यील्ड कर्व कंट्रोल: यह क्या है और केंद्रीय बैंक इसका उपयोग क्यों करते हैं

यील्ड कर्व कंट्रोल को समझने का मतलब है

यील्ड कर्व कंट्रोल एक मौद्रिक पॉलिसी टूल है जिसके तहत केंद्रीय बैंक एक या अधिक सरकारी बॉन्ड पर यील्ड को लक्षित करता है. इसके बाद यह बॉन्ड की खरीद, पॉलिसी गाइडेंस और अपनी विश्वसनीयता का उपयोग करके उन आय को बहुत अधिक बढ़ाने से बचाता है.

केंद्रीय बैंक मूल रूप से बाजार को एक संदेश भेज रहा है कि वह दीर्घकालिक उधार लागत को नियंत्रित रखना चाहता है. यह कह रहा है, हम नहीं चाहते कि इंटरेस्ट दरें बहुत अधिक हों, इसलिए अगर वे बढ़ना शुरू करें तो हम आगे बढ़ेंगे. यदि निवेशक बॉन्ड्स बेचने शुरू करते हैं, जो इंटरेस्ट दरों को बढ़ाते हैं, तो केंद्रीय बैंक दरों को वापस लाने के लिए उन बॉन्ड्स को खरीदेगा. इस दृष्टिकोण का उद्देश्य इंटरेस्ट दरों के लिए एक स्थिर वातावरण बनाना और फाइनेंशियल सिस्टम को लंबे समय तक सहयोग प्रदान करना है. ऐसा करके, केंद्रीय बैंक का उद्देश्य अर्थव्यवस्था को नुकसान पहुंचाने वाली इंटरेस्ट दरों में अचानक वृद्धि को रोकना है. यह नियंत्रण बनाए रखने और यह सुनिश्चित करने का एक तरीका है कि उधार लेने की लागत को मैनेज किया जा सकता है, जो उन बिज़नेस और व्यक्तियों के लिए अच्छा है जो ऑपरेट या इन्वेस्ट करने के लिए लोन पर भरोसा करते हैं.

यील्ड कर्व के बारे में जानना क्यों महत्वपूर्ण है

यील्ड कर्व कंट्रोल को समझने के लिए, यह पहले यील्ड कर्व को समझने में मदद करता है. यील्ड कर्व मूल रूप से एक ग्राफ है जो विभिन्न मेच्योरिटी तिथियों के साथ सरकारी बॉन्ड की यील्ड की तुलना करता है. उदाहरण के लिए, यह 2-वर्ष, 3-वर्ष, 5-वर्ष, 10-वर्ष और 20-वर्ष के बॉन्ड के लिए आय दिखा सकता है.

आमतौर पर, बाद में मेच्योर होने वाले बॉन्ड जल्दी मेच्योर होने वाले बॉन्ड की तुलना में अधिक उपज प्रदान करते हैं. ऐसा इसलिए है क्योंकि जब निवेशक अपने पैसे को लंबे समय तक बचाते हैं, तो बेहतर रिटर्न चाहते हैं. ऐसा है कि वे कह रहे हैं, अगर मैं अपने पैसे को 20 वर्षों तक लॉक करने जा रहा हूं, तो मैं इसके बदले में अधिक चाहता हूं, अगर मैं इसे केवल 2 वर्षों तक लॉक कर रहा था. यह कर्व मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं, विकास की संभावनाओं, लिक्विडिटी और सेंट्रल बैंक पॉलिसी के आधार पर बदलता रहता है. जब कोई केंद्रीय बैंक यील्ड कर्व कंट्रोल को अपनाता है, तो वह पूरी तरह से मार्केट फोर्स को छोड़ने के बजाय उस कर्व के एक विशिष्ट हिस्से को प्रभावित करने की कोशिश कर रहा है.

यील्ड कर्व कंट्रोल कैसे काम करता है: विश्वसनीयता महत्वपूर्ण है

तंत्र सरल है. मान लीजिए कि एक केंद्रीय बैंक 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड 1% के आसपास रहना चाहता है. अगर मार्केट 1% से अधिक की आय पर दबाव डालता है, तो इस मामले में, केंद्रीय बैंक उन बॉन्ड को खरीदना शुरू कर देता है. जब बॉन्ड की कीमतें बढ़ती हैं, तो बॉन्ड की कीमतें कम हो जाती हैं.

