मैकॉले की अवधि: डेट फंड में अर्थ, फॉर्मूला, गणना और महत्व

मुख्य टेकअवे

• मूलधन के पुनर्भुगतान और कूपन भुगतान के माध्यम से बॉन्ड के कैश फ्लो को रिकवर करने के लिए आवश्यक भारित औसत समय मैकॉले अवधि द्वारा मापा जाता है.
• क्योंकि यह वर्षों में दिया जाता है, इसलिए विभिन्न बॉन्ड और डेट फंड की लंबाई की तुलना करना आसान हो जाता है.
• क्योंकि निवेशक अपने इन्वेस्टमेंट का एक बड़ा प्रतिशत तेज़ी से वसूलते हैं, इसलिए कूपन दरें अधिक होने पर आमतौर पर मैकॉले की अवधि कम हो जाती है.
• मैकॉले अवधि के विपरीत, संशोधित अवधि इंटरेस्ट दरों में बदलाव के जवाब में बॉन्ड की संभावित कीमत में बदलाव की गणना करती है.
• निवेशकों को अपने इन्वेस्टमेंट की अवधि के अनुरूप फंड चुनने में मदद करने के लिए, SEBI पोर्टफोलियो की अवधि के अनुसार कई डेट म्यूचुअल फंड प्रकारों को वर्गीकृत करता है.

मैकॉले की अवधि क्या है?

मैकॉले की अवधि, जिसे अर्थशास्त्री फ्रेडरिक मैकॉले के नाम से 1938 में पेश किया गया था, बॉन्ड के कैश फ्लो की मेच्योरिटी के लिए एक वेटेड एवरेज टर्म है. आसान शब्दों में, यह निवेशकों को औसत समय बताता है कि उन्हें अपने आवधिक ब्याज भुगतान और अंतिम पुनर्भुगतान के माध्यम से अपना पूरा मूल्य प्राप्त करने के लिए बॉन्ड रखने की आवश्यकता होगी.

सारांश में, मैकॉले की अवधि यह दर्शाता है कि एक निवेशक को बॉन्ड के कैश फ्लो से कितना समय तक चुकाना पड़ता है. इसे वर्षों में मापा जाता है और इसका व्यापक रूप से पोर्टफोलियो मैनेजमेंट और ब्याज दर जोखिम मूल्यांकन में उपयोग किया जाता है.

अपनी 1938 की पुस्तक में 1856 से अमेरिका में इंटरेस्ट दरों, बॉन्ड यील्ड और स्टॉक की कीमतों के उतार-चढ़ाव द्वारा सुझाई गई कुछ सैद्धांतिक समस्याएं, कनाडा के अर्थशास्त्री फ्रेडरिक मैकॉले ने पहले विचार प्रस्तुत किया. अब इन्वेस्टर के पास अपने काम के कारण मेच्योरिटी की तारीख के बाद बॉन्ड का विश्लेषण करने के लिए एक उपयोगी तरीका है.

मैकॉले की अवधि मेच्योरिटी के विपरीत, बॉन्ड के जीवन पर प्राप्त सभी कैश फ्लो को ध्यान में रखती है, जो केवल यह दर्शाता है कि मूलधन कब वापस किया जाता है. इसके कारण, एक ही मेच्योरिटी वाले दो बॉन्ड की कूपन भुगतान अलग-अलग होने पर अलग-अलग अवधि हो सकती है.
मैकॉले अवधि निवेशकों के लिए इंटरेस्ट रेट रिस्क का एक उपयोगी उपाय है. जब इंटरेस्ट दरों में उतार-चढ़ाव होता है, तो लंबी अवधि वाले बॉन्ड की कीमत आमतौर पर कम अवधि वाले बॉन्ड की तुलना में अधिक बदल जाती है.

मैकॉले की अवधि की गणना कैसे करें

यह फॉर्मूला हर भविष्य के कैश फ्लो को अपनी वर्तमान वैल्यू में छूट देता है. प्रत्येक वर्तमान मूल्य को पेमेंट प्राप्त होने के समय से गुणा किया जाता है. इसके बाद कुल बॉन्ड की वर्तमान मार्केट कीमत द्वारा विभाजित किया जाता है.

