अडानी ग्रुप: फंडामेंटल एनालिसिस

अगर आप किसी चट्टान के नीचे रहते हैं, तो भी आप अडानी ड्रामा की हाइलाइट्स मिस नहीं कर सकते थे. अडानी और हिंडनबर्ग संघर्ष इस समय की बात है. मार्केट वाचर्स ने हाई-प्रोफाइल संघर्ष को बारीकी से देखा और इतना विवादास्पद था कि इसने बजट को ओवरहेड कर दिया. इसलिए, 5Paisa में हमने अदानी ग्रुप का गहन विश्लेषण करने का निर्णय लिया और हम पूरे विवाद पर आगे चर्चा करेंगे.

यह सब 24 जनवरी को शुरू हुआ, जब US स्थित शॉर्ट-सेलर हिंडनबर्ग रिसर्च ने एक रिपोर्ट प्रकाशित की, जिसमें कंपनी पर स्टॉक प्राइस मैनिपुलेशन और अकाउंटिंग धोखाधड़ी का आरोप लगाया गया.

अब इससे पहले कि हम अडानी पर हिंडनबर्ग द्वारा लगाए गए आरोपों में कदम रखेंगे, यह जानना महत्वपूर्ण है कि हिंडरबर्ग की रिसर्च के बारे में थोड़ी जानकारी होनी चाहिए.

खैर, यह एक शॉर्ट सेलर है. शॉर्ट सेलिंग तब होता है जब आप एक सिक्योरिटी उधार लेते हैं जिसकी कीमत आपको लगता है कि आपके ब्रोकरेज से गिर जाएगी और फिर आप इसे ओपन मार्केट पर बेच देते हैं. यह प्लान बाद में उसी स्टॉक को वापस खरीदने के लिए है, उम्मीद है कि शुरुआत में आपके द्वारा बेचे गए स्टॉक से कम कीमत पर और शुरुआती लोन का पुनर्भुगतान करने के बाद पॉकेट डिफरेंस के लिए.

उदाहरण के रूप में, मान लें कि आप तय करते हैं कि ABC, जो प्रति शेयर $100 के लिए ट्रेड करती है, उसकी कीमत अधिक है. इसलिए, आप अपने ब्रोकरेज से 10 शेयर उधार लेकर और उन्हें कुल $1,000 में बेचकर स्टॉक को कम करने का निर्णय लेते हैं. अगर स्टॉक $90 तक नीचे जाता है, तो आप उन शेयरों को $900 के लिए वापस खरीद सकते हैं, उन्हें अपने ब्रोकर को वापस कर सकते हैं, और $100 लाभ बनाए रख सकते हैं.

यह मेरे दोस्त हिंडनबर्ग का बिज़नेस मॉडल है. कंपनी पहले किसी कंपनी की प्रतिभूतियों को बेचती है. फिर यह कंपनी पर एक खराब रिपोर्ट जारी करता है जिसमें वे कंपनी को शॉर्ट करने के पीछे अपना तर्क बताते हैं, जिससे मार्केट में नकारात्मक भावना पैदा होती है. और जब कंपनी के स्टॉक की कीमत टैंकों में होती है, तो वे इससे लाभ उठाते हैं.

इसलिए, अगर आपको लगता है कि हिंडनबर्ग ने इस रिपोर्ट को निवेशकों के लिए एक सार्वजनिक सर्विस के रूप में जारी किया, तो आप बहुत गलत थे, मेरे दोस्त.

हिंडनबर्ग के आरोपों पर.

एक शोध कंपनी द्वारा की गई दो साल की जांच के अनुसार, भारतीय समूह हिंडनबर्ग पर विभिन्न फाइनेंशियल अव्यवस्थाओं का आरोप लगाया गया है. जांच के परिणामस्वरूप 100 पेज की रिपोर्ट मिली, जो निम्नलिखित आरोपों की रूपरेखा देती है:

• कंपनी मॉरीशस जैसे टैक्स हेवन्स में 38 शेल संस्थाओं को नियंत्रित करती है, जिन्हें विनोद अदानी या उनके सहयोगियों द्वारा मैनेज किया जाता है.
• यह आय में हेरफेर करने के लिए अपने ऑफशोर नेटवर्क का उपयोग करता है.
• यह धोखाधड़ी के आरोपों के संबंध में चार प्रमुख सरकारी जांच में शामिल है.
• अपने उद्यमों, अडानी एंटरप्राइजेज और अडानी टोटल गैस को सीमित क्षमताओं वाली एक छोटी फर्म द्वारा ऑडिट किया गया है, जिसने केवल एक अन्य सूचीबद्ध फर्म का ऑडिट किया है.

रिपोर्ट में यह भी बताया गया है कि मुख्य रूप से मॉरीशस में स्थित ऑफशोर फंड की एक बड़ी राशि, अडानी ग्रुप में ₹36,000 करोड़ ($4.5 बिलियन) के शेयर हैं, लेकिन ये फंड स्वतंत्र रूप से मैनेज नहीं किए जाते हैं और उनके पास सामान्य मालिक होते हैं. रिपोर्ट में कहा गया है कि तीन फंड, मोंटेरोसा, एलारा और न्यू लीना, अडानी समूह के शेयरों की ट्रेडिंग और मैनिपुलेशन में शामिल हैं.

