શું મ્યુચ્યુઅલ ફંડ વિકલ્પો અને ફ્યુચર્સમાં રોકાણ કરી શકે છે

સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઑફ ઇન્ડિયા (SEBI) દ્વારા જારી કરાયેલ નિયમનકારી માર્ગદર્શિકા અનુસાર ભારતમાં મ્યુચ્યુઅલ ફંડને ફ્યુચર્સ અને ઑપ્શન્સ (એફ એન્ડ ઓ) માં ટ્રેડ કરવાની પરવાનગી છે. મ્યુચ્યુઅલ ફંડ સ્કીમ હેજિંગ, પોર્ટફોલિયો એક્સપોઝર મેનેજમેન્ટ, આર્બિટ્રેજ અને લાગુ પડતી કવર કરેલ-કૉલ વ્યૂહરચનાઓ સહિત અન્ય પરવાનગીપાત્ર વ્યૂહરચનાઓ માટે ડેરિવેટિવ્સનો ઉપયોગ કરી શકે છે.

રોકાણકારો માટે, યોજનાના ડેરિવેટિવ એક્સપોઝરનો હેતુ અને સાઇઝ મહત્વપૂર્ણ છે. સેબીએ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ સ્કીમ દ્વારા આ સાધનોના ઉપયોગને નિયંત્રિત કરતી પરવાનગીપાત્ર વ્યૂહરચનાઓ, એક્સપોઝર મર્યાદા, પોઝિશન મર્યાદા અને ડિસ્ક્લોઝર પર નિયમો વ્યાખ્યાયિત કર્યા છે.

આ લેખમાં, અમે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ દ્વારા ફ્યુચર્સ અને ઑપ્શન્સના ઉપયોગ અને ડેરિવેટિવ એક્સપોઝરને સંચાલિત કરતા SEBI નિયમો વિશે ચર્ચા કરીશું.

ડેરિવેટિવ્સ, ફ્યુચર્સ અને ઑપ્શન્સ શું છે?

ડેરિવેટિવ્સ એ ફાઇનાન્શિયલ કોન્ટ્રાક્ટ છે જેનું મૂલ્ય અન્ડરલાઇંગ એસેટ અથવા બેંચમાર્ક પર આધારિત છે. આ સ્ટોક, માર્કેટ index, કોમોડિટી અથવા ચલણ હોઈ શકે છે. ફંડ મેનેજર્સ પોર્ટફોલિયોની રિસ્ક પ્રોફાઇલમાં ફેરફાર કરવા અને મંજૂર સ્કીમ વ્યૂહરચનાના સ્કોપમાં માર્કેટ એક્સપોઝરમાં ફેરફાર કરવા માટે ડેરિવેટિવ્સનો ઉપયોગ કરી શકે છે.

ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ ભવિષ્યમાં ચોક્કસ તારીખે પૂર્વનિર્ધારિત ભાવે કોઈ ચોક્કસ કોમોડિટી અથવા નાણાકીય સાધન ખરીદવા અથવા વેચવાનો કરાર છે. ઇન્ડેક્સ ફ્યુચર્સનો ઉપયોગ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ મેનેજર દ્વારા માર્કેટમાં ટૂંકા ગાળાના ઘટાડા સામે પોર્ટફોલિયોના ભાગને હેજ કરવા માટે કરી શકાય છે, અથવા અન્ડરલાઇંગ હોલ્ડિંગ્સ વેચવાની જરૂર વગર સ્કીમના માર્કેટ એક્સપોઝરને બદલવા માટે કરી શકાય છે.

વિકલ્પો ખરીદદારને ચોક્કસ સમયગાળામાં, ચોક્કસ કિંમતે અંતર્ગત એસેટ ખરીદવા અથવા વેચવાની મંજૂરી આપે છે. વિકલ્પોનો ઉપયોગ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ માટે મંજૂર હેજિંગ અને કવર-કૉલ વ્યૂહરચનાઓમાં કરી શકાય છે. એક સ્કીમ સેબીની નિર્ધારિત શરતોને આધિન, તેની માલિકીના પાત્ર અન્ડરલાઇંગ શેર સામે કૉલ વિકલ્પો લખીને આવરી લેવામાં આવતી-કૉલ વ્યૂહરચનાનો ઉપયોગ કરી શકે છે. 

મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ફ્યુચર્સ અને ઑપ્શન્સનો ઉપયોગ શા માટે કરે છે?

