स्टैगफ्लेशन के दौरान सोना और चांदी का क्या होता है?

पहले स्टैगफ्लेशन को समझें

गोल्ड और सिल्वर का व्यवहार करने से पहले, आइए पहले स्टेगफ्लेशन की अवधारणा को समझते हैं.

स्टैगफ्लेशन क्या है?

स्टेगफ्लेशन उच्च मुद्रास्फीति, धीमी या नकारात्मक वृद्धि और बढ़ती बेरोजगारी की एक साथ घटना है. सामान्य परिस्थितियों में महंगाई और बेरोजगारी विपरीत दिशाओं में चलती है. यह फिलिप्स वक्र है. जब अर्थव्यवस्था तेजी से चलती है, तो कीमतें बढ़ जाती हैं. जब यह ठंडा होता है, तो महंगाई कम हो जाती है. स्टेगफ्लेशन उस संबंध को पूरी तरह से तोड़ता है.

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ये कुछ तत्व हैं जो फाइनेंशियल मार्केट में अनिश्चितता और अस्थिरता के स्तर में योगदान देते हैं. उच्च महंगाई ट्रेंड से परे, विकास और रोजगार के कम स्तर के साथ, नीति निर्माताओं के लिए कठिन शर्तों का सेट बनाता है. यदि नीति निर्माता मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए इंटरेस्ट रेट बढ़ाते हैं, तो वे आर्थिक मंदी को बढ़ाएंगे.

यह एक दुर्लभ स्थिति है. लेकिन जब यह आता है, तो यह लगभग हर एसेट क्लास के व्यवहार का तरीका बदलता है; जिसमें कीमती धातुएं भी शामिल हैं.

1970s: स्पष्ट ऐतिहासिक उदाहरण

1970s स्टेगफ्लेशन पर ऐतिहासिक जानकारी प्रदान करता है और स्टैगफ्लेशन के तहत कीमती धातुओं के प्रदर्शन पर एक बेहतरीन केस स्टडी प्रदान करता है.

1971 में अमेरिका द्वारा गोल्ड स्टैंडर्ड बंद करने के बाद, गोल्ड की कीमत को मार्केट में आपूर्ति और मांग के आधार पर मुक्त रूप से फ्लोट करने की अनुमति दी गई थी. 1973 से 1979 तक, तेल की बढ़ती कीमतों के कारण मुद्रास्फीति लगभग 9% के औसत पर बनी रही.

इस समय में, सोने में एक मजबूत रैली हुई, जो दशक के मध्य में लगभग $100 प्रति औंस से बढ़कर 1980 की शुरुआत में लगभग $650 हो गई, जब मुद्रास्फीति चरम पर थी.

इस बीच, चांदी ने और बेहतर प्रदर्शन किया, जिससे इसकी वैल्यू 1970 में प्रति औंस $1.50 से बढ़कर 1980 की शुरुआत में लगभग $50 हो गई.

स्टेगफ्लेशन के दौरान सोना और चांदी क्यों बढ़ जाती है?

स्टेगफ्लेशन के दौरान सोने के प्रदर्शन के पीछे की प्रक्रिया एक अवधारणा पर आती है: वास्तविक इंटरेस्ट दरें.

वास्तविक इंटरेस्ट दरों की गणना मामूली इंटरेस्ट रेट से मुद्रास्फीति को घटाकर की जाती है. जब मुद्रास्फीति बॉन्ड यील्ड से अधिक होती है, तो वास्तविक दरें नकारात्मक हो जाती हैं. जब आप ऐतिहासिक रूप से खरीद शक्ति को सुरक्षित रखने वाले एसेट को होल्ड कर सकते हैं, तो सरकारी बॉन्ड पर नेगेटिव वास्तविक रिटर्न क्यों अर्जित करें?

1970 के दशक के दौरान, फेडरल रिजर्व ने वर्षों के लिए नीतिगत दरों से पहले मुद्रास्फीति को अच्छी तरह से चलाने की अनुमति दी. लंबी अवधि के लिए वास्तविक दरें बहुत नकारात्मक थीं. डॉलर और बॉन्ड से बाहर आने वाले निवेशक विपरीत नहीं थे.

वे एक ऐसी सिस्टम का तर्कसंगत रूप से जवाब दे रहे थे जो उन्हें नकारात्मक वास्तविक रिटर्न दे रही थी, और सोने कुछ स्थानों में से एक था.

जब भी पैटर्न फिर से आ जाता है तब भी यह सही होता है. उच्च मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के साथ-साथ विकास की कम अपेक्षाएं, विशेष रूप से ETF निवेशकों और व्यक्तिगत निवेशकों के बीच सोने की मांग में लगातार वृद्धि कर रही हैं.

गोल्ड बनाम सिल्वर: वे हमेशा एक साथ नहीं चलते हैं

एक ऐसा कारक है जिसे आमतौर पर अनदेखा किया जाता है, और यह है कि सोना और चांदी स्टेगफ्लेशन में एक साथ नहीं चलती है.

चांदी औद्योगिक मांग पर काफी निर्भर है. इसके उपयोगों में इलेक्ट्रॉनिक्स, सौर ऊर्जा पैनल और विनिर्माण उद्देश्य शामिल हैं. जब अर्थव्यवस्था धीमी हो जाती है, तो मौद्रिक मांग बढ़ने पर भी चांदी की औद्योगिक मांग कम हो जाएगी. चांदी की कीमत को प्रभावित करने वाले दो विरोधाभासी कारक होंगे. सुरक्षित प्रकृति के कारण सोने की कीमत बढ़ती रहेगी, जबकि औद्योगिक मांग में गिरावट के कारण सिल्वर की कीमत प्रभावित होगी.

