आर्थिक सर्वे का लक्ष्य डेट मार्केट ग्रोथ का है

भारत के आर्थिक सर्वेक्षण 2026 का उद्देश्य कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट को मजबूत करना और tax-and-regulatory बदलाव के माध्यम से घरेलू बचत को बढ़ाना है. बुधवार को संसद में प्रस्तुत की गई नई रिपोर्ट से यह पता चलता है कि परिवार बॉन्ड की तुलना में इक्विटी में निवेश करने के लिए अधिक इच्छुक होते हैं, लेकिन वे विविध पोर्टफोलियो बनाए रखने के लिए बॉन्ड निवेश की तलाश कर सकते हैं. मुख्य आर्थिक सलाहकार (सीईए) वी. अनंत नागेश्वरन का कहना है कि भारत में इक्विटी मार्केट कैपिटलाइज़ेशन GDP के 130% से अधिक होने का अनुमान है, लेकिन बॉन्ड मार्केट कैपिटलाइज़ेशन GDP का केवल 16-17% है, जो अमेरिका और चीन में देखे गए स्तर से बहुत कम है.

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मजबूत बांड बाजार विकसित करने के प्रयासों में दिवाला प्रक्रियाओं में सुधार करना और संगठित सुधारों के माध्यम से बॉन्ड बाजार में निवेशकों के विश्वास और तरलता को बेहतर बनाने के लिए एक एकीकृत व्यापार सिस्टम का निर्माण करना शामिल होगा.

सुधार के मुख्य सुझाव

बॉन्ड मार्केट के विकास और बुनियादी ढांचे में सुधार के लिए, नियामकों को बॉन्ड जारीकर्ताओं के लिए संयुक्त सर्कुलर या सिंगल-विंडो सिस्टम बनाकर अपनी नीतियों को संरेखित करना चाहिए. आर्थिक सर्वेक्षण में दिवाला प्रक्रिया की प्रभावशीलता को बेहतर बनाने के लिए नई प्रक्रियाओं का निर्माण करने का भी आह्वान किया गया है, जो अंततः कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार, विशेष रूप से एकीकृत व्यापार अवसंरचनाओं के विकास को समर्थन देने वाली सुविधाओं में भविष्य के उन्नयन का समर्थन करेगा.

म्यूचुअल फंड डेट सिक्योरिटीज़ के इंडेक्सेशन और एक नई डेट-लिंक्ड सेविंग स्कीम (DLSS) की स्थापना की भी मांग कर रहे हैं, जो पांच वर्ष की लॉक-इन अवधि और सेक्शन 80C के तहत पात्र न होने वाले नुकसान से तेज़ रिकवरी की अनुमति देगा.

सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) और भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) दोनों द्वारा बॉन्ड मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर में कई सुधार किए गए हैं, जिसमें up-to-date request-for-quote प्लेटफॉर्म और नए रिटेल एक्सेस प्रोग्राम शामिल हैं. हालांकि, दोनों संस्थाओं के बीच बेहतर समन्वय की आवश्यकता है. 

विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों पर प्रतिबंधों को कम करना और भारत के साथ अमेरिका की व्यापार वार्ता से संबंधित चर्चाएं भारत के बांड बाजारों में भविष्य में विदेशी निवेश को सकारात्मक गति प्रदान करती हैं. सेकंडरी बॉन्ड मार्केट वर्तमान में ₹7000 करोड़ से ₹10,000 करोड़ के बीच दैनिक ट्रेडिंग कर रहा है. हालांकि, इनमें से 80% से अधिक ट्रेड सबसे बड़े जारीकर्ताओं से हैं.

मार्केट की चुनौतियां और लाभ

सरल लिक्विडिटी, टॉप-रेटेड कॉर्पोरेट बॉन्ड द्वारा प्रभुत्व और सिक्योरिटाइज़ करने के सीमित अवसर कॉर्पोरेट बॉन्ड को प्रभावित करने वाले कुछ प्रमुख मुद्दे हैं. भारत में कई ओवरलैपिंग रेगुलेटरी अथॉरिटी (जैसे Sebi, RBI और कॉर्पोरेट मामलों के मंत्रालय) की मौजूदगी मिड-मार्केट प्लेयर्स के लिए बाधाएं पैदा करती है. इसके अलावा, कठोर डिस्क्लोज़र आवश्यकताएं, निवेश संस्थानों के प्रकारों पर प्रतिबंध कर सकते हैं, और अप्रभावी रिकवरी तंत्र कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट में समग्र फाइनेंसिंग लागत और जोखिमों को बढ़ाते हैं.

अधिक जीवंत कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट बनाने से कंपनियों को कीमतों की खोज के माध्यम से कम इंटरेस्ट दरों पर परियोजनाओं के लिए फंड प्रदान करने के लिए प्रतिस्पर्धी और कुशल साधन मिल सकते हैं. मिड-मार्केट कंपनी की गतिविधि में वृद्धि से निर्माण में वृद्धि के माध्यम से नौकरी पैदा हो सकती है क्योंकि मध्यस्थ शुल्क कम हो जाता है. आंशिक गारंटी या मिश्रित वित्त जैसे कार्यक्रमों में छोटे जारीकर्ताओं को फंडिंग प्रदान करने की क्षमता होती है जो वर्तमान में एएए-रेटेड बॉन्ड के लिए योग्य नहीं हैं.

वाइब्रेंट डेट इकोसिस्टम का मार्ग

कर्ज़ की ओर घरों का बदलाव भविष्य के इक्विटी-आधारित मार्केट साइकिल में लचीलापन बनाने में एक एसेट होगा. एसोसिएशन ऑफ म्यूचुअल फंड इन इंडिया (एएमएफआई) के अनुसार, इंडेक्सेशन में बदलाव के कारण डेट फंड के प्रवाह में कमी जो लॉन्ग-टर्म एसेट के साथ तुलना करने की क्षमता पैदा करती है, आवश्यक है. नीति आयोग इन एसेट क्लास में संस्थागत फंड के प्रवाह को प्रतिबंधित करने वाले बॉन्ड जोखिम मूल्य निर्धारण में डिस्क्लोज़र के बोझ और सीमाओं दोनों को हाइलाइट करता है.

गहरे बांड बाजार के विकास से भारतीय अर्थव्यवस्था के सभी पहलुओं को और विकसित करने के लिए अधिक कुशल पूंजी उपलब्ध हो सकती है. सर्वे के परिणामों के आधार पर, यह सटीक, ईमानदार रिस्क मूल्य निर्धारण को बढ़ावा देकर एक सफल बॉन्ड मार्केट बनाने में देखी गई बाधाओं को दूर करने का अवसर प्रदान करता है, जिससे व्यापक भागीदारी और मिड-सेगमेंट में लागत कम हो जाती है.