भारतीय शेयर लंबे समय के मूल्यांकन से नीचे ट्रेड करते हैं - अभी भी महंगे हैं?

भारतीय स्टॉक मार्केट में सितंबर के उच्चतम स्तर से सुधार देखा गया है, जिसमें सेंसेक्स और निफ्टी लगभग 14% तक गिर रहे हैं. BSE मिडकैप और BSE स्मॉलकैप सूचकांकों में क्रमश: 21% और 20% से अधिक की गिरावट देखने को मिली. इस गिरावट ने भारत के बेंचमार्क सूचकांक को अपने लॉन्ग-टर्म एवरेज वन-इयर फॉरवर्ड price-to-earnings (P/E) रेशियो से नीचे धकेल दिया है, जिससे सवाल उठ रहा है: क्या भारतीय इक्विटी अब सस्ती हैं? एनालिस्ट अन्यथा तर्क देते हैं, जो चल रहे जोखिमों और व्यापक मार्केट वैल्यूएशन का हवाला देते हैं.

लॉन्ग-टर्म एवरेज से कम वैल्यूएशन

वर्तमान में, सेन्सेक्स और निफ्टी क्रमशः 19.09x और 18.45x के एक वर्ष के फॉरवर्ड पी/ई गुणक में ट्रेडिंग कर रहे हैं, जो 19.3x और 18.5x के 10-वर्ष के औसत की तुलना में है. यह 21.5x और 21.3x के सितंबर के स्तर से एक उल्लेखनीय गिरावट को दर्शाता है. हालांकि यह सुधार अपने उच्चतम स्तर की तुलना में वैल्यूएशन को अधिक उचित बनाता है-जब निफ्टी का P/E 25x-एनालिस्ट के पास था, तो चेतावनी दी जाती है कि यह आवश्यक रूप से उन्हें सस्ता नहीं बनाता है.

व्यापक बाजार अभी भी अपेक्षाकृत उच्च मूल्यांकन दिखाता है. BSE मिडकैप index 24.55x के एक वर्ष के फॉरवर्ड P/E पर कारोबार कर रहा है, जो 10 वर्ष के औसत 24.06x से थोड़ा अधिक है, जबकि BSE स्मॉलकैप index 20.73x है, जबकि इसके 10 वर्ष के औसत 19.02x की तुलना में. इससे पता चलता है कि जहां लार्ज-कैप स्टॉक अधिक उचित रूप से मूल्यवान हो गए हैं, वहीं कई मामलों में मिड और स्मॉल-कैप स्टॉक महंगे रहते हैं.

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ग्लोबल मार्केट की तुलना और इन्वेस्टर की भावना

भारतीय बाजारों में सुधार के बावजूद, ग्लोबल इंडेक्स अपने लॉन्ग-टर्म एवरेज के प्रीमियम पर ट्रेड करते रहते हैं. S&P 500, डाउ जोन्स, Nasdaq, DAX, Nikkei, CAC 40, शंघाई कंपोजिट और हैंग सेंग जैसे बेंचमार्क में इसी तरह की गिरावट नहीं देखी गई है. विश्लेषकों का मानना है कि इन प्रीमियम-कीमत वाले वैश्विक सूचकांकों की तुलना में, अगर कोई अपनी लॉन्ग-टर्म ग्रोथ स्टोरी में विश्वास करता है तो भारत आकर्षक दिखाई देता है. हालांकि, इसका मतलब यह नहीं है कि भारतीय इक्विटी फायर-सेल कीमत पर उपलब्ध हैं.

एविटास कैपिटल के सह-संस्थापक और सीईओ अनुराग सेठ ने कहा कि "सस्ते" का मतलब है कि एक सौदेबाजी करना मुश्किल है और भारतीय इक्विटी अभी तक उस स्तर पर नहीं पहुंच पाई है. विदेशी पोर्टफोलियो इन्वेस्टर (FPI) के आउटफ्लो और वैश्विक अस्थिरता जैसे जोखिम लगातार बढ़ रहे हैं, जिससे निवेशकों के लिए स्पष्ट खरीद संकेत नहीं मिलता है.

मार्केट रिकवरी पर सावधानीपूर्वक दृष्टिकोण

कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज़ ने अपनी लेटेस्ट रिपोर्ट में सुझाव दिया है कि निफ्टी का मूल्यांकन उसकी अपेक्षित आय वृद्धि के मुकाबले अधिक बना हुआ है. फर्म FY26 और FY27 के लिए आय में 14% की कंपाउंड एनुअल ग्रोथ रेट (CAGR) की प्रोजेक्ट करती है, जिसमें इन अनुमानों के नुकसान के जोखिम शामिल हैं. इसके परिणामस्वरूप, उन्हें शॉर्ट टर्म में निफ्टी के लिए एक अर्थपूर्ण अपसाइड नहीं दिखता है. दूसरी ओर, FY26 की दूसरी छमाही में भारत की मज़बूत मध्यम अवधि की विकास संभावनाओं और संभावित रूप से बेहतर लिक्विडिटी वातावरण को कुछ मूल्यांकन सहायता प्रदान करनी चाहिए.

मिड और स्मॉल कैप शेयरों का नजरिया और भी अनिश्चित बना हुआ है. क्रमशः 13% और 18% के year-to-date सुधारों के बावजूद, कोटक के विश्लेषकों का मानना है कि उनके मूल्यांकन अभी भी नए निवेश को न्यायसंगत बनाने के लिए पर्याप्त नहीं हैं. वे इस सेगमेंट में आगे के नुकसान के जोखिमों के बारे में सावधान रहते हैं.

निष्कर्ष

भारतीय इक्विटी अब अपने लॉन्ग-टर्म वैल्यूएशन से नीचे ट्रेड कर सकती हैं, लेकिन विश्लेषक उन्हें सस्ता कहने से सावधानी बरतते हैं. हालांकि मार्केट में सुधार ने मूल्यांकनों को ऐतिहासिक औसत के करीब ला दिया है, लेकिन वैश्विक आर्थिक अनिश्चितता, आय में धीमी वृद्धि और निरंतर एफपीआई आउटफ्लो जैसे जोखिम प्रमुख चिंताओं में हैं. लार्ज-कैप स्टॉक मूल्यांकन में अधिक उचित हो गए हैं, लेकिन मिड और स्मॉल-कैप सेगमेंट अभी भी महंगे हैं. इसके परिणामस्वरूप, विशेषज्ञ मार्केट को समय देने की बजाय निवेश करने के लिए अनुशासित और व्यवस्थित दृष्टिकोण का सुझाव देते हैं. लॉन्ग-टर्म निवेशकों के लिए, यह एक उचित एंट्री पॉइंट हो सकता है, लेकिन स्पष्ट आय उत्प्रेरकों के बिना तुरंत रिबाउंड हो सकता है.