​सेबी ने ब्रोकर्स के लिए मार्जिन कलेक्शन टाइमलाइन में संशोधन किया

भारत में कैपिटल मार्केट के लिए रिस्क मैनेजमेंट के संबंध में एक नए प्रमुख रेगुलेटरी अपडेट में, सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (सेबी) ने ट्रेडिंग मेंबर्स (टीएमएस) और क्लियरिंग मेंबर्स (सीएमएस) के लिए सेटलमेंट डे (टी+1) तक वैल्यू एट रिस्क (वीएआर) और एक्स्ट्रीम लॉस मार्जिन (ईएलएम) को छोड़कर सभी क्लाइंट मार्जिन कलेक्ट करना अनिवार्य कर दिया है. अप्रैल 28, 2025 के निर्देश से T+1 सेटलमेंट साइकिल में मार्जिन कलेक्शन की समय-सीमा तय होती है, जो जनवरी 2023 से प्रभावी होती है.

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पृष्ठभूमि और तर्कसंगत

Historically, TMs and CMs were required to collect upfront VaR and ELM margins before executing trades, while other applicable margins could be collected within T+2 working days. However, with the transition to a T+1 settlement cycle effective January 27, 2023, the previous margin collection timeline was increasingly misaligned with the faster settlement regime.​

इंडस्ट्री फीडबैक के जवाब में, विशेष रूप से ब्रोकर्स इंडस्ट्री स्टैंडर्ड फोरम (आईएसएफ), सेबी ने इस समय-सीमा को संशोधित किया है. नए निर्देश के अनुसार, VaR और ELM को छोड़कर सभी मार्जिन सेटलमेंट दिन (T+1) तक एकत्र किए जाने चाहिए. इस बदलाव का उद्देश्य जोखिम प्रबंधन फ्रेमवर्क को मजबूत बनाना और तेज़ सेटलमेंट साइकिल के अनुसार समय पर मार्जिन कलेक्शन सुनिश्चित करना है​

मार्जिन कलेक्शन में मुख्य बदलाव

सेबी के परिपत्र के अनुसार, निम्नलिखित संशोधन किए गए हैं​

• मार्जिन कलेक्शन की समयसीमा सेटलमेंट दिन में एडजस्ट की गई है: TMs और CMs को यह सुनिश्चित करना चाहिए कि सभी मार्जिन (अपफ्रंट वार और ELM के अलावा) सेटलमेंट दिन (T+1) तक क्लाइंट से एकत्र किए जाते हैं. ट्रेड करने से पहले क्लाइंट को अभी भी VaR और ELM का भुगतान करना होता है​
• समय पर भुगतान करने पर डीम्ड मार्जिन कलेक्शन: अगर क्लाइंट सेटलमेंट के दिन तक फंड और सिक्योरिटीज़ का पूरा भुगतान करते हैं, तो अन्य मार्जिन को "एकत्र किया गया माना जाता है" माना जाएगा. ऐसे मामलों में, मार्जिन के शॉर्ट या नॉन-कलेक्शन के लिए कोई जुर्माना नहीं लगाया जाएगा​
• विलंबित कलेक्शन के लिए जुर्माना: अगर क्लाइंट सेटलमेंट दिन तक आवश्यक भुगतान नहीं कर पाता है और TM/CM उस तिथि तक शेष मार्जिन नहीं लेता है, तो कमी लागू होने पर जुर्माना लगेगा​

ये बदलाव तुरंत प्रभावी होते हैं और स्टॉक एक्सचेंज और क्लियरिंग कॉर्पोरेशनों को उनके उपनियमों और विनियमों को अपडेट करने की आवश्यकता होती है​

उद्योग के प्रभाव

मार्जिन कलेक्शन की संशोधित समय-सीमा में मार्केट के प्रतिभागियों के लिए कई प्रभाव होने की उम्मीद है​

• जोखिम प्रबंधन में वृद्धि: T+1 सेटलमेंट साइकिल के साथ मार्जिन कलेक्शन को अलाइन करके, SEBI का उद्देश्य सिस्टमिक जोखिम को कम करना और यह सुनिश्चित करना है कि संभावित नुकसान को कवर करने के लिए ब्रोकर्स के पास पर्याप्त कोलैटरल हो​
• ब्रोकर के लिए ऑपरेशनल एडजस्टमेंट: ब्रोकर्स को अब सेबी द्वारा निर्धारित नई अनिवार्य मार्जिन कलेक्शन समयसीमाओं का सही तरीके से पालन करने के लिए अपने आंतरिक सिस्टम और प्रोसेस को अपडेट करना होगा. इसमें क्लाइंट कम्युनिकेशन, मार्जिन कॉल प्रोसीज़र और फंड मैनेजमेंट प्रैक्टिस में बदलाव भी शामिल हैं. 
• क्लाइंट के लिए बढ़ी हुई जवाबदेही: क्लाइंट को अब जुर्माने से बचने के लिए मार्जिन का समय पर भुगतान भी सुनिश्चित करना चाहिए. 

यह उच्च जवाबदेही अधिक विवेकपूर्ण ट्रेडिंग व्यवहार और निवेशकों द्वारा बेहतर जोखिम मूल्यांकन को प्रोत्साहित कर सकती है​

निष्कर्ष

संशोधित मार्जिन कलेक्शन टाइमलाइन में संशोधन करके, सेबी स्पष्ट रूप से भारत के कैपिटल मार्केट में बदलते डायनेमिक्स के साथ-साथ उचित रिस्क मैनेजमेंट प्रैक्टिस के प्रति अपनी ओरिएंटेशन दिखाता है. उद्देश्य समय पर मार्जिन इकट्ठा करके मार्केट की अखंडता को बनाए रखना और तेज़ सेटलमेंट में निवेशकों के हितों की रक्षा करना है. 

मार्केट प्रतिभागियों को सलाह दी जाती है कि वे नई आवश्यकताओं के बारे में खुद को जान लें और उनके अनुरूप कोई भी ऑपरेशनल बदलाव करें.