आईटी शेयर क्यों गिर रहे हैं?

कोविड के बाद लगभग 18 महीनों (लगभग 1 और डेढ़ वर्ष) के लिए बाजार में उतार-चढ़ाव के बाद, IT स्टॉक पिछले एक वर्ष में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाले क्षेत्रों में से एक हैं. बढ़ती मुद्रास्फीति के साथ-साथ इंटरेस्ट दरों के साथ भू-राजनीतिक तनाव के कारण बिगड़ती मैक्रो-इकोनॉमिक स्थिति ने वैश्विक स्तर पर विकास में सुस्ती की चिंता पैदा कर दी है. वर्ष 2022 में रूस के यूक्रेन पर आक्रमण और बढ़ती महंगाई के कारण तकनीकी कंपनियों के लिए बड़ी चुनौतियां देखी गईं. इससे IT क्षेत्र पर घरेलू स्तर पर दबाव पड़ा है और IT कंपनियों के शेयर मूल्य में पिछले कुछ तिमाहियों में भारी गिरावट आई है.

IT सेक्टर के शेयरों में गिरावट के प्रमुख कारण

1. लाभ मार्जिन में गिरावट

वित्त वर्ष 23 की शुरुआत यूक्रेन और रूस के युद्ध की चपेट में आई, जिसने यूरोप में ऊर्जा संकट की तुलना में खाद्य मुद्रास्फीति से लेकर आपूर्ति श्रृंखला के मुद्दों तक दुनिया को प्रभावित नहीं किया. कंपनियों को भी युद्ध से प्रभावित हुआ, कच्चे माल की लागत में वृद्धि, सप्लाई चेन के मुद्दे और चीन में कोविड के कारण अधिकांश कंपनियों के मार्जिन में गिरावट आई.

नीचे टेबल और चार्ट दिया गया है, जिसमें Q3FY22 से Q3FY23 तक भारतीय IT कंपनियों के मार्जिन शामिल हैं:

2. बढ़ी हुई ब्याज दर

हम उम्मीद करते हैं कि कंपनियां अनिश्चित मांग और उधार दरों में वृद्धि के कारण 2023 में पूंजीगत व्यय को स्थगित कर सकती हैं. रेजिडेंशियल रियल एस्टेट की मांग भी बढ़ती मॉरगेज दरों से प्रभावित हो सकती है. इसका मतलब यह भी है कि जिन कंपनियों ने पहले से ही कर्ज लिया है, उनके मार्जिन को भी लाभप्रदता मार्जिन बनाए रखने में परेशानी हो सकती है.

3. रुपया-डॉलर विनिमय 

भारत एक उभरती अर्थव्यवस्था है और भारत एक निवल आयातक अर्थव्यवस्था है जिससे भारतीय रुपया कमजोर हो जाता है. जबकि भारतीय रिजर्व बैंक भारतीय रुपये का मजबूती से समर्थन कर रहा है. हम उम्मीद करते हैं कि वैश्विक मुद्राओं के मुकाबले रुपये में कम प्रदर्शन जारी रहेगा. हालांकि यह भारत के लिए चीन प्लस वन रणनीति की तलाश करने वाले वैश्विक खिलाड़ियों के साथ खेलने के लिए एक अच्छा समय के रूप में भी कार्य कर सकता है, जिससे संभवतः भारत के निर्यात में वृद्धि हो सकती है.

4.  मैक्रो लेवल संबंधी समस्या 

चूंकि भारतीय IT कंपनियों का अधिकांश राजस्व विदेशों से आता है, इसलिए इस क्षेत्र को व्यापक रूप से मैक्रोलेवल चिंता की संख्या से प्रभावित किया गया, जिसने इसकी समग्र परफॉर्मेंस को प्रभावित किया.

कुछ मैक्रो जैसे विकसित अर्थव्यवस्थाओं में उतार-चढ़ाव और टेक, टेलीकॉम और अन्य क्षेत्रों में विवेकाधीन व्यय में कमी फाइनेंशियल वर्ष के दौरान अपेक्षा से अधिक थी, जिससे IT शेयरों का प्रदर्शन कमजोर हुआ.

हाल के संदर्भ में, अमेरिका और यूरोप में बैंकिंग संकट का भारतीय IT बिज़नेस प्रोसेस मैनेजमेंट इंडस्ट्री पर नकारात्मक प्रभाव पड़ा, जो BFSI सेक्टर से अपने राजस्व का लगभग 41% प्राप्त करता है.

