भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) द्वारा ब्याज दरों में कटौती के अनुमानों के बीच बॉन्ड की आय में गिरावट

भारतीय बॉन्ड यील्ड, विशेष रूप से 10-वर्ष के बेंचमार्क बॉन्ड, पिछले सप्ताह में लगभग 12 बेसिस पॉइंट (bps) कम हो गए हैं. यह गिरावट भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) की मौद्रिक नीति समीक्षा के दौरान इंटरेस्ट दरों या नकद रिजर्व अनुपात (सीआरआर) में संभावित कमी के कारण हुई है.

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ब्लूमबर्ग डेटा से पता चलता है कि 10-वर्षीय बेंचमार्क बॉन्ड (7.10% 2034) की आय दिसंबर 5 को 6.727% थी, जो नवंबर 28 को 6.849% से कम थी. इसी प्रकार, 6.79% 2034 बॉन्ड पर आय 5 दिसंबर को 6.678% तक गिर गई, जो एक सप्ताह पहले 6.807% थी.

सितंबर तिमाही के दौरान GDP वृद्धि में गिरावट के बाद रेट में कटौती और सीआरआर समायोजन के बारे में चर्चा तेज हो गई है. इस अवधि में अर्थव्यवस्था में 6.7% का विस्तार हुआ, जबकि पिछले वर्ष इसी तिमाही में यह 8.1% था. इस मंदी ने RBI की अपरिवर्तित नीतिगत रेट को बनाए रखने की लचीलापन को कम कर दिया है, जिससे महंगाई को बढ़ावा दिए बिना विकास को बढ़ावा देने के लिए CRR में कमी जैसे उपायों पर विचार किया जा रहा है.

सीआरआर, वर्तमान में 4.5% पर सेट किया गया है, जो बैंक के डिपॉज़िट के अनुपात को दर्शाता है जिसे केंद्रीय बैंक के पास रिज़र्व में रखा जाना चाहिए. यह RBI द्वारा महंगाई को नियंत्रित करने, पैसे की आपूर्ति को नियंत्रित करने और अर्थव्यवस्था में पर्याप्त लिक्विडिटी सुनिश्चित करने के लिए इस्तेमाल किया जाने वाला एक महत्वपूर्ण टूल है.

नोमुरा की एक रिपोर्ट में दिसंबर में रेपो रेट में 25 बेसिस पॉइंट की कटौती और सीआरआर में 50 bps की कमी का अनुमान लगाया गया है. इसके विपरीत, 17 अर्थशास्त्रियों, बैंकरों और फंड मैनेजरों से जुड़े मनीकंट्रोल सर्वे से पता चलता है कि higher-than-expected मुद्रास्फीति के कारण केंद्रीय बैंक लगातार 11th बार पॉलिसी रेट को अपरिवर्तित रख सकता है. हालांकि अधिकांश उत्तरदाताओं का मानना है कि RBI अपना 'निरपेक्ष' रुख बनाए रखेगा, लेकिन एक 'सुविधात्मक' दृष्टिकोण की दिशा में बदलाव की भविष्यवाणी करता है.

पिछले पांच सत्रों में बॉन्ड यील्ड और ओवरनाइट इंडेक्स स्वैप दरें कम हो गई हैं, क्योंकि निवेशक जुलाई-सितंबर तिमाही में 5.4% तक भारत की आर्थिक वृद्धि की मंदी के जवाब में नीति में ढील देने के उपायों की उम्मीद करते हैं, जो सात तिमाही के निचले स्तर पर हैं.

IDFC फर्स्ट बैंक के मुख्य अर्थशास्त्री गौरा सेन गुप्ता ने कहा, "हम रेट में कटौती की अधिक संभावना देखते हैं. अगर भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) दिसंबर में दरों पर यथास्थिति बनाए रखने का विकल्प चुनता है, तो CRR में कटौती की संभावना अधिक दिखाई देती है."

सेन गुप्ता ने आगे बताया कि भुगतान के शेष प्रवाह के कारण कोर लिक्विडिटी में महत्वपूर्ण कमी, रेपो रेट के करीब ओवरनाइट दरों को संरेखित करने के लिए लिक्विडिटी इन्फ्यूजन की आवश्यकता का संकेत देती है. इसे लॉन्ग-टर्म वेरिएबल रेट रेपो या FX स्वैप नीलामी के माध्यम से प्राप्त किया जा सकता है.

बाजार के अनुमानों से पता चलता है कि कैश रिज़र्व रेशियो (CRR) में 50 बेसिस पॉइंट की कटौती से बैंकिंग सिस्टम में 1.1 ट्रिलियन रुपये ($13.00 बिलियन) से अधिक का इंजेक्ट हो सकता है, जिससे बॉन्ड की मांग में वृद्धि हो सकती है.

ग्रोथ डेटा जारी होने के बाद, 10-वर्ष के बेंचमार्क बॉन्ड यील्ड में तीन वर्ष के निचले स्तर पर गिरावट आई, जबकि स्वैप दरें लगभग 20 bps तक गिर गईं. 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड और RBI की प्रमुख इंटरेस्ट रेट के बीच का स्प्रेड सात साल के निचले स्तर पर पहुंच गया है, जो आसान वातावरण का संकेत है.

इस बीच, घरेलू ट्रेडर साप्ताहिक डेट नीलामी की निगरानी कर रहे हैं, जहां सरकार ₹300 बिलियन जुटाने की योजना बना रही है, जिसमें तीन साल के नए बॉन्ड जारी करके फंड शामिल हैं.