વારા કોઈપણ વિક્ષેપને ટાળવા માટે PAT ના ઐતિહાસિક રેકોર્ડનો ઉપયોગ કરે છે. 
 
8. કિંમતથી વેચાણનો ગુણોત્તર

પ્રાઇસ ટુ સેલ્સ રેશિયો = માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન / વાર્ષિક વેચાણ અને
માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન = વર્તમાન બજાર કિંમત * શેરની સંખ્યા

પીએસ ગુણોત્તર પીઇ ગુણોત્તર તરીકે વિકૃત ન હોઈ શકે કારણ કે મૂડી સંરચનાને ખોટી રીતે પ્રતિનિધિત્વ કરવાથી વાર્ષિક વેચાણ પર અસર પડી શકતો નથી. 
 
9. વૅલ્યૂ રેશિયો બુક કરવા માટેની કિંમત

વેલ્યૂ રેશિયો બુક કરવાની કિંમત = વર્તમાન માર્કેટ કિંમત / બુક વેલ્યૂ

મૂલ્ય રોકાણકારો કિંમત-ટુ-બુક મૂલ્ય ગુણોત્તરને પસંદ કરે છે કારણ કે તે સૂચિત કરે છે કે સાધન ખર્ચાળ છે કે મૂલ્યવાન છે કે નહીં. ઉદાહરણ તરીકે, 2 નો પીબીવી ગુણોત્તર સૂચવે છે કે બજારની કિંમત ₹10 ના બુક મૂલ્ય સાથે સુરક્ષા માટે ₹20 છે. 

વ્યવસાય મૂલ્યાંકનની ગણતરી કેવી રીતે કરવી તેના ઉદાહરણો

ઉદાહરણ 1

ઑટોમોબાઇલ ઉદ્યોગમાં એબીસી લિમિટેડ અને એક્સવાયઝેડ લિમિટેડનો મુખ્ય હિસ્સો છે. ચાલો એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યૂ પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરીને બંને કંપનીઓની તુલના કરીએ. 
 
ABC લિમિટેડનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન ₹1500 કરોડ છે, ₹310 કરોડની જવાબદારીઓ અને ₹10 કરોડના કૅશ અથવા કૅશ સમકક્ષ છે. તેથી, તેનું એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યુએશન ₹1800 (1500 + 310 - 10) કરોડ છે. 
 
XYZ લિમિટેડનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન ₹1200 કરોડ છે, ₹825 કરોડની જવાબદારીઓ અને ₹25 કરોડના કૅશ અથવા કૅશ સમકક્ષ છે. એબીસી લિમિટેડનું એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યુએશન 2000 (1200 + 825 - 25) કરોડ છે. 
 
તમે નીચેની બાબતોને સમાપ્ત કરી શકો છો:
 
● XYZ લિમિટેડનું એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યૂ ABC લિમિટેડ કરતાં વધુ છે. 
● ABC લિમિટેડનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન વધુ છે, અને તે તેની સંપત્તિઓને ફાઇનાન્સ કરવા માટે ઇક્વિટી પર આધાર રાખે છે.
● XYZ લિમિટેડનું ડેબ્ટ એક્સપોઝર વધુ છે. આમ, સંકળાયેલ જોખમ અને અસ્થિરતા પણ વધુ હોય છે. 

ઉદાહરણ 2

PQR લિમિટેડની વર્તમાન બજાર કિંમત પ્રતિ શેર ₹120 છે. આગામી પાંચ વર્ષ માટે ટર્મિનલ કૅશ ફ્લો વેલ્યૂ ₹200 પ્રતિ શેર છે. મૂડીનો ખર્ચ 10% છે. 
 
ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો પદ્ધતિ મુજબ, શેર દીઠ મૂલ્ય ₹124.18 છે [₹200/(1 + 0.10) ^5]. શેર દીઠ બજાર કિંમત ₹120 છે. બજારની કિંમત તેના આંતરિક મૂલ્ય કરતાં ઓછી હોવાથી, ખરીદીની તક છે. 
 
અંતે, અંડરવેલ્યુએશન ખરીદીની તક પ્રસ્તુત કરે છે, જ્યારે ઓવરવેલ્યુએશન વેચાણને સૂચવે છે. 

તારણ

સુરક્ષાના સાચા મૂલ્યને સમજવા માટે કંપનીના મૂલ્યાંકનની ગણતરી કેવી રીતે કરવી તે જાણવું જરૂરી છે. મૂલ્યવાન સુરક્ષામાં રોકાણ કરવાથી રોકાણ કરેલી મૂડીને અવરોધિત કરી શકે છે. તેથી, મૂળભૂત વિશ્લેષણ સિવાય, કંપનીનું મૂલ્યાંકન અને રેશિયો વિશ્લેષણ રોકાણની વ્યવહાર્યતાનું મૂલ્યાંકન કરવામાં મદદ કરે છે. 

એક સાથે, કંપનીઓના મૂલ્યાંકનમાં વિસ્તૃત ધારણાઓ, મહેમાનો અને ઉદ્યોગના સરેરાશ શામેલ છે. વ્યક્તિગત નિર્ણયની ચોક્કસ ડિગ્રી પણ છે અને તેમાં ભૂલોનો સામનો કરવામાં આવે છે. ભૂલો માટે કોઈપણ માર્જિન સમાપ્ત કરવા માટે, નિષ્ણાતો પરિણામોને સુધારવા માટે ઓછામાં ઓછા બે અથવા ત્રણ અલગ મોડેલોનો ઉપયોગ કરીને સુરક્ષાનું મૂલ્ય આપવાની ભલામણ કરે છે. કંપનીના મૂલ્યાંકન માટે સમગ્ર અભિગમ ધરાવતા વેપારી લાંબા ગાળે સફળતાપૂર્વક કામ કરે છે.