शोध विश्लेषकों ने सेबी के नए नियमों का विरोध किया

सेबी-रजिस्टर्ड रिसर्च एनालिस्ट (RAs) नवीनतम अनुपालन आवश्यकताओं के साथ अपनी असंतोष व्यक्त कर रहे हैं, कुछ प्रसिद्ध प्रोफेशनल्स ने भी ऑपरेशन बंद करने के अपने निर्णय की घोषणा की है.

8 जनवरी को, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने रिसर्च एनालिस्ट के लिए दिशानिर्देश जारी किए. मनीकंट्रोल द्वारा रिपोर्ट किए गए कई आरएएस का मानना है कि इन दिशानिर्देशों ने नए प्रवेशकर्ताओं के लिए रजिस्टर करना आसान बना दिया है, लेकिन उन्होंने मौजूदा विश्लेषकों पर अनुपालन बोझ को एक साथ बढ़ाया है.

RAs की चिंताएं इस डर के बारे में हैं कि ऐसे नियामक परिवर्तनों से अयोग्य प्रतिभागियों का प्रवाह हो सकता है, जिससे भविष्य में कड़ी निगरानी की जा सकती है. उनका तर्क है कि इससे नैतिक पेशेवरों के लिए अपने व्यवसाय को बनाए रखना बहुत मुश्किल हो सकता है.

Finsec Law Advisors के संस्थापक और SEBI के पूर्व कानूनी और प्रवर्तन प्रमुख संदीप पारेख ने माइक्रोब्लॉगिंग प्लेटफॉर्म X पर अपनी चिंता व्यक्त की. उन्होंने नियमों को अत्यधिक कठोर करने के लिए नियामक की आलोचना की और कहा कि यह दृष्टिकोण सक्षम और नैतिक सलाहकारों को बाहर ले जा सकता है और केवल उन लोगों को अनुमति दे सकता है जो या तो बेईमान या असमर्थ हैं.

पारेख ने कई आरएएस की पोस्ट भी शेयर की, जिन्होंने अनुपालन चुनौतियों के कारण अपनी सेवाएं बंद करने का फैसला किया है. इनमें से सेंटिनल रिसर्च के मालिक नीरज मराठे ने कहा कि उन्होंने शुरुआत में बेहतर नियामक प्रावधानों की उम्मीद में अपनी अनुसंधान सेवाओं को रोक दिया था, लेकिन अंतिम नियम और अधिक प्रतिबंधित थे.

लॉन्ग-टर्म निवेश पर प्रभाव

उठाया गया एक प्रमुख मुद्दा फीस के एडवांस कलेक्शन पर प्रतिबंधों से संबंधित है. SEBI सर्कुलर में कहा गया है कि RAs केवल क्लाइंट द्वारा सहमत होने पर ही अग्रिम रूप से फीस एकत्र कर सकता है, लेकिन राशि एक तिमाही से अधिक के लिए फीस से अधिक नहीं होनी चाहिए.

दिग्गज सलाहकारों ने अपनी रिसर्च सर्विसेज़ को बंद करने की घोषणा करते हुए स्वीकार किया कि क्लाइंट ऑनबोर्डिंग (एग्रीमेंट, KYC, CKYC), बेंचमार्किंग, सत्यापन और ऑडिट जैसे अतिरिक्त अनुपालन लागत को मैनेज किया जा सकता है. हालांकि, उन्होंने इस बात पर ज़ोर दिया कि तिमाही रिन्यूअल की दिशा में बदलाव शॉर्ट-टर्म मार्केट गतिविधियों पर ध्यान केंद्रित करेगा, जो उनके लॉन्ग-टर्म इन्वेस्टमेंट दर्शन के विपरीत है.

उन्होंने समझाया कि उनकी रणनीति में धैर्य से सही अवसरों की प्रतीक्षा करना शामिल है, जिसमें तीन से पांच वर्षों की औसत इन्वेस्टमेंट अवधि होती है. उन्होंने कहा कि इस दृष्टिकोण से समय के साथ काफी लाभ हुआ है. उन्होंने यह भी चेतावनी दी कि नए नियम अनजाने में अत्यधिक ट्रेडिंग गतिविधि को प्रोत्साहित कर सकते हैं, जिससे विश्लेषकों को केवल "टिप प्रदाता" में बदल सकते हैं-जिसका वे दृढ़ता से विरोध करते हैं.

