સેબીના સીએની હેરફેરની તપાસ: સેન્સેક્સની સમાપ્તિ દરમિયાન શું થયું?

ઇન્ડેક્સની ક્લોઝિંગ કિંમત માત્ર સ્ક્રીન પર એક નંબર નથી. ડેરિવેટિવ્સ ટ્રેડર્સ માટે, તે સમાપ્તિ કરાર પર અંતિમ નફા અથવા નુકસાન નક્કી કરી શકે છે. આ જ કારણ છે કે સેન્સેક્સ ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેશન (સીએએસ) દરમિયાન કથિત હેરાફેરી પર સેબીની તાજેતરની કાર્યવાહીએ બજારનું ધ્યાન આકર્ષિત કર્યું છે.

સેબીએ તેના વચગાળાના આદેશમાં જણાવ્યું હતું કે બે માર્કેટ એન્ટિટીઝ, જેમ કે, કોપ્થોલ મોરિશિયસ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ લિમિટેડ અને માનસી શેર એન્ડ સ્ટોક બ્રોકિંગ પ્રાઇવેટ લિમિટેડે 13 ઓગસ્ટ, 2026 ના રોજ સેન્સેક્સની સમાપ્તિ સત્રમાં વ્યવહારમાં સામેલ થયા હતા, જે જણાય છે કે ઇન્ડેક્સના અંતિમ ક્લોઝિંગ ભાવને અસર કરે છે. બંને કંપનીઓને SEBI દ્વારા કેટલીક વચગાળાની ક્રિયાઓ કરવામાં આવી છે, જેમાં તેમને સિક્યોરિટીઝ માર્કેટમાં પ્રવેશવાની મંજૂરી આપવી શામેલ નથી, જ્યારે આગળની પરીક્ષા ચાલુ રહે છે.

આ એપિસોડએ સીએ પર પણ ધ્યાન આપ્યું છે, તાજેતરમાં રજૂ કરેલી એક પદ્ધતિ ભારતીય બજારોમાં બંધ કિંમતોની શોધમાં સુધારો કરવા માટે ડિઝાઇન કરવામાં આવી છે.

આગામી મોટી IPO ચૂકશો નહીં - માત્ર થોડા ક્લિક સાથે ઇન્વેસ્ટ કરો!

હમણાં જ એકાઉન્ટ ખોલો

ક્લોઝિંગ હરાજી સત્ર શું છે?

સેબીએ 3 ઓગસ્ટ, 2026 થી ક્લોઝિંગ સેશન ફ્રેમવર્ક રજૂ કર્યું, જે અગાઉની પદ્ધતિને બદલે છે જ્યાં સતત ટ્રેડિંગના અંતિમ 30 મિનિટ દરમિયાન સરેરાશ ટ્રેડેડ કિંમતનો ઉપયોગ કરીને ક્લોઝિંગ કિંમતની ગણતરી કરવામાં આવી હતી. સીએએસ હેઠળ, પાત્ર સ્ટૉક્સમાં ટ્રેડિંગ માર્કેટ 3:15 PM પર બંધ થયા પછી ક્લોઝિંગ હરાજીમાં શિફ્ટ થાય છે, અધિકૃત ક્લોઝિંગ કિંમત નિર્ધારિત કરવા માટે ઇક્વિલિબ્રિયમ કિંમત પર મૅચ થતા ખરીદી અને વેચાણ ઑર્ડર સાથે.

સત્ર ખાસ કરીને ડેરિવેટિવ સમાપ્તિ દિવસો પર મહત્વપૂર્ણ બની જાય છે કારણ કે અંતિમ ઇન્ડેક્સ ક્લોઝિંગ વેલ્યૂનો ઉપયોગ ઇન્ડેક્સ સાથે લિંક કરેલા કોન્ટ્રાક્ટના સેટલમેન્ટ માટે કરવામાં આવે છે.

ઓગસ્ટ 13 ના રોજ, જે સેન્સેક્સ સાપ્તાહિક સમાપ્તિ દિવસ હતો, સેબીની દેખરેખ પ્રણાલીઓએ સીએએસ સમયગાળા દરમિયાન સૂચક સંતુલન કિંમત (આઇઇપી) માં અસામાન્ય હલનચલનની જાણ કરી હતી.

અચાનક સેન્સેક્સમાં ફેરફારથી નિયમનકારી ચિંતાઓ ઉભી થઈ

સેબીના ઑર્ડર મુજબ, સેન્સેક્સ રેફરન્સ કિંમત સાંજે 3:15 વાગ્યે 77,829.6 હતી. સીએ દ્વારા નિર્ધારિત અંતિમ મૂલ્ય 78,079.96 હતું.

