आरबीआई की मौद्रिक नीति - क्या महत्वपूर्ण कदम हैं

RBI ने 30 सितंबर को 2022 अक्टूबर की मौद्रिक नीति की घोषणा की, उम्मीद के अनुसार रेपो दरों में और 50 बेसिस पॉइंट की वृद्धि की. बस RBI द्वारा किए गए रेपो रेट में वृद्धि के बारे में जानें. इसने मई में 40 बीपीएस, जून में 50 बीपीएस, अगस्त में 50 बीपीएस और अब सितंबर 2022 में अन्य 50 बीपीएस की रेपो दरें बढ़ाईं. जो इसे केवल 4 महीनों में फुल 190 बेसिस पॉइंट रेपो रेट में वृद्धि करता है, जो 4% से 5.9% तक की दरें लेता है. बेशक, यह बहुत बड़ा लगता है, लेकिन यह लगातार तीन बार 75 bps तक फेड हाइकिंग के नज़दीक नहीं है.

आरबीआई की नीति में फेड ने अपनाई थी, बेचैनी की भाषा की तुलना में बहुत अधिक मापा जाता है. हालांकि, इस नीति में आरबीआई गवर्नर ने स्पष्ट रूप से कहा है कि जब तक महंगाई और महंगाई की उम्मीदों में कमी नहीं आती तब तक आरबीआई ब्याज दरों में वृद्धि जारी रखेगा. यह शायद पहला संकेत है कि आरबीआई की टर्मिनल रेपो दरें अब 6% से 6.5% या उससे अधिक हो सकती हैं, जिसमें 2022 में लोड किए गए बड़े पार्ट्स हैं. अमेरिका, यूके और ईयू के विपरीत, भारतीय अर्थव्यवस्था के लिए विकास इतनी बड़ी चुनौती नहीं रही है.

RBI की मौद्रिक नीति की घोषणा की मुख्य बातें

RBI ने ब्याज दरों पर रोक लगा दी है, मुद्रास्फीति पर आशावादी है और विकास पर सतर्क है. RBI ने अपनी मौद्रिक नीति में जो घोषणा की है उसका सारांश यहां दिया गया है.

• RBI ने 5.40% से 5.90% तक रेपो रेट में 50 बेसिस पॉइंट की वृद्धि की. अब दरें 5.15% के प्री-कोविड रेपो रेट के स्तर से 75 bps अधिक हैं, हालांकि, अगर महंगाई को भी शामिल किया जाता है, तो दरें अभी भी वास्तविक रूप से बहुत कम हैं. एक प्रमुख संकेत यह था कि RBI रेट में वृद्धि को 6% के बजाय 6.5% या उससे अधिक पर समाप्त करेगा.

• इससे प्राप्त दरों पर प्रभाव पड़ा है. उदाहरण के लिए, स्टैंडिंग डिपॉजिट सुविधा (एसडीएफ), जो उनकी रेपो रेट से 25 बेसिस पॉइंट कम है, 5.65% तक बढ़ गई है, जिससे यह संकेत मिलता है कि लिक्विडिटी को सख्त भी किया जा सकता है.

• अन्य पेग्ड रेट बैंक रेट और मार्जिनल स्टैंडिंग फैसिलिटी (एमएसएफ) रेट है. ये रेपो दरों से 6.15% अधिक 25 बेसिस पॉइंट हैं. यह रेट उधार लेने की लागत को प्रभावित करती है और लोन पर अधिक EMI का संकेत देती है.

• मैक्रो अपेक्षाओं के संदर्भ में, RBI ने अगस्त में सीपीआई मुद्रास्फीति 7% तक पहुंचने के बावजूद मुद्रास्फीति का पूर्वानुमान 6.7% पर बरकरार रखा है. इससे भी अधिक हो सकता है कि एक बेहतर खरीफ और रबी खाद्य मुद्रास्फीति को कम करेंगे. इसके साथ ही, RBI ने वैश्विक व्यापक मंदी के कारण FY23 के लिए वास्तविक GDP वृद्धि को 7.2% से घटाकर 7.0% कर दिया है, जिसमें वैश्विक मंदी के अलग-अलग डर शामिल हैं.

• सामान्य रूप से, रेट वृद्धि के निर्णय में सर्वसम्मति थी, लेकिन स्थिति में नहीं. वास्तव में, MPC के सभी 6 सदस्यों ने सर्वसम्मति से रेपो दरों को 50 आधार अंकों से बढ़ाकर 5.90% करने का वोट दिया. हालांकि, वृद्धि को प्रभावित किए बिना आवास वापस लेने के विषय पर, केवल 6 में से 5 ने ही पक्ष में वोट दिया. पिछली बार की तरह, जयंत वर्मा का विचार था कि RBI को महंगाई को नियंत्रित करने पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए और विकास की चिंता को कम नहीं करना चाहिए.

महंगाई को लेकर RBI क्यों आशावादी था, लेकिन वृद्धि को लेकर सतर्क था?

RBI ने FY23 के लिए वास्तविक GDP वृद्धि में 20 आधार अंकों की कटौती कर 7% कर दी है. यह आश्चर्यजनक नहीं है कि बहुत अधिक वैश्विक संकट ने लगभग वैश्विक अर्थव्यवस्थाओं को मंदी में धकेल दिया है. अमेरिका पहले ही 2 तिमाहियों के लिए अनुबंध कर चुका है. हालांकि, यह आश्चर्यजनक हो सकता है कि 20 bps एक बहुत छोटा डाउनग्रेड लग सकता है. कई कारण हैं. सबसे पहले, RBI का मानना है कि कैपेक्स पर सरकार के जोर से आपूर्ति को बढ़ावा देना चाहिए. इसके अलावा, ग्रामीण मांग में सुधार और त्योहारों के मौसम में शहरी मांग के साथ-साथ सेवा क्षेत्र में तेज विकास होना चाहिए. विकास कोई बड़ी चुनौती नहीं है.

अगस्त में जब सीपीआई मुद्रास्फीति 7% तक वापस आ गई थी, तो भी आरबीआई ने एफवाई23 के लिए अपनी मुद्रास्फीति का पूर्वानुमान 6.7% पर बनाए रखने का विकल्प चुना. मुद्रास्फीति के मोर्चे पर RBI के आशावाद के कई कारण हैं. सबसे पहले, डब्ल्यूपीआई मुद्रास्फीति में भारी गिरावट आई है. दूसरा, RBI को विश्वास है कि कमोडिटी की कीमतों में कमी का असर अंततः कम हो जाएगा. खरीफ आउटपुट में देर से रिकवरी और रबी के लिए मजबूत संभावनाओं को अंततः खाद्य कीमतों को कम करना चाहिए. RBI अपने अनुमानों के लिए $100/bbl का क्रूड फैक्टरिंग कर रहा है, जो वर्तमान कीमत से काफी अधिक है, इसलिए पर्याप्त लेग रूम उपलब्ध है. RBI के पास महंगाई पर आशावादी होने के कारण हैं.

एक लंबी कहानी को कम करने के लिए RBI ने कहा है कि जब तक मुद्रास्फीति नियंत्रण में नहीं आती, तब तक यह बेकार बना रहेगा. जब तक मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं नियंत्रण में नहीं हैं, तब तक उसने अपना प्रभाव बरकरार रखा है. जो 2022 में फ्रंट लोडिंग की बड़ी डील के साथ 6.5% या उससे अधिक की टर्मिनल रेपो रेट को दर्शाता है. दिसंबर की बैठक में RBI से बहुत अधिक कार्रवाई योग्य संकेत मिल सकते हैं.