ઈરાન યુદ્ધ, તેલમાં ઉછાળો અને અસ્થિર ફેડની મંદી વચ્ચે ભારતીય રૂપિયો રેકોર્ડ નીચલા સ્તરે પહોંચી ગયો છે

ભારતના ચલણ, રૂપિયા (INR), પાછલા વર્ષમાં 8% થી વધુ ઘટ્યા હતા અને લગભગ 4% YTD ઘટ્યા હતા. યુએસડીઆઇએનઆર લગભગ દરેક અન્ય વેપાર દિવસ પર નવા જીવનકાળને ઊંચો બનાવી રહ્યું છે અને રાજકારણ અને અર્થશાસ્ત્ર બંનેમાં સમાચાર હેડલાઇન બની ગયું છે.

માર્ચ 19, 2026 સુધી, જોકે ટ્રેડિંગ હૉલિડેને કારણે ભારતીય કરન્સી માર્કેટ બંધ છે, પરંતુ USDINR ઓવરસીઝ માર્કેટ (વિદેશી ટ્રેડિંગ પ્લેટફોર્મ) ─ માં લગભગ 93.33 ટ્રેડિંગ કરી રહ્યું હતું, જે ફેડના સ્ટોકમાં રોક્યા પછી અને ઇઝરાયેલે ─ રાતોરાત ઈરાનના ગેસ ક્ષેત્ર પર હવાઈ હુમલો શરૂ કર્યો, જેના કારણે બ્રેન્ટ ક્રૂડ ઓઇલ ફરીથી લગભગ $112 સુધી વધી ગયું.

જો તેલ લાંબા સમય સુધી $95-100 થી વધુ રહે છે, તો તે ભારતીય અર્થતંત્ર અને સ્ટૉક માર્કેટને પ્રતિકૂળ રીતે અસર કરી શકે છે. આયાત કરેલ ફુગાવો (CPI + PPI/WPI) વધી શકે છે. ભારત ક્રૂડ ઓઇલના 85% થી વધુ આયાત કરે છે અને તેની નોંધપાત્ર વેપાર ખાધ છે, તેમજ એફપીઆઈના તાજેતરના વલણ અને એફડીઆઇ આઉટફ્લો સાથે, યુએસડીની બજારની માંગ પુરવઠા કરતાં વધી જાય છે, અને આમ, યુએસડીઆઇએનઆર તણાવમાં છે. 

યુએસ ડોલર index (ડીએક્સવાય) હવે બહુ-મહિનાની ઊંચી સપાટી પર છે. ટ્રમ્પના ઈરાન યુદ્ધ અને ઉર્જા આઘાતને કારણે લગભગ તમામ અન્ય તેલ અને ગેસની આયાત-ખૂબ જ મોટા ચલણ હવે દબાણમાં છે. ઉપરાંત, ટ્રમ્પના ટેરિફ અને વેપાર યુદ્ધ, તેમજ તેમની 2મી મુદત (જાન્યુઆરી 2025) થી તેમની અનિશ્ચિત નીતિઓએ નોંધપાત્ર રીતે રૂપિયાને નબળો કર્યો છે. ભારત ચીન સાથે નોંધપાત્ર વેપાર ખાધ પણ ચલાવે છે, જે ઔદ્યોગિક કાચા માલ, મશીનરી અને ગ્રાહક માલ માટે સપ્લાય ચેઇનનો મુખ્ય સ્રોત છે. અને છેલ્લા વર્ષમાં લગભગ 14% અને 5% વાયટીડી દ્વારા સીએનવાયએનઆરની પ્રશંસા કરવામાં આવી હતી.

જોકે ઉચ્ચ યુએસડીઆઇએનઆર નિકાસમાં ભારે નિફ્ટીની કમાણી માટે સકારાત્મક હોઈ શકે છે, પરંતુ તે એકંદર ભારતીય અર્થવ્યવસ્થા અને સ્ટૉક માર્કેટ માટે પણ નકારાત્મક હોઈ શકે છે, કારણ કે આયાત કરેલ ફુગાવો અર્થતંત્રના નાના ક્ષેત્ર માટે ઉચ્ચ યુએસડીઆઇએનઆરના લાભથી પ્રતિકૂળ રીતે વધી શકે છે. ભારતની સેન્ટ્રલ બેંક, RBI, કોઈપણ અતિરિક્ત વોલેટિલિટી ─ ને રોકવા માટે એક કૅલિબ્રેટેડ રીતે એફએક્સ માર્કેટમાં હસ્તક્ષેપ કરી રહી છે, જે હજુ સુધી કોઈપણ ચોક્કસ સ્તરનો બચાવ કરશે નહીં. ભારતના નીતિ નિર્માતાઓ હજુ પણ માને છે કે ઉચ્ચ યુએસડીઆઇએનઆરનો ચોખ્ખો નિકાસ લાભ નોંધપાત્ર રીતે ઊંચી આયાત કરેલી ફુગાવાના રિસ્ક કરતાં વધી શકે છે, ખાસ કરીને એવા સમયે જ્યારે સ્થાનિક ફુગાવો સૌમ્ય છે. આમ, RBI આક્રમક રીતે INR નું રક્ષણ કરવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યું નથી અને તેને વ્યવસ્થિત રીતે ઘટાડવાની મંજૂરી આપી રહ્યું છે. ભારતીય રૂપિયા હવે સૌથી ખરાબ પ્રદર્શન કરનાર ઇએમ કરન્સીમાંથી એક છે YTD.

