स्टॉक मार्केट बबल के बारे में जानें: कैसे विवरण फंडामेंटल से परे स्टॉक की कीमतों को बढ़ाते हैं

लॉन्ग टर्म में, स्टॉक की कीमतें आमतौर पर फाइनेंशियल, बिज़नेस परफॉर्मेंस और आउटलुक का पालन करती हैं. हालांकि, कम समय में, मार्केट विश्वास, कहानियां और भावनाओं से प्रेरित होते हैं. हर बुल रन आमतौर पर एक आसान विचार से शुरू होता है; जो लोग आसानी से समझ सकते हैं, विश्वास कर सकते हैं, और मान सकते हैं कि निश्चित रूप से ऐसा होगा और जारी रहेगा.

पिछले कुछ वर्षों में, विचार था कि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (एआई) वैश्विक अर्थव्यवस्था को बदल देगा. एनवीडिया, माइक्रोसॉफ्ट और अल्फाबेट जैसी बड़ी कंपनियों ने बाजार में हिस्सेदारी हासिल की और शेयरों की कीमतें बढ़ीं. शुरुआती चरण में, संख्याओं ने आशावाद को समर्थित किया. राजस्व बढ़ गया, मांग मजबूत थी और इसके परिणामस्वरूप निवेशकों के पास निवेश करने का कारण था और भावनाएं सकारात्मक रहीं.

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हालांकि, जैसे-जैसे कीमतों में वृद्धि हुई, अधिक निवेशक शामिल हुए. लेकिन इन इन्वेस्टर्स ने मार्केट के फंडामेंटल और आउटलुक को पूरी तरह से नज़रअंदाज़ किया. वर्तमान आय को देखने के बजाय, उन्होंने इन कंपनियों की भविष्य की आय में कीमत शुरू की. प्रश्न अब मौजूदा परफॉर्मेंस के बारे में नहीं था.

जब आख्यान आगे चलते हैं

इनमें से कई टेक्नोलॉजी स्टॉक में 2023 और 2025 के बीच महत्वपूर्ण वृद्धि हुई है. मूल्यांकन तेजी से बढ़े. विचार है कि छोटी कंपनियां दुनिया की आय प्राप्त ट्रैक्शन के एक बड़े हिस्से को नियंत्रित करेंगी. 2026 की शुरुआत में वृद्धि बनी, लेकिन पहले की उम्मीद की गई दर पर नहीं. मार्जिन तनाव में थे. इससे रीसेट हो गया. भले ही लॉन्ग-टर्म टेल पूरी तरह से टूट नहीं गई, लेकिन कीमतों को एडजस्ट किया गया. यह दिखाता है कि अगर एंट्री पॉइंट उपयुक्त नहीं है, तो एक मजबूत कहानी अभी भी नुकसान में कैसे परिणाम दे सकती है.

जैसे-जैसे अपेक्षाएं बढ़ती रहीं, वैल्यूएशन नज़दीकी-अवधि की आय के समर्थन से कहीं अधिक बढ़ गए. अंत में, Nvidia, माइक्रोसॉफ्ट और अल्फाबेट जैसी मजबूत कंपनियां भी बढ़ी हुई धारणाओं से मेल खाने के लिए तेज़ी से नहीं बढ़ सकीं. अपेक्षाओं और वास्तविकता के बीच यह अंतर अस्थिरता, लाभ बुकिंग और तीखे सुधारों के बीच है.

जिन निवेशकों ने देर से प्रवेश किया, उन्होंने मार्केट के मूल्यांकन और उतार-चढ़ाव पर सवाल उठाना शुरू कर दिया.

भारत में एक समान चक्र

भारत में चीनी के शेयरों में भी इसी तरह का रुझान दिखाया गया. यह सरकार द्वारा एथेनॉल के दबाव के कारण हुआ था. बड़े पैमाने पर गन्ने का उत्पादन करने के लिए चीनी की एलईडी चीनी कंपनियों के साथ इथेनॉल को मिलाने का सरकार का विचार. उन्होंने सोचा कि वे अधिक पैसे कमाएंगे और अपनी फाइनेंशियल स्थिति में सुधार करेंगे. इसे पेट्रोलियम और प्राकृतिक गैस मंत्रालय द्वारा जैव ईंधन पर एक नीति जारी करने में आगे समर्थित किया गया, जिसने 2025-26 तक पेट्रोल (ई-20) में 20% ईथेनॉल मिश्रण का लक्ष्य रखा. इसके अलावा, सरकार ने चीनी मिलों को इथेनॉल बनाने के लिए मोलास, गन्ने का रस और अतिरिक्त चीनी का उपयोग करने की अनुमति दी. 

स्टॉक मार्केट में, भारतीय निवेशकों को सेक्टर में बेहतर मार्जिन और कम साइक्लिसिटी की उम्मीद है. इसके परिणामस्वरूप सेक्टर के शेयरों में तेजी आई.

