सेबी की जून 18 की बैठक: टेबल पर बड़े सुधार

सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (सेबी) बुधवार, 18 जून, 2025 को एक प्रमुख बोर्ड मीटिंग आयोजित करने के लिए निर्धारित है. यह केवल एक और नियमित सिट-डाउन नहीं है; यह एजेंडा भारत के फाइनेंशियल मार्केट को मजबूत करने, इन्वेस्टर के विश्वास को बढ़ाने और अंतर्राष्ट्रीय मानदंडों के अनुरूप संभावित गेम-चेंजर्स से लैस है.

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स्टार्ट-अप संस्थापकों के लिए ईएसओपी को काम करना

हेडलाइन प्रस्तावों में से एक? एम्प्लॉई स्टॉक ऑप्शन प्लान (ईएसओपी) में अधिक सुविधा के साथ स्टार्ट-अप संस्थापकों को प्रदान करना. अभी, अगर आप प्रमोटर-फाउंडर हैं, तो आप अपने IPO से एक वर्ष पहले दिए गए ESOP का उपयोग नहीं कर सकते हैं. सेबी इसे ठीक करना चाहता है. प्लान 2021 शेयर-आधारित एम्प्लॉई बेनिफिट रेगुलेशन को संशोधित करना है, ताकि संस्थापक सार्वजनिक होने के बाद भी इन स्टॉक विकल्पों को होल्ड और उपयोग कर सकें.

यह बदलाव टॉप टैलेंट को बनाए रखने में मदद कर सकता है और यह सुनिश्चित कर सकता है कि संस्थापक केवल IPO फिनिश लाइन की बजाय लॉन्ग-टर्म सफलता पर ध्यान केंद्रित करते रहें.

पीएसयू के लिए आसान डिलिस्टिंग पाथ

सेबी का उद्देश्य सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रमों (पीएसयू) के लिए डिलिस्टिंग प्रोसेस को आसान बनाना है, विशेष रूप से उन लोगों के लिए, जिनमें सरकार की 90% से अधिक हिस्सेदारी है. प्रस्ताव अप्रूवल की बाधाओं को कम करेगा (जैसे सख्त दो-तिहाई सार्वजनिक शेयरधारक की आवश्यकता) और डिलिस्टिंग के लिए प्रीमियम की कीमत निर्धारित करेगा.

समर्थकों का तर्क है कि यह निष्पादित सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रमों (पीएसयू) को ऑफलोड करने की प्रक्रिया को सुव्यवस्थित कर सकता है. हालांकि, इसमें एक असर है: अल्पसंख्यक निवेशकों को कठोर सुरक्षा की आवश्यकता होगी, ताकि उनसे बचने के लिए उन्हें मजबूत सुरक्षा मिल सके.

FPI के लिए AIF को-इन्वेस्टिंग और Gilt मार्केट रिलीफ

सेबी यहां दो महत्वपूर्ण बदलावों पर नजर रख रहा है. सबसे पहले, वैकल्पिक निवेश फंड (एआईएफ) को अलग-अलग को-इन्वेस्टमेंट वाहन बनाने की अनुमति देता है. इसका मतलब है कि बड़े संस्थागत कंपनियां मुख्य फंड के साथ अधिक आसानी से निवेश कर सकती हैं, जो पहले से ही ग्लोबल मार्केट में लोकप्रिय है.

दूसरा, उनका उद्देश्य केवल सरकारी बॉन्ड में निवेश करने वाले विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (एफपीआई) के लिए अनुपालन को आसान बनाना है. आसान केवाईसी जांच और कम रिपोर्टिंग सिरदर्द के बारे में सोचें. यह भारतीय डेट मार्केट में अधिक लंबे समय के, स्थिर पैसे को आकर्षित करने का एक कदम है.

कॉर्पोरेशन क्लियरिंग: आगे संभावित ब्रेक-अप?

सेबी अंततः लंबे समय से चल रही चिंता पर कार्रवाई कर सकता है: स्टॉक एक्सचेंज के स्वामित्व वाले क्लियरिंग कॉर्पोरेशन. आलोचकों का कहना है कि यह सेटअप हितों के टकराव पैदा करता है. टेबल पर दो विकल्प हैं: या तो एक्सचेंज से पूरी तरह से अलग (डीमर्ज) क्लियरिंग कॉर्पोरेशन या कैप से कितने ओनरशिप एक्सचेंज हो सकते हैं.

हालांकि, आंतरिकों का कहना है कि यह सुधार अपनी जटिलता और प्रमुख खिलाड़ियों से पीछे हटने के कारण वापस आ सकता है.
एसएमई लिस्टिंग पर क्रैकिंग डाउन

एसएमई लिस्टिंग प्रोसेस को सुव्यवस्थित करने के लिए भी एक प्रोत्साहन है. कुछ छोटी कंपनियों को कमज़ोर खुलासे और IPO के बाद कमजोर प्रदर्शन के साथ सूचीबद्ध किया गया है. सेबी की तलाश है:

• प्रमोटरों के लिए लॉक-इन अवधि बढ़ाएं
• लाभप्रदता की आवश्यकताएं बढ़ाएं
• बेहतर फाइनेंशियल पारदर्शिता की मांग करें

लक्ष्य? एसएमई स्पेस में अधिक ज़िम्मेदार लिस्टिंग और बेहतर इन्वेस्टर का विश्वास.