યુએસડીઆઇએનઆર - તાજેતરના રેકોર્ડ ઓછા માટે મુખ્ય પરિબળો

બાહ્ય આઘાત અને ઘરેલું ખામીઓના સંયોજનને કારણે રૂપિયાના ડેપ્રિશિયેશનમાં વધારો થયો છે:

• ટ્રમ્પનું ઈરાન યુદ્ધ અને વધતા તેલ/ઊર્જા કિંમતો: તે ટ્રમ્પના ઈરાન યુદ્ધ ─ દરમિયાન મધ્ય પૂર્વમાં હિંમત અને વધતા ભૂ-રાજકીય તણાવને કારણે શરૂ કરવામાં આવ્યું હતું. મધ્ય પૂર્વ (GCC) ના ઉર્જા ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પર હુમલો અને પ્રતિવાદી હુમલો અને હોર્મુઝની સ્ટ્રીટની વર્ચ્યુઅલ બ્લૉકેજ. બ્રેંટ ક્રૂડ ઑઇલ થોડા દિવસ પહેલાં લગભગ $65 થી વધીને લગભગ $119 થઈ ગયું છે અને હવે લગભગ $112 ની આસપાસ છે, એટલે કે, તે 70% થી વધુ થઈ ગયું છે. ભારત યુએસડી દ્વારા તેના મોટાભાગના તેલ અને અન્ય ઊર્જા ઉત્પાદનોની આયાત કરે છે, અને ઊંચા ભાવો આયાતી ફુગાવા અને ચાલુ ખાતાની ખાધ (CAD) ઉપરાંત યુએસ ડોલરની માંગને વેગ આપી રહ્યા છે.
• ટ્રમ્પના ટેરિફ અને વેપાર યુદ્ધ: આ 2025 માં ઉચ્ચ USDINR માટે પ્રાથમિક કારણોમાંથી એક છે. જોકે ભારત મુખ્ય નિકાસ-લક્ષી અર્થતંત્ર નથી, પરંતુ વેપાર અને રેમિટન્સ સરપ્લસના સંદર્ભમાં યુએસ યુએસ યુએસ યુએસ યુએસ યુએસ યુએસનો સૌથી મોટો સ્રોત છે. યુ.એસ. એ ભારતનો સૌથી મોટો નિકાસ કરનાર ગ્રાહક છે. ભારત વેપાર અને રેમિટન્સ વધારાના માધ્યમથી US તરફથી વાર્ષિક લગભગ $95 બિલિયન USD કમાવે છે, જે તેના FX રિઝર્વના લગભગ 15% છે. આમ, અમારી સાથે કોઈપણ વેપાર અને રાજદ્વારી તણાવ ભારતીય રૂપિયા માટે નકારાત્મક છે.
• એફપીઆઈ વેચાણ/નેટ આઉટફ્લો: 2025 થી વિવિધ કારણોસર ભારતીય ઇક્વિટીમાં એફઆઇઆઇ/એફપીઆઈ (વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો) દ્વારા વિશાળ વેચાણ, અબજો ડોલરમાં ચાલી રહ્યું છે, જે યુએસડી માંગને વેગ આપી રહ્યું છે. એફપીઆઇ વેચાણની આવકને યુએસડીમાં રૂપાંતરિત કરો.
• નેટ એફડીઆઇમાં ઘટાડો: છેલ્લા કેટલાક વર્ષોમાં, ભારતમાં એકંદર એફડીઆઇ ખૂબ જ ઓછી થઈ છે, જ્યારે આઉટવર્ડ એફડીઆઇ (ભારતમાંથી) ખૂબ જ લોકપ્રિય છે, જેમાં યુએસડી માંગ અને યુએસડીઆઇએનઆરનો વધારો થયો છે.
• મજબૂત યુએસડી-યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સ: વૈશ્વિક સ્તરે, યુ.એસ. ટ્રમ્પની 'અમેરિકા ફર્સ્ટ' નીતિ ─ ને કારણે તાકાતના ગનપૉઇન્ટ પર યુએસમાં એફડીઆઇ/રોકાણ માટે દબાણ લાવી રહ્યું છે, જે વધતી જતી ભૂ-રાજકીય અને નીતિગત અનિશ્ચિતતાને કારણે સલામત પ્રવાહ સિવાય અને ઓછી ડુવિશ ફેડ વલણને કારણે છે.
• ડોમેસ્ટિક પરિબળો: સતત ડ્યુઅલ ડેફિસિટ (ટ્રેડ અને કરન્ટ એકાઉન્ટ), આયાતકારોના હેજિંગ અને આઉટવર્ડ રેમિટન્સ (જેમ કે વધુને વધુ શ્રીમંત ભારતીયો વિવિધ કારણોસર દેશ છોડી રહ્યા છે). 
• આરબીઆઇની રક્ષણાત્મક પ્લેબુક: આરબીઆઈ આક્રમક રીતે રૂપિયાનો બચાવ કરી રહ્યું નથી. વધુમાં, આરબીઆઇ પાસે ફોરવર્ડ માર્કેટમાં યુએસડીઆઇએનઆરમાં અબજો ડોલરની નેટ શોર્ટ પોઝિશન છે, જે વ્યવસ્થિત રૂપિયાના મૂવમેન્ટ માટે વ્યૂહાત્મક સાધન હોવા છતાં કેટલીક હદ સુધી ઉચ્ચ યુએસડીઆઇએનઆરમાં યોગદાન આપે છે.

