ઑપ્શન ટ્રેડર્સ સેબીની ઇન્ટ્રાડે લિમિટને સપોર્ટ કરે છે, ઉચ્ચ કેપ્સ મેળવો

માલિકીના ટ્રેડિંગ ડેસ્ક સાથે ફંડ મેનેજરો અને બ્રોકરેજ કંપનીઓ સહિત મોટા વિકલ્પોના વેપારીઓ માને છે કે સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઑફ ઇન્ડિયા (સેબી) દ્વારા કુલ ભવિષ્ય-સમાન અથવા ડેલ્ટા-આધારિત સ્થિતિઓ પર પ્રસ્તાવિત મર્યાદાઓ એક જ એન્ટિટી દ્વારા બજારના હેરફેરને રોકવામાં મદદ કરી શકે છે.

જો કે, અભિપ્રાયોને કેપની મર્યાદા પર વિભાજિત કરવામાં આવે છે. કેટલાક લોકો એવી દલીલ કરે છે કે પ્રસ્તાવિત કુલ લિમિટ બમણી કરવી જોઈએ, જ્યારે અન્ય લોકો નોંધપાત્ર રીતે વધુ વધારો કરવાની તરફેણ કરે છે. બાદમાં જૂથ દલીલ કરે છે કે સૂચિત કેપ માત્ર એક અપૂર્ણાંક માટે જ જવાબદાર રહેશે - સામાન્ય રીતે મોટી માલિકીની ટ્રેડિંગ કંપનીઓ દ્વારા લેવામાં આવતા દસમા એક્સપોઝર વિશે.

ભારતીય બજારોમાં ઇન્વેસ્ટ કરો અને 5paisa સાથે ભવિષ્યની ક્ષમતાને અનલૉક કરો!

હમણાં જ એકાઉન્ટ ખોલો

મનીકન્ટ્રોલ સાથે ચર્ચામાં, સેબીના સંપૂર્ણ સમયના સભ્ય, અનંત નારાયણએ સૂચવ્યું હતું કે જો બજારમાં સહભાગીઓ તેમના કેસને ટેકો આપવા માટે સંબંધિત ડેટા પ્રદાન કરે તો નિયમનકાર મર્યાદા પર ફરીથી વિચાર કરવા માટે તૈયાર છે.

24 ફેબ્રુઆરીના રોજ, SEBIએ "ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્સમાં ટ્રેડિંગ સુવિધા વધારવા અને રિસ્ક મૉનિટરિંગને મજબૂત બનાવવા" શીર્ષક ધરાવતા કન્સલ્ટેશન પેપર જારી કર્યું, જે બજારના જોખમને માપવા માટે સુધારેલા અભિગમની દરખાસ્ત કરે છે. તે વ્યક્તિગત અને એકંદર બજાર જોખમનું વધુ સારી રીતે મૂલ્યાંકન કરવા માટે વર્તમાન નોશનલ ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ (OI) સિસ્ટમમાંથી ડેલ્ટા-આધારિત OI પદ્ધતિમાં શિફ્ટ કરવાનું સૂચવે છે.

ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ એટલે માર્કેટમાં ઍક્ટિવ ડેરિવેટિવ્સ કોન્ટ્રાક્ટની કુલ સંખ્યા.

જ્યારે મુખ્ય વિકલ્પો વેપારીઓ દ્વારા આ ફેરફારનું મોટાભાગે સ્વાગત કરવામાં આવ્યું છે, પેપરમાં અન્ય એક પ્રસ્તાવમાં ચિંતાઓ ઉભી થઈ છે - જે કુલ delta-OI-based પોઝિશન લિમિટ રજૂ કરે છે.

સૂચિત ફ્રેમવર્ક ઇન્ટ્રાડે પોઝિશન્સ પર દેખરેખ રાખશે જેથી તેઓ ₹1,000 કરોડની ચોખ્ખી delta-OI-based કેપ અને એક index સાથે જોડાયેલા ઑપ્શન્સ કોન્ટ્રેક્ટ માટે ₹2,500 કરોડની કુલ delta-OI-based કેપમાંથી રહે.

(આ સૂચિત end-of-day (ઇઓડી) અને ઇન્ટ્રાડે ફ્યુચર્સ મર્યાદા ₹1,500 કરોડ છે - અને તે અનુક્રમે ₹2,500 કરોડ છે.)

જ્યારે મોટા માર્કેટ સહભાગીઓ સામાન્ય રીતે ઓપ્શન્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સ માટે નેટ કેપ સ્વીકારે છે, ત્યારે કુલ delta-OI-based લિમિટ માટે અભિપ્રાયો યોગ્ય સ્તર પર અલગ હોય છે.

આ કેપ સાથે સેબીનો ઉદ્દેશ એવા જોખમોને દૂર કરવાનો છે જે ડેલ્ટા-કેન્દ્રિત મેટ્રિક દ્વારા સંપૂર્ણપણે કૅપ્ચર કરવામાં ન આવે. દરેક ગ્રીક (ગામા, થીટા, વેગા અને ડેલ્ટા) માટે વ્યક્તિગત મર્યાદા નક્કી કરવાને બદલે, રેગ્યુલેટરે તમામ અવશિષ્ટ જોખમો માટે પ્રોક્સી તરીકે કુલ ભવિષ્ય-સમાન અથવા ડેલ્ટા OI મર્યાદા પસંદ કરી.