ફંડ મેનેજર્સ અન્ડરલાઇંગ સિક્યોરિટીઝ ખરીદવા અને વેચવાની જરૂર વગર તેમના પોર્ટફોલિયોના એક્સપોઝરને હેજ કરવા માટે ફ્યુચર્સ અને ઑપ્શન્સનો ઉપયોગ કરે છે. સ્કીમ અને મંજૂર વ્યૂહરચનાના આધારે, ડેરિવેટિવ્સ પોર્ટફોલિયો મેનેજમેન્ટ સંબંધિત ઘણા ઉદ્દેશોને પ્રાપ્ત કરવામાં મદદ કરી શકે છે:

• હેજ માર્કેટ રિસ્ક: ફંડ મેનેજર અંડરલાઇંગ ઇક્વિટી પોર્ટફોલિયો જાળવતી વખતે index ફ્યુચર્સનો ઉપયોગ કરીને બજારમાં ટૂંકા ગાળાના ઘટાડાની અસરને હેજ અથવા ઑફસેટ કરી શકે છે. ફ્યુચર્સ પોઝિશન પરના લાભો પોર્ટફોલિયોના મૂલ્યમાં કેટલાક નુકસાન માટે વળતર આપી શકે છે.
• પોર્ટફોલિયો એક્સપોઝર મેનેજમેન્ટ: ફ્યુચર્સ ફંડ મેનેજરોને હાલની સ્થિતિઓને અવરોધિત કર્યા વિના માર્કેટ એક્સપોઝરને ઝડપથી ઍડજસ્ટ કરવાની મંજૂરી આપે છે. આ ઉપયોગી હોઈ શકે છે જ્યારે મેનેજર કામચલાઉ રીતે એક્સપોઝરને વેચાણ કર્યા વિના બદલવા અને પછી વ્યક્તિગત સ્ટોક્સ ફરીથી ખરીદવા માંગે છે.
• આર્બિટ્રેજ વ્યૂહરચનાઓનો અમલ: આર્બિટ્રેજ ફંડ કૅશ અને ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં સમાન અથવા સમાન સિક્યોરિટીઝ વચ્ચેના કિંમતના તફાવતોથી નફો કરે છે. જોડાયેલી સ્થિતિઓ એકંદર બજાર દિશાના પ્રભાવને સરભર કરે છે.
• પ્રીમિયમ આવક કમાવવી: જ્યાં મંજૂરી છે, ત્યાં પ્લાન પોર્ટફોલિયોમાં પહેલેથી જ રાખેલ પાત્ર સ્ટૉક પર કવર કરેલા કૉલ લખી શકે છે. ફંડ ઓપ્શન પ્રીમિયમ એકત્રિત કરે છે પરંતુ તે હોલ્ડિંગમાંથી કેટલીક અપસાઇડ સંભવિતતા પર મર્યાદા માટે સંમત થાય છે.

આ ઉપયોગો ફંડ મેનેજરોને સ્કીમની ઇન્વેસ્ટમેન્ટ વ્યૂહરચના અને લાગુ SEBI ના નિયમોમાં રિસ્ક અને એક્સપોઝરનું સંચાલન કરવામાં મદદ કરે છે.

મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ડેરિવેટિવ ઇન્વેસ્ટમેન્ટને નિયંત્રિત કરતા સેબીના નિયમો

SEBI ભારતમાં મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ડેરિવેટિવ પ્રવૃત્તિને નિયંત્રિત કરે છે, જ્યારે એએમએફઆઇ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઉદ્યોગની પ્રતિનિધિ સંસ્થા છે. જો તમે તપાસવા માંગો છો કે કોઈ ચોક્કસ સ્કીમ માટે શું કરવાની મંજૂરી છે, તો તેના સ્કીમ માહિતી ડૉક્યુમેન્ટ વાંચો.

તમારે જાણવા યોગ્ય એક્સપોઝર મર્યાદા

સેબી ફ્રેમવર્ક હેઠળ કેટલાક મુખ્ય એક્સપોઝર કેપ્સ અને પ્રતિબંધો છે:

• કુલ કુલ એક્સપોઝર મર્યાદા: ઇક્વિટી, ડેટ, ડેરિવેટિવ પોઝિશન્સ અને અન્ય નિર્દિષ્ટ પરવાનગીવાળી સિક્યોરિટીઝ અને સંપત્તિમાં કુલ એક્સપોઝર લાગુ સેબી જોગવાઈઓને આધિન, સ્કીમની ચોખ્ખી સંપત્તિના 100% થી વધુ ન હોવું જોઈએ.
• વૈકલ્પિક પ્રીમિયમ મર્યાદા: ચૂકવેલ અને પ્રાપ્ત થયેલ વિકલ્પ પ્રીમિયમ સંબંધિત કુલ એક્સપોઝર લાગુ સેબી ફ્રેમવર્કને આધિન, સ્કીમની ચોખ્ખી સંપત્તિના 20% થી વધુ ન હોવું જોઈએ. 
• ઇન્ટરેસ્ટ-રેટ સ્વૅપ્સ સિંગલ-કાઉન્ટરપાર્ટી લિમિટ: હેજિંગ માટે પ્લેન-વેનિલા ઇન્ટરેસ્ટ-રેટ સ્વૅપ્સના સંદર્ભમાં કોઈપણ એક કાઉન્ટરપાર્ટીને એક્સપોઝર લાગુ SEBI મર્યાદાને આધિન રહેશે.
• કૅશ-ઇક્વિવેલન્ટ કાર્વ-આઉટ: 91 દિવસથી ઓછી બાકી મેચ્યોરિટી સાથે કૅશ અથવા કૅશ સમકક્ષોને લાગુ ફ્રેમવર્ક હેઠળ એક્સપોઝરને ન આપવા માટે ધ્યાનમાં લેવામાં આવી શકે છે.

