SEBI એ પ્રોફેશનલ વેલ્થ મેનેજમેન્ટની ઍક્સેસને વિસ્તૃત કરવા માટે MF-ઓન્લી PMS ફ્રેમવર્કનો પ્રસ્તાવ કર્યો છે

સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સ્ચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઇન્ડિયા (SEBI) એ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ-ઓન્લી પોર્ટફોલિયો મેનેજમેન્ટ સર્વિસિસ (MF-PMS) માટે માળખાનું સૂચન કરતા એક ચર્ચા પેપર પ્રકાશિત કર્યું છે. આ પહેલ ભારતની વધતી જતી માસ-અફ્લુએન્ટ વસ્તી માટે ઇન્વેસ્ટમેન્ટ વ્યવસ્થાપનની ગતિશીલતાને બદલવામાં ઘણી આગળ વધી શકે છે.

23 જુલાઈ, 2026 ના રોજ કન્સલ્ટેશન પેપર, SEBI (પોર્ટફોલિયો મેનેજર્સ) રેગ્યુલેશન્સ, 2020 ની કોમ્પ્રિહેન્સિવ સમીક્ષાનો ભાગ છે. રેગ્યુલેટરે દરખાસ્તો પર જાહેર ટિપ્પણીઓ આમંત્રિત કરી છે, જેમાં 13 ઓગસ્ટ, 2026 પર સેટ કરેલ સબમિશનની સમયસીમા છે.

MF-PMS શું છે?

તેના મૂળમાં, સૂચિત ફ્રેમવર્ક પોર્ટફોલિયો મેનેજમેન્ટ સેવાઓની એક નવી, હળવી-સ્પર્શ કેટેગરી બનાવે છે જે ખાસ કરીને મ્યુચ્યુઅલ ફંડો દ્વારા કાર્ય કરે છે. સેબીએ કન્સલ્ટેશન પેપરમાં જણાવ્યું હતું તેમ, આ ફ્રેમવર્ક "એક્સચેન્જ ટ્રેડેડ ફંડ્સ (ઈટીએફ) અને સ્પેશલાઇઝ્ડ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ફંડ્સ (એસઆઇએફ) સહિત મ્યુચ્યુઅલ ફંડ સ્કીમના ડાયરેક્ટ પ્લાનમાં માત્ર ક્લાયન્ટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટને જ મેનેજ કરવા ઈચ્છતા પોર્ટફોલિયો મેનેજરોને સક્ષમ કરવા માટે ડિઝાઇન કરવામાં આવ્યું છે." 

વ્યવહારુ શબ્દોમાં કહીએ તો, ક્લાઈન્ટ રજિસ્ટર્ડ MF-PMS મેનેજરને એક કોર્પસ સોંપે છે, જે પછી વ્યક્તિગત શેરો અથવા બોન્ડ્સને બદલે ડાયરેક્ટ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ પ્લાનનો ઉપયોગ કરીને વ્યક્તિગત પોર્ટફોલિયોનું નિર્માણ અને સંચાલન કરે છે. પ્રોફેશનલ પોર્ટફોલિયો મેનેજમેન્ટની ઍક્સેસ મેળવતી વખતે ઇન્વેસ્ટર ડાયરેક્ટ પ્લાનના ખર્ચ લાભો જાળવી રાખે છે.

ઓછા પ્રવેશ અવરોધો; મુખ્ય તફાવત

આ દરખાસ્તનો સૌથી નોંધપાત્ર પાસું લઘુત્તમ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ થ્રેશોલ્ડમાં ઘટાડો છે. પ્રસ્તાવિત MF-PMS ફ્રેમવર્ક નિયમિત PMS માટે લાગુ વર્તમાન ₹50 લાખ કરતા ઓછી રોકાણની જરૂરિયાતને ઘટાડીને ₹25 લાખ કરશે. એમએફ-પીએમએસ અરજદારો માટે ન્યૂનતમ નેટવર્થની જરૂરિયાત પણ ₹2 કરોડ પ્રસ્તાવિત કરવામાં આવી છે, જે સંપૂર્ણ પીએમએસ લાઇસન્સ માટે ₹5 કરોડ છે.

ટિકિટનું કદ બંધ કરવું એ ઉભરતા HNI સેગમેન્ટમાં ટેપ કરવાનો એક ઇરાદાપૂર્વકનો પ્રયત્ન છે, જે રોકાણકારો રોકાણપાત્ર સરપ્લસમાં ₹25 લાખ થ્રેશહોલ્ડને વટાવી ગયા છે પરંતુ પરંપરાગત PMS વ્યવસ્થા માટે પાત્ર નથી અથવા તેની જરૂર નથી.

આ ફ્રેમવર્ક હેઠળ કાર્ય કરવા ઈચ્છતા અરજદારોને સરળ પાત્રતાના ધોરણોને આધિન, MF-PMS તરીકે અલગ રજિસ્ટ્રેશન મેળવવાની જરૂર પડશે. મુખ્ય અધિકારી માટેની લાયકાતની જરૂરિયાતોમાં પણ રાહત આપવામાં આવી છે, કોઈપણ શાખામાં સ્નાતકની ડિગ્રી સાથે NISM પ્રમાણપત્ર અને સિક્યોરિટીઝ માર્કેટમાં બે વર્ષનો અનુભવ પર્યાપ્ત રહેશે. 

ફીનું માળખું અને હિતોના ટકરાવની સુરક્ષા

MF-PMS માટે પ્રસ્તાવિત મેનેજમેન્ટ ફીની મર્યાદા AUMના 2.5% પર સેટ કરવામાં આવી છે. મેનેજર સ્પષ્ટ ક્લાયન્ટની સંમતિને આધિન પરફોર્મન્સ ફી અથવા હાઇબ્રિડ ફી મોડેલ પણ વસૂલ કરી શકે છે.