इसके अलावा, 578 से अधिक सहायक कंपनियों के साथ, अडानी ग्रुप पर पैसे ट्रांसफर करने, आय बढ़ाने और अपनी संस्थाओं का समर्थन करने के लिए संबंधित-पार्टी ट्रांज़ैक्शन का उपयोग करने का आरोप है. हालांकि समूह कुछ संबंधित-पक्ष के लेन-देन का खुलासा करता है, लेकिन कई अन्य की रिपोर्ट नहीं की जाती है, और कथित रूप से ऐसी संस्थाएं, जिनका कोई स्पष्ट बिज़नेस उद्देश्य नहीं है, एक संचालित Adani private इकाई से गुजरने के बाद सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध Adani Enterprises की बैलेंस शीट पर मौजूद हैं.

विवाद के बाद अदानी समूह के शेयरों में रक्तपात हुआ. इसकी अधिकांश ग्रुप कंपनियों ने एक सप्ताह में अपने मार्केट कैपिटलाइज़ेशन का 40% से अधिक खो दिया.

इसके अलावा, कंपनी ने अदाणी एंटरप्राइजेज की 20,000 करोड़ रुपये की योजनाबद्ध पब्लिक ऑफरिंग को रद्द कर दिया, जिसे पूरी तरह सब्सक्राइब किया गया था और घोषणा की कि वह सब्सक्राइबर्स को पैसे वापस कर देगी.

लेकिन अदाणी समूह के साथ क्या चल रहा है? क्या इन आरोपों में कोई सच्चाई है? पता लगाने का एक तरीका फंडामेंटल एनालिसिस नामक प्रक्रिया के माध्यम से है. इस प्रकार का विश्लेषण कंपनी की फाइनेंशियल स्थिति को निर्धारित करने में मदद करने के लिए विभिन्न फाइनेंशियल मेट्रिक्स पर नज़र रखता है. यहां कुछ रेशियो दिए गए हैं जो आपको कंपनी के फाइनेंशियल हेल्थ के बारे में जानकारी प्रदान करेंगे.

डेट/सीएफओ:

अदाणी समूह की कंपनियों के उच्च ऋण स्तर बाजार की निगरानी करने वालों के लिए चिंता का विषय रहे हैं. कर्ज़ की स्थिरता निर्धारित करने के लिए, आप ऑपरेशन मेट्रिक से डेट/कैशफ्लो देख सकते हैं. यह मेट्रिक ऑपरेशन से अपने कैश फ्लो के प्रत्येक रुपये के लिए कंपनी के पास मौजूद कर्ज़ की राशि को दर्शाता है और कंपनी के कैश फ्लो के माध्यम से अपने कर्ज़ का पुनर्भुगतान करने की क्षमता के बारे में जानकारी देता है. उदाहरण के लिए, अडानी ग्रीन एनर्जी का डेट/सीएफओ 17 है, जिसका मतलब है कि हर एक रुपये के कैशफ्लो के लिए, इसका डेट ₹17 है. कुछ Adani कंपनियों के डेट/CFO रेशियो अधिक होते हैं, जैसे Adani Enterprises with 29 और Adani Transmission with 7, जबकि Adani Ports और Adani Power जैसे अन्य कंपनियों के पास 4.64 और 4.7 का स्वीकार्य स्तर होता है.

सीएफओ/पीएटी:

कंपनी आज बिक्री कर सकती है, लेकिन तुरंत भुगतान प्राप्त नहीं हो सकता है. अकाउंटिंग स्टैंडर्ड बिक्री और उसके लाभ को P&L में रिपोर्ट करने की अनुमति देते हैं, लेकिन खरीदार से प्राप्त पैसे केवल CFO में दिखाई देंगे जब यह वास्तव में प्राप्त होता है. समय के साथ, संचयी PAT और CFO समान होना चाहिए, जो दर्शाता है कि कंपनी अपने खरीदारों से वास्तविक कैश में अपना लाभ प्राप्त करने में सक्षम है. अगर CFO PAT से काफी कम है, तो इसका मतलब यह हो सकता है कि या तो कंपनी अपना लाभ प्राप्त नहीं कर पा रही है या लाभ काल्पनिक हैं. किसी भी मामले में, निवेशकों को ऐसी कंपनी से बचना चाहिए.

CFO/PAT रेशियो इस बारे में जानकारी दे सकता है कि क्या अडानी ग्रुप कंपनियां अपने लाभ को कैश में बदल सकती हैं. Adani Enterprises के पास पिछले पांच वर्षों में 5.51 का औसत CFO/PAT रेशियो है, जबकि Adani टोटल गैस का रेशियो 1.39 है और Adani ट्रांसमिशन का रेशियो 3.67 है. अधिकांश Adani कंपनियों के पास CFO होते हैं जो उनके शुद्ध लाभ से अधिक होते हैं, जो एक सकारात्मक संकेत है.

