स्टैगफ्लेशन के दौरान सोने और चांदी का क्या होता है?

पहले स्टैगफ्लेशन को समझना

सोने और चांदी कैसे व्यवहार करते हैं, यह देखने से पहले, आइए स्टैगफ्लेशन की अवधारणा को समझते हैं.

स्टैगफ्लेशन क्या है?

स्टैगफ्लेशन उच्च मुद्रास्फीति, धीमी या नकारात्मक वृद्धि और बढ़ती बेरोजगारी की एक साथ घटना है. सामान्य स्थिति में, महंगाई और बेरोजगारी विपरीत दिशाओं में चलती है. यह फिलिप्स कर्व है. जब अर्थव्यवस्था गर्म होती है, तो कीमतें बढ़ जाती हैं. जब यह ठंडा हो जाता है, महंगाई कम हो जाती है. स्टैगफ्लेशन इस संबंध को पूरी तरह से तोड़ देता है.

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ये कुछ तत्व हैं जो फाइनेंशियल मार्केट में अनिश्चितता और अस्थिरता के स्तर में योगदान देते हैं. ट्रेंड से परे उच्च महंगाई, कम स्तर के विकास और रोजगार के साथ, पॉलिसी निर्माताओं के लिए कठिन स्थितियों का सेट बनाती है. अगर नीति निर्माताओं ने महंगाई को नियंत्रित करने के लिए ब्याज दर बढ़ाई है, तो वे आर्थिक मंदी को बढ़ाएंगे.

यह एक दुर्लभ स्थिति है. लेकिन जब यह आता है, तो यह लगभग हर एसेट क्लास के व्यवहार को बदलता है; जिसमें कीमती धातुएं शामिल हैं.

1970s: सबसे स्पष्ट ऐतिहासिक उदाहरण

1970s स्टैगफ्लेशन के बारे में ऐतिहासिक जानकारी और स्टैगफ्लेशन के तहत कीमती धातुओं के परफॉर्मेंस पर एक बेहतरीन केस स्टडी प्रदान करता है.

1971 में अमेरिका ने गोल्ड स्टैंडर्ड बंद करने के बाद, गोल्ड की कीमत को मार्केट में सप्लाई और मांग के आधार पर मुफ्त रूप से फ्लोट करने की अनुमति दी गई थी. 1973 से 1979 तक, तेल की बढ़ती कीमतों के कारण महंगाई लगभग 9% की औसत दर से बढ़ी.

इस समयसीमा में, सोने में एक मजबूत रैली का अनुभव हुआ, जो दशक के मध्य में लगभग $100 प्रति औंस से बढ़कर 1980 की शुरुआत तक लगभग $650 हो गया, जब महंगाई बढ़ी.

इस बीच, चांदी ने और बेहतर प्रदर्शन किया, 1970 में इसकी वैल्यू $1.50 प्रति औंस से बढ़कर 1980 की शुरुआत तक लगभग $50 हो गई.

स्टैगफ्लेशन के दौरान सोने और चांदी क्यों बढ़ती है?

स्टैगफ्लेशन के दौरान सोने के प्रदर्शन के पीछे की व्यवस्था एक अवधारणा पर आती है: वास्तविक ब्याज दरें.

वास्तविक ब्याज दरों की गणना मामूली ब्याज दर से महंगाई को घटाकर की जाती है. जब महंगाई बॉन्ड यील्ड से अधिक होती है, तो वास्तविक दरें नकारात्मक होती हैं. जब आप ऐसी संपत्ति रख सकते हैं जिसने ऐतिहासिक रूप से खरीद शक्ति को सुरक्षित रखा है, तो सरकारी बांड पर नकारात्मक वास्तविक रिटर्न क्यों अर्जित करें?

1970 के दौरान, फेडरल रिज़र्व ने वर्षों तक पॉलिसी दरों से पहले महंगाई को अच्छी तरह से चलाने की अनुमति दी. लंबी अवधि के लिए वास्तविक दरें गहरी नकारात्मक थीं. डॉलर और बॉन्ड से बाहर घुमने वाले निवेशक विपरीत नहीं थे.

वे एक ऐसी प्रणाली के प्रति तर्कसंगत रूप से प्रतिक्रिया दे रहे थे जो उन्हें नकारात्मक वास्तविक रिटर्न का भुगतान कर रहे थे, और सोने में कुछ स्थानों में से एक था.

जब भी पैटर्न रिकर होता है तो यह सही होता है. वृद्धि की कम उम्मीदों के साथ उच्च मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के कारण, विशेष रूप से ईटीएफ निवेशकों और व्यक्तिगत निवेशकों के बीच सोने की मांग हमेशा अधिक हो गई है.

गोल्ड बनाम सिल्वर: वे हमेशा एक साथ नहीं चलते हैं

एक कारक है जिसे आमतौर पर नज़रअंदाज़ किया जाता है, और यह सोना और चांदी आवश्यक रूप से स्टैगफ्लेशन में टैंडम में नहीं आते हैं.

चांदी औद्योगिक मांग पर काफी निर्भर है. इसके उपयोगों में इलेक्ट्रॉनिक्स, सोलर एनर्जी पैनल और मैन्युफैक्चरिंग के उद्देश्य शामिल हैं. जब अर्थव्यवस्था धीमी हो जाती है, तो चांदी की औद्योगिक मांग में गिरावट आएगी, भले ही मौद्रिक मांग बढ़ जाए. चांदी की कीमत को प्रभावित करने वाले दो विरोधाभासी कारक होंगे. सोने की कीमत इसकी सुरक्षित स्वर्ग प्रकृति के कारण बढ़ती रहेगी, जबकि सिल्वर की कीमत औद्योगिक मांग में गिरावट के कारण पीड़ित होगी.

