શું પીક માર્જિન માપદંડ તેમના હેતુને પૂર્ણ કરી રહ્યા છે?

સપ્ટેમ્બર 1, 2021 થી સંપૂર્ણપણે પીક માર્જિન નિયમો લાગુ કરવામાં આવ્યા હતા. આધારે બે મહિના નીચે, અમે આ પ્રયત્નોના કારણો અને અસરોમાં ઊંડાણપૂર્વક ફેલાવીએ છીએ અને ભવિષ્ય માટે કેટલાક સૂચનો પ્રદાન કરીએ છીએ.
 

પીક માર્જિન માપદંડ શું છે?

સ્ટૉકબ્રોકર્સ દ્વારા તેમના ગ્રાહકોને ઑફર કરવામાં આવતા અનુકુળ વેપાર અને પ્રતિબંધિત લાભોને પ્રતિબંધિત કરવાના હેતુથી, ડિસેમ્બર 2020 માં પીક માર્જિન ધોરણો પ્રથમ અમલમાં મુકવામાં આવ્યા હતા. આ નિયમો મુજબ, વેપારીઓને તેમના વેપાર માટે 100% માર્જિન અપફ્રન્ટ આપવાની જરૂર છે. આ દિવસના અંતમાં માર્જિન એકત્રિત કરવાની અગાઉની પ્રથા સાથે સ્ટાર્ક કૉન્ટ્રાસ્ટમાં છે.

પીક માર્જિનની ગણતરી ગ્રાહક દ્વારા દિવસ દરમિયાન ઉપયોગ કરેલા ઉચ્ચતમ માર્જિનના આધારે કરવામાં આવે છે. સ્ટૉક એક્સચેન્જ દિવસ દરમિયાન ગ્રાહકના માર્જિન ઉપયોગના ચાર સ્નેપશૉટ્સ લે છે અને બ્રોકરને ગ્રાહક પાસેથી ઉપયોગમાં લેવામાં આવેલ સૌથી વધુ માર્જિન એકત્રિત કરવું પડશે.

જ્યારે 25% અપફ્રન્ટ માર્જિન શરૂ કરવામાં આવ્યું હતું ત્યારે આ નિયમો 2020 ડિસેમ્બરથી શરૂ થાય ત્યારે ધીમે ધીમે લાગુ કરવામાં આવ્યા છે. બીજા અને ત્રીજા તબક્કામાં, આ મેટ્રિક ક્રમशः 50% અને 75% સુધી વધારવામાં આવ્યું હતું.

અંતિમ લેગ સપ્ટેમ્બર 1, 2021 થી લાગુ થઈ જેમાં સ્ટૉકબ્રોકર્સને દંડ (0.5% થી 5%)નો સામનો કરવો પડ્યો છે, જો ટ્રેડર્સ પાસેથી માર્જિન એકત્રિત કરવામાં આવે છે તો કૅશ માર્કેટ સ્ટૉક્સના કિસ્સામાં ટ્રેડ વેલ્યૂના 100% કરતાં ઓછું હોય અને અતિરિક્ત સ્પૅન + એક્સપોઝર ડેરિવેટિવ્સ ટ્રેડ.
 

પીક માર્જિન માપદંડ શા માટે રજૂ કરવામાં આવ્યા હતા?

પીક માર્જિન માપદંડોનો પ્રાથમિક ઉદ્દેશ સ્ટૉકબ્રોકર્સ દ્વારા તેમના ગ્રાહકોને ઑફર કરવામાં આવતા અનુભવી વેપાર અને પ્રતિબંધિત લાભોને પ્રતિબંધિત કરવાનો છે. અગાઉ, માર્જિન 30-40 વખત સુધી પહોંચી શકે છે. માત્ર ₹10,000 વાળા ગ્રાહકને મૂકો, કારણ કે માર્જિન ₹4 લાખના વેપાર કરી શક્યો હતો.

આનાથી મલ્ટિપ્લાયર અસર થઈ, જે અસ્થિર બજારો અને બ્રોકરો દરમિયાન ભવિષ્યમાં ખરાબ દેવાં વધારવા માટે નુકસાનના ઉચ્ચ જોખમોનો સામનો કરે છે. પીક માર્જિનના નિયમો સાથે, ગ્રાહકોએ આ માટે માર્જિન મની અપફ્રન્ટ ચૂકવવું પડશે ઇન્ટ્રાડે ટ્રેડિંગ, સંભવિત નુકસાનને મર્યાદિત કરવું.
 

અત્યાર સુધી શું અસર થયો છે?

નવા માપદંડોની જાહેરાત પછી, વ્યાપક ચિંતાઓ હતી કે આંતર-દિવસના વેપારને પ્રતિકૂળ રીતે અસર કરવામાં આવશે. આ કારણ કે, વેપારીઓને વેપાર માટે માર્જિનની જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરવા માટે વધુ રોકડ અપાવવાની જરૂર છે. ઉપરાંત, ભવિષ્ય અને વિકલ્પોમાં વેપાર (એફ એન્ડ ઓ) વધુ ખર્ચાળ બની શકે છે. શું આ સિદ્ધાંત બહાર નીકળી ગયું છે?