मैकॉले अवधि का फॉर्मूला है:

जहां:

: उस समय कैश फ्लो
: आवधिक उपज (वाईटीएम)
: अवधि की संख्या

मैकॉले अवधि का उदाहरण
मान लें कि आपके पास फेस वैल्यू का बॉन्ड है ₹1000, 3 वर्ष की मेच्योरिटी, 10% वार्षिक कूपन और 8% का YTM.
चरण 1: वर्तमान वैल्यू की गणना करें

• वर्ष 1: ₹100 कूपन/(1.08)^1=₹92.59
• वर्ष 2: ₹100 कूपन/(1.08)^2=₹85.73
• वर्ष 3: ₹100 कूपन + ₹1000 मूलधन = ₹1100/(1.08)^3 = ₹875.80

चरण 2: पीवी को समय के साथ गुणा करें

• वर्ष 1: ₹92.59 * 1 = ₹92.59
• वर्ष 2: ₹85.73 * 2 = ₹171.46
• वर्ष 3: ₹875.80 * 3 = ₹2627.41

चरण 3: जोड़ें और विभाजित करें

• पीवी का योग x समय = ₹2991.46
• कुल पीवी = ₹1054.12

मैकॉले की अवधि = ₹2991.46 / ₹1054.12 2.84 वर्ष

मैकॉले अवधि की मूल बातें

मैकॉले अवधि के अर्थ को समझने के लिए इसके घटकों का ब्रेकडाउन आवश्यक है:

• कैश फ्लो: ये समय-समय पर ब्याज़ भुगतान (कूपन के रूप में भी जाना जाता है) और बॉन्ड की फेस वैल्यू का अंतिम पुनर्भुगतान हैं.
• डिस्काउंटिंग: प्रत्येक कैश फ्लो को वर्तमान वैल्यू में छूट दी जाती है, जो पैसे के समय मूल्य के हिसाब से होता है.
• वज़न: प्रत्येक वर्तमान मूल्य को उस समय से गुणा किया जाता है जिस पर यह प्राप्त होता है.
• औसत: वजन वाले समय को जोड़ा जाता है और फिर सभी कैश फ्लो की कुल वर्तमान वैल्यू से विभाजित किया जाता है.

यह वर्षों में मैकॉले की अवधि प्रदान करता है. कई निवेशक मानते हैं कि बॉन्ड की मेच्योरिटी पूरी कहानी बताती है. हालांकि, मेच्योरिटी केवल तभी दर्शाती है जब मूल राशि का पुनर्भुगतान किया जाता है. यह मेच्योरिटी से पहले प्राप्त कूपन भुगतानों के लिए नहीं है.
 

मैकॉले की अवधि कैसे काम करती है?

मान लीजिए कि एक इन्वेस्टर 8% वार्षिक इंटरेस्ट रेट के साथ ₹1,00,000 पांच वर्ष का कॉर्पोरेट बॉन्ड खरीदता है. इन्वेस्टर को पांचवें वर्ष के अंत में मूल राशि और प्रत्येक वर्ष ₹8,000 इंटरेस्ट प्राप्त होती है. मैकॉले की अवधि पांच वर्ष से कम होगी क्योंकि इन्वेस्टमेंट का एक हिस्सा वार्षिक कूपन भुगतान के माध्यम से वसूल किया जाता है. यह निवेशकों को इंटरेस्ट दरों में उतार-चढ़ाव के प्रति बॉन्ड की संवेदनशीलता को समझने और अनुमान लगाने में मदद करता है कि उनके इन्वेस्टमेंट को रिटर्न करने में कितना समय लगेगा.
 

बॉन्ड की अवधि को प्रभावित करने वाली चीजें

कई कारक बॉन्ड की अवधि को प्रभावित करते हैं. इन कारकों को समझने से निवेशकों को विभिन्न बॉन्ड और डेट फंड की अधिक प्रभावी रूप से तुलना करने में मदद मिलती है.

मेच्योरिटी का समय

शेष मेच्योरिटी अवधि का अवधि पर सीधा प्रभाव पड़ता है. लंबी मेच्योरिटी वाले बॉन्ड की अवधि आमतौर पर अधिक होती है क्योंकि निवेशक अपने इन्वेस्टमेंट को रिकवर करने के लिए अधिक समय तक प्रतीक्षा करते हैं. उदाहरण के लिए, 10-वर्ष के बॉन्ड की अवधि आमतौर पर तीन वर्ष के बॉन्ड की तुलना में अधिक होती है, मान लें कि दोनों समान कूपन दरें प्रदान करते हैं.

