SEBI के सेविंग डेटा में संशोधन से रिटेल में बड़ी भागीदारी का पता चलता है

संख्या अर्थशास्त्र में मायने रखती है, लेकिन उनके पीछे की विधि के रूप में ही. वर्षों से, भारत का राष्ट्रीय बचत डेटा, जो कि GDP की गणना करता है और सार्वजनिक नीति को आकार देता है, आंशिक रूप से अनुमानों पर बनाया गया था. भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) और सांख्यिकी और कार्यक्रम कार्यान्वयन मंत्रालय (एमओएसपीआई) के परामर्श से SEBI ने अब उन अनुमानों की जगह वास्तविक, दानेदार डेटा दिया है. परिणाम यह एक भौतिक रूप से अलग तस्वीर है कि भारतीय परिवार कैसे बचत करते हैं, और देश के लिए एक अर्थपूर्ण उच्च बचत अनुपात है.

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पहले क्या चूक गया था?

डिजाइन द्वारा पुरानी पद्धति गलत नहीं थी, यह उस समय उपलब्ध डेटा से सीमित थी. RBI और एमओएसपीआई ने सिक्योरिटीज़ मार्केट के माध्यम से घरेलू बचत के अनुमानों पर भरोसा किया. विशेष रूप से, इक्विटी में पब्लिक और राइट्स इश्यूएंस का 35% और कॉर्पोरेट डेट में पब्लिक इश्यूएंस का 40% घरेलू बचत माना गया. म्यूचुअल फंड इन्वेस्टमेंट डेटा SEBI और एएमएफआई से प्राप्त किया गया था, लेकिन यह केवल एक टुकड़ी को कवर करता है जो घर वास्तव में मार्केट में कर रहे थे.

कई चैनल पूरी तरह से छोड़ दिए गए थे. इक्विटी के प्राइवेट प्लेसमेंट, प्रेफरेंशियल अलॉटमेंट, सेकेंडरी मार्केट ट्रांज़ैक्शन और रियल एस्टेट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट (आरईआईटी) और इन्फ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट (इनविट) जैसे नए युग के इंस्ट्रूमेंट की गणना नहीं की गई. ट्रस्ट, एनजीओ, चैरिटी और एसोसिएशन को कवर करने वाले परिवारों (एनपीआईएस) की सेवा करने वाले गैर-लाभकारी संस्थानों को भी इन्वेस्टर कैटेगरी से बाहर रखा गया है.

कोविड के बाद से भारत के कैपिटल मार्केट में कितनी तेज़ी से वृद्धि हुई है, इसलिए इन चूकों में वृद्धि शुरू हो गई थी.

नई विधि क्या कवर करती है?

संशोधित दृष्टिकोण व्यापक प्रतिशत-आधारित अनुमानों से और सीधे डिपॉज़िटरी, स्टॉक एक्सचेंज और AMFI से प्राप्त वास्तविक डेटा की ओर जाता है. यह अब विभिन्न प्रकार के इंस्ट्रूमेंट और चैनलों में घरेलू बचत को कैप्चर करता है: IPO, FPO, राइट्स इश्यू, प्रेफरेंशियल अलॉटमेंट, स्टॉक एक्सचेंज के माध्यम से OFS, कॉर्पोरेट बॉन्ड के प्राइवेट प्लेसमेंट, म्युनिसिपल बॉन्ड, सिक्योरिटाइज़्ड डेट इंस्ट्रूमेंट, REIT, इनविट, म्यूचुअल फंड (ETF सहित) और सभी सेगमेंट में सेकेंडरी मार्केट नेट इन्वेस्टमेंट.

एनपीआईएस को इन्वेस्टर कैटेगरी में भी लाया गया है, यह स्वीकार करते हुए कि ट्रस्ट और सोसाइटी जैसी संस्थाएं घरों की ओर से सिक्योरिटीज़ मार्केट में फंड चैनल करती हैं.

डेटा के स्रोत अब अधिक सीधे हैं. इक्विटी के लिए, डिपॉजिटरी पब्लिक, राइट्स और प्रेफरेंशियल इश्यू के माध्यम से फ्लो ट्रैक करते हैं, जबकि NSE और BSE OFS डेटा प्रदान करते हैं. डेट और आरईआईटी और इनविट के लिए, डिपॉजिटरी फिर से प्राथमिक स्रोत के रूप में कार्य करती हैं. AMFI म्यूचुअल फंड डेटा की आपूर्ति जारी रखता है. सेकेंडरी मार्केट डेटा स्टॉक एक्सचेंज से आता है.

संशोधित आंकड़ों से घरेलू बचत में ₹1.48 लाख करोड़ की वृद्धि हुई

इस संदर्भ में, पहले की पद्धति के तहत, सिक्योरिटीज़ मार्केट के माध्यम से घरेलू बचत का 2024-25 आंकड़ा ₹5,42,756 करोड़ था; संशोधित संख्या से ₹1.48 लाख करोड़ से अधिक का अंतर था.