1970 के दशक के दौरान, चांदी ने सोने को प्रतिशत के रूप में पछाड़ दिया क्योंकि औद्योगिक अर्थव्यवस्था अभी भी अधिकांश अवधि में काम कर रही थी. मंदी के गहरे परिदृश्य में, जहां औद्योगिक उत्पादन महत्वपूर्ण रूप से संकुचित हो जाता है, चांदी सोने के पीछे रह सकती है. मुख्य परिवर्तन यह है कि महंगाई के साथ-साथ आर्थिक मंदी कितनी गंभीर हो जाती है.

2025-2026 रैली: इतिहास दोहराना

स्टेगफ्लेशन थीसिस अब केवल एक ऐतिहासिक केस स्टडी नहीं है. पिछले दो वर्षों में सोना और चांदी अपनी सबसे मज़बूत ऐतिहासिक रैलियों के अनुरूप रिटर्न प्रदान करती रही है, जैसे कि 1970 के अंत में महंगाई संकट, 2008 वैश्विक फाइनेंशियल संकट और कोविड-19 महामारी के दौरान प्रोत्साहन-आधारित वृद्धि.

2025 में सोने में लगभग 65% की वृद्धि हुई, जो 1979 के बाद से सबसे मजबूत वार्षिक प्रदर्शन है. जनवरी 2026 में, स्पॉट गोल्ड इतिहास में पहली बार $5,000 प्रति औंस टूट गया, जो जनवरी 28 को $5,589.38 पर पहुंच गया. अप्रैल 2026 तक, कीमतें लगभग $4,867 प्रति औंस सेटल हो गई थीं, जो अभी भी पिछले 12 महीनों की तुलना में लगभग 80% बढ़ गई थी.

2025 में चांदी 147% बढ़ी और जनवरी 2026 में प्रति औंस $121 के ऑल-टाइम हाई पर पहुंच गई, जिसमें पिछले 12 महीनों में लगभग 225% का लाभ हुआ, जो प्रतिशत के आधार पर सोने से काफी अधिक है.

तीन बलों ने एक साथ इस रैली को चलाया

पहला था सेंट्रल बैंक की खरीदारी. केंद्रीय बैंक, जो सभी खनन किए गए सोने का लगभग 20% रखते हैं, ने US डॉलर से अलग होने के लिए अपने भंडार को लगातार 2022 से 2025 तक बढ़ा दिया. पिछले वर्ष, सोने ने 30 वर्षों में पहली बार वैश्विक भंडार के सबसे बड़े हिस्से के रूप में US ट्रेजरी को पछाड़ दिया.

दूसरा था वास्तविक इंटरेस्ट दरों में गिरावट. 2025 विविधता सोने की मैक्रो संवेदनशीलता का एक स्पष्ट रिमाइंडर है. चूंकि जून से दिसंबर तक वास्तविक उपज में गिरावट आई है, इसलिए सोने की कीमत नई ऊंचाई पर पहुंच गई. यह विपरीत संबंध 2026 में जाने वाले सबसे बड़े ड्राइवरों में से एक है.

तीसरा भू-राजनीतिक माहौल था. 2026 की शुरुआत में सोना $4,900 से अधिक एक औंस हो गया, जो पिछले 12 महीनों में लगभग 80% बढ़कर $4,967.48 के ऑल-टाइम हाई तक पहुंच गया.

रैली कब समाप्त होती है?

इतिहास इस प्रश्न का एक निश्चित उत्तर प्रदान करता है. जब पॉल वोल्कर को 1979 में फेड का नेतृत्व करने के लिए नियुक्त किया गया तो उन्होंने कठोर मौद्रिक नीति लागू की और इंटरेस्ट दरों को नाटकीय रूप से बढ़ाने की अनुमति दी. महंगाई कम हो गई और सोने की कीमत एक साल के बियर मार्केट में गिर गई.

स्टेगफ्लेशन अंततः आक्रामक नीतिगत हस्तक्षेप के माध्यम से समाप्त हो जाता है जो सकारात्मक वास्तविक इंटरेस्ट दरों को बहाल करता है. जैसे ही वास्तविक दरें अर्थपूर्ण रूप से सकारात्मक हो जाती हैं, गोल्ड और सिल्वर रिटर्न होल्ड करने की अवसर लागत, और टेलवाइंड फेड. यह पहचानना कि बाहर निकलने की स्थिति भी उतनी ही महत्वपूर्ण है जितनी प्रविष्टि की पहचान करना.

निष्कर्ष

समय के साथ, पारंपरिक निवेश की तुलना में स्टेगफ्लेशन के समय सोने और चांदी ने खरीद शक्ति के भंडार के रूप में अपनी कीमत साबित कर दी है. ये कीमती धातुएं पूरी तरह से जोखिम के बिना नहीं होती हैं; वे बुलिश ट्रेंड के दौरान भी नाटकीय ड्रॉडाउन से पीड़ित हो सकती हैं.

यह बुनियादी सिद्धांत सामना की गई प्रत्येक स्थिति के लिए सही है: जहां वास्तविक इंटरेस्ट दरें नकारात्मक होती हैं, वहां सोना और चांदी का मालिक होना तेजी से बाध्यकारी हो जाता है. एक बार जब पॉलिसी निर्माता मुद्रास्फीति की रेट को नियंत्रित करने और यह सुनिश्चित करने के बाद कि बॉन्ड और कैश सकारात्मक वास्तविक आय प्रदान करते हैं, तो गति समाप्त हो जाएगी.