5. वैश्विक मंदी की चिंता 

भारत सहित उभरते बाजारों में वृद्धि को वैश्विक विकास में धीमी वृद्धि और उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में उच्च सामान्य मुद्रास्फीति के कारण वैश्विक मौद्रिक वातावरण को कठोर करने से महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित किया गया है.

फरवरी 23 के लिए भारत में खुदरा मुद्रास्फीति की समीक्षा एक बार फिर RBI की ऊपरी सहिष्णुता सीमा से ऊपर थी. इस महीने की मुख्य मुद्रास्फीति रेट 6.4% थी. (वाय). खुदरा मुद्रास्फीति पिछले महीने 0.5% की तुलना में लगातार 0.2% बढ़ी. वित्त वर्ष के दौरान कीमतों पर दबाव जारी रहने की उम्मीद है, जिसमें हेडलाइन महंगाई लगभग 6% हो रही है. एक और रेट वृद्धि, हालांकि 25 bps तक सीमित है, अप्रैल 2023 की शुरुआत में RBI की अगली पॉलिसी बैठक में खारिज नहीं किया जा सकता है.

6. ब्रोकरेज मूल्यांकन संबंधी चिंताओं का हवाला देते हैं 

क्रिसिल की एक रिपोर्ट में कहा गया है कि प्रमुख बाजारों, विशेष रूप से अमेरिका और यूरोप में BFSI खंड में गिरावट घरेलू IT सेवा कंपनियों के राजस्व वृद्धि को प्रभावित करेगी. हालांकि बीएफएसआई सेगमेंट में राजस्व वृद्धि के मध्य-एक अंक तक पहुंचने की उम्मीद है, लेकिन यह मैन्युफैक्चरिंग सेगमेंट में 12-14% की वृद्धि और अन्य सेगमेंट में 9-11% की वृद्धि के साथ मामूली रूप से ऑफसेट होगा. नेट-नेट, समग्र राजस्व वृद्धि में मॉडरेशन होगा. विशेष रूप से, ग्राहकों द्वारा IT व्यय में लागत अनुकूलन और वेंडर समेकन की दिशा में बदलाव देखा जा रहा है, जो अधिकांश अंतिम उपयोगकर्ता उद्योगों द्वारा विवेकाधीन खर्च से दूर है.

आईटी शेयर वैल्यूएशन  

अमेरिका और यूरोप में मंदी की चिंताओं के कारण IT स्टॉक के मूल्यांकन में काफी सुधार हुआ है, क्योंकि अमेरिका और यूरोप के क्षेत्रों ने भारतीय IT कंपनी के राजस्व का आधे से अधिक हिस्सा कमाया है. इस चिंता के कारण, IT index CY22 में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाला index था. हमारा विश्लेषण बताता है कि BFSI सेक्टर IT कंपनियों के राजस्व में एक प्रमुख योगदानकर्ता था, और अमेरिका में चल रहे क्रेडिट और बैंकिंग समस्या के कारण हम उम्मीद करते हैं कि BFSI सेक्टर इस पर अपने विवेकाधीन खर्च को कम करेगा और हम इस सेगमेंट में IT कंपनियों के राजस्व में गिरावट देख सकते हैं. 

2022 और 2023 में भारतीय IT शेयरों का प्रदर्शन 

भारतीय IT सेक्टर पॉजिटिव आउटलुक के करीब है क्योंकि IT शेयरों में ज्यादातर स्टॉक मिडियन पी/ईएस की तुलना में सस्ते मूल्यांकन पर उपलब्ध हैं. पिछले 12 महीनों में आय में दो अंकों की वृद्धि देखी गई है, जिससे यह संभावित निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक बन गया है. यह असंभव है कि यह निकट भविष्य में बज जाएगा.

डॉलर के मुकाबले रुपये में गिरावट के कारण IT फर्मों ने अपने मार्जिन में 40-70 आधार अंकों की सुधार किया है, जिससे वे अपने ग्राहकों के साथ बेहतर व्यवस्थाओं पर फिर से बातचीत कर सकते हैं.

Q3FY23 के लिए हमारे कवरेज के तहत भारतीय IT कंपनियों की कमाई का कमेंट्री, मांग के बारे में, विशेष रूप से लागत-कटिंग परियोजनाओं के लिए सावधानीपूर्वक आशावाद को दर्शाती है. इसके अलावा, कंपनियों का ऊर्जा और उपयोगिताओं, निर्माण, यात्रा और आतिथ्य जैसे क्षेत्रों में सकारात्मक दृष्टिकोण था. लार्ज-कैप IT सर्विसेज़ के लिए TCV (कुल कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू) में वर्ष दर वर्ष stable-to-improving book-to-bill रेशियो के साथ Q3 में 10-67% की वृद्धि हुई.