इस नीति को दिलचस्प बनाने वाली बात यह है कि केंद्रीय बैंक को हमेशा बड़ी खरीदारी की आवश्यकता नहीं होती है. कभी-कभी, प्रतिबद्धता खुद ही पर्याप्त होती है. अगर व्यापारी मानते हैं कि केंद्रीय बैंक लक्ष्य की रक्षा करेगा, तो वे इसके खिलाफ आक्रामक रूप से सट्टेबाजी करने से बच सकते हैं. इसलिए किसी भी यील्ड कर्व कंट्रोल फ्रेमवर्क में विश्वसनीयता बहुत महत्वपूर्ण है.

यील्ड कर्व कंट्रोल और क्वांटिटेटिव ईज़िंग के बीच अंतर

यील्ड कर्व कंट्रोल को अक्सर क्वांटिटेटिव ईज़िंग के साथ भ्रमित किया जाता है, लेकिन दोनों समान नहीं हैं.

क्वांटिटेटिव ईजिंग के तहत, सेंट्रल बैंक आमतौर पर फाइनेंशियल सिस्टम में लिक्विडिटी को इंजेक्ट करने और उधार की लागत को अधिक व्यापक रूप से कम करने के लिए एक निश्चित राशि के बॉन्ड या एसेट खरीदते हैं.

यील्ड कर्व कंट्रोल के तहत, सेंट्रल बैंक खरीदारी की एक निश्चित मात्रा की घोषणा करने के बजाय एक विशिष्ट यील्ड लेवल का लक्ष्य रखता है.

यह मुख्य अंतर है. क्वांटिटेटिव आसान बॉन्ड खरीदने की मात्रा पर केंद्रित होता है. यील्ड कर्व कंट्रोल उस यील्ड पर केंद्रित है जिसे केंद्रीय बैंक बचाव करना चाहता है. एक मामले में, ध्यान यह है कि कितना खरीदना है. दूसरी ओर, मार्केट रेट को ध्यान में रखना होता है.

केंद्रीय बैंक यील्ड कर्व कंट्रोल का उपयोग क्यों करते हैं

केंद्रीय बैंक आमतौर पर यील्ड कर्व कंट्रोल का उपयोग करते हैं, जब वे अल्पावधि दरों में भारी गिरावट के बाद भी उधार की लागत को कम रखना चाहते हैं.

एक कारण विकास को समर्थन देना है. अगर कम रिकवरी के दौरान लॉन्ग टर्म आय बहुत तेज़ी से बढ़ जाती है, तो होम लोन, बिज़नेस उधार और सरकारी फाइनेंसिंग अधिक महंगे हो सकते हैं. इससे खर्च और इन्वेस्टमेंट को नुकसान पहुंच सकता है.

एक और कारण है पॉलिसी ट्रांसमिशन में सुधार करना. एक केंद्रीय बैंक अपनी नीतिगत रेट में कटौती कर सकता है, लेकिन यदि लंबी अवधि के बाजार की उपज बढ़ती रहती है, तो उस रेट में कटौती का प्रभाव अर्थव्यवस्था के माध्यम से ठीक से नहीं फैल सकता है.

यील्ड कर्व कंट्रोल भी एक मजबूत सिग्नल के रूप में काम कर सकता है. यह बाजार को बताता है कि केंद्रीय बैंक लंबी अवधि के लिए मौद्रिक स्थितियों को समर्थन देने का इरादा रखता है. जो कम से कम कुछ समय के लिए अपेक्षाओं को आकार दे सकते हैं और अस्थिरता को कम कर सकते हैं.

वास्तविक दुनिया में केंद्रीय बैंक यील्ड कर्व कंट्रोल का उपयोग कैसे करते हैं

जब हम वास्तविक उदाहरणों को देखते हैं तो विचार बहुत स्पष्ट हो जाता है.

जापान: 10 वर्ष की उपज को कम करना

बैंक ऑफ जापान यील्ड कर्व कंट्रोल का सबसे प्रसिद्ध आधुनिक उदाहरण है. यह 10 साल के जापानी सरकारी बॉन्ड को शून्य प्रतिशत के आसपास रखने के लिए प्रतिबद्ध है और कहा है कि वह उस लक्ष्य को बनाए रखने के लिए आवश्यक जापानी सरकारी बॉन्ड खरीदेगा. समय के साथ, इसने लक्ष्य के आसपास कुछ मूवमेंट की भी अनुमति दी, लेकिन मुख्य विचार समान रहा: अगर उस नीति के उद्देश्य को खतरे में डाल दिया गया तो दीर्घकालिक उपज स्वतंत्र रूप से बढ़ने के लिए नहीं थी.

