सेबी की योजना एसएलबीएम के तहत पात्र शेयरों को लगभग दोगुना करने की है

रॉयटर्स की एक रिपोर्ट के अनुसार, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) सिक्योरिटीज़ लेंडिंग और उधार तंत्र (एसएलबीएम) के एक बड़े सुधार पर काम कर रहा है, जो शॉर्ट सेलिंग के लिए उपलब्ध स्टॉक की संख्या को महत्वपूर्ण रूप से बढ़ा सकता है.

प्रस्तावित बदलावों का उद्देश्य भारत के कैश इक्विटी मार्केट को अधिक कुशल बनाना और सिक्योरिटीज़ लेंडिंग इकोसिस्टम में भागीदारी में सुधार करना है.

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पात्रता नियमों में छूट दी जा सकती है

वर्तमान में, लगभग 2,600 कंपनियों में से केवल 176 नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) SLBM फ्रेमवर्क के तहत पात्र हैं, जो सभी लिस्टेड स्टॉक का लगभग 7% है.
आज की पात्रता प्राप्त करने के लिए, कंपनियों को कई शर्तों को पूरा करना होगा, जिसमें पिछले छह महीनों की तुलना में कम से कम ₹100 करोड़ का औसत मासिक ट्रेडिंग टर्नओवर, ₹100 करोड़ का न्यूनतम मार्केट-वाइड डेरिवेटिव एक्सपोज़र और निर्दिष्ट पब्लिक शेयरहोल्डिंग आवश्यकताएं शामिल हैं.

SEBI अब इन शर्तों की समीक्षा कर रहा है और कुछ पात्रता मानदंडों को आसान बनाने पर विचार कर रहा है. अगर स्वीकृत हो जाता है, तो लिक्विड स्टॉक का एक बड़ा पूल उधार देने और उधार लेने के लिए उपलब्ध हो सकता है. प्रस्तावों को 2026 के अंत तक अंतिम रूप दिए जाने की उम्मीद है.

विचाराधीन कम कोलैटरल आवश्यकता

रेगुलेटर यह भी मूल्यांकन कर रहा है कि शॉर्ट सेलर्स के लिए कोलैटरल आवश्यकताओं को कम किया जा सकता है या नहीं.

वर्तमान में, निवेशकों को उधार लिए गए शेयरों की वैल्यू का 130% तक कोलैटरल प्रदान करना होता है. यह संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप सहित कई विकसित बाजारों में देखी गई लगभग 100% कोलैटरल आवश्यकता से काफी अधिक है.

इस आवश्यकता को कम करने से शॉर्ट सेलिंग की लागत कम होगी और पूंजी दक्षता में सुधार होगा, जिससे SLBM प्लेटफॉर्म संस्थागत और अन्य मार्केट प्रतिभागियों के लिए अधिक आकर्षक बन जाएगा.

SEBI इन बदलावों पर क्यों विचार कर रहा है?

भारत का सिक्योरिटीज़ लेंडिंग फ्रेमवर्क पारंपरिक रूप से कई अन्य मार्केट की तुलना में अधिक रूढ़िवादी रहा है. 2000 के दशक की शुरुआत में मार्केट में अनियमितताओं के बाद नियमों को सख्त किया गया और निवेशकों की सुरक्षा के लिए 2017 से 2020 के बीच और मजबूत किया गया.

हालांकि, पिछले दशक में भारतीय इक्विटी मार्केट का तेजी से विस्तार हुआ है. NSE का मार्केट कैपिटलाइज़ेशन लगभग $1 ट्रिलियन से बढ़कर $5 ट्रिलियन से अधिक हो गया है, जिससे नियामक को अधिक भरोसा मिलता है कि मार्केट एक व्यापक शॉर्ट-सेलिंग फ्रेमवर्क को सपोर्ट कर सकता है.

प्रस्तावित सुधारों के पीछे एक और कारण नकद और डेरिवेटिव खंडों के बीच असंतुलन बढ़ रहा है.

