क्लोजिंग ऑक्शन सेशन: 3 अगस्त से क्या बदलाव होते हैं और आपको क्या पता होना चाहिए

3 अगस्त, 2026 से, भारत के स्टॉक एक्सचेंज कुछ शेयरों की क्लोजिंग प्राइस निर्धारित करने के लिए एक नया तरीका अपनाएंगे. सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने 16 जनवरी, 2026 को इक्विटी कैश सेगमेंट में क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (सीएएस) शुरू किया, एक ऐसा बदलाव जो सीधे प्रभावित करता है कि प्रत्येक ट्रेडिंग दिन के अंत में स्टॉक की अंतिम कीमत कैसे सेट की जाती है.

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यह बदलाव क्यों किया जा रहा है?

वर्तमान सिस्टम वॉल्यूम-वेटेड एवरेज प्राइस (VWAP) का उपयोग करके क्लोजिंग प्राइस की गणना करता है, एक तरीका जो सेशन के अंतिम 30 मिनट के दौरान निष्पादित सभी ट्रेड करता है और प्रत्येक प्राइस लेवल पर ट्रेड किए गए वॉल्यूम के आधार पर वेटेड एवरेज पर आता है.

हालांकि यह वर्षों के लिए मानक दृष्टिकोण के रूप में कार्य करता है, SEBI ने कहा कि यह कभी-कभी विकृत क्लोजिंग कीमतों का उत्पादन कर सकता है, विशेष रूप से जब ट्रेड के अंतिम मिनटों में बड़े ऑर्डर दिए जाते हैं. SEBI के सर्कुलर के अनुसार, "वैश्विक स्तर पर, प्रमुख क्षेत्राधिकारों में स्टॉक का क्लोजिंग प्राइस CA के आधार पर निर्धारित किया जाता है," इस बात को ध्यान में रखते हुए कि ऐसी व्यवस्था "मार्केट इंटरेस्ट को लिक्विडिटी के एक ही पूल में जोड़ती है, जिससे उचित और पारदर्शी क्लोजिंग प्राइस प्रदान किया जाता है और बड़े ऑर्डर के लिए निष्पादन की दक्षता में सुधार होता है."

इस बदलाव के लिए जिम्मेदार अन्य कारकों में भारत में पैसिव निवेश की उपस्थिति का विस्तार शामिल है. index फंड या ETF एक बेंचमार्क का पालन करता है और ट्रैकिंग एरर से बचने के लिए सटीक क्लोजिंग प्राइस पर सिक्योरिटीज़ खरीदना या बेचना आवश्यक है, जो फंड पर रिटर्न और उसके संबंधित बेंचमार्क पर रिटर्न के बीच का अंतर है. क्योंकि वर्तमान वीडब्ल्यूएपी प्रोसेस निश्चित क्लोजिंग प्राइस पर ट्रेडिंग को समायोजित नहीं कर सकता है, इसलिए पैसिव फंड को प्रोसेस में कुछ छोटी गलतियों का सामना करना पड़ सकता है, जिसका सामना अंत में इन्वेस्टर को करना होगा. एक स्ट्रक्चर्ड ऑक्शन मैकेनिज्म एक क्लियर क्लोजिंग प्राइस उत्पन्न करके इसका समाधान करता है, जिस पर सभी मैच किए गए ट्रेड निष्पादित किए जाते हैं.

नीलामी सेशन कैसे काम करता है

CAS नियमित निरंतर ट्रेडिंग बंद होने के बाद, सभी ट्रेडिंग दिनों पर 3:15 PM से 3:35 PM तक एक अलग 20-मिनट सेशन के रूप में चलेगा. सेशन चार अलग-अलग चरणों के माध्यम से चलता है.

3:15 PM से 3:20 PM तक, मार्केट एक ट्रांजिशन विंडो में प्रवेश करता है. इन पांच मिनटों के दौरान कोई नया ऑर्डर नहीं दिया जा सकता है. एक्सचेंज 3:00 PM से 3:15 PM के बीच निष्पादित ट्रेड के VWAP के आधार पर रेफरेंस कीमत की गणना करता है. अगर उस विंडो के दौरान कोई स्टॉक ट्रेड नहीं करता है, तो दिन की अंतिम ट्रेडेड कीमत का उपयोग इसके बजाय किया जाता है. इस रेफरेंस कीमत के आसपास, ± 3% प्राइस बैंड स्थापित किया जाता है, जिसका मतलब है कि नीलामी के दौरान दर्ज किए गए ऑर्डर उस रेंज के भीतर होने चाहिए.

3:20 PM से 3:25 PM तक, ऑर्डर एंट्री विंडो खुल जाती है. निवेशक मार्केट ऑर्डर और लिमिट ऑर्डर दोनों दे सकते हैं, बदल सकते हैं या कैंसल कर सकते हैं. इस चरण के दौरान कोई ट्रेड मैच नहीं होता है; एक्सचेंज केवल नीलामी ऑर्डर बुक बनाना है.