यहां कुछ कंपनियों की फाइनेंशियल स्थिति का सारांश दिया गया है:

अडानी गैस: कुल क़र्ज़ ₹1,203 करोड़ है और कैश ऑन हैंड ₹398 करोड़ है. ₹507 करोड़ के शुद्ध लाभ के साथ शुद्ध बिक्री ₹4,053 करोड़ है. कुल मार्केट कैप ₹178,824 करोड़ है और P/E रेशियो 353 है.

अडानी ग्रीन: कुल क़र्ज़ ₹52,041 करोड़ है और कैश ऑन हैंड ₹1,444 करोड़ है. ₹533 करोड़ के शुद्ध लाभ के साथ शुद्ध बिक्री ₹5,863 करोड़ है. कुल मार्केट कैप ₹147,988 करोड़ है और P/E रेशियो 271 है.

अडानी ट्रांसमिशन: कुल क़र्ज़ ₹33,600 करोड़ है और कैश ऑन हैंड ₹1,985 करोड़ है. ₹889 करोड़ के शुद्ध लाभ के साथ शुद्ध बिक्री ₹11,250 करोड़ है. कुल मार्केट कैप ₹156,342 करोड़ है और P/E रेशियो 176 है.

अडानी एंटरप्राइज़ेज़: कुल क़र्ज़ ₹41,191 करोड़ है और कैश ऑन हैंड ₹3,951 करोड़ है. ₹1,223 करोड़ के शुद्ध लाभ के साथ निवल बिक्री ₹122,643 करोड़ है. कुल मार्केट कैप ₹180,599 करोड़ है और P/E रेशियो 148 है.

अडानी विल्मर: कुल क़र्ज़ ₹3,114 करोड़ है और हाथ में नकद ₹4,092 करोड़ है. ₹688 करोड़ के शुद्ध लाभ के साथ शुद्ध बिक्री ₹58,213 करोड़ है. कुल मार्केट कैप ₹52,039 करोड़ है और P/E रेशियो 76 है.

ACC: कुल क़र्ज़ 0 है और कैश ऑन हैंड ₹2,993 करोड़ है. ₹649 करोड़ के शुद्ध लाभ के साथ शुद्ध बिक्री ₹17,239 करोड़ है. कुल मार्केट कैप ₹36,173 करोड़ है और P/E रेशियो 50 है.

अंबुजा सीमेंट्स: कुल क़र्ज़ ₹475 करोड़ है और कैश ऑन हैंड ₹8504 करोड़ है. ₹1,795 करोड़ के शुद्ध लाभ के साथ निवल बिक्री ₹30,701 करोड़ है. कुल मार्केट कैप ₹74,204 करोड़ है और P/E रेशियो 39 है.

अडानी पोर्ट्स: कुल क़र्ज़ ₹45,299 करोड़ है और कैश ऑन हैंड ₹5,835 करोड़ है. ₹5,332 करोड़ के शुद्ध लाभ के साथ निवल बिक्री ₹17,911 करोड़ है. कुल मार्केट कैप ₹107,759 करोड़ है और P/E रेशियो 20 है.

एनडीटीवी: कुल क़र्ज़ ₹19 करोड़ है और कैश ऑन हैंड ₹129 करोड़ है. ₹87 करोड़ के शुद्ध लाभ के साथ शुद्ध बिक्री ₹434 करोड़ है. कुल मार्केट कैप ₹1,365 करोड़ है और P/E रेशियो 16 है.

अडानी पावर: कुल क़र्ज़ ₹45,242 करोड़ है और कैश ऑन हैंड ₹2,019 करोड़ है. ₹10,339 करोड़ के शुद्ध लाभ के साथ निवल बिक्री ₹36,725 करोड़ है. कुल मार्केट कैप ₹74,073 करोड़ है और P/E रेशियो 7 है.

अंत में, अमेरिका स्थित शॉर्ट-सेलर हिंडनबर्ग रिसर्च की एक रिपोर्ट से प्रेरित अडानी समूह से जुड़े हालिया विवाद ने बाजार में हलचल पैदा कर दी है. इस विवाद के परिणामस्वरूप समूह की अधिकांश कंपनियों के स्टॉक की कीमतों में तीव्र गिरावट आई, जिससे एक योजनाबद्ध पब्लिक ऑफरिंग रद्द हो गई. सिर्फ एक सप्ताह में, अधिकांश Adani group के शेयरों में तेजी आई है. इसलिए, अगर आप निवेश करना चाहते हैं और इन आरोपों के पीछे की सच्चाई निर्धारित करना चाहते हैं, तो आप फंडामेंटल एनालिसिस कर सकते हैं, जो डेट/सीएफओ और सीएफओ/पैट रेशियो जैसे विभिन्न फाइनेंशियल मेट्रिक्स पर नज़र रखता है. फंडामेंटल एनालिसिस आपको शोर को कम करने में मदद करेगा और आपको बिज़नेस की बेहतर समझ प्रदान करेगा.