USD/INR: फेड के टेपरिंग शुरू होने पर भी रुपये में काफी कमजोरी क्यों नहीं हो सकती

सीएलएसए की एक रिपोर्ट में कहा गया है कि भारतीय रुपया अगले वर्ष स्थिर दायरे में कारोबार करेगा और जब अमेरिकी फेडरल रिजर्व अपने मौद्रिक प्रोत्साहन को समाप्त करना शुरू कर देता है तो भी डॉलर के मुकाबले काफी कम होने की संभावना नहीं है.

अप्रैल में पिछले 75 में गिरने के बाद पिछले सप्ताह लगभग 73.7 से एक डॉलर तक कारोबार करने के लिए हाल के महीनों में रुपया बढ़ गया है, जब भारत कोविड-19 महामारी की क्रूर दूसरी लहर का सामना कर रहा था. लेकिन फेड की बात करें, जो उभरती अर्थव्यवस्थाओं पर अपने प्रतिकूल प्रभाव की चिंताएं पैदा करती हैं, जैसे कि भारत सहित कई देशों पर 2013 'टेपर टैंट्रम' को प्रभावित करने के साथ-साथ अमेरिका की अर्थव्यवस्था को पुनर्जीवित करने के लिए दिया गया है.

हालांकि, सीएलएसए विश्लेषक इंद्रनील सेन गुप्ता ने 'ए वर्चुअल आईएनआर साइकिल' शीर्षक की एक रिपोर्ट में कहा कि भारत का उच्च विदेशी मुद्रा भंडार इस बार रुपये पर किसी भी सट्टाबाजी हमले से बचाएगा.

ब्रोकरेज की उम्मीद है रुपये को 2022-23 में ₹73-76.50 से एक डॉलर की रेंज में ट्रेड किया जाएगा और यह कहता है कि 2011, 2013 और 2018 में देखे गए बड़े डेप्रिसिएशन की संभावना नहीं है, भले ही फेड टेपर्स हों. ब्रोकरेज की उम्मीद है कि 2013-20 में 5.2% से प्रति वर्ष रुपये के डेप्रिसिएशन की दर औसतन 2% हो जाएगी.

इक्विटी और डेट दोनों में विदेशी निवेश के प्रवाह के लिए एक स्थिर करेंसी महत्वपूर्ण है, क्योंकि निवेशक यह सुनिश्चित करना चाहते हैं कि उच्च डेप्रिसिएशन से अपनी पूंजी को कम न किया जाए. इस स्थिति में उच्च फॉरेक्स रिज़र्व महत्वपूर्ण हो जाता है.

रुपये को स्थिर करने के लिए फॉरेक्स रिज़र्व क्यों महत्वपूर्ण हैं

भारत के क्रॉनिक और अक्सर बड़े करंट अकाउंट डेफिसिट के कारण रुपया सट्टेबाजी के हमलों के लिए असुरक्षित है. उच्च फॉरेक्स रिज़र्व आराम प्रदान करते हैं कि आरबीआई बिना किसी रनअवे डेप्रिसिएशन के किसी भी आउटफ्लो को फंड करने में सक्षम होगा.

पारंपरिक रूप से, RBI ने कहा है कि यह केवल उतार-चढ़ाव को आसान बनाने के लिए फॉरेक्स मार्केट में हस्तक्षेप करता है. हालांकि, RBI गवर्नर शक्तिकांत दास ने विदेशी मुद्रा भंडार बनाने की स्पष्ट नीति अपनाई है.

वास्तव में, RBI रुपये की अपेक्षाओं को स्थिर करने के लिए उच्च विदेशी मुद्रा भंडार बना रहा है. इसने वैश्विक लिक्विडिटी में वृद्धि, तेल की कीमतों में गिरावट और कोविड-19 के झटके के कारण घरेलू आयात मांग में गिरावट के कारण ऑफर किए गए अवसर को प्राप्त किया है. CLSA के अनुसार, RBI ने मार्च 2020 से स्पॉट मार्केट के साथ-साथ आगे भी अनुमानित $180 बिलियन की खरीदारी की है. पिछले सप्ताह तक भारत में लगभग $641 बिलियन का विदेशी मुद्रा भंडार था.