कूपन रेट

कूपन भुगतान भी अवधि को प्रभावित करते हैं. उच्च कूपन दरें अवधि को कम करती हैं क्योंकि निवेशक बार-बार इंटरेस्ट भुगतान के माध्यम से अपने इन्वेस्टमेंट को तेज़ी से रिकवर करते हैं. मान लें कि सात वर्षों के बाद, दो बॉन्ड मेच्योर हो जाते हैं. कोई केवल 5% का भुगतान करता है, जबकि अन्य 9% वार्षिक डिस्काउंट प्रदान करता है. क्योंकि पहले अधिक कैश फ्लो प्राप्त होते हैं, इसलिए 9% कूपन के साथ बॉन्ड की अवधि अक्सर कम होती है.

यील्ड टू मेच्योरिटी

यील्ड टू मेच्योरिटी (वाईटीएम) भविष्य के कैश फ्लो की वर्तमान वैल्यू को प्रभावित करता है. जैसे-जैसे आय बढ़ती है, भविष्य के भुगतान में अधिक छूट दी जाती है, जिससे बॉन्ड की अवधि कम हो जाती है. उदाहरण के लिए, अगर मार्केट की आय 7% से 9% तक बढ़ जाती है, तो दूर के कैश फ्लो की वर्तमान वैल्यू कम हो जाती है. यह आमतौर पर कम रिटर्न देने वाले समान बॉन्ड की तुलना में बॉन्ड की अवधि को कम करता है.
 

औसत बनाम मैकॉले बनाम संशोधित अवधि

हालांकि ये अवधि के उपाय संबंधित हैं, लेकिन प्रत्येक बॉन्ड और डेट फंड का मूल्यांकन करते समय एक अलग उद्देश्य पूरा करता है.
 

जहां औसत अवधि पूरे पोर्टफोलियो का सारांश देती है, वहीं मैकॉले की अवधि बॉन्ड के कैश फ्लो के समय पर ध्यान केंद्रित करती है. संशोधित अवधि मैकॉले की अवधि पर आधारित होती है, यह अनुमान लगाती है कि जब इंटरेस्ट दरें बढ़ती हैं या घटती हैं तो बॉन्ड की मार्केट कीमत कितनी बदल सकती है.

म्यूचुअल फंड में मैकॉले की अवधि

म्यूचुअल फंड स्कीम में मैकॉले की अवधि को समझने से निवेशकों को यह आकलन करने में मदद मिलती है कि डेट फंड ब्याज दर के उतार-चढ़ाव के लिए कितना संवेदनशील हो सकता है. डेट फंड कई फिक्स्ड-इनकम सिक्योरिटीज़ में इन्वेस्ट करते हैं, जिनमें से प्रत्येक की अपनी अवधि होती है. प्रकाशित मैकॉले अवधि पोर्टफोलियो में रखी गई सभी सिक्योरिटीज़ की भारित औसत अवधि को दर्शाती है.

SEBI पोर्टफोलियो अवधि के आधार पर कई डेट फंड कैटेगरी को वर्गीकृत करता है. ये कैटेगरी निवेशकों को अपने इन्वेस्टमेंट की अवधि से मेल खाने वाले फंड की पहचान करने में मदद करती हैं.

निवेशकों को याद रखना चाहिए कि अवधि समय के साथ बदल सकती है क्योंकि फंड मैनेजर पोर्टफोलियो के भीतर सिक्योरिटीज़ खरीदते हैं, बेचते हैं या बदल देते हैं.

डेट फंड चुनते समय मैकॉले अवधि का उपयोग कैसे करें

मैकॉले की अवधि तब अधिक उपयोगी हो जाती है जब इसे स्टैंडअलोन नंबर के रूप में देखने के बजाय आपके इन्वेस्टमेंट उद्देश्य से लिंक किया जाता है.

