भारतीय शेयर बाजारों में लंबे समय के मूल्यांकन से नीचे कारोबार होता है - फिर भी कीमती?

सेंसेक्स और निफ्टी में लगभग 14% की गिरावट के साथ, भारतीय स्टॉक मार्केट में सितंबर के उच्च स्तर से तेजी से सुधार हुआ है. BSE मिडकैप और BSE स्मॉलकैप इंडाइसेस में क्रमश: 21% और 20% से अधिक गिरावट के साथ, व्यापक मार्केट में भी भारी नुकसान हुआ. इस गिरावट ने भारत के बेंचमार्क इंडाइसेस को अपने लॉन्ग-टर्म औसत एक साल के फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग (पी/ई) रेशियो से कम कर दिया है, जिससे प्रश्न उठता है: क्या भारतीय इक्विटी अब सस्ती हैं? विश्लेषकों का तर्क है कि अन्यथा, चल रहे जोखिमों का हवाला देते हुए और व्यापक बाजार मूल्यांकन को बढ़ाते हुए.

लॉन्ग-टर्म एवरेज से कम वैल्यूएशन

वर्तमान में, सेंसेक्स और निफ्टी 19.3x और 18.5x के 10-वर्ष के औसत की तुलना में क्रमशः 19.09x और 18.45x के एक वर्ष के फॉरवर्ड P/E के गुणक पर ट्रेडिंग कर रहे हैं. यह 21.5x और 21.3x के सितंबर के स्तर से एक उल्लेखनीय गिरावट को दर्शाता है. हालांकि इस सुधार से वेल्यूएशन अपने शिखर की तुलना में अधिक उचित दिखाई देता है-जब निफ्टी का P/E 25X-एनालिस्ट के करीब था. चेतावनी देते हैं कि इससे उन्हें सस्ता नहीं बनता है.

व्यापक बाजार अभी भी अपेक्षाकृत उच्च मूल्यांकन दिखाता है. BSE मिडकैप इंडेक्स 24.55x के एक वर्ष के फॉरवर्ड P/E पर ट्रेड कर रहा है, जो 24.06x के अपने 10-वर्ष के औसत से थोड़ा अधिक है, जबकि BSE स्मॉलकैप इंडेक्स 20.73x पर है, जो 19.02x के अपने 10-वर्ष के औसत की तुलना में है. इससे पता चलता है कि लार्ज-कैप स्टॉक अधिक उचित रूप से मूल्यवान हो गए हैं, लेकिन कई मामलों में मिड-और स्मॉल-कैप स्टॉक महंगे रहे हैं.

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ग्लोबल मार्केट की तुलना और इन्वेस्टर सेंटीमेंट

भारतीय बाजारों में सुधार के बावजूद, वैश्विक सूचकांक अपने लॉन्ग-टर्म औसत के प्रीमियम पर ट्रेड करना जारी रखते हैं. S&P 500, डाउ जोन्स, Nasdaq, DAX, निक्की, CAC 40, शंघाई कंपोजिट और हैंग सेंग जैसे बेंचमार्क में इसी तरह की गिरावट नहीं देखी गई है. विश्लेषकों का मानना है कि इन प्रीमियम-कीमत वाले वैश्विक सूचकांकों की तुलना में, अगर कोई अपनी लॉन्ग-टर्म ग्रोथ स्टोरी में विश्वास करता है, तो भारत आकर्षक दिखाई देता है. हालांकि, इसका मतलब यह नहीं है कि भारतीय इक्विटी फायर-सेल प्राइस पर उपलब्ध हैं.

एविटास कैपिटल के सह-संस्थापक और सीईओ अनुराग सेठ ने कहा कि "सस्ते" का मतलब ऐसा सौदा है जो पास करना मुश्किल है, और भारतीय इक्विटी अभी तक उस चरण तक नहीं पहुंची है. विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (एफपीआई) के आउटफ्लो और वैश्विक उतार-चढ़ाव जैसे जोखिम लगातार बढ़ रहे हैं, जिससे निवेशकों के लिए स्पष्ट खरीद संकेत को रोकता है.

मार्केट रिकवरी पर सावधानीपूर्वक नज़र

कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज़ ने अपनी नवीनतम रिपोर्ट में सुझाव दिया है कि निफ्टी का मूल्यांकन अपनी अपेक्षित आय वृद्धि के मुकाबले अधिक है. फर्म ने एफवाई26 और एफवाई27 के लिए आय में 14% की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (सीएजीआर) का प्रोजेक्ट किया, जिसमें इन अनुमानों के कम जोखिम होते हैं. इसके परिणामस्वरूप, वे शॉर्ट टर्म में निफ्टी के लिए अर्थपूर्ण उछाल का अनुमान नहीं लगाते हैं. दूसरी ओर, भारत की मजबूत मध्यम अवधि की विकास संभावनाएं और FY26 की दूसरी छमाही में संभावित रूप से बेहतर लिक्विडिटी वातावरण को कुछ वैल्यूएशन सपोर्ट प्रदान करना चाहिए.

मिड-और स्मॉल-कैप स्टॉक के लिए आउटलुक और भी अनिश्चित रहा. क्रमश: 13% और 18% के अपने भारी साल-दर-अंतिम सुधारों के बावजूद, कोटक के विश्लेषकों का मानना है कि नए निवेश को सही ठहराने के लिए उनके मूल्यांकन अभी भी पर्याप्त नहीं हैं. वे इस सेगमेंट में और कम जोखिमों के बारे में सावधान रहते हैं.

निष्कर्ष

भारतीय इक्विटी अब अपने लॉन्ग-टर्म वैल्यूएशन से नीचे ट्रेड कर सकते हैं, लेकिन विश्लेषकों ने उन्हें सस्ता कहने के खिलाफ सावधानी बरती है. हालांकि मार्केट में सुधार ने ऐतिहासिक औसत के करीब मूल्यांकन किया है, लेकिन वैश्विक आर्थिक अनिश्चितता, कम आय वृद्धि और निरंतर एफपीआई आउटफ्लो जैसे जोखिम प्रमुख चिंताएं हैं. लार्ज-कैप स्टॉक वैल्यूएशन में अधिक उचित हो गए हैं, लेकिन मिड-और स्मॉल-कैप सेगमेंट अभी भी महंगे हैं. परिणामस्वरूप, विशेषज्ञ समय बाजार की कोशिश करने के बजाय निवेश के लिए अनुशासित और व्यवस्थित दृष्टिकोण का सुझाव देते हैं. लॉन्ग-टर्म इन्वेस्टर्स के लिए, यह एक उचित एंट्री पॉइंट हो सकता है, लेकिन क्लियर अर्निंग कैटलिस्ट के बिना तुरंत रीबाउंड हो सकता है.