SEBI के सीए की मैनिपुलेशन जांच: सेंसेक्स की समाप्ति के दौरान क्या हुआ?

index की क्लोजिंग प्राइस स्क्रीन पर केवल एक नंबर नहीं है. डेरिवेटिव ट्रेडर्स के लिए, यह समाप्ति कॉन्ट्रैक्ट पर अंतिम लाभ या हानि का निर्णय ले सकता है. यही कारण है कि सेंसेक्स क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (सीएएस) के दौरान कथित छेड़छाड़ पर SEBI की हालिया कार्रवाई ने बाजार का ध्यान आकर्षित किया है.

SEBI ने अपने अंतरिम आदेश में कहा कि 13 अगस्त, 2026 को सेंसेक्स की समाप्ति सेशन में दो बाजार इकाइयों यानी कॉपथॉल मॉरीशस इन्वेस्टमेंट लिमिटेड और मानसी शेयर एंड स्टॉक ब्रोकिंग प्राइवेट लिमिटेड ने लेन-देन किया था. दोनों कंपनियों को SEBI द्वारा कुछ अंतरिम कार्रवाई की गई है, जिसमें उन्हें सिक्योरिटीज़ मार्केट में प्रवेश करने की अनुमति नहीं देना शामिल है, जबकि आगे की जांच जारी है.

इस एपिसोड ने सीए पर भी ध्यान दिया है, हाल ही में पेश की गई एक व्यवस्था जो भारतीय मार्केट में क्लोजिंग प्राइस के बारे में जानने के तरीके को बेहतर बनाने के लिए डिज़ाइन की गई है.

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क्लोजिंग ऑक्शन सेशन क्या है?

SEBI ने 3 अगस्त, 2026 से क्लोजिंग ऑक्शन सेशन फ्रेमवर्क शुरू किया, जिसमें पहले की विधि का स्थान लिया गया, जहां क्लोजिंग प्राइस की गणना निरंतर ट्रेडिंग के अंतिम 30 मिनट के दौरान औसत ट्रेडेड प्राइस का उपयोग करके की गई थी. CA के तहत, अधिकृत क्लोजिंग प्राइस निर्धारित करने के लिए खरीद और बिक्री ऑर्डर के साथ मार्केट 3:15 PM पर बंद होने के बाद पात्र स्टॉक में ट्रेडिंग क्लोजिंग नीलामी में बदल जाती है.

सत्र डेरिवेटिव समाप्ति के दिनों में विशेष रूप से महत्वपूर्ण हो जाता है क्योंकि अंतिम इंडेक्स क्लोजिंग वैल्यू का उपयोग इंडेक्स से जुड़े कॉन्ट्रैक्ट्स के सेटलमेंट के लिए किया जाता है.

13 अगस्त को, जो कि एक सेंसेक्स साप्ताहिक समाप्ति दिन था, SEBI के निगरानी प्रणालियों ने CA की अवधि के दौरान सांकेतिक संतुलन मूल्य (IEP) में असामान्य उतार-चढ़ाव का पता लगाया.

अचानक सेंसेक्स ने नियामक चिंताएं जताईं

SEBI के आदेश के अनुसार, सेंसेक्स रेफरेंस मूल्य 3:15 PM पर 77,829.6 था. CA के माध्यम से निर्धारित क्लोजिंग वैल्यू 78,079.96 थी.

हालांकि, नीलामी विंडो के दौरान मूवमेंट धीरे-धीरे नहीं हुआ था. नियामक ने सेशन के दौरान सेंसेक्स आईईपी में तीन तीव्र वृद्धि को उजागर किया.

पहले कदम में आईईपी केवल दो सेकेंड के भीतर 362.02 अंक उछला, जो 77,661.40 से 78,023.42 हो गया. सेकेंड स्पाइक ने 12 सेकेंड में 132.67 पॉइंट जोड़े. तीसरा और सबसे बड़ा कदम इंडेक्स को 28 सेकेंड में 405.08 पॉइंट तक बढ़ा देता है, जिससे यह 77,787.94 से 78,193.02 हो जाता है.

SEBI ने इन अचानक गतिविधियों के पीछे के ऑर्डर पैटर्न की जांच की और पाया कि गतिविधि का एक महत्वपूर्ण हिस्सा कुछ संस्थाओं से आया.

कथित हेरफेर कैसे हुआ?

नियामक की जांच में कॉपथॉल मॉरीशस इन्वेस्टमेंट लिमिटेड और मानसी शेयर एंड स्टॉक ब्रोकिंग प्राइवेट लिमिटेड की ट्रेडिंग गतिविधि पर ध्यान केंद्रित किया गया.

CAS सेशन के दौरान Copthall सबसे बड़े खरीदार के रूप में उभरा. SEBI ने कहा कि कंपनी ने सेंसेक्स के प्रमुख शेयरों में कुल खरीद मूल्य का 86.6% हिस्सा लिया है.

पहली बार बढ़ने के दौरान, कॉपथॉल ने दो सेकेंड के भीतर 88 खरीद ऑर्डर दिए. इन ऑर्डर का कुल मूल्य लगभग ₹66.64 करोड़ था, जिसमें से कॉपथॉल का योगदान लगभग ₹66.57 था करोड़, जो उस अवधि के दौरान कुल खरीद ऑर्डर मूल्य का लगभग 99.91% है.