चरण 1: अपनी इन्वेस्टमेंट अवधि से मेल खाएं

ऐसा डेट फंड चुनें जिसकी अवधि व्यापक रूप से उस अवधि के साथ मेल खाती हो जिसे आप निवेश बनाए रखने की योजना बना रहे हैं. उदाहरण के लिए, एक वर्ष की अवधि वाले निवेशक छोटी अवधि के फंड पर विचार कर सकते हैं, जबकि लंबी अवधि के लिए निवेश की अवधि अधिक अवधि वाले फंड के लिए उपयुक्त हो सकती है.

चरण 2: इंटरेस्ट रेट पर विचार करें

ब्याज दर में उतार-चढ़ाव डेट फंड के परफॉर्मेंस को प्रभावित कर सकते हैं. लंबी अवधि वाले फंड आमतौर पर दरों में बदलाव होने पर कीमतों में अधिक उतार-चढ़ाव का अनुभव करते हैं. ब्याज दर के माहौल को समझने से निवेशकों को इस जोखिम का मूल्यांकन करने में मदद मिलती है.

चरण 3: अपनी जोखिम क्षमता के साथ अवधि की तुलना करें

आपके फाइनेंशियल लक्ष्यों और रिस्क सहनशीलता के साथ अवधि पर विचार किया जाना चाहिए. उच्च अवधि वाला फंड अनुकूल इंटरेस्ट रेट चक्र के दौरान अधिक रिटर्न क्षमता प्रदान कर सकता है, लेकिन कीमत में अधिक उतार-चढ़ाव का अनुभव भी कर सकता है.
 

मैकॉले अवधि का उपयोग करके पोर्टफोलियो इम्यूनाइज़ेशन क्या है?

पोर्टफोलियो इम्यूनाइज़ेशन एक इन्वेस्टमेंट स्ट्रेटजी है जो भविष्य के फाइनेंशियल लक्ष्यों पर इंटरेस्ट रेट में बदलाव के प्रभाव को कम करने के लिए मैकॉले अवधि का उपयोग करती है.

इसका उद्देश्य प्लान की गई फाइनेंशियल आवश्यकता तक शेष समय के साथ पोर्टफोलियो की अवधि को मैच करना है. जब इन्वेस्टमेंट की अवधि और पोर्टफोलियो की अवधि करीब से संरेखित होती है, तो समय के साथ बदलती इंटरेस्ट दरों का प्रभाव कम हो सकता है.

उदाहरण के लिए, एक इन्वेस्टर पांच वर्षों के बाद बच्चे की कॉलेज फीस का भुगतान करने की योजना बना रहा है. पांच वर्षों की अवधि के लिए पोर्टफोलियो के साथ बॉन्ड या डेट फंड चुनने से भविष्य के कैश फ्लो को उस फाइनेंशियल लक्ष्य के साथ संरेखित करने में मदद मिल सकती है.

पेंशन फंड और इंश्योरेंस कंपनियां जैसे संस्थागत निवेशक अक्सर लॉन्ग-टर्म लायबिलिटी को मैनेज करने के लिए पोर्टफोलियो इम्यूनाइज़ेशन का उपयोग करते हैं. व्यक्तिगत निवेशक शिक्षा, रिटायरमेंट या भविष्य के अन्य खर्चों की योजना बनाते समय उसी सिद्धांत को लागू कर सकते हैं.
 

निष्कर्ष

मैकॉले की अवधि को समझने से निवेशकों को बॉन्ड की मेच्योरिटी से परे देखने और ब्याज दर के उतार-चढ़ाव के अपने एक्सपोज़र का मूल्यांकन करने में मदद मिलती है. चाहे सीधे बॉन्ड में निवेश करना हो या म्यूचुअल फंड पोर्टफोलियो में मैकॉले अवधि चुनना हो, अवधि संभावित जोखिम के बारे में उपयोगी जानकारी प्रदान करती है. इसे आइसोलेशन के बजाय क्रेडिट क्वालिटी, इन्वेस्टमेंट हॉरिजन और फाइनेंशियल लक्ष्यों के साथ विचार किया जाना चाहिए. डेट फंड में निवेश करने से पहले, विभिन्न स्कीम की अवधि की तुलना करें और अपने उद्देश्यों और जोखिम सहनशीलता के अनुरूप निवेश चुनें.