1970 के दशक में, चांदी ने प्रतिशत के रूप में सोने से अधिक प्रदर्शन किया क्योंकि औद्योगिक अर्थव्यवस्था अभी भी अधिकांश अवधि तक काम कर रही थी. गहरी मंदी की स्थिति में, जहां औद्योगिक उत्पादन संविदाएं महत्वपूर्ण रूप से होती हैं, चांदी सोने के पीछे रह सकती है. मुख्य परिवर्तन यह है कि महंगाई के साथ-साथ गंभीर आर्थिक मंदी कैसे बनती है.

2025-2026 रैली: इतिहास दोहरा रहा है

स्टैगफ्लेशन थिसिस अब केवल एक ऐतिहासिक केस स्टडी नहीं है. पिछले दो वर्षों में गोल्ड और सिल्वर डिलीवर रिटर्न देखा गया है, जो 1970 के अंत में महंगाई संकट, 2008 वैश्विक फाइनेंशियल संकट और कोविड-19 महामारी के दौरान उत्तेजना-संचालित वृद्धि जैसी अवधियों के समान अपनी सबसे मजबूत ऐतिहासिक रैलियों से मेल खाता है.

2025 में सोने में लगभग 65% की वृद्धि हुई, जो 1979 से सबसे मजबूत वार्षिक परफॉर्मेंस है. जनवरी 2026 में, इतिहास में पहली बार स्पॉट गोल्ड $5,000 प्रति औंस पर पहुंच गया, जो जनवरी 28 को $5,589.38 पर पहुंच गया. अप्रैल 2026 तक, कीमतें लगभग $4,867 प्रति औंस सेटल की गई थीं, जो पिछले 12 महीनों की तुलना में अभी भी लगभग 80% बढ़ गई थी. 

सिल्वर 2025 में 147% बढ़ गया और जनवरी 2026 में $121 प्रति औंस के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया, पिछले 12 महीनों में लगभग 225% के लाभ के साथ, प्रतिशत के आधार पर सोने से काफी अधिक हो गया.

तीन बलों ने एक साथ इस रैली को चलाया

पहले सेंट्रल बैंक की खरीद थी. केंद्रीय बैंक, जिनके पास सभी खनन सोने का लगभग 20% है, ने US डॉलर से दूर रहने के लिए अपने रिज़र्व को 2022 से बढ़ाकर 2025 कर दिया है. पिछले वर्ष, 30 वर्षों में पहली बार गोल्ड ने US ट्रेजरी को वैश्विक रिज़र्व का सबसे बड़ा हिस्सा बनाया.

दूसरी बात यह थी कि वास्तविक ब्याज दरों में गिरावट. 2025. डाइवर्जेंस सोने की मैक्रो सेंसिटिविटी का एक स्पष्ट रिमाइंडर है. जून से दिसंबर तक वास्तविक उपज कम होने के कारण, सोने में नई ऊंचाई की ओर बढ़ोतरी हुई. यह इन्वर्स रिलेशनशिप 2026 में जाने वाले सबसे बड़े ड्राइवरों में से एक है.

तीसरा भू-राजनैतिक वातावरण था. 2026 की शुरुआत में सोना $4,900 प्रति औंस से अधिक चला गया, जो पिछले 12 महीनों में लगभग 80% तक पहुंच गया, $4,967.48 के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया.

रैली कब समाप्त होती है?

इतिहास इस प्रश्न का एक निश्चित उत्तर प्रदान करता है. जब पॉल वोल्कर को 1979 में फेड के हेड के लिए नियुक्त किया गया था, तो उन्होंने सख्त मौद्रिक नीति लागू की और ब्याज दरों को नाटकीय रूप से बढ़ाने की अनुमति दी. महंगाई में कमी आई और सोने की कीमत एक साल के बीयर मार्केट में टॉप हो गई.

स्टैगफ्लेशन आखिरकार आक्रामक पॉलिसी हस्तक्षेप के माध्यम से समाप्त होता है, जो सकारात्मक वास्तविक ब्याज दरों को रीस्टोर करता है. क्षण की वास्तविक दरें अर्थपूर्ण रूप से पॉजिटिव होती हैं, गोल्ड और सिल्वर रिटर्न को होल्ड करने की अवसर की लागत और टेलविंड फेड्स. यह पहचानना कि बाहर निकलने की स्थिति एंट्री की पहचान करने के समान महत्वपूर्ण है.

निष्कर्ष

समय के साथ, सोने और चांदी ने पारंपरिक निवेशों की तुलना में स्टैगफ्लेशन के समय खरीद शक्ति के स्टोर के रूप में अपनी कीमत साबित कर दी है. ये कीमती धातुएं पूरी तरह से जोखिम के बिना नहीं होती हैं; वे बुलिश ट्रेंड के दौरान भी नाटकीय ड्रॉडाउन से पीड़ित हो सकते हैं. 

यह फंडामेंटल सिद्धांत हर स्थिति के लिए सही है: जहां वास्तविक ब्याज दरें नकारात्मक हैं, वहां सोना और चांदी का मालिक बनना बढ़ता जा रहा है. एक बार पॉलिसी निर्माता महंगाई दर को नियंत्रित करने और यह सुनिश्चित करने के बाद कि बॉन्ड और कैश सकारात्मक वास्तविक उपज प्रदान करते हैं, तो गति समाप्त हो जाएगी.