ઈરાન યુદ્ધ, તેલમાં વધારો અને હૉકિશ ફેડમાં ઘટાડો વચ્ચે ભારતીય રૂપિયો નવો રેકોર્ડ નીચે પહોંચ્યો

ભારતની કરન્સી, રૂપિયા (INR), પાછલા વર્ષમાં 8% થી વધુ ઘટ્યા અને લગભગ 4% YTD ઘટ્યા. USDINR લગભગ દરેક અન્ય ટ્રેડિંગ દિવસમાં એક નવી લાઇફટાઇમ હાઇ બનાવી રહ્યું છે અને રાજકારણ અને અર્થશાસ્ત્ર બંનેમાં એક સમાચાર હેડલાઇન બની ગયું છે. 

માર્ચ 19, 2026 સુધી, જોકે ટ્રેડિંગ હૉલિડેને કારણે ભારતીય કરન્સી માર્કેટ બંધ છે, પરંતુ USDINR વિદેશી બજાર (વિદેશી ટ્રેડિંગ પ્લેટફોર્મ) માં લગભગ 93.33 ટ્રેડિંગ કરી રહ્યું હતું - ફેડ હૉકિશ હોલ્ડ પર ગયા પછી અને ઇઝરાયલએ રાતોરાત ઈરાનના ગૅસ ક્ષેત્ર પર એર અટૅક શરૂ કર્યો - જેના કારણે બ્રેન્ટ ક્રૂડ ઓઇલ લગભગ $112 ફરી વધ્યું.

જો તેલ લાંબા સમય સુધી $95-100 થી વધુ રહે છે, તો તે ભારતીય અર્થતંત્ર અને સ્ટૉક માર્કેટને પ્રતિકૂળ રીતે અસર કરી શકે છે. આયાત કરેલ ફુગાવો (સીપીઆઇ + પીપીઆઇ/ડબલ્યુપીઆઇ) વધી શકે છે. જેમ જેમ ભારત ક્રૂડ ઓઇલના 85% થી વધુ આયાત કરે છે અને તેમાં નોંધપાત્ર વેપાર ખાધ છે, એફપીઆઇ અને એફડીઆઇ આઉટફ્લોના તાજેતરના વલણ સાથે, યુએસડીની બજારની માંગ પુરવઠાને વટાવે છે, અને આમ, યુએસડીઆઇએનઆર તણાવ હેઠળ છે. 

યુ.એસ. ડોલર ઇન્ડેક્સ (DXY) હવે બહુ-મહિનાના ઉચ્ચતમ સ્તર પર છે. લગભગ અન્ય તમામ ઓઇલ અને ગેસ આયાત-ભારે મુખ્ય કરન્સી હવે ટ્રમ્પના ઈરાન યુદ્ધ અને ઊર્જા આઘાતને કારણે દબાણ હેઠળ છે. ઉપરાંત, ટ્રમ્પના ટેરિફ અને ટ્રેડ વોર તેમજ તેમની 2nd ટર્મ (જાન્યુઆરી 2025) થી તેમની અનિશ્ચિત નીતિઓએ રૂપિયામાં નોંધપાત્ર ઘટાડો કર્યો છે. ભારત ચીન સાથે નોંધપાત્ર વેપાર ખાધ પણ ચલાવે છે, જે ઔદ્યોગિક કાચા માલ, મશીનરી અને ગ્રાહક માલ માટે સપ્લાય ચેનનો મુખ્ય સ્ત્રોત છે. અને સીએનવાયઆઇએનઆરની છેલ્લા વર્ષમાં લગભગ 14% અને 5% વાયટીડી દ્વારા પ્રશંસા કરવામાં આવી છે.

જોકે ઉચ્ચ USDINR નિકાસ-ભારે નિફ્ટીની કમાણી માટે હકારાત્મક હોઈ શકે છે, પરંતુ તે એકંદર ભારતીય અર્થતંત્ર અને સ્ટૉક માર્કેટ માટે પણ નકારાત્મક હોઈ શકે છે, કારણ કે આયાત કરેલ ફુગાવો અર્થતંત્રના નાના ક્ષેત્ર માટે ઉચ્ચ USDINR ના લાભથી પ્રતિકૂળ રીતે વધુ હોઈ શકે છે. ભારતની સેન્ટ્રલ બેંક, આરબીઆઇ, કોઈપણ અતિરિક્ત અસ્થિરતાને રોકવા માટે એફએક્સ માર્કેટમાં હસ્તક્ષેપ કરી રહ્યું છે - હજુ સુધી કોઈ ચોક્કસ સ્તરનું રક્ષણ ન કરવું. ભારતના નીતિ ઘડવૈયાઓ હજુ પણ માને છે કે ઉચ્ચ USDINR નો ચોખ્ખો નિકાસ લાભ નોંધપાત્ર રીતે વધુ આયાતિત ફુગાવાના જોખમથી વધુ હોઈ શકે છે, ખાસ કરીને એવા સમયે જ્યારે સ્થાનિક ફુગાવો સૌમ્ય હોય. આમ, આરબીઆઇ આક્રમક રીતે ₹ નું રક્ષણ કરવાનો પ્રયત્ન કરી રહ્યું નથી અને તેને વ્યવસ્થિત રીતે ઘસારો કરવાની મંજૂરી આપી રહી છે. ભારતીય રૂપિયા હવે સૌથી ખરાબ પ્રદર્શન કરતી EM કરન્સીમાંથી એક છે YTD.