“अनिश्चित वैश्विक आर्थिक माहौल में, EMEs (उभरती बाजार अर्थव्यवस्थाएं) आमतौर पर प्राप्त करने में सक्षम रहती हैं. ''दास ने हाल ही में कहा, ''वैश्विक उतार-चढ़ाव को कम करने के लिए, उनके पास अपने फॉरेक्स रिजर्व बफर बनाने के अलावा कोई उपाय नहीं है, भले ही उन्हें करेंसी मैनिपुलेटर की सूची में शामिल करने या US ट्रेजरी की निगरानी सूची में शामिल करने की लागत पर.

हालांकि, सीएलएसए का कहना है कि हालांकि अमेरिका ने भारत को करेंसी मैनिपुलेटर वॉच लिस्ट में डाल दिया है, लेकिन संभावना नहीं है कि RBI कभी भी करेंसी मैनिपुलेटर के रूप में चिह्नित किए जाने के लिए तीन मानदंडों को पूरा करेगा. ये पैरामीटर हैं: एक, $20 बिलियन से अधिक के अमेरिका के साथ द्विपक्षीय व्यापार अधिशेष; दूसरा, सकल घरेलू प्रोडक्ट (GDP) के कम से कम 3% का करंट अकाउंट अधिशेष; और तीन, 12 महीनों में GDP के 2% की विदेशी मुद्रा की निवल खरीद.

भारत के पास हमारे साथ एक व्यापार अधिशेष है, हालांकि ऊपर बताए गए पैरामीटर को पूरा करने के लिए पर्याप्त नहीं है. इसके अलावा, भारत में पारंपरिक रूप से करंट अकाउंट घाटा रहा है, मुख्य रूप से उच्च व्यापार घाटे के कारण, हालांकि 2020-21 में देश में सरप्लस थी क्योंकि कच्चे तेल की कम कीमतों और महामारी से संबंधित प्रतिबंधों के कारण आयात में गिरावट आई.

सीएलएसए का अनुमान है कि भारत का करंट अकाउंट घाटा 2021-22 में GDP के -0.8% और 2022-23 में -1.2% रहा, जो 2020-21 में 0.9% की सरप्लस थी और आर्थिक गतिविधि के सामान्यीकरण के साथ.

RBI क्या करेगा?

सीएलएसए का कहना है कि उसे उम्मीद है कि जब ग्रीनबैक कमजोर होगा तो RBI डॉलर की खरीदारी जारी रखेगा, लेकिन कहा जाता है कि लगभग $600 बिलियन का विदेशी मुद्रा भंडार भारत के लिए पर्याप्त है क्योंकि यह आयात के 10 महीनों के लिए पर्याप्त होगा. हम उम्मीद करते हैं कि RBI गवर्नर दास अनिश्चित विश्व में संक्रमण से बचने के लिए एफएक्स भंडार का निर्माण जारी रखेंगे. जब यूएसडी कमजोर होता है तो आरबीआई को एफएक्स रिज़र्व खरीदना जारी रखना चाहिए. यह USD मजबूत होने पर INR कमजोर होने देगा, "ब्रोकरेज का कहना है.

सीएलएसए के अनुसार, भारतीय रिजर्व बैंक रुपये में वृद्धि नहीं चाहता है, हालांकि किसी भी वृद्धि से पूंजी प्रवाह आकर्षित होगा. ऐसा इसलिए है क्योंकि RBI की बैलेंस शीट में रुपये के मूल्य में mark-to-market का इजाफा होगा. इसके अलावा, कमज़ोर मुद्रा भारत के निर्यात को समर्थन देती है.

हालांकि, RBI भी बड़े पैमाने पर डेप्रिसिएशन नहीं चाहता है. हमें लगता है कि RBI बड़े पैमाने पर डेप्रिसिएशन का पक्ष नहीं लेगा क्योंकि इससे पूंजी प्रवाह प्रभावित होगा जो पुराने करंट अकाउंट घाटे के वित्तपोषण का मुख्य आधार है.