2024-25 में निवेश किए गए ₹6,90,963 करोड़ में से, बल्क प्राइमरी मार्केट (₹6,31,510 करोड़) के माध्यम से प्रवाहित हुआ, जिसमें म्यूचुअल फंड अकेले ₹5,12,765 करोड़ का हिस्सा है. सेकेंडरी मार्केट फ्लो ने ₹59,452 करोड़ का योगदान दिया.

संशोधित पद्धति के तहत, FY2024-25 के लिए GDP की सकल बचत की रेट बढ़कर 34.94% हो गई है, जो 34.47% होती, अगर पुरानी पद्धति जारी रहती थी, तो 47 बेसिस पॉइंट का अंतर होता. निवल घरेलू फाइनेंशियल बचत भी 6.63% के पूर्व अनुमान से बढ़कर GDP के 7.10% हो गई.

ये बढ़ते बदलावों की तरह लग सकते हैं, लेकिन भारत की GDP के पैमाने पर, 47 बेसिस पॉइंट एक राउंडिंग एरर नहीं हैं. यह एक अर्थपूर्ण ऊपर की ओर संशोधन को दर्शाता है कि देश वास्तव में कितनी बचत कर रहा है.

सोने और प्रॉपर्टी से एक बदलाव

इस संशोधन को विशेष रूप से दिलचस्प बनाने वाली बात यह है कि यह भारतीय परिवारों के बदलते व्यवहार के बारे में बताता है. गोल्ड और रियल एस्टेट जैसी भौतिक संपत्तियों ने ऐतिहासिक रूप से घरेलू बचत पर प्रभाव डाला है. पुराने आधार वर्ष के आंकड़ों (2011-12) के तहत, 2023-24 में घरेलू बचत का 72% हिस्सा भौतिक बचत की गई, जिसमें शुद्ध फाइनेंशियल बचत मात्र 28% थी. 2024-25 के नए डेटा से पता चलता है कि फाइनेंशियल बचत 33% तक बढ़ रही है, जिसमें 67% की प्रत्यक्ष बचत हुई है. यह एक धीरे-धीरे लेकिन दिखाई देने वाला टिल्ट है.

टैक्स प्रोत्साहन, फाइनेंशियल समावेशन पहल और डिजिटल बैंकिंग सहित सरकारों द्वारा नीतियों का उपयोग इस ट्रेंड के पीछे के कुछ कारणों के रूप में उल्लिखित किया गया है. महामारी के बाद मार्केट, मोबाइल निवेश और रिटेल निवेशकों की बढ़ती पहुंच लोगों को औपचारिक फाइनेंशियल सिस्टम में प्रवेश करने में योगदान दे रही है.

संशोधन क्यों महत्वपूर्ण है?

अनिवार्य रूप से, इस संशोधन का सार डेटा की गुणवत्ता के बारे में होता है. प्रोजेक्शन किए जाते हैं जहां कोई जानकारी उपलब्ध नहीं है, लेकिन ये कुछ हद तक त्रुटि के साथ आते हैं. अनुमानों से लेकर डिपॉजिटरी और एक्सचेंज स्रोतों से प्राप्त अधिक सटीक डेटा में बदलाव से लोगों को अपने फाइनेंस का सही आकलन करने की सुविधा मिलती है.

यह पेपर एक महत्वपूर्ण अंतर को भी दर्शाता है कि घरेलू फाइनेंशियल एसेट को वर्तमान में स्टॉक के परिप्रेक्ष्य से कैसे ट्रैक किया जाता है. हालांकि RBI घरेलू फाइनेंशियल एसेट पर डेटा प्रदान करता है, लेकिन यह कवरेज ऐतिहासिक रूप से व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा धारित म्यूचुअल फंड एयूएम तक सीमित रहा है. संशोधित पद्धति के तहत, FY2024-25 के अंत में भारत के सिक्योरिटीज़ मार्केट में घरेलू एसेट का कुल स्टॉक ₹141.34 लाख करोड़ था, जिसमें म्यूचुअल फंड, इक्विटी, डेट, REIT, INVIT और AIF शामिल थे. यह ₹100.05 लाख करोड़ अधिक है, जो कि पहले की पद्धति से कैप्चर की गई होगी, एक अंतर जो यह रेखांकित करता है कि मार्केट में बैठे व्यक्तिगत संपत्ति की उपेक्षा की जा रही थी.

निष्कर्ष

इस पेपर का मुद्दा स्पष्ट है: भारतीय घरेलू क्षेत्र पहले से आधिकारिक उपायों के माध्यम से और कई तरीकों से महसूस किए गए इससे अधिक बचत कर रहा है. अब महत्वपूर्ण बात यह है कि सही तरीके से मापना.