हालांकि, सुधार धीरे-धीरे हुआ था. शुगर प्राइस साइकिल, बैलेंस शीट स्ट्रेस और रेवेन्यू फोरकास्ट प्रेशर जैसी प्रमुख समस्याएं दूर नहीं हुईं. आगे बढ़ते हुए, सेक्टर में वास्तविक प्रगति की तुलना में अपेक्षाएं बहुत अधिक बढ़ गईं. जैसे-जैसे सेंटीमेंट ठंडा हो गया, ये स्टॉक गिर गए, क्योंकि पहले के उत्साह में गिरावट आई. यह इस बात का एक स्पष्ट उदाहरण है कि कहानियां किसी सेक्टर के भाग्य को कैसे बदल सकती हैं और फिर पूरी तरह से ताकत खो सकती हैं.

पिछले कुछ सबक

इस पैटर्न को सपोर्ट करने वाले कई मजबूत उदाहरण हैं.

90 के दशक के अंत में, इंटरनेट थीम ने बहुत ध्यान दिया. इससे टेक्नोलॉजी शेयरों में तेजी आई. विश्वास आसान था कि इंटरनेट सब कुछ बदल देगा. नासदक कंपोजिट मार्च 2000 में लगभग 5,000 तक बढ़ गया, जो डॉट-कॉम बडल द्वारा संचालित है. आईटी सेक्टर में कमजोर फंडामेंटल वाली कई कंपनियों ने उच्च मूल्यांकन आकर्षित किया. Pets.com और वेबवन जैसी फर्म इस अतिरिक्तता के प्रतीक बन गईं. 2002 तक, इंडेक्स में तेजी से गिरावट आई. 

इसलिए, यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि इंटरनेट ने दुनिया को बदल दिया है, लेकिन अनुमानित विकास की कीमत बहुत जल्दी और बहुत आक्रमक रूप से थी.

भारत ने ऐसे चक्र भी देखे हैं. 2004 से 2008 तक, भारत में निर्माण और बुनियादी ढांचे के स्टॉक में क्लासिक बूम-एंड-बस्ट साइकिल देखी गई. 2007 के अंत तक कई लोगों को रिकॉर्ड स्तर पर ले जाने वाले मजबूत बुल रैली के बाद, सेक्टर में 2008 में गहरी गिरावट देखी गई. यह वैश्विक वित्तीय संकट के कारण निवेशकों की भावनाओं और विकास की उम्मीदों को प्रभावित कर रहा था.

पैटर्न को समझना

इतिहास को अक्सर दोहराया जाता है. यह साइकिल दोहराती रहती है क्योंकि कहानियां फॉलो करने और तेज़ी से प्रसारित करने में आसान हैं. दूसरी ओर, आंकड़े प्रयास करते हैं. बढ़ती कीमतें ध्यान आकर्षित करती हैं और आवश्यकता की भावना पैदा करती हैं. कई निवेशक देर से प्रवेश करते हैं, जो लापता होने के डर से प्रेरित हैं (FOMO). लेकिन इन चरणों में, यहां तक कि छोटी निराशाओं से भी तीखी सुधार हो सकते हैं. 

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि सभी कहानियां गलत नहीं हैं. कई वास्तविक परिवर्तन पर आधारित हैं. समस्या कीमत में है. जब अपेक्षाएं वास्तविकता से बहुत आगे बढ़ती हैं, तो जोखिम बढ़ जाता है. अगर अत्यधिक मूल्यांकन पर खरीदा जाता है, तो मजबूत बिज़नेस अभी भी कमज़ोर निवेश हो सकता है.

यह बेंजामिन ग्राहम द्वारा अच्छी तरह से उद्धृत है, जिसे 'वैल्यू इन्वेस्टिंग के पिता' के रूप में व्यापक रूप से माना जाता है'.

उन्होंने कहा- "अगर आप इसे गलत कीमत पर खरीदते हैं, तो अच्छा बिज़नेस भी खराब इन्वेस्टमेंट हो सकता है. यह कोटेशन आज भी लागू होता है और मार्केट में प्रवेश करते समय विचार करने के लिए एक बहुत महत्वपूर्ण कारक है.

निष्कर्ष

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि जब आप इसमें इन्वेस्ट करते हैं, तो हर साइकिल अलग महसूस करती है. लेकिन हम देखते हैं कि पैटर्न अक्सर एक ही होता है. एक मजबूत कहानी आत्मविश्वास, कीमतों में वृद्धि और धीरे-धीरे आराम को बढ़ाती है. एथनॉल चरण या एआई नामों में तीखी रैली के दौरान चीनी स्टॉक के बारे में सोचें. दोनों मामलों में, कहानी की योग्यता थी, लेकिन कीमत वास्तविकता से पहले चल रही थी.

ऐसे में निवेशकों को रोकना होगा. जब कहानी कमजोर होती है, लेकिन जब यह बहुत निश्चित ध्वनि शुरू होती है. क्योंकि यह आमतौर पर बताता है कि एक ठोस कहानी बबल की ओर बढ़ना शुरू करती है, और जोखिम शांत रूप से बनना शुरू करती है.