3:25 PM से 3:30 PM तक, मार्केट ऑर्डर अब नहीं दिए जा सकते हैं या नहीं बदला जा सकता है. केवल लिमिट ऑर्डर को एडजस्ट किया जा सकता है. इस उप-चरण के अंतिम दो मिनटों में, ऑर्डर एंट्री विंडो एक रैंडम, सिस्टम-संचालित समय पर बंद हो जाती है. यह रैंडम क्लोज़र एक जान-बूझकर डिज़ाइन विकल्प है, जिसका उद्देश्य ट्रेडर्स को पिछले सेकेंड में ऑर्डर दर्ज करके गेमिंग बंद करने से रोकना है.

ऑर्डर मैचिंग फिर 3:30 PM से 3:35 PM के बीच होती है. एक्सचेंज संतुलन बिंदु पर क्लोजिंग प्राइस निर्धारित करता है, जिस कीमत पर खरीद और बिक्री ऑर्डर की अधिकतम मात्रा मैच की जा सकती है. यदि कोई संतुलन नहीं पाया जाता है, तो रेफरेंस मूल्य स्वयं क्लोजिंग प्राइस बन जाता है.

सीए समाप्त होने के बाद, कैश मार्केट बंद हो जाता है. हालांकि, इक्विटी डेरिवेटिव सेगमेंट, स्टॉक और इंडाइसेस पर फ्यूचर्स और ऑप्शन 3:40 PM तक खुले रहेंगे, जो वर्तमान 3:30 PM कटऑफ से दस मिनट का एक्सटेंशन है. कैश सेगमेंट के लिए पोस्ट-क्लोज़ सेशन फिर 3:50 PM से 4:00 PM तक संचालित होता है, जिसके दौरान ट्रेड निर्धारित क्लोजिंग प्राइस पर निष्पादित किए जा सकते हैं.

ऑर्डर का प्रकार: क्या है और इसकी अनुमति नहीं है

CA के दौरान किए जा सकने वाले केवल ऑर्डर प्रकार मार्केट ऑर्डर और लिमिट ऑर्डर हैं. स्टॉप-लॉस ऑर्डर और आइसबर्ग ऑर्डर, जो कुल ऑर्डर क्वांटिटी का केवल एक छोटा हिस्सा प्रदर्शित करते हैं, को CA के दौरान अनुमति नहीं है. अगर नीलामी की रेंज के लिए पात्र न किए गए लिमिट ऑर्डर हैं, तो उन्हें ऑटोमैटिक रूप से CAS में ले जाया जाएगा.

पहले कौन प्रभावित होता है?

रोलआउट चरणबद्ध है. 3 अगस्त, 2026 से, CA केवल उन स्टॉक पर लागू होते हैं जिन पर ऐक्टिव डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट्स हैं, यानी उन शेयरों पर जिन पर फ्यूचर्स या ऑप्शंस ट्रेड किए जाते हैं. अन्य सभी स्टॉक अगले नोटिस तक मौजूदा VWAP-आधारित क्लोजिंग मैकेनिज्म के साथ जारी रहेंगे.

दूसरा, सीएएस दृष्टिकोण के अनुसार सुबह प्री-ओपन नीलामी सेशन को अनुकूल बनाने की प्रक्रिया 7 सितंबर, 2026 को शुरू की जाएगी. क्योंकि प्रत्येक एक्सचेंज स्वतंत्र रूप से नीलामी करता है, इसलिए क्लोजिंग प्राइस BSE और NSEभिन्न हो सकता है.
नीलामी शुरू होने से पहले index सर्किट ब्रेकर द्वारा पूरे मार्केट को बंद करने की स्थिति में, सेशन को छोड़ दिया जाएगा और क्लोजिंग प्राइस स्टैंडर्ड 30-मिनट के VWAP में वापस आ जाएगी.

निष्कर्ष

क्लोजिंग ऑक्शन सेशन उन स्टॉक की क्लोजिंग प्राइस निर्धारित करने के लिए एक नया संरचित फ्रेमवर्क प्रदान करता है, जिनके साथ डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट्स जुड़े हैं. इसका अधिकांश रिटेल ट्रेडर्स पर कोई प्रभाव नहीं पड़ेगा, जिनके पास उन स्टॉक के साथ कोई डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट नहीं है. यह बदलाव मार्केट बंद होने के आसपास ऐक्टिव ट्रेडर्स के लिए अधिक सीधे प्रासंगिक है, विशेष रूप से फ्यूचर्स और ऑप्शन्स में, जिन्हें नीलामी विंडो के भीतर नए 3:40 PM डेरिवेटिव कटऑफ और संशोधित ऑर्डर नियमों के बारे में पता होना चाहिए. index फंड और ETF निवेशकों के लिए, तंत्र को समय के साथ अधिक सटीक एंड-ऑफ-डे प्राइसिंग प्रदान करनी चाहिए, जिससे कम लागत कम हो जाती है जो पैसिव पोर्टफोलियो पर त्रुटियों को ट्रैक करने के लिए लागू होती है.