अस्थिरता को रोकने के लिए सेबी ने शॉर्ट-टर्म डेरिवेटिव्स पर किया रोक

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) भारत के तेजी से बढ़ते वायदा और विकल्प (एफ एंड ओ) बाजार की गुणवत्ता और स्थिरता में सुधार के लिए निर्णायक कदम उठा रहा है. सेबी के सीनियर लीडर शॉर्ट-डेटेड कॉन्ट्रैक्ट की ओर मार्केट के भारी झुकाव के बारे में चिंता जता रहे हैं, जिसका वे कहते हैं कि अत्यधिक अटकलें, अस्थिरता और रिटेल इन्वेस्टर के नुकसान को बढ़ावा दे रहे हैं.

हाल ही के एक कार्यक्रम में, सेबी के पूर्णकालिक सदस्य अनंत नारायण ने जोर देकर कहा कि शॉर्ट-टर्म इंडेक्स विकल्प-विशेष रूप से एक्सपायरी-डे ट्रेड- "मार्केट की अस्थिरता बढ़ाएं और शोर ट्रेडिंग का कारण बन सकते हैं जो भारत की अर्थव्यवस्था में पूंजी निर्माण से भी कमजोर हो सकते हैं". उन्होंने कहा कि इस तरह के कॉन्ट्रैक्ट समाप्ति के दिनों में अस्थिर वृद्धि करते हैं, साफ कीमतों की खोज को कम करते हैं और लॉन्ग-टर्म एसेट में निवेश के प्रवाह को कम करते हैं.

SEBI की चिंताओं का समर्थन डेटा से किया जाता है. वित्तीय वर्ष 2024-25 में, फ्यूचर्स और ऑप्शन्स में 91% व्यक्तिगत रिटेल ट्रेडर्स ने पैसे खो दिए. index ‐ ऑप्शन की समाप्ति के दिनों में, टर्नओवर कैश मार्केट में 350 गुना से अधिक बढ़ सकता है, जिससे यह पता चलता है कि ‐ टर्म की बहुत छोटी गतिविधि कितनी हो गई है. नारायण ने चेतावनी दी कि मौजूदा संरचना किसी भी हितधारक के लिए टिकाऊ नहीं है.

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इसके जवाब में, SEBI कई प्रमुख सुधारों पर विचार कर रहा है:

• F&O कॉन्ट्रैक्ट की अवधि बढ़ाएं: अधिकारियों का सुझाव है कि वे अधिक रोगी, रणनीतिक इन्वेस्टमेंट को प्रोत्साहित करने और अल्ट्रा ‐ शॉर्ट ट्रेड, सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया के प्रभुत्व को हतोत्साहित करने के लिए लंबी ‐ डेट कॉन्ट्रैक्ट प्रदान करें.
• सीमा समाप्ति ‐ दिन की ट्रेडिंग: SEBI ने पहले से ही उपाय लागू किए हैं, जैसे साप्ताहिक समाप्ति विकल्पों को निश्चित दिनों (मंगलवार या गुरुवार) तक सीमित करना, न्यूनतम लॉट साइज़ को ₹15-20 लाख तक बढ़ाना और अग्रिम विकल्प प्रीमियम एकत्र करना.
• मॉनिटरिंग और लिमिट को मजबूत करना: कैश मार्केट लिक्विडिटी के साथ मेल खाने के लिए ओपन इंटरेस्ट नियमों को नया रूप दिया जा रहा है. इंडेक्स विकल्पों और सिंगल स्टॉक डेरिवेटिव में बड़ी पोजीशन पर कड़ी निगरानी का सामना करना पड़ेगा.
• मार्केट में हेरफेर का पता लगाएं: SEBI ने अमेरिकी फर्म जेन स्ट्रीट को भारतीय मार्केट से प्रतिबंधित कर दिया है और $567 मिलियन एसेट को फ्रीज़ कर दिया है, जिससे खुदरा निवेशकों को नुकसान पहुंचाने वाले हेरफेर का आरोप लगाया गया है.

ये सुधार भारत के कैश इक्विटी मार्केट को गहरा करने के व्यापक प्रयास का हिस्सा हैं. नारायण ने स्पेक्युलेटिव डेरिवेटिव से ‐ अवधि के पूंजी निर्माण में जोर बदलने के नियामक के लक्ष्य को दोहराया. उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि स्वस्थ F&O मार्केट को बढ़ाना चाहिए, न कि कीमत की खोज और निवेशकों के विश्वास को कम करना चाहिए.

हालांकि ये बदलाव F&O वॉल्यूम को संकुचित कर सकते हैं, लेकिन विश्लेषकों ने पिछले प्रतिबंधों के बाद दैनिक index ऑप्शन गतिविधि में लगभग 70% गिरावट का उल्लेख किया. SEBI का कहना है कि इसका मुख्य उद्देश्य खुदरा निवेशकों की रक्षा करना और ‐ अवधि की लंबी वृद्धि को बढ़ावा देना है.

निष्कर्ष

SEBI की मल्टी ‐ प्रोंडेड स्ट्रेटेजी - लंबी ‐ अवधि वाले कॉन्ट्रैक्ट, कठोर समाप्ति नियंत्रण, बेहतर रिस्क मॉनिटरिंग और मार्केट इंटीग्रिटी एनफोर्समेंट - भारत के डेरिवेटिव इकोसिस्टम को रीबैलेंस करने के उद्देश्य से. नियामक को उम्मीद है कि इन सुधारों से अस्थिरता कम होगी, सट्टेबाजी की अधिकता पर अंकुश लगेगा और भारत की व्यापक पूंजी निर्माण आवश्यकताओं के साथ स्वस्थ तालमेल को बढ़ावा मिलेगा.