જો કે, હરાજી વિન્ડો દરમિયાન હલનચલન ધીમે ન હતું. રેગ્યુલેટરે સેશન દરમિયાન સેન્સેક્સ IEP માં ત્રણ તીવ્ર વધારાઓ પર પ્રકાશ પાડ્યો હતો.

પ્રથમ પગલામાં આઇઇપી માત્ર બે સેકંડમાં 362.02 પોઇન્ટમાં ઉછાળો જોવા મળ્યો હતો, જે 77,661.40 થી વધીને 78,023.42 થયો હતો. બીજા સ્પાઇકે 12 સેકંડ્સમાં 132.67 પૉઇન્ટ્સ ઉમેર્યા. ત્રીજી અને સૌથી મોટી ચાલ Indexને 28 સેકંડમાં 405.08 પૉઇન્ટ સુધી વધાર્યું, તેને 77,787.94 થી 78,193.02 સુધી લઈ ગયું.

સેબીએ આ અચાનક હલનચલન પાછળના ઑર્ડરની પેટર્નની તપાસ કરી અને જાણવા મળ્યું કે પ્રવૃત્તિનો નોંધપાત્ર ભાગ કેટલીક સંસ્થાઓમાંથી આવ્યો હતો.

કથિત હેરફેર કેવી રીતે થયું?

રેગ્યુલેટરની તપાસમાં કોપ્થોલ મોરિશિયસ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ લિમિટેડ અને માનસી શેર એન્ડ સ્ટોક બ્રોકિંગ પ્રાઇવેટ લિમિટેડની ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવ્યું હતું.

Cos સેશન દરમિયાન કોપ્થૉલ સૌથી મોટા ખરીદદાર તરીકે ઉભરી આવ્યું છે. સેબીએ જણાવ્યું હતું કે સેન્સેક્સના ઘટક શેરોમાં મોટા ખરીદદારો વચ્ચે કુલ કુલ ખરીદ મૂલ્યના 86.6% એન્ટિટીનો હિસ્સો છે.

પ્રથમ સપાટી દરમિયાન, કોપ્થેલે બે સેકંડમાં 88 ખરીદીના ઑર્ડર આપ્યા હતા. આ ઑર્ડર્સનું કુલ મૂલ્ય લગભગ ₹66.64 કરોડ હતું, જેમાંથી કોપથોલનું યોગદાન આશરે ₹66.57 હતું કરોડ, જે તે સમયગાળા દરમિયાન કુલ ખરીદ ઑર્ડર મૂલ્યના લગભગ 99.91% છે.

SEBI મુજબ, આ ઑર્ડર રેફરન્સ કિંમત કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધુ કિંમતો પર મૂકવામાં આવ્યા હતા, જે સીએએસ વ્યવસ્થા હેઠળ મંજૂર સીલિંગ લેવલની નજીક હતા. વિવિધ સેન્સેક્સ શેરો માટે આ પ્રમાણમાં ટૂંકા ગાળામાં થયું હતું, જે ખૂબ અસામાન્ય છે.

પ્રવૃત્તિના બીજા ભાગમાં માનસી શેર અને સ્ટૉક બ્રોકિંગ શામેલ છે. સેબીએ નોંધ્યું કે કંપનીએ હરાજીના સમયગાળા દરમિયાન સેન્સેક્સ શેરોમાં મોટી સંખ્યામાં વેચાણ ઓર્ડર મૂક્યા હતા. આ મોટાભાગના ઑર્ડર પછી રદ કરવામાં આવ્યા હતા, અને રેગ્યુલેટરે ઇન્ડેક્સની હિલચાલમાં તેમની ભૂમિકાની તપાસ કરી હતી.

ઑર્ડરમાં જણાવ્યું હતું કે માનસીએ 12,77,000 વેચાણ ઑર્ડરમાંથી 12,65,000 રદ કર્યા છે, જે 99.06% ના કૅન્સલેશન દરનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે.

સેબીનું પ્રાથમિક દૃષ્ટિકોણ એ હતું કે બંને સંસ્થાઓની સંયુક્ત ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિ એવા સમયગાળા દરમિયાન સેન્સેક્સના ક્લોઝિંગ મૂલ્યને પ્રભાવિત કરતી જોવા મળી હતી જ્યારે એક્સપાયરી-લિંક્ડ પોઝિશન સેટલ કરવામાં આવી હતી.