મ્યુચ્યુઅલ ફંડ શું કરી શકે છે અને શું કરી શકતા નથી

મ્યુચ્યુઅલ ફંડ હેજિંગ, પોર્ટફોલિયો મેનેજમેન્ટ, આર્બિટ્રેજ અને સેબીના નિયમોને આધિન અન્ય પરવાનગીપાત્ર હેતુઓ માટે ડેરિવેટિવનો ઉપયોગ કરી શકે છે. SEBI શરતો જણાવે છે કે મ્યુચ્યુઅલ ફંડોને સામાન્ય રીતે વિકલ્પો લખવાની મંજૂરી નથી સિવાય કે તે કવર કરેલા કૉલ્સ જેવી મંજૂર વ્યૂહરચનાઓ હેઠળ હોય. કવર કરેલ કૉલની જોગવાઈ હેઠળ, પાત્ર મ્યુચ્યુઅલ ફંડ સ્કીમ સ્કીમ દ્વારા ખરીદેલા પાત્ર ઇક્વિટી શેર પર કૉલ વિકલ્પો લખી શકે છે, જે SEBI દ્વારા નિર્દિષ્ટ શરતો અને મર્યાદાને આધિન છે.

પાત્ર ઇક્વિટી શેર પર કવર-કૉલ વ્યૂહરચનાની મંજૂરી છે જે સેબીના નિર્ધારિત માપદંડોને પૂર્ણ કરે છે, જેમાં નિફ્ટી 50 અથવા સેન્સેક્સના ઘટકો શામેલ છે, લાગુ મર્યાદાને આધિન. કોઈ સ્કીમ દ્વારા લખવામાં આવેલા કોલ ઓપ્શન્સનું કુલ કાલ્પનિક મૂલ્ય સ્કીમ દ્વારા રાખવામાં આવેલા ઇક્વિટી શેરના કુલ માર્કેટ વેલ્યૂના 15% થી વધુ ન હોવું જોઈએ. કોલ ઓપ્શન્સમાં સમાવિષ્ટ શેરની કુલ સંખ્યા સ્કીમ દ્વારા રાખવામાં આવેલી ચોક્કસ કંપનીના 30% કરતા વધુ ન હોવી જોઈએ.

બે અભિગમની સરખામણી કરતી વખતે, આવરી લેવામાં આવતી-કૉલ સ્કીમ પ્રીમિયમ ઇન્કમ કમાવે છે, જે બદલામાં થોડો વધારો આપે છે, જ્યારે લાંબા ગાળાની ઇક્વિટી સ્કીમ સંપૂર્ણ અપસાઇડ ભાગીદારી જાળવી રાખે છે.

સૌથી વધુ ડેરિવેટિવ્ઝનો ઉપયોગ કરતી ફંડ કેટેગરી

બે શ્રેણીઓ તેમની સ્કીમ ડિઝાઇનની કેન્દ્રીય સુવિધા તરીકે ડેરિવેટિવ્ઝનો ઉપયોગ કરે છેઃ આર્બિટ્રેજ ફંડો અને ઇક્વિટી બચત યોજનાઓ. નીચેના પેટા-વિભાગો દરેક સાદા શબ્દોમાં પસાર થાય છે.

આર્બિટ્રેજ ફંડ્સ

આર્બિટ્રેજ ફંડ પેયર કરેલી પોઝિશન ધરાવે છે - કૅશ માર્કેટમાં લાંબી પોઝિશન અને સમાન સ્ટૉક પર ફ્યુચર્સ માર્કેટમાં મેચિંગ શોર્ટ પોઝિશન. ફંડ બે વચ્ચે નાના ભાવ અંતરને કૅપ્ચર કરે છે. કારણ કે બે પોઝિશન મોટાભાગે એકબીજાના ડાયરેક્શનલ એક્સપોઝરને ઑફસેટ કરે છે, આર્બિટ્રેજ ફંડમાં સામાન્ય રીતે વ્યાપક માર્કેટ મૂવમેન્ટ માટે ઓછી સંવેદનશીલતા હોય છે. આર્બિટ્રેજ ફંડ કૅશ અને ડેરિવેટિવ માર્કેટ વચ્ચેના ભાવ તફાવતોનો ઉપયોગ કરીને ડાયરેક્શનલ માર્કેટ રિસ્ક ઘટાડવાનો પ્રયત્ન કરે છે. વધતા બજારમાં, આ અભિગમ શુદ્ધ ઇક્વિટી ફંડની તુલનામાં ઉપલબ્ધ અપસાઇડને મર્યાદિત કરી શકે છે. 