USDINR - તાજેતરના રેકોર્ડ ઓછા માટે મુખ્ય પરિબળો

બાહ્ય આંચકાઓ અને ઘરેલુ નબળાઈઓના સંયોજનને કારણે રૂપિયાનું ડેપ્રિશિયેશન ઝડપી ગયું છે:

• ટ્રમ્પના ઈરાન યુદ્ધ અને તેલ/ઊર્જાની કિંમતોમાં વધારો: ટ્રમ્પના ઈરાન યુદ્ધ વચ્ચે મધ્ય પૂર્વમાં ભૂ-રાજકીય તણાવને વધારીને અને વધારીને તેને ટ્રિગર કરવામાં આવ્યું હતું - મધ્ય પૂર્વ (GCC) ઉર્જા ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પર હુમલા અને હોર્મુઝના સ્ટ્રેટના વર્ચ્યુઅલ અવરોધ. બ્રેન્ટ ક્રૂડ ઓઇલ લગભગ $65 થી લગભગ $119 દિવસ પહેલાં વધ્યું હતું અને હવે લગભગ $112 ની આસપાસ વધી રહ્યું છે, એટલે કે, તે 70% થી વધુ ઝૂમ થઈ ગયું છે. ભારત યુએસડી દ્વારા તેના મોટાભાગના તેલ અને અન્ય ઉર્જા ઉત્પાદનોની આયાત કરે છે, અને ઊંચી કિંમતો આયાત કરેલ ફુગાવો અને ચાલુ ખાતાની ખાધ (સીએડી) ઉપરાંત યુએસડીની માંગને વધારી રહી છે.
• ટ્રમ્પના ટેરિફ અને ટ્રેડ વૉર: આ 2025 માં ઉચ્ચ USDINR ના પ્રાથમિક કારણોમાંથી એક છે. ભારત મુખ્ય નિકાસ-લક્ષી અર્થતંત્ર ન હોવા છતાં, યુ.એસ. વેપાર અને રેમિટન્સ સરપ્લસના સંદર્ભમાં યુએસડીનો સૌથી મોટો સ્રોત છે. યુ.એસ. ભારતનો સૌથી મોટો નિકાસ ગ્રાહક છે. ભારત વેપાર અને રેમિટન્સ સરપ્લસ દ્વારા યુ.એસ. પાસેથી વાર્ષિક લગભગ $95 અબજ યુએસડી કમાવે છે, જે તેના એફએક્સ રિઝર્વના લગભગ 15% છે. આમ, અમારી સાથે કોઈપણ વેપાર અને રાજદ્વારી તણાવ ભારતીય રૂપિયા માટે નકારાત્મક છે.
• એફપીઆઇ વેચાણ/ચોખ્ખા આઉટફ્લો: 2025 થી વિવિધ કારણોસર ભારતીય ઇક્વિટીમાં એફઆઇઆઇ/એફપીઆઇ (વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો) દ્વારા મોટું વેચાણ, અબજો ડોલરમાં ચાલતું, યુએસડીની માંગને વધારી રહ્યું છે. એફપીઆઇ ₹ ની વેચાણની આવકને યુએસડીમાં રૂપાંતરિત કરો.
• ઘટાડવામાં આવેલ ચોખ્ખી એફડીઆઇ: છેલ્લા કેટલાક વર્ષોમાં, ભારતમાં એકંદર એફડીઆઇ ખૂબ ઓછું કરવામાં આવ્યું છે, જ્યારે આઉટવર્ડ એફડીઆઇ (ભારતમાંથી) ખૂબ જ અપબીટ છે, જે યુએસડીની માંગ અને યુએસડીઆઇએનઆર દ્વારા વધારવામાં આવી છે.
• મજબૂત યુએસડી-યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સ: વૈશ્વિક સ્તરે, ટ્રમ્પની 'અમેરિકા ફર્સ્ટ' નીતિને કારણે યુ.એસ. મજબૂત થઈ રહ્યું છે - ભૌગોલિક રાજકીય અને નીતિની અનિશ્ચિતતા અને ઓછી ડોવિશ ફેડના વલણને કારણે સુરક્ષિત પ્રવાહ સિવાય ટેરિફ ગનપોઇન્ટ પર યુએસમાં એફડીઆઇ/રોકાણને દબાણ કરી રહ્યું છે.
• ઘરેલું પરિબળો: સતત બેવડી ખાધ (ટ્રેડ અને કરન્ટ એકાઉન્ટ), આયાતકારોનું હેજિંગ અને આઉટવર્ડ રેમિટન્સ (કારણ કે વધુ અને વધુ શ્રીમંત ભારતીયો વિવિધ કારણોસર દેશ છોડી રહ્યા છે). 
• આરબીઆઈની ડિફેન્સિવ પ્લેબુક: આરબીઆઇ રૂપિયાનું આક્રમક રીતે બચાવ કરી રહ્યું નથી. વધુમાં, આરબીઆઇ પાસે ફોરવર્ડ માર્કેટમાં અબજો ડોલરના મૂલ્યના યુએસડીઆઇએનઆરમાં ચોખ્ખી શોર્ટ પોઝિશન છે, જે ક્રમબદ્ધ રૂપિયાની ચળવળ માટે વ્યૂહાત્મક સાધન હોવા છતાં કેટલાક હદ સુધી ઉચ્ચ યુએસડીઆઇએનઆરમાં યોગદાન આપે છે.