શા માટે સીએ ધ્યાન કેન્દ્ર બની ગયું?

ક્લોઝિંગ પ્રાઇસ ડિસ્કવરીને વધુ પારદર્શક બનાવવા અને વૈશ્વિક પ્રથાઓ સાથે ભારતીય બજારોને સંરેખિત કરવા માટે સીએએસ રજૂ કરવામાં આવ્યા હતા. આ પદ્ધતિ માર્કેટ સહભાગીઓને ખરીદી અને વેચાણ ઑર્ડરના મેચિંગ દ્વારા નિર્ધારિત અંતિમ કિંમત સાથે નિર્ધારિત હરાજી સમયગાળા દરમિયાન ઑર્ડર આપવાની મંજૂરી આપે છે.

જો કે, ચર્ચા હેઠળના કિસ્સામાં પ્રક્રિયામાં લિક્વિડિટી અને સર્વેલન્સના મહત્વને રેખાંકિત કરવામાં આવ્યું હતું. ક્લોઝિંગ કિંમતો ડેરિવેટિવ સેટલમેન્ટ પર અસર કરે છે, તેથી હરાજી સમયગાળાની અંદર કોઈપણ ટૂંકા ગાળાની મૂવમેન્ટનું મહત્વ રહેશે.

રેગ્યુલેટરે જણાવ્યું હતું કે સીએમાં વાજબી કિંમતની શોધને અવરોધિત કરવાનો કોઈપણ પ્રયત્ન મિકેનિઝમમાં આત્મવિશ્વાસને ઘટાડી શકે છે.

સંસ્થાઓ સામે સેબીની કાર્યવાહી

તેના પ્રાથમિક તારણોને પગલે સેબીએ કોપ્થોલ મોરિશિયસ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ લિમિટેડ અને માનસી શેર એન્ડ સ્ટોક બ્રોકિંગ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ સામે એક પૂર્વ-પક્ષના વચગાળાનો આદેશ આપ્યો હતો.

રેગ્યુલેટરે બંને સંસ્થાઓને સિક્યોરિટીઝ માર્કેટમાં પ્રવેશ કરવાથી પ્રતિબંધિત કર્યા અને તેમને આગળના નિર્દેશો સુધી ક્લોઝિંગ સેશનમાં ભાગ લેવાથી પ્રતિબંધિત કર્યા.

સેબીએ પ્રવૃત્તિથી ઉદ્ભવતા કથિત ખોટા લાભને લાદવા માટેના પગલાં પણ નિર્દેશિત કર્યા છે. રેગ્યુલેટરે કોપથોલ માટે ₹2.96 કરોડ અને માનસી માટે ₹71.64 લાખના ખોટા લાભનો અંદાજ લગાવ્યો, જે કુલ રકમને આશરે ₹3.68 કરોડ સુધી લઇ જાય છે.

આગળના આદેશો ન મળે ત્યાં સુધી કાર્યવાહી સાથે સંકળાયેલી કેટલીક મિલકતોને પાછી ખેંચવા અથવા નિકાલ કરવા પર પણ એકમોને પ્રતિબંધ મૂકવામાં આવ્યો છે.

નિષ્કર્ષ

આ એપિસોડ સીએના ઉદ્દેશને પ્રશ્ન કરતું નથી પરંતુ જ્યારે નવી માર્કેટ મિકેનિઝમ રજૂ કરવામાં આવે ત્યારે સુરક્ષાના મહત્વને હાઇલાઇટ કરે છે. ઇન્ડેક્સ મૂલ્યાંકન, બેંચમાર્ક ટ્રેકિંગ અને ડેરિવેટિવ કોન્ટ્રાક્ટના સેટલમેન્ટ માટે ક્લોઝિંગ કિંમત મહત્વપૂર્ણ છે.

સેબીનો ઝડપી પ્રતિસાદ સૂચવે છે કે કોઈપણ અસામાન્ય માર્કેટ વર્તણૂકની દેખરેખ રાખતા સતર્કતા પગલાં છે, ખાસ કરીને સમાપ્તિ દરમિયાન.

બજારમાં સહભાગીઓ માટે, આ એક રિમાઇન્ડર છે કે લિક્વિડિટી, ઑર્ડર વર્તન અને ક્લોઝ કિંમતો ભારે નિયમનકારી ચકાસણી હેઠળ આવે છે. સીએ જેટલું વધુ વિકસિત થાય છે, તેટલું વધુ મહત્વનું છે પારદર્શિતા અને રોકાણકારોના વિશ્વાસને અકબંધ રાખવું.