જ્યારે ફંડ મેનેજર્સ આ અભિગમ પાછળનાં તર્કને સ્વીકારે છે, ત્યારે તેમની પાસે યોગ્ય કેપ પર વિવિધ મંતવ્યો છે. કેટલાક લોકો એવી દલીલ કરે છે કે ₹5,000 કરોડ સુધીની લિમિટ બમણી કરવાથી બજારના ઉત્પાદકોને લિક્વિડિટી જાળવવા માટે પર્યાપ્ત જગ્યા મળશે, જ્યારે એક જ એકમથી વધુ પડતો પ્રભાવ અટકાવશે. અન્ય લોકોનું માનવું છે કે મોટી માલિકીની ટ્રેડિંગ કંપનીઓ દ્વારા હાલમાં લેવામાં આવેલા એક્સપોઝરને સમાવવા માટે કેપને ત્રણથી ચાર ગણો (₹7,500 કરોડ થી ₹10,000 કરોડ) વધારવી જોઈએ.

રેગ્યુલેટર્સ માટે મુખ્ય પડકાર છે મેનિપ્યુલેટિવ ટ્રેડિંગ પ્રથાઓને રોકવા અને બજારની લિક્વિડિટીને સુરક્ષિત રાખવા વચ્ચે સંતુલન જાળવવું.

સંતુલન અધિનિયમ

તાજેતરના સમયમાં, ફંડ મેનેજરોએ ચિંતા વ્યક્ત કરી છે કે ભારતના ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટમાં એક જ એન્ટિટી અથવા વેપારીઓના નાના જૂથ દ્વારા હેરફેર કરી શકાય છે. આ કથિત મેનિપ્યુલેટર્સ ક્યાં તો તેમના ડેરિવેટિવ પોઝિશનથી લાભ મેળવવા માટે અન્ડરલાઇંગ ઇન્ડેક્સને એક દિશામાં તીવ્ર રીતે ચલાવે છે અથવા નફો વધારવા માટે તેને સંકુચિત શ્રેણીમાં રાખે છે. મનીકન્ટ્રોલએ અગાઉ આ સમસ્યાઓ વિશે જાણ કરી છે.

જો સેબીની પ્રસ્તાવિત કુલ મર્યાદા લાગુ કરવામાં આવે છે, તો મેનિપ્યુલેશન માટે 10 થી 11 સંસ્થાઓ વચ્ચે સંકલનની જરૂર પડશે. જો મર્યાદા બમણી કરવામાં આવી હોય, તો લગભગ સાતથી આઠ એકમોએ આવી પ્રવૃત્તિઓને વધુ મુશ્કેલ બનાવવા માટે સહયોગ કરવાની જરૂર પડશે, એક હેજ ફંડ મેનેજર મુજબ.

બ્રોકરેજ ફર્મના માલિકીના વેપારી, જેમણે સંભવિત બજારની હેરફેર વિશે ચિંતા વ્યક્ત કરી છે, તેઓ સંમત થાય છે કે પ્રસ્તાવિત પ્રતિબંધો આવી પ્રથાઓને રોકશે. જો કે, તેઓ ચેતવણી આપે છે કે તેઓ માલિકીના ટ્રેડિંગ ડેસ્કને નોંધપાત્ર રીતે અસર કરી શકે છે, જે મુખ્યત્વે તેમની પોતાની મૂડીનો ઉપયોગ કરીને વેપાર કરે છે અને મહત્વપૂર્ણ બજાર તરલતા પ્રદાન કરે છે.

વિવિધ ટ્રેડિંગ કંપનીઓ પાસે તેમના વર્તમાન એક્સપોઝરના આધારે કેટલી લિમિટ વધારવી જોઈએ તેના પર વિવિધ અભિપ્રાયો હશે. જો કે, મુખ્ય માલિકીની ટ્રેડિંગ કંપનીઓ હાલમાં એક્સપોઝર લેવલ પર પ્રસ્તાવિત મર્યાદાથી લગભગ દસ ગણી કાર્યરત છે. રેગ્યુલેટર અનિવાર્યપણે તેમને બંધ કરવા માટે કહી રહ્યું છે," તેમણે જણાવ્યું હતું.

જાણીતા વિકલ્પો વેપારી મયંક બંસલનું માનવું છે કે ₹5,000 કરોડ સુધીની સામાન્ય વધારો-ડબલિંગ લિમિટ - માલિકીની ટ્રેડિંગ કંપનીઓને તેમની કામગીરી ચાલુ રાખવાની મંજૂરી આપતી વખતે બજારની હેરફેરને રોકવા માટે પૂરતી રહેશે.

બંસલએ સમજાવ્યું, "સંભાવ્ય હેરફેરને રોકવા અને મોટી સંસ્થાઓ તેમના વ્યવસાયોને ટકાવી રાખી શકે તેની ખાતરી કરવા વચ્ચે મર્યાદાઓ વેપાર-બંધનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે. તેમણે વધુમાં સૂચવ્યું કે આદર્શ અભિગમ એ છે કે સમગ્ર બોર્ડમાં ઓવરલી પ્રતિબંધિત મર્યાદા લાદવાને બદલે, હેરફેરમાં શામેલ સંસ્થાઓને ઓળખવા અને દંડિત કરવો.