ચાલો વિગતવાર સમજીએ. એપ્રિલ 2020 થી આજ સુધી, Nifty50, નિફ્ટી મિડકેપ 50 અને નિફ્ટી સ્મોલકેપ 50 સૂચકાંકોએ આકર્ષક રિટર્ન આપ્યું છે. આ ઉપરની લહેર છેલ્લા 12 મહિનાઓ પર પણ લાગુ પડે છે, જેમાં નિફ્ટી 50, નિફ્ટી મિડકેપ 50 અને નિફ્ટી સ્મોલકેપ 50 અનુક્રમે લગભગ 50%,60% અને 90% સુધી ચાલી હતી.
 

એતિહાસિક રીતે, બુલ માર્કેટ દરમિયાન, મોટાભાગના રિટેલ ગ્રાહકો ડેરિવેટિવ સેગમેન્ટમાં ઉચ્ચ સ્પેક્યુલેશનથી સ્પષ્ટ રહે છે. આદર્શ રીતે, પીક માર્જિન માપદંડોના અમલીકરણ દ્વારા વ્યાપક ટર્નઓવરને એક હદ સુધી અવરોધિત કરવું જોઈએ અને રોકડ બજાર ટર્નઓવરને અસર કરવું જોઈએ નહીં.

જો કે, ચાર્ટ એક અલગ કથા કહે છે. ડેરિવેટિવ સેગમેન્ટમાં સરેરાશ દૈનિક ટર્નઓવર (ADTO) ઉત્તરની તરફ આગળ વધી ગયું છે. અને બજાર યુફોરિક હોવા છતાં, રોકડ બજારનું ટર્નઓવર અસ્થિર રહ્યું છે.

આંકડાકીય રીતે વાત કરી રહ્યા છે, ડેરિવેટિવ સેગમેન્ટમાં ADTO એપ્રિલ 2020 અને ઓક્ટોબર 2021 વચ્ચે 5.37 વખત વધારે છે; જ્યારે રોકડ સેગમેન્ટમાં હોય તેઓ એક જ સમયસીમામાં ફક્ત 1.43 વખત વધી ગયા છે. 
 

અમે શું સૂચવીએ છીએ?

કેશ માર્કેટમાં તંદુરસ્ત વૉલ્યુમ કેટલાક કારણોસર બજારો માટે પૂર્વ-જરૂરી છે. પ્રથમ, જ્યારે ડેરિવેટિવ સેગમેન્ટના નાના કદના સંબંધને કારણે ઇન્ટ્રાડે ટ્રેડની વાત આવે ત્યારે રોકડ બજાર ઓછો જોખમદાયક છે. ડેરિવેટિવ્સમાં ન્યૂનતમ લૉટ સાઇઝ લગભગ ₹5 લાખથી ₹10 લાખની વચ્ચે છે.

બીજું, રોકડ બજારમાં ઇન્ટ્રાડે વૉલ્યુમ મોટા ડિલિવરી ટ્રેડ માટે ખૂબ જ જરૂરી લિક્વિડિટી પ્રદાન કરે છે. તે કોઈપણ સંસ્થાકીય ખરીદી અથવા વિતરણમાં અન્ય ઉચ્ચ ખરીદી માટે બજારમાં ઊંડાઈ પૂરી પાડે છે. ઓછી એક્સચેન્જ વૉલ્યુમ સિસ્ટમમાંથી તે લિક્વિડિટી ખેંચે છે. લિક્વિડિટીનો અભાવ મોટા વૉલ્યુમની ખરીદી અને વેચાણ પર સીધો અસર કરે છે જે વૃદ્ધિ માટે અસરકારક છે.

જો રોકડ બજારની ટર્નઓવર બુલ માર્કેટમાં પણ સ્થિર રહે, તો નીચે દરમિયાન અસર વધારી શકે છે.

જ્યારે પીક માર્જિન માપદંડ યોગ્ય દિશામાં એક પગલું છે, ત્યારે તેઓ ઇચ્છિત પરિણામ પ્રાપ્ત કર્યું નથી. આ પરિસ્થિતિમાં, સેબીને સ્ટૉક એક્સચેન્જ સાથે સાથે ડેરિવેટિવ સેગમેન્ટના સમક્ષ રોકડ સેગમેન્ટમાં પ્રદાન કરવામાં આવતા એક્સપોઝરને ફરીથી જોવા જોઈએ.

નિયમનકારો ઘણા વિકલ્પો ધરાવે છે, જેમાં શામેલ છે:

એ) કૅશ સેગમેન્ટમાં ઇન્ટ્રાડે માટે માર્જિન ઘટાડવું અને કૅશ અને ડેરિવેટિવ્સ માટે અલગ માર્જિન રાખવું.

બી) ટ્રેડિંગ માટે મંજૂર મર્યાદાને 1 થી 1.5 સુધી અથવા કૅશમાં માર્જિનના 2 ગણામાં વધારો કરવો અને માત્ર 1 વખત ડેરિવેટિવ્સને રાખવી.

અવકાશને ચલાવવાના વિચારને સાચી રહેવાથી, ઉપરના પગલાંઓ હજુ પણ સિસ્ટમમાં લિક્વિડિટી જાળવી શકે છે અને જોખમો પર ટૅબ રાખી શકે છે. સંપૂર્ણપણે, નિયમનકારોને બજારોની વૃદ્ધિ અને લિક્વિડિટીને નુકસાન કર્યા વિના જોખમોને સંતુલિત કરવા માટે એક સખત રસ્તા પર આગળ વધવું પડશે.