SEBI के अनुसार, ये ऑर्डर रेफरेंस मूल्य से काफी अधिक कीमतों पर दिए गए थे, जो सीएएस व्यवस्था के तहत अनुमत सीलिंग स्तर के करीब था. यह विभिन्न सेंसेक्स शेयरों के लिए अपेक्षाकृत कम समय के भीतर हुआ, जो काफी असामान्य है.

गतिविधि का दूसरा हिस्सा मानसी शेयर और स्टॉक ब्रोकिंग शामिल है. SEBI ने देखा कि कंपनी ने नीलामी अवधि के दौरान सेंसेक्स शेयरों में बड़ी संख्या में बिक्री ऑर्डर दिए. इनमें से अधिकांश ऑर्डर बाद में कैंसल कर दिए गए, और नियामक ने इंडेक्स के मूवमेंट में उनकी भूमिका की जांच की.

ऑर्डर में कहा गया है कि मानसी ने 12,77,000 सेल ऑर्डर में से 12,65,000 को कैंसल कर दिया है, जो 99.06% की कैंसलेशन रेट को दर्शाता है.

SEBI का प्रारंभिक दृष्टिकोण यह था कि दोनों संस्थाओं की संयुक्त ट्रेडिंग गतिविधि एक अवधि के दौरान सेंसेक्स की क्लोजिंग वैल्यू को प्रभावित करती दिखाई देती है, जब एक्सपायरी-लिंक्ड पोजीशन सेटल किए जा रहे थे.

सीए ध्यान देने का केंद्र क्यों बन गया?

सीए को क्लोजिंग प्राइस डिस्कवरी को अधिक पारदर्शी बनाने और भारतीय मार्केट को वैश्विक प्रथाओं के साथ संरेखित करने के लिए शुरू किया गया था. यह तंत्र मार्केट प्रतिभागियों को एक निर्धारित नीलामी अवधि के दौरान ऑर्डर देने की अनुमति देता है, जिसमें खरीद और बिक्री ऑर्डर के मिलान के माध्यम से निर्धारित अंतिम कीमत होती है.

हालांकि, चर्चा के तहत मामले में इस प्रक्रिया में लिक्विडिटी और निगरानी के महत्व को रेखांकित किया गया. चूंकि क्लोजिंग प्राइस का डेरिवेटिव सेटलमेंट पर प्रभाव पड़ता है, इसलिए नीलामी अवधि के भीतर किसी भी शॉर्ट-टर्म मूवमेंट का महत्व होगा.

नियामक ने कहा कि सीए में उचित कीमत की खोज को बाधित करने का कोई भी प्रयास तंत्र में विश्वास को कम कर सकता है.

संस्थाओं के खिलाफ SEBI की कार्रवाई

शुरुआती निष्कर्षों के बाद SEBI ने कॉपथॉल मॉरीशस इन्वेस्टमेंट लिमिटेड और मानसी शेयर एंड स्टॉक ब्रोकिंग प्राइवेट लिमिटेड के खिलाफ अंतरिम आदेश जारी किया.

नियामक ने दोनों संस्थाओं को सिक्योरिटीज़ मार्केट को एक्सेस करने से प्रतिबंधित किया और उन्हें अगले निर्देशों तक क्लोजिंग ऑक्शन सेशन में भाग लेने से प्रतिबंधित किया.

SEBI ने इस गतिविधि से होने वाले कथित गलत लाभ को जबरन करने के उपाय भी किए. नियामक ने कॉपथॉल के लिए ₹2.96 करोड़ और मानसी के लिए ₹71.64 लाख के गलत लाभ का अनुमान लगाया, जिससे कुल राशि लगभग ₹3.68 करोड़ हो गई.

संस्थाओं को आगे के आदेश तक कार्यवाही से जुड़ी कुछ परिसंपत्तियों को वापस लेने या निपटान करने से भी प्रतिबंधित किया गया है.

निष्कर्ष

यह एपिसोड सीए के पीछे के उद्देश्य पर सवाल नहीं उठाता है, लेकिन जब एक नई मार्केट मैकेनिज्म शुरू की जाती है, तो सुरक्षा के महत्व को दर्शाता है. इंडेक्स वैल्यूएशन, बेंचमार्क ट्रैकिंग और डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट्स के सेटलमेंट के लिए क्लोजिंग प्राइस महत्वपूर्ण है.

सेबी की त्वरित प्रतिक्रिया से पता चलता है कि सतर्कता उपाय ऐसे हैं जो किसी भी असामान्य मार्केट व्यवहार की निगरानी करते हैं, विशेष रूप से समाप्ति के दौरान.

मार्केट में प्रतिभागियों के लिए, यह एक रिमाइंडर है कि लिक्विडिटी, ऑर्डर व्यवहार और बंद कीमतें भारी नियामक जांच के तहत आती रहती हैं. सीए जितना अधिक विकसित होंगे, पारदर्शिता और निवेशकों के विश्वास को बनाए रखना उतना ही महत्वपूर्ण होगा.