ઉચ્ચ USDINR ની મેક્રોઇકોનોમિક અને સેક્ટોરલ અસરો

સંભવિત હેડવિન્ડ:

• વધુ આયાત કરેલ ફુગાવો
• ઉચ્ચ કાચા માલનો ખર્ચ; નબળી કોર્પોરેટ આવક, ખાસ કરીને સ્થાનિક રીતે જાણકાર કંપનીઓ માટે
• ઘરેલું મોંઘવારી અને રૂપિયાનું મૂલ્યાંકન (ખરીદ શક્તિમાં ઘટાડો)
• ઉચ્ચ સીએડી અને અન્ય પ્રતિકૂળ મેક્રો-ઇકોનોમિક સમસ્યાઓ
• USDINR વધારે થવાથી તેમની ચોખ્ખી આવક ઓછી થશે, કારણ કે FPIના ઊંચા પ્રવાહમાં ઘટાડો થાય છે
• ઓઇલ માર્કેટિંગ કંપનીઓ (ઓએમસી) અને ડાઉનસ્ટ્રીમ રિફાઇનર (આખરે સંપૂર્ણ રીતે પસાર થયેલ).
• આયાતિત ઇનપુટ (કાચા માલ) પર આધારિત ઘરેલું-કેન્દ્રિત ગ્રાહક વિવેકાધીન નામો 
• બેંકો અને એનબીએફસી આયાત-ભારે ક્ષેત્રોમાં કોર્પોરેટ કરજદારોનો સંપર્ક કરે છે અને મધ્ય પૂર્વમાં ઉચ્ચ એક્સપોઝર ધરાવે છે

સંભવિત ટેઇલવિન્ડ્સ:

ભારે ક્ષેત્રો નિકાસ કરો:

• આઇટી સર્વિસ/ટેક: જેમ તેઓ યુએસડીમાં તેમની મોટાભાગની આવક કમાવે છે, તેમ મજબૂત યુએસડી/આઇએનઆર નોંધપાત્ર રીતે આવકમાં વધારો કરી શકે છે.
• ફાર્માસ્યુટિકલ્સ અને સ્પેશિયાલિટી કેમિકલ્સ/એપીઆઈ - આવકનો લગભગ 50% સરેરાશ નિકાસથી આવે છે (ચીન + 1 ગ્લોબલ ડાઇવર્સિફિકેશન સ્ટ્રેટેજી)
•  ઑટો કમ્પોનન્ટ અને એન્જિનિયરિંગ ગુડ્સ: ચાઇનીઝ અને અન્ય એશિયન સાથીઓ વિરુદ્ધ સુધારેલ સ્પર્ધાત્મકતા
• ટેક્સટાઇલ, રત્ન અને જ્વેલરી અને મરીન પ્રૉડક્ટ: પહેલેથી જ યુએસ ટેરિફ હેડવિન્ડનો સામનો કરી રહ્યા છીએ, નબળા રૂપિયા આંશિક ઘટાડો પ્રદાન કરે છે.  
• ઓએનજીસી અથવા આરઆઇએલ જેવા અપસ્ટ્રીમ ઓઇલ અને ગેસ ઉત્પાદકો, અમુક હદ સુધી
• કિંમતી ધાતુઓની ઊંચી કિંમતને કારણે સોના-અને ચાંદી સંબંધિત વ્યવસાયો/કંપનીઓ

નિષ્કર્ષ

ઘણા માળખાકીય ટેલવિન્ડ અને મર્યાદિત ચક્રીય હેડવિન્ડ હોવા છતાં, ભારતીય રૂપિયાની સતત નબળાઈ બાહ્ય આઘાતો, ખાસ કરીને ઊર્જાની કિંમતો અને અસ્થિર મૂડી પ્રવાહ માટે કરન્સીની નબળાઈનું સ્ટાર્ક રિમાઇન્ડર તરીકે કામ કરી શકે છે. પરંતુ ભારતીય અર્થતંત્રની મૂળભૂત બાબતો મજબૂત છે: મજબૂત જીડીપી વૃદ્ધિ, કોર ફુગાવાને મધ્યમ કરવું અને લવચીક સેવાઓની નિકાસ અનુકૂળતા પ્રદાન કરવાનું ચાલુ રાખે છે.