स्टॉक मार्केट बबल्स को समझाया गया: विवरण स्टॉक की कीमतों को फंडामेंटल्स से आगे कैसे बढ़ाते हैं

लॉन्ग टर्म में, स्टॉक की कीमतें आमतौर पर फाइनेंशियल, बिज़नेस परफॉर्मेंस और आउटलुक का पालन करती हैं. हालांकि, कम समय में, मार्केट विश्वास, कहानियों और भावनाओं से प्रेरित होते हैं. हर बुल रन आमतौर पर एक सरल विचार से शुरू होता है; जिसे लोग आसानी से समझ सकते हैं, विश्वास कर सकते हैं और मान सकते हैं, वह निश्चित रूप से होगा और जारी रहेगा.

पिछले कुछ वर्षों में, यह विचार था कि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) वैश्विक अर्थव्यवस्था को बदल देगा. Nvidia, Microsoft और अल्फाबेट जैसी बड़ी कंपनियों ने मार्केट शेयर हासिल किया और स्टॉक की कीमतों में तेजी आई. शुरुआती चरण में, संख्याओं ने आशावाद को समर्थन दिया. राजस्व में वृद्धि हुई, मांग मजबूत थी और इसके परिणामस्वरूप निवेशकों के पास निवेश बनाए रखने का कारण था और भावनाएं सकारात्मक रही.

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हालांकि, जैसे-जैसे कीमतों में वृद्धि हुई, वैसे-वैसे अधिक निवेशक इसमें शामिल हुए. लेकिन इन निवेशकों ने मार्केट के फंडामेंटल्स और आउटलुक को पूरी तरह से अनदेखा किया. वर्तमान कमाई को देखने के बजाय, उन्होंने इन कंपनियों की भविष्य की कमाई का मूल्य निर्धारित करना शुरू कर दिया. अब प्रश्न वर्तमान प्रदर्शन के बारे में नहीं था.

जब कहानी आगे चलती है

इनमें से कई टेक्नोलॉजी शेयरों में 2023 से 2025 के बीच महत्वपूर्ण वृद्धि हुई. मूल्यांकन तेज़ी से बढ़ गया. यह विचार कि छोटी कंपनियां दुनिया की कमाई के एक बड़े हिस्से को नियंत्रित करेंगी. वृद्धि 2026 की शुरुआत तक बनी रही, लेकिन पहले अपेक्षित रेट पर नहीं. मार्जिन तनाव में था. इससे रीसेट हो गया. भले ही लॉन्ग-टर्म की कहानी पूरी तरह से ब्रेक नहीं हुई, लेकिन कीमतों को एडजस्ट किया गया. इससे पता चलता है कि अगर एंट्री पॉइंट उचित नहीं है, तो एक मजबूत कहानी से अभी भी नुकसान हो सकता है.

जैसे-जैसे अपेक्षाएं बढ़ती जा रही हैं, मूल्यांकन लगभग अवधि की आय से कहीं अधिक हो गया है. अंत में, एनवीडिया, Microsoft और अल्फाबेट जैसी मजबूत कंपनियां भी बढ़ी हुई धारणाओं से मेल खाने के लिए तेजी से नहीं बढ़ सकीं. अपेक्षाओं और वास्तविकता के बीच यह अंतर अस्थिरता, लाभ बुकिंग और तेज़ सुधार को प्रेरित करता है.

देर से प्रवेश करने वाले निवेशकों ने मार्केट के मूल्यांकन और अस्थिरता पर सवाल उठाना शुरू कर दिया.

भारत में एक समान चक्र

भारत में चीनी शेयरों में भी ऐसा ही ट्रेंड दिख रहा है. यह सरकार द्वारा इथानॉल को बढ़ावा देने के कारण हुआ था. बड़े पैमाने पर गन्ने का उत्पादन करने के लिए चीनी आधारित चीनी कंपनियों के साथ इथेनॉल को मिक्स करने का सरकार का विचार. उन्होंने सोचा कि वे अधिक पैसा कमाएंगे और अपनी फाइनेंशियल स्थिति में सुधार करेंगे. इसे पेट्रोलियम मंत्रालय और नेचुरल गैस द्वारा जैव ईंधन पर एक पॉलिसी जारी किया गया, जिसने 2025-26 तक पेट्रोल (ई-20) में 20% इथेनॉल मिश्रण का लक्ष्य रखा. इसके अलावा, सरकार ने चीनी मिलों को इथेनॉल बनाने के लिए मोलास, गन्ने का रस और अतिरिक्त चीनी का उपयोग करने की अनुमति दी. 

शेयर बाजारों में, भारतीय निवेशकों को इस क्षेत्र में बेहतर मार्जिन और कम चक्रीयता की उम्मीद है. नतीजतन सेक्टर के शेयरों में तेजी आई.

