मार्केट के दबाव के बाद SEBI नीलामी-आधारित डेरिवेटिव सेटलमेंट को बंद करने से पीछे हट सकती है

एक्सपायरी दिनों पर ट्रेडर्स ने डेरिवेटिव की कीमतों में तेज उतार-चढ़ाव पर चिंता व्यक्त करने के बाद भारत के मार्केट रेगुलेटर अपने हाल ही में शुरू किए गए क्लोजिंग-प्राइस फ्रेमवर्क के एक हिस्से पर दोबारा विचार करने की तैयारी कर रहा है.

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इस मामले की प्रत्यक्ष जानकारी रखने वाले दो लोगों ने रॉयटर्स को बताया कि भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) कम से कम एक वर्ष के लिए डेरिवेटिव निपटान मूल्य निर्धारित करने के लिए नीलामी का उपयोग बंद कर सकता है.

इसके बजाय, ट्रेडिंग के अंतिम 30 मिनट के वॉल्यूम-वेटेड औसत कीमत का उपयोग करके सेटलमेंट कीमतों की गणना की जाने की उम्मीद है.

प्रस्तावित बदलाव हाल ही में शुरू किए गए एक तंत्र के आंशिक रिवर्सल के बराबर होगा, जब मार्केट प्रतिभागियों की प्रतिक्रिया के बाद सेबी को यह देखने के लिए प्रेरित किया गया था कि सिस्टम व्यवहार में कैसे काम कर रहा है.

सेबी ने क्या सिस्टम पर पुनर्विचार करने के लिए प्रेरित किया?

सेबी ने फ्यूचर्स और ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट्स से जुड़े स्टॉक के लिए अगस्त में क्लोजिंग ऑक्शन सेशन या सीए शुरू किया.

इसका उद्देश्य स्टॉक की क्लोजिंग प्राइस पर पहुंचने के लिए ट्रेडिंग दिन के अंत में एक छोटी नीलामी का उपयोग करना था, जो US और हांगकांग जैसे मार्केट में इस्तेमाल किए जाने वाले सिस्टम के समान दृष्टिकोण है.

लेकिन रोलआउट पूरी तरह से योजना के अनुसार नहीं हुआ.

इस तंत्र के कारण समाप्ति के दिनों पर डेरिवेटिव की कीमतों में तीव्र उतार-चढ़ाव हुआ, जिससे मार्केट प्रतिभागियों की चिंताएं पैदा हुईं और अंततः नियामक द्वारा समीक्षा की गई.

सप्ताह के अंत में SEBI ने कहा कि उसे सितंबर में जारी परामर्श पत्र के जवाब में लगभग 20,000 सुझाव प्राप्त हुए हैं.

ट्रेडिंग के अंतिम 30 मिनट कीमत सेटल कर सकते हैं

विचार की जाने वाली विधि के अनुसार, क्लोजिंग ऑक्शन डेरिवेटिव की कीमत निर्धारित नहीं करेगी.

इसके बजाय, SEBI पिछले 30 मिनट में वॉल्यूम-वेटेड एवरेज प्राइस को अपनाएगी, जिसे VWAP के नाम से जाना जाता है.

यह कदम कम से कम एक वर्ष तक रहेगा.

नीलामी बंद नहीं की जाएगी. अगर अंडरलाइंग स्टॉक कैश मार्केट में अतरल है, तो नीलामी प्रक्रिया को ट्रेडिंग कीमत के बंद होने पर जारी रखा जाएगा.

रॉयटर्स में उद्धृत सूत्रों के अनुसार, SEBI इस नई संरचना को अक्टूबर के अंत तक संचालित करेगा.

SEBI ने रॉयटर्स के प्रश्नों का जवाब नहीं दिया.

SEBI ने इंडीकेटिव Index वैल्यू पर प्लान को फिर से समझा

SEBI की समीक्षा का एक और हिस्सा इस बात से जुड़ा है कि नीलामी को बंद करते समय निवेशक देख सकते हैं.

नियामक ने 10 मिनट की सीएएस विंडो के दौरान इंडेक्टिव index वैल्यू के प्रकाशन को बंद करने का प्रस्ताव रखा था, जबकि व्यक्तिगत स्टॉक के लिए सांकेतिक कीमतें दिखाई जा रही थीं.

मार्केट प्रतिभागियों ने भी उस प्रस्ताव पर वापस ज़ोर दिया.

अधिकांश फीडबैक में तर्क दिया गया कि अत्याधुनिक ट्रेडिंग डेस्क सांकेतिक इंडेक्स स्तर की गणना कर सकते हैं. उन्होंने कहा कि इसे सार्वजनिक दृष्टिकोण से हटाए जाने से अन्य निवेशकों के लिए पारदर्शिता कम हो सकती है.

रॉयटर्स के हवाले से एक सूत्र के अनुसार, SEBI ने इस चिंता को स्वीकार किया है.

इंडेक्स की सांकेतिक जानकारी को हटाने के बजाय, नियामक से निवेशकों को अधिक जागरूक बनाने पर ध्यान देने की उम्मीद की जाती है कि अंतिम अंतर्निहित इंडेक्स की कीमत केवल 10-मिनट की नीलामी विंडो के अंत में निर्धारित की जाती है.

ट्रेडिंग के समय अपरिवर्तित रहने की संभावना

बाजार के प्रतिभागियों ने भी एक और अंक जीता: ट्रेडिंग टाइमटेबल.

फीडबैक में नियमित मार्केट ट्रेडिंग को 3:30 pm तक खुला रखने और डेरिवेटिव ट्रेडिंग को 3:45 pm तक बनाए रखने का पक्ष लिया गया.

यह बनाए रखना कि कैश मार्केट में क्लोजिंग प्रोसेस के अनुरूप डेरिवेटिव मार्केट को समय देते समय यह स्ट्रक्चर प्राइस डिस्कवरी में मदद करने के रूप में देखा जाता है.

SEBI के लिए, समीक्षा कुछ को मूलभूत रूप से बदलने की चुनौती को दर्शाती है जैसे कि क्लोजिंग और सेटलमेंट की कीमतें कैसे निर्धारित की जाती हैं.

नियामक ने प्रक्रिया को आधुनिक बनाने के लिए नीलामी तंत्र शुरू किया, लेकिन मार्केट की प्रतिक्रिया ने उन समस्याओं को हाइलाइट किया है जो वास्तविक ट्रेडिंग स्थितियों को पूरा करने के बाद सामने आई हैं.

संभावित संशोधन का मतलब यह नहीं है कि नीलामी को बंद करना पूरी तरह से छोड़ दिया जा रहा है. इसके बजाय, SEBI एक अधिक धीरे-धीरे दृष्टिकोण लेने के लिए तैयार प्रतीत होता है - जिसमें यह एक मामला देखता है, जबकि डेरिवेटिव सेटलमेंट को सेशन के अंतिम आधे घंटे के दौरान ट्रेडिंग गतिविधि के आधार पर एक विधि में वापस कर देता है.