ઉચ્ચ USDINR ની મેક્રોઇકોનોમિક અને ક્ષેત્રીય અસરો

સંભવિત અવરોધો:

• ઉચ્ચ આયાત ફુગાવો
• ઉચ્ચ કાચા માલનો ખર્ચ; ખાસ કરીને ઘરેલું જાણકાર કંપનીઓ માટે નબળી કોર્પોરેટ કમાણી
• ઉચ્ચ સ્થાનિક ફુગાવો અને રૂપિયાના અવમૂલ્યન (ખરીદી શક્તિમાં ઘટાડો)
• ઉચ્ચ CAD અને અન્ય પ્રતિકૂળ મેક્રો-ઇકોનોમિક સમસ્યાઓ
• ઉચ્ચ એફપીઆઈ આઉટફ્લો ગભરાશે કારણ કે યુએસડીમાં તેમની ચોખ્ખી આવક ઓછી હશે કારણ કે યુએસડીઆઇએનઆર વધુ જશે
• ઓઇલ માર્કેટિંગ કંપનીઓ (ઓએમસી) અને ડાઉનસ્ટ્રીમ રિફાઇનર (આખરમાં સંપૂર્ણ પસાર).
• ઘરેલું-કેન્દ્રિત ગ્રાહક વિવેકાધીન નામો આયાત કરેલા ઇનપુટ્સ (કાળા માલ) પર આધારિત છે
• બેંકો અને એનબીએફસી આયાત-ખરાબ ક્ષેત્રોમાં કોર્પોરેટ કરજદારોને સંપર્ક કરે છે અને મધ્ય પૂર્વમાં વધુ એક્સપોઝર ધરાવે છે

સંભવિત ટેઇલવાઇન્ડ્સ:

ભારે સેક્ટરને એક્સપોર્ટ કરો:

• આઇટી સર્વિસ/ટેક: જેમ તેઓ યુએસડીમાં તેમની મોટાભાગની આવક કમાવે છે, તેમ મજબૂત યુએસડી/આઇએનઆર આવકમાં નોંધપાત્ર વધારો કરી શકે છે.
• ફાર્માસ્યુટિકલ્સ અને સ્પેશિયાલિટી કેમિકલ્સ/એપીઆઈ ─ લગભગ 50% આવક સરેરાશ નિકાસમાંથી આવે છે (ચીન + 1 વૈશ્વિક વૈવિધ્યકરણ વ્યૂહરચના)
• ઑટો કમ્પોનન્ટ અને એન્જિનિયરિંગ ગુડ્સ: ચાઇનીઝ અને અન્ય એશિયન સમકક્ષો સામે સુધારેલી સ્પર્ધાત્મકતા
• કાપડ, રત્નો અને જ્વેલરી અને દરિયાઈ ઉત્પાદનો: પહેલેથી જ યુ.એસ. ટેરિફની સમસ્યાનો સામનો કરી રહ્યા છે, નબળા રૂપિયા આંશિક ઘટાડો પ્રદાન કરે છે.
• અપસ્ટ્રીમ તેલ અને ગેસ ઉત્પાદકો જેમ કે ONGC અથવા RIL, અમુક હદ સુધી
• કિંમતી ધાતુઓની ઉચ્ચ કિંમતોને કારણે સોના અને ચાંદી સંબંધિત વ્યવસાયો/કંપનીઓ

નિષ્કર્ષ

ઘણા માળખાકીય ટેઇલવિન્ડ અને મર્યાદિત ચક્રીય અવરોધો હોવા છતાં, ભારતીય રૂપિયાની સતત નબળાઈ બાહ્ય શૉક, ખાસ કરીને ઉર્જા કિંમતો અને અસ્થિર મૂડી પ્રવાહ માટે કરન્સીની નબળાઈની સ્પષ્ટ રિમાઇન્ડર તરીકે કામ કરી શકે છે. પરંતુ ભારતીય અર્થતંત્રની મૂળભૂત બાબતો મજબૂત રહે છે: મજબૂત GDP વૃદ્ધિ, મુખ્ય ફુગાવાને અંકુશમાં રાખવું અને સ્થિતિસ્થાપક સેવા નિકાસ એ અનુકૂળ સ્થિતિ પૂરી પાડવાનું ચાલુ રાખે છે.