वर्षों के दौरान, डेरिवेटिव ट्रेडिंग कैश मार्केट की तुलना में बहुत तेज़ी से बढ़ गई है. डेरिवेटिव में लगाई गई पूंजी कैश सेगमेंट की तुलना में लगभग तीन गुना अधिक होने का अनुमान है, जबकि सकल कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू लगभग 500 गुना अधिक है.

SEBI ने यह भी रेखांकित किया है कि डेरिवेटिव मार्केट में लगभग 90% खुदरा व्यापारियों को नुकसान होता है, जो मुख्य रूप से शामिल लीवरेज के कारण होता है. कैश मार्केट में शॉर्ट सेलिंग को आसान बनाकर, नियामक को उम्मीद है कि निवेशकों के पास भविष्य और विकल्पों पर अधिक निर्भर किए बिना मंदी के विचारों को व्यक्त करने का विकल्प होगा.

एक्सचेंज-आधारित मॉडल जारी रहने की संभावना

एक पहलू जो बदलने की संभावना नहीं है, वह है सिक्योरिटीज़ लेंडिंग ट्रांज़ैक्शन को निष्पादित करने का तरीका.

कई विदेशी बाजारों के विपरीत, जहां ऐसे लेन-देन सीधे ब्रोकर के माध्यम से किए जा सकते हैं, भारत को सभी स्टॉक लेंडिंग और उधार को मान्यता प्राप्त एक्सचेंज के माध्यम से करने की आवश्यकता होती है.

हालांकि कुछ विदेशी निवेशकों ने अधिक लचीलापन की मांग की है, लेकिन SEBI से मौजूदा ढांचे को बनाए रखने की उम्मीद है, क्योंकि इसका मानना है कि एक्सचेंज-आधारित ट्रेडिंग पारदर्शिता में सुधार करता है और एक केंद्रीकृत मार्केटप्लेस के भीतर लिक्विडिटी बनाए रखता है.

अगला क्या होता है?

SLBM फ्रेमवर्क की समीक्षा करने के लिए स्थापित SEBI वर्किंग ग्रुप द्वारा प्रस्तावों की जांच की जा रही है. हालांकि सुधारों की व्यापक दिशा सामने आई है, नियामक ने आधिकारिक कार्यान्वयन शिड्यूल की घोषणा नहीं की है.

रॉयटर्स के अनुसार, SEBI ने प्रस्तावों पर कोई टिप्पणी नहीं की और कोलैटरल आवश्यकताओं में किसी भी कमी की सीमा पर अभी भी चर्चा चल रही है.

व्यापक नियामक संदर्भ

प्रस्तावित बदलाव व्यापक नियामक रणनीति में भी फिट होते हैं.

पिछले 18 महीनों में, सरकार ने ऐसे उपाय शुरू किए हैं जिन्होंने डेरिवेटिव ट्रेडिंग की लागत को बढ़ाया है. SLBM फ्रेमवर्क का विस्तार करने से अत्यधिक लाभ प्राप्त डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट्स के बजाय कैश मार्केट में अधिक गतिविधि को प्रोत्साहित करके उन प्रयासों को पूरा किया जा सकता है.

निष्कर्ष

अगर लागू किया जाता है, तो प्रस्तावित सुधार हाल के वर्षों में भारत के सिक्योरिटीज़ लेंडिंग फ्रेमवर्क में सबसे बड़े बदलावों में से एक होंगे. पात्र स्टॉक की लिस्ट का विस्तार करना और कोलैटरल आवश्यकताओं को कम करना मार्केट की लिक्विडिटी में सुधार कर सकता है, प्राइस डिस्कवरी को मजबूत बना सकता है और कैश मार्केट में शॉर्ट सेलिंग को अधिक सुलभ बना सकता है. हालांकि प्रस्तावों की अभी भी समीक्षा की जा रही है, लेकिन निवेशक और मार्केट प्रतिभागी SEBI के अंतिम ढांचे और कार्यान्वयन की समयसीमा के लिए बारीकी से देखेंगे.