कर्ज में बढ़ोतरी से RBI की रेट रणनीति पर असर

भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) राज्य स्तर पर उधार लेने के कारण इंटरेस्ट दरों में कटौती नहीं कर पा रहा है.
राज्यों से उधार लेने की बढ़ती गतिविधियां संप्रभु सरकार (राज्य) के साथ मेल खाती हैं, जिससे ऐसी स्थिति पैदा हो गई है जहां इन्वेस्टर का हित कम इंटरेस्ट वाले राज्य बांडों को देखने से और संघीय ऋण बाजार की उच्च उपज को प्राप्त करने की दिशा में बदल गया है.
यह हाल के नीतिगत बदलावों के प्रभाव, मौद्रिक नीति के प्रसार को कमजोर करने के कारण है, जो RBI के साक्ष्य के स्रोत हैं. इस वित्तीय वर्ष, राज्य सरकारें अन्य प्रभुसत्ताओं के समान दरों पर उधार ले रही हैं.

यील्ड कर्व प्रेशर बिल्ड

राज्य बांड पर प्रतिफल संप्रभुता की तुलना में 80-100 आधार अंकों (1.80%-2.01%) के बीच होता है और इसे एक समान रिस्क माना जाता है क्योंकि दोनों के पास तनाव के समय केंद्रीय बैंक सहायता तक पहुंच होती है. राज्य उधार में वृद्धि के कारण, विशेष रूप से लंबी अवधि में, यील्ड कर्व में वृद्धि हुई है.
इस वर्ष केंद्र सरकार की औसत 10 साल की आय में 10 आधार अंक की वृद्धि हुई है, जबकि औसत कॉर्पोरेट आय में 30 आधार अंक की वृद्धि हुई है, हालांकि बैंकों ने बेंचमार्क इंटरेस्ट रेट में 100 आधार अंकों की कटौती की है.
राज्य उधार बढ़ने के परिणामस्वरूप 3 महीने से 10-वर्ष के बॉन्ड के बीच अंतर (स्प्रेड) बढ़ गया है.

उधार लेने के ट्रेंड में वृद्धि

राज्यों ने FY26 के दौरान सकल ₹12.5 ट्रिलियन जारी किए हैं, जबकि केंद्र द्वारा ₹14.6 ट्रिलियन जारी किए गए हैं.
राज्य 'ग्रामीण नौकरियां स्कीम' से संबंधित अधिकांश लागत को निकट भविष्य में फंड प्रदान करेंगे क्योंकि फेडरल फंड राज्य में इन्वेस्टमेंट को 10% प्रतिशत से कम करने की अनुमति देते हैं. निवेशक बिना किसी RBI की खरीदारी के पूरे राज्य बाज़ार में खरीदारी करेंगे, जबकि केंद्र को पांच साल पहले इस वर्ष ₹5.6 ट्रिलियन के लक्ष्य के साथ खरीदा गया था.
इस वर्ष केंद्र सरकार ने इन्फ्रास्ट्रक्चर लोन के लिए राज्य सरकारों को ₹1.5 ट्रिलियन आवंटित किए.

पॉलिसी रिस्पॉन्स विकल्प

सबसे पहले, अगर RBI लंबी मेच्योरिटी का सुझाव देता है और मार्केट के दबाव को कम करने के लिए छोटी किश्तों में जारी करता है, तो राज्यों को केंद्र से अतिरिक्त फंड की आवश्यकता पड़ सकती है. इसके अलावा, यदि केंद्र राज्यों को सुविधा प्रदान करना चाहता है, तो वे छोटे बचत कार्यक्रमों के तहत दीर्घकालिक ऋण सहित वित्त के वैकल्पिक स्रोत प्रदान कर सकते हैं, जो वर्तमान में केवल केंद्र से उपलब्ध हैं. इसके अलावा, राज्य बांड के लिए कोई प्रत्यक्ष समर्थन नहीं होने के साथ, बैंकों, इंश्योरेंस कंपनियों और पेंशन योजनाओं को राज्य के ऋण को अवशोषित करना चाहिए.
इन घटनाक्रमों के परिणामस्वरूप, अब कंपनियों को उधार लेने की लागत अधिक हो गई है. यील्ड डिफ्लेशन के दबाव से इंटरेस्ट उच्च दरों के लाभ को ऑफसेट करता है, जिससे व्यापक लिक्विडिटी तंत्र की जांच होती है.