यह दृष्टिकोण वर्षों के कमजोर मूल्य वृद्धि और कम मांग के बाद महंगाई और आर्थिक गतिविधियों को समर्थन देने के जापान के व्यापक प्रयास का हिस्सा था. इस मामले में, यील्ड कर्व कंट्रोल का उपयोग फाइनेंशियल स्थितियों को आसान रखने के लिए किया गया था, भले ही पॉलिसी दरें पहले से ही बहुत कम हों.

ऑस्ट्रेलिया: महामारी के दौरान 3 वर्ष के बॉन्ड को लक्षित करना

रिज़र्व बैंक ऑफ ऑस्ट्रेलिया ने महामारी के दौरान यील्ड कर्व कंट्रोल के कम मेच्योरिटी वर्ज़न का उपयोग किया. मार्च 2020 में, इसने 3-वर्षीय ऑस्ट्रेलियाई सरकारी बॉन्ड यील्ड के लिए लगभग 0.25% का लक्ष्य शुरू किया. बाद में, उस लक्ष्य को घटाकर 0.10% कर दिया गया. इसका उद्देश्य केंद्रीय बैंक के मार्गदर्शन को मजबूत करना था कि दरें कुछ समय के लिए कम रहेंगी और अर्थव्यवस्था में उधार लागत को कम करने में मदद करेगी. इस पॉलिसी को नवंबर 2021 में बंद कर दिया गया था क्योंकि मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं और बाजार की स्थिति बदल गई थी.

इस उदाहरण से पता चलता है कि यील्ड कर्व कंट्रोल का उपयोग संकेत उपकरण के रूप में भी किया जा सकता है. बॉन्ड का लक्ष्य केवल बॉन्ड मार्केट के बारे में नहीं था. यह बाजारों को विश्वास दिलाने का एक तरीका भी था कि आसान मौद्रिक स्थितियां कुछ समय के लिए लागू रहेंगी.

संयुक्त राज्य अमेरिका: युद्धकालीन उधार का समर्थन

US फेडरल रिजर्व ने द्वितीय विश्व युद्ध के दौरान और उसके बाद यील्ड कर्व नियंत्रण के एक रूप का उपयोग किया. इसने कम स्तर पर इंटरेस्ट दरों का अनुमान लगाया ताकि सरकार प्रबंधन योग्य लागतों पर युद्धकालीन उधार के लिए वित्तपोषण कर सके. ऐतिहासिक लेखों में यह उल्लेख किया गया है कि फेड ने औपचारिक रूप से 1942 में कम अल्पकालिक ट्रेजरी बिल रेट के लिए प्रतिबद्ध किया और प्रभावी रूप से दीर्घकालिक ट्रेजरी बॉन्ड यील्ड को 2.5% पर सीमित किया. यह व्यवस्था तब तक लागू रही जब तक कि 1951 के ट्रेजरी फेड ने केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता बहाल नहीं की.

यह एक महत्वपूर्ण उदाहरण है क्योंकि यह दर्शाता है कि यील्ड कर्व कंट्रोल का उपयोग हमेशा कम महंगाई या कमजोर मांग से लड़ने के लिए नहीं किया जाता है. कभी-कभी इसका उपयोग असाधारण अवधि के दौरान सरकारी उधार लागत को मैनेज करने के लिए किया जाता है.

ये वास्तविक शब्द उदाहरण क्या इंगित करता है

उपरोक्त उदाहरणों से एक बात स्पष्ट हो जाती है: टूल समान हो सकता है, लेकिन उद्देश्य अलग हो सकता है.

जापान ने कमजोर मुद्रास्फीति से लड़ने और दीर्घकालिक आर्थिक सुधार को समर्थन देने के लिए यील्ड कर्व कंट्रोल का इस्तेमाल किया. ऑस्ट्रेलिया ने संकट के दौरान अपेक्षाओं को पूरा करने और फाइनेंशियल स्थितियों को आसान बनाने के लिए इसका इस्तेमाल किया. अमेरिका ने इसका इस्तेमाल सरकार को स्थिर और कम दरों पर उधार लेने में मदद करने के लिए किया.