ઇક્વિટી બચત યોજનાઓ

ઇક્વિટી સેવિંગ સ્કીમમાં સામાન્ય રીતે ઇક્વિટી એક્સપોઝર, ઇક્વિટી સંબંધિત હેજ્ડ પોઝિશન્સ અને ડેબ્ટ અથવા મની-માર્કેટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટનો સમાવેશ થાય છે, જેમાં સ્કીમ મુજબ અલગ-અલગ ચોક્કસ ફાળવણી હોય છે. ઇક્વિટી સેવિંગ સ્કીમમાં સામાન્ય રીતે ઇક્વિટી એક્સપોઝર, હેજ્ડ ઇક્વિટી પોઝિશન્સ અને ડેબ્ટ અથવા મની-માર્કેટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટનો સમાવેશ થાય છે. હેજ્ડ ઘટક આંશિક રીતે ઇક્વિટી-માર્કેટ મૂવમેન્ટને ઑફસેટ કરી શકે છે અને પોર્ટફોલિયોની અસ્થિરતાને મધ્યમ કરવામાં મદદ કરી શકે છે.

મ્યુચ્યુઅલ ફંડમાં ડેરિવેટિવ એક્સપોઝરના જોખમો અને ટ્રેડ-ઑફ

હેજિંગ ડાઉનસાઇડ રિસ્ક ઘટાડી શકે છે, જો કે કેટલીક હેજિંગ વ્યૂહરચનાઓ અપસાઇડ ભાગીદારીને મર્યાદિત કરી શકે છે અથવા વધારાના ખર્ચને શામેલ કરી શકે છે. સુરક્ષા માટે ચૂકવેલ વિકલ્પ પ્રીમિયમ એ એક ખર્ચ ફંડ છે જે બજારમાં હલનચલન થાય કે નહીં.

સ્કીમની માહિતી ડૉક્યુમેન્ટ જણાવે છે કે ફંડ હેજિંગ, આર્બિટ્રેજ અથવા કવર કરેલા કૉલ માટે ડેરિવેટિવ્સનો ઉપયોગ કરે છે કે નહીં. ત્યારબાદ તમે અર્ધવાર્ષિક પોર્ટફોલિયો ડિસ્ક્લોઝરની સમીક્ષા કરી શકો છો અને જોઈ શકો છો કે સ્કીમમાંથી કેટલું ડેરિવેટિવને ફાળવવામાં આવે છે. જો કોઈ સ્કીમ તેની એક્સપોઝર મર્યાદાનું ઉલ્લંઘન કરે છે, તો ટ્રસ્ટીઓએ તેને SEBI પર રિપોર્ટ કરવું આવશ્યક છે અને તેને સુધારવું આવશ્યક છે. 

નિષ્કર્ષ

ભારતમાં, સેબી નિયમનકારી માળખામાં મ્યુચ્યુઅલ ફંડ માટે ફ્યુચર્સ અને ઑપ્શન્સની પરવાનગી છે. ફંડ મેનેજર્સ પોર્ટફોલિયો જોખમને હેજ કરવા, એક્સપોઝર મેનેજ કરવા, આર્બિટ્રેજ વ્યૂહરચનાઓનો અમલ કરવા અને જ્યાં પરવાનગી હોય ત્યાં કવર કરેલા કૉલ લખવા માટે તેનો ઉપયોગ કરે છે.

એક ઇન્વેસ્ટર તરીકે, તમારે સમજવું જરૂરી છે કે તમે ડેરિવેટિવનો ઉપયોગ શું કરી રહ્યા છો અને તમે કયા રિસ્ક લઈ રહ્યા છો. સ્કીમ માહિતી ડૉક્યુમેન્ટ અને પોર્ટફોલિયો ડિસ્ક્લોઝર તમને વ્યૂહરચનાને સમજવામાં અને તમારા રોકાણની ક્ષિતિજ અને જોખમની ક્ષમતા માટે સ્કીમ યોગ્ય છે કે નહીં તે જાણકાર નિર્ણય લેવામાં મદદ કરશે. ડેરિવેટિવ્ઝ પોર્ટફોલિયોમાં શામેલ છે, તેથી તેમને યોજનાના એકંદર ઉદ્દેશ, એસેટ ફાળવણી અને રિસ્ક પ્રોફાઇલ મુજબ જુઓ.