हालांकि, धीरे-धीरे सुधार हुआ. शुगर प्राइस साइकिल, बैलेंस शीट स्ट्रेस और रेवेन्यू पूर्वानुमान के दबाव जैसी प्रमुख समस्याएं दूर नहीं हुईं. आगे बढ़ते हुए, क्षेत्र में वास्तविक प्रगति की तुलना में उम्मीदें बहुत अधिक बढ़ गई. जैसे-जैसे सेंटिमेंट ठंडा हुआ, ये स्टॉक गिर गए क्योंकि पहले के उत्साह में गिरावट आई. यह एक स्पष्ट उदाहरण है कि कैसे कहानियां किसी क्षेत्र के भाग्य को बदल सकती हैं और फिर पूरी तरह से शक्ति खो सकती हैं.

अतीत से कुछ सबक

इस पैटर्न को सपोर्ट करने वाले कई मजबूत उदाहरण हैं.

90 के दशक के अंत में, इंटरनेट थीम ने बहुत ध्यान दिया. इससे टेक्नोलॉजी शेयरों में तेजी देखने को मिली. यह विश्वास आसान था कि इंटरनेट सब कुछ बदल देगा. नसदक कंपोजिट मार्च 2000 में लगभग 5,000 हो गया, जो डॉट-कॉम बडल द्वारा संचालित था. IT सेक्टर में कमजोर फंडामेंटल वाली कई कंपनियों ने उच्च मूल्यांकन आकर्षित किया. Pets.com और वेबवन जैसी फर्म इस अतिरिक्त राशि के प्रतीक बन गई. 2002 तक, index में तेजी से गिरावट आई. 

इसलिए, यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि हालांकि इंटरनेट ने दुनिया को बदल दिया था, लेकिन अपेक्षित विकास की कीमत बहुत जल्दी और बहुत आक्रामक रूप से थी.

भारत ने भी ऐसे चक्र देखे हैं. 2004 से 2008 तक, भारत में निर्माण और बुनियादी ढांचे के शेयरों में क्लासिक boom-and-bust साइकिल देखी गई. एक मजबूत बुल रैली के बाद, जो उनमें से कई को 2007 के अंत तक रिकॉर्ड स्तर पर ले गई, सेक्टर में 2008 में गहरी गिरावट देखी गई. यह वैश्विक फाइनेंशियल संकट के कारण था जो इन्वेस्टर की भावनाओं और विकास की अपेक्षाओं को प्रभावित करता था.

पैटर्न को समझना

इतिहास को अक्सर अपने आप दोहराने के लिए कहा जाता है. यह चक्र दोहराता रहता है क्योंकि कहानियों का पालन करना और तेज़ी से प्रसारित करना आसान होता है. दूसरी ओर, आंकड़े प्रयास करते हैं. बढ़ती कीमतें ध्यान आकर्षित करती हैं और तात्कालिकता की भावना पैदा करती हैं. कई निवेशक देर से प्रवेश करते हैं, जो लापता होने के डर से प्रेरित होते हैं (फोमो). लेकिन इन चरणों में, यहां तक कि छोटी-छोटी निराशाएं भी तीव्र सुधार का कारण बन सकती हैं.

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि सभी कहानियां गलत नहीं हैं. कई वास्तविक परिवर्तन पर आधारित हैं. समस्या कीमत में है. जब अपेक्षाएं वास्तविकता से आगे बढ़ती हैं, तो रिस्क बढ़ जाता है. एक मजबूत बिज़नेस अभी भी कमजोर इन्वेस्टमेंट हो सकता है यदि इसे अत्यधिक मूल्यांकन पर खरीदा जाता है.

बेंजामिन ग्राहम ने इसे अच्छी तरह से उद्धृत किया है, जिसे व्यापक रूप से 'मूल्य निवेश का पिता' माना जाता है.

उन्होंने कहा, "अगर आप इसे गलत कीमत पर खरीदते हैं, तो अच्छा बिज़नेस भी बुरा इन्वेस्टमेंट हो सकता है." यह कोटेशन आज भी लागू है और मार्केट में प्रवेश करते समय विचार करने के लिए एक बहुत महत्वपूर्ण कारक है.

निष्कर्ष

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि जब आप इसमें निवेश करते हैं, तो हर साइकिल अलग महसूस होती है. लेकिन जिस पैटर्न को हम देखते हैं वह अक्सर एक ही होता है. एक मजबूत कहानी आत्मविश्वास पैदा करती है, कीमतें बढ़ जाती हैं और धीरे-धीरे आराम अधिक हो जाता है. इथानॉल फेज़ के दौरान शुगर स्टॉक या AI नामों में तेज रैली के बारे में सोचें. दोनों ही मामलों में, कहानी की योग्यता थी, लेकिन कीमत वास्तविकता से पहले थी.

ऐसे में निवेशकों को रोकना होता है. जब कहानी कमजोर होती है तो नहीं, लेकिन जब यह बहुत निश्चित लगता है. क्योंकि यह आमतौर पर वह बिंदु है जहां एक ठोस कहानी बुलबुले की ओर झुकनी शुरू हो जाती है, और जोखिम शांत रूप से निर्माण करना शुरू कर देते हैं.