इसलिए, यील्ड कर्व कंट्रोल एक ही आर्थिक समस्या से जुड़ा नहीं है. यह एक फ्लेक्सिबल टूल है, लेकिन इसकी सफलता समय, विश्वसनीयता और व्यापक आर्थिक स्थिति पर निर्भर करती है.

यील्ड कर्व कंट्रोल के क्या लाभ हैं?

यील्ड कर्व कंट्रोल के कुछ स्पष्ट लाभ हैं.

यह संकेत देकर बाजार की अपेक्षाओं को पूरा कर सकता है कि केंद्रीय बैंक कुछ उपज को तेजी से बढ़ने की अनुमति नहीं देगा. यह अनिश्चितता को कम कर सकता है और अधिक स्थिर उधार वातावरण बना सकता है.

यह उम्मीद से कम बॉन्ड खरीद के साथ भी काम कर सकता है. यदि बाजार केंद्रीय बैंक पर भरोसा करते हैं, तो लक्ष्य आत्मनिर्भर बन सकता है.
एक और लाभ स्पष्टता है. स्थिर लॉन्ग-टर्म आय से घरों, बिज़नेस और सरकारों के लिए अपने फाइनेंसिंग निर्णयों को प्लान करना आसान हो जाता है.

साथ ही, वाईसीसी एक पहले से ही ढीला मौद्रिक नीति रुख को मजबूत कर सकता है जब अल्पावधि दरें अपनी निचली सीमा के पास होती हैं और आगे कटौती के लिए सीमित जगह होती है.

यील्ड कर्व कंट्रोल के जोखिम और सीमाएं

यील्ड कर्व कंट्रोल आकर्षक लग सकता है, लेकिन यह कुछ कमियों के साथ भी आता है.

एक रिस्क यह है कि यह मार्केट की कीमत को विकृत कर सकता है. बॉन्ड यील्ड आमतौर पर महंगाई, वृद्धि और राजकोषीय जोखिमों पर विचारों को दर्शाती है. जब कोई केंद्रीय बैंक उन लाभों को भारी रूप से दबाता है, तो मार्केट सिग्नल कम विश्वसनीय हो सकते हैं.

एक और मुद्दा पॉलिसी की लचीलापन है. जब केंद्रीय बैंक किसी लक्ष्य की रक्षा करने का वादा करता है, तो उसे दूर करना मुश्किल हो सकता है. अगर उन्हें लगता है कि टारगेट अब विश्वसनीय नहीं है, तो मार्केट तेज़ी से प्रतिक्रिया कर सकते हैं.

बड़े पैमाने पर बॉन्ड खरीदने का रिस्क भी होता है. अगर महंगाई बढ़ती है या निवेशक पॉलिसी में विश्वास खो देते हैं, तो केंद्रीय बैंक को शुरुआत में उम्मीद से कहीं अधिक बॉन्ड खरीदना पड़ सकता है.

अंत में, बाहर निकलना खराब हो सकता है. अगर कोई केंद्रीय बैंक अचानक अपने लक्ष्य को ढीला या छोड़ देता है, तो बॉन्ड की आय बढ़ सकती है और फाइनेंशियल मार्केट अस्थिर हो सकते हैं. ऑस्ट्रेलिया के अनुभव पर अक्सर इस संदर्भ में चर्चा की जाती है क्योंकि जब टारगेट ने विश्वसनीयता खो दी और अंततः गिर गई तो बॉन्ड मार्केट ने तीखी प्रतिक्रिया व्यक्त की.

निष्कर्ष

यील्ड कर्व कंट्रोल एक मौद्रिक पॉलिसी टूल है, जिसके माध्यम से केंद्रीय बैंक चुनी गई मेच्योरिटी पर बॉन्ड यील्ड को गाइड या कैप करने की कोशिश करते हैं. इसका उद्देश्य आमतौर पर उधार लेने की लागत को कम रखना, विकास को सपोर्ट करना और पॉलिसी ट्रांसमिशन को अधिक प्रभावी बनाना है, जब पारंपरिक रेट में कटौती अब पर्याप्त नहीं होती है.