હિતોના ટકરાવના સંદર્ભમાં, SEBI ખાસ રહી છે. હિતોના ટકરાવને ટાળવા માટે રેગ્યુલેટરે દરખાસ્ત કરી છે કે MF-PMS ઓફર કરતી સંસ્થાઓ તેમના વિતરણ અને પોર્ટફોલિયો મેનેજમેન્ટ પ્રવૃત્તિઓ વચ્ચે સ્પષ્ટ અલગતા જાળવી રાખે છે. વધુમાં, સેબીએ પીએમએસમાંથી બહાર નીકળતા ગ્રાહકો માટે એક્ઝિટ લોડ માફ કરવાનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે, કારણ કે તેમને ચાર્જ કરવાથી બે વાર ચાર્જિંગ થશે. 

વ્યાપક PMS ઓવરહોલ

MF-PMS દરખાસ્ત મોટા સુધારા પેકેજની અંદર છે જે પોર્ટફોલિયો મેનેજર્સ માટે ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બ્રહ્માંડને નોંધપાત્ર રીતે વિસ્તૃત કરે છે.

વધુમાં, કન્સલ્ટેશન પેપર વિદેશી ઇક્વિટીઓ, ડેબ્ટ સાધનો અને મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સમાં ક્લાયન્ટ ફંડ્સના રોકાણને ફેમા અને એલઆરએસ પ્રતિબંધોના દાયરામાં મંજૂરી આપવાનો પ્રયાસ કરે છે. વધુમાં, 'થી-લિસ્ટેડ' સ્થાનિક સિક્યોરિટીઝમાં ઇન્વેસ્ટમેન્ટ પણ રોકાણના બ્રહ્માંડને વધારવા માટે પરવાનગી આપવામાં આવે છે, જ્યારે વિવેકાધીન પોર્ટફોલિયો મેનેજરોને ઇન્વેસ્ટમેન્ટ-ગ્રેડ અનલિસ્ટેડ ડેબ્ટ સિક્યોરિટીઝમાં ગ્રાહકના એયુએમના 10% સુધી ઇન્વેસ્ટમેન્ટ કરવાની મંજૂરી આપવામાં આવી શકે છે.

ડેરિવેટિવ્સના મોરચે, SEBI ક્લાઈન્ટના એયૂએમના 1.25 ગણા સુધીના કુલ એક્સપોઝરને મંજૂરી આપીને પોર્ટફોલિયો મેનેજરોને વધુ સુગમતા આપવાની યોજના ધરાવે છે, જેમાં વણખેડાયેલા શોર્ટ પોઝિશન્સ એયુએમના 50 % પર મર્યાદિત છે અને ચૂકવેલ કુલ ઓપ્શન્સ પ્રીમિયમ એયુએમના 10% પર મર્યાદિત છે. 

નાના પોર્ટફોલિયો મેનેજરોને પણ ધ્યાનમાં લેવામાં આવ્યા છે. ₹100 કરોડથી ઓછી સંપત્તિનું સંચાલન કરતી પીએમએસ કંપનીઓને ડીલિંગ રૂમની જરૂરિયાતોમાંથી મુક્તિ આપવામાં આવી શકે છે.

ઉદ્યોગનો સંદર્ભ

આ દરખાસ્તો પીએમએસ ઉદ્યોગમાં મજબૂત વૃદ્ધિના પૃષ્ઠભૂમિમાં આવે છે. પ્રધાનમંત્રીની સંપત્તિ છ વર્ષમાં બમણી થઇ છે, એપ્રિલ 2019માં ₹18.07 લાખ કરોડ હતી, જે મે 2026માં ₹42.61 લાખ કરોડ હતી અને રજિસ્ટર્ડ પોર્ટફોલિયો મેનેજર્સની સંખ્યા 2020માં 226થી વધીને મે 31, 2026 સુધીમાં 515 થઈ ગઈ છે. ગ્રાહક આધાર એપ્રિલ 2019 માં 1.5 લાખથી વધીને મે 2026 માં 2.19 લાખ થયો.

નિષ્કર્ષ

MF-PMSનું માળખું જો અંતિમ સ્વરૂપ આપવામાં આવ્યું તો તે હાલમાં મ્યુચ્યુઅલ ફંડ SIP અને પરંપરાગત PMS વચ્ચે બેઠેલા રોકાણકારો માટે નિયમનકારી અને વ્યાવસાયિક રીતે સંચાલિત ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ચેનલ ખોલી શકે છે. તે પોર્ટફોલિયો મેનેજરોને કોઈપણ પીએમએસ વ્યવસ્થા કર્યા વિના તેમના ક્ષેત્રને વધારવાની તક પ્રદાન કરે છે જેમાં ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરના સંદર્ભમાં ઘણું જરૂરી હોય છે. વિતરકો અને આરઆઈએને નિયમનકારી માળખામાં બિઝનેસ કરવા માટે અન્ય માર્ગ મળે છે.

સેબી કન્સલ્ટેશન પેપરની સમીક્ષા તમામ હિસ્સેદારો દ્વારા કરવી જોઈએ અને 13 ઓગસ્ટ, 2026 પહેલાં સેબીને સબમિટ કરેલા તેમના મંતવ્યો. સેબી દ્વારા હિસ્સેદારોના મંતવ્યોનું મૂલ્યાંકન કર્યા પછી નિયમોને અંતિમ સ્વરૂપ આપવામાં આવશે.