क्विप्स को आसान बनाना और प्राइवेट प्लेसमेंट खोलना

क्वालिफाइड इंस्टीट्यूशनल प्लेसमेंट (QIPs) जल्द ही आसान हो सकते हैं. सेबी ने पेपरवर्क को कम करने और केवल आवश्यकताओं के लिए डिस्क्लोज़र को सीमित करने की योजना बनाई है. इसके अलावा, बोर्ड प्राइवेट प्लेसमेंट के लिए 200-इन्वेस्टर कैप को समाप्त कर सकता है और योग्य संस्थागत खरीदार (क्यूआईबी) की व्यापक परिभाषा को समाप्त कर सकता है, जिसमें संभावित रूप से मान्यता प्राप्त इन्वेस्टर शामिल हैं.

इन बदलावों से बढ़ती कंपनियों के लिए तेजी से पूंजी जुटाना आसान हो सकता है.

आरईआईटी और इनविट को अपग्रेड मिलता है

सेबी रियल एस्टेट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट (आरईआईटी) और इन्फ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट (इनविट) को इक्विटी इंस्ट्रूमेंट के रूप में पुनर्वर्गीकृत करने की भी योजना बना रहा है. इसका मतलब है कि उन्हें प्रमुख इक्विटी इंडाइसेस में शामिल किया जा सकता है. कार्ड पर भी म्यूचुअल फंड को उनमें अधिक इन्वेस्ट करने की अनुमति दे रहा है, जो संभावित रूप से 10% से 20% तक की वर्तमान लिमिट बढ़ा रहा है.

समर्थकों का तर्क है कि इससे रियल एस्टेट और बुनियादी ढांचे के क्षेत्रों में अधिक तरलता आ सकती है. फिर भी, कुछ फंड मैनेजर एक्सपोज़र के जोखिम में वृद्धि के बारे में चिंतित हैं.

एनएसईएल केस: हॉरिजन पर सेटलमेंट?

सेबी लंबे समय से चल रहे नेशनल स्पॉट एक्सचेंज लिमिटेड (एनएसईएल) संकट से जुड़े दलालों के लिए सेटलमेंट स्कीम पेश कर सकता है. 300 से अधिक शो-कॉज नोटिस अभी भी लंबित हैं, और सेबी के सहमति नियमों के आधार पर यह नया दृष्टिकोण, अंततः उनमें से कई को हल कर सकता है.

ये कदम नए चेयरमैन तुहिन कांता पांडे के नेतृत्व में आते हैं, जिन्होंने मार्च 2025 में कार्यभार संभाला था. कदम उठाने के बाद से, उन्होंने कई सुधार शुरू किए हैं, जिनमें हितों के टकराव के नियमों को कड़ा करना, बड़े निजी ऋण सौदों के लिए ई-प्लेटफॉर्म की आवश्यकता और एफपीआई पारदर्शिता को बढ़ाना शामिल है.

सेबी ने पहले ही म्यूचुअल फंड और ब्रोकर्स के लिए नए यूपीआई मैंडेट शुरू कर दिए हैं और भुगतान धोखाधड़ी को कम करने के लिए "सेबी चेक" आईडी शुरू की है. इसके अलावा, बिजली वायदा अभी लॉन्च किया गया है, और डेरिवेटिव के लिए ओपन इंटरेस्ट नियम कड़े कर दिए गए हैं.

ओह, और इक्विटी डेरिवेटिव? अब वे वाइल्ड मार्केट में बदलाव को कम करने के लिए केवल मंगलवार और गुरुवार को समाप्त हो जाते हैं.

मार्केट मूड: सावधान लेकिन उम्मीद है

अब तक, मार्केट में सावधानीपूर्वक आशावादी महसूस हो रहा है. मुंबई स्थित एक ब्रोकर ने कहा कि अगर सेबी इसे हटाता है, तो वह भारत के पूंजी बाजार को गहरा कर सकता है. दूसरों का मानना है कि को-इन्वेस्टमेंट फ्रेमवर्क और अधिक सुविधाजनक क्यूआईपी मानदंड जैसे सुधार स्टार्ट-अप और एसएमई के लिए लाभदायक होंगे जो विकास करना चाहते हैं.

उसने कहा, बिना किसी बहस के सब कुछ नहीं चलेगा. नियमों को हटाना और कॉर्पोरेशन के स्वामित्व को क्लियर करना कठिन प्रतिरोध का सामना कर सकता है.

आगे क्या है?

यह बोर्ड मीटिंग एक टर्निंग पॉइंट हो सकती है. अगर अधिकांश प्रस्ताव लागू किए जाते हैं, तो भारत के बाजार अधिक पारदर्शी, निवेशक-अनुकूल होंगे और वैश्विक मानकों के अनुसार होंगे. लेकिन रात में बदलाव की उम्मीद न करें. इन प्रस्तावों को अभी भी सेबी की 2025 नियामक प्रक्रियाओं के तहत फीडबैक और रिव्यू सहित औपचारिक संशोधन प्रक्रिया से गुजरना होगा.

बॉटम लाइन? जून 18 अभी तक सेबी के सबसे परिवर्तनशील वर्षों में से एक की शुरुआत कर सकता है. रिटेल ट्रेडर से लेकर ग्लोबल इन्वेस्टर तक हर कोई करीब से देख रहा है. कृपया मुझे बताएं कि क्या आप इसे कम करना चाहते हैं, प्रेजेंटेशन में बदलना चाहते हैं, या सोशल मीडिया या इन्वेस्टर कम्युनिकेशन के लिए अनुकूल बनाना चाहते हैं.