फीस कैप संबंधी समस्याएं

स्वतंत्र रिसर्च एनालिस्ट नितिन मंगल ने अपडेटेड मानदंडों को अत्यधिक समस्यात्मक बताया.

उनकी मुख्य चिंताओं में से एक यह है कि RAs प्रति परिवार शुल्क ले सकता है. जनवरी 2025 से प्रभावी नए दिशानिर्देशों के तहत, SEBI ने व्यक्तिगत और हिंदू अविभाजित परिवार (HUF) ग्राहकों के लिए प्रति वर्ष ₹1,51,000 की अधिकतम लिमिट निर्धारित की है. यह कैप SEBI के पर्यवेक्षण निकाय, रिसर्च एनालिस्ट एडमिनिस्ट्रेशन और सुपरवाइजरी बॉडी (आरएएसबी) के साथ उचित परामर्श के बाद कॉस्ट इन्फ्लेशन Index (CII) के आधार पर हर तीन वर्ष में संशोधन के अधीन है.

मंगल ने उद्योग में सर्विस शुल्क को विनियमित करने के पीछे के तर्क पर सवाल उठाया और तर्क दिया कि विभिन्न विश्लेषक विभिन्न स्तर की सर्विस प्रदान करते हैं. उन्होंने बताया कि कुछ रिसर्च रिपोर्टों के लिए व्यापक समय और यात्रा की आवश्यकता होती है, जबकि अन्य इंट्रा-डे ट्रेडिंग टिप्स पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं. उन्होंने कहा कि सभी अनुसंधान विश्लेषकों को एक ही मूल्य निर्धारण प्रतिबंधों के तहत समूह बनाना अनुचित है.

उन्होंने पूरे परिवार पर लागू की जा रही फी कैप की भी आलोचना की और इसे अनुचित बताया.

एडवांस फी कलेक्शन पर प्रतिबंधों के संबंध में मंगल ने कहा कि वे विश्लेषकों और क्लाइंट दोनों को शॉर्ट-टर्म लाभ को प्राथमिकता देने के लिए लीड कर सकते हैं. चूंकि लॉन्ग-टर्म इन्वेस्टमेंट स्ट्रेटजी को परिणाम प्राप्त करने में अक्सर एक वर्ष या उससे अधिक समय लगता है, इसलिए अगर क्लाइंट को तीन महीने की रिन्यूअल अवधि के भीतर तुरंत रिटर्न नहीं मिलता है, तो वे सेवाएं बंद कर सकते हैं. उन्होंने विदेशी संस्थागत निवेशकों (एफआईआई) के लिए आने वाली कठिनाइयों पर भी प्रकाश डाला, जिनके सिस्टम तिमाही नवीकरण के लिए संरचित नहीं हैं.

स्टालवार्ट एडवाइज़र ने इन चिंताओं को दोहराया, बार-बार रिन्यूअल की आवश्यकता की तुलना मेहमानों के साथ बार-बार चेक-इन करने के लिए करते हुए, लंबे समय तक रहने के उनके स्पष्ट इरादे के बावजूद.

अतिरिक्त चुनौतियां

आरएएस ने नए नियमों के साथ कई ऑपरेशनल कठिनाइयों को चिह्नित किया है, जिनमें शामिल हैं:

• सेवाओं को बंद करने वाले ग्राहकों को रिफंड जारी करने की आवश्यकता, जो कैश फ्लो संबंधी समस्याएं पैदा कर सकते हैं या अप्रमाणिक ग्राहकों द्वारा इसका शोषण किया जा सकता है.
• पेमेंट गेटवे में अतिरिक्त कार्यक्षमता की आवश्यकता के लिए व्यक्तिगत रूप से या ई-सिग्नेचर के माध्यम से सर्विस एग्रीमेंट पर हस्ताक्षर करने की आवश्यकता.
• थर्ड-पार्टी एजेंसी द्वारा अपने परफॉर्मेंस को सत्यापित करने का दायित्व, जिसे अभी स्थापित नहीं किया गया है.

इन चुनौतियों के कारण कई अनुसंधान विश्लेषकों ने नए नियामक ढांचे के तहत अपनी सेवाओं को जारी रखने की संभावना पर सवाल उठाया है.