અદાણી ગ્રુપ: ફંડામેન્ટલ એનાલિસિસ

જો તમે કોઈ રૉક હેઠળ રહો છો, તો પણ તમારી પાસે અદાણી ડ્રામાની હાઇલાઇટ્સ ચૂકી ન જાય. અદાણી અને હિંડનબર્ગની અથડામણ આ ક્ષણની બાબત છે. હાઇ-પ્રોફાઇલ સંઘર્ષનું બજારના વાચકો દ્વારા નજીકથી નિરીક્ષણ કરવામાં આવ્યું હતું અને તે એટલા વિવાદાસ્પદ હતું કે તે બજેટને ઓવરહેડ કરે છે. તેથી, અમે 5Paisa પર અદાણી ગ્રુપનું ઊંડાણપૂર્વક વિશ્લેષણ કરવાનું નક્કી કર્યું અને અમે સંપૂર્ણ વિવાદની ચર્ચા કરીશું.

તે બધું 24 જાન્યુઆરીએ શરૂ થયું, જ્યારે US સ્થિત ટૂંકા-વિક્રેતા હિન્ડનબર્ગ રિસર્ચએ એક રિપોર્ટ પ્રકાશિત કર્યો હતો જેમાં કંપની પર સ્ટૉક-કિંમતની હેરફેર અને એકાઉન્ટિંગ છેતરપિંડીનો આરોપ મૂકવામાં આવ્યો હતો.

હવે આપણે અદાણી પર હિન્ડનબર્ગ દ્વારા આરોપોમાં આગળ વધતા પહેલાં, હિન્ડરબર્ગના સંશોધન વિશે થોડું જાણવું મહત્વપૂર્ણ છે.

સારું, તે એક ટૂંકો વિક્રેતા છે. શોર્ટ સેલિંગ એ છે કે જ્યારે તમે એવી સિક્યોરિટી ઉધાર લો છો જેની કિંમત તમને લાગે છે કે તમારા બ્રોકરેજમાંથી ઘટશે અને પછી તમે તેને ખુલ્લા બજાર પર વેચો છો. આ યોજના પછી તે જ શેરને પાછું ખરીદવાનો છે, આશા છે કે તમે શરૂઆતમાં વેચાયેલા કરતાં ઓછી કિંમત માટે, અને પ્રારંભિક લોનની ચુકવણી પછી પોકેટ તફાવત માટે.

ઉદાહરણ તરીકે, ચાલો કહીએ કે તમે નક્કી કરો છો કે કંપની એબીસી જે શેર દીઠ $100 નો વેપાર કરે છે, તેની કિંમત વધુ હોય છે. તેથી, તમે તમારા બ્રોકરેજમાંથી 10 શેર ઉધાર લઈને અને તેમને કુલ $1,000 માં વેચીને સ્ટોક ખરીદવાનું નક્કી કરો છો. જો સ્ટૉક નીચે $90 સુધી જાય, તો તમે તે શેરોને $900 માટે પાછા ખરીદી શકો છો, તેમને તમારા બ્રોકરને પરત કરી શકો છો અને $100 નફો રાખી શકો છો.

આ મારા મિત્રનું હિંડનબર્ગનું બિઝનેસ મોડેલ છે. કંપની સૌ પ્રથમ કંપનીની સિક્યોરિટીઝનું વેચાણ કરે છે. પછી તે કંપની પર એક ખરાબ રિપોર્ટ જારી કરે છે જેમાં તેઓ કંપનીને શોર્ટ કરવા પાછળ તેમના તર્કને કહે છે, જેથી બજારમાં નકારાત્મક ભાવના પેદા થાય છે. અને જ્યારે કંપનીની સ્ટૉક પ્રાઇસ ટેન્ક થાય છે, ત્યારે તેઓ તેનાથી નફો કરે છે.

તેથી, જો તમને લાગ્યું કે હિન્દુસ્તાનબર્ગ આ રિપોર્ટને રોકાણકારો માટે જાહેર સર્વિસ તરીકે રજૂ કર્યો, તો તમે ખૂબ જ ભૂલમાં હતા, મારા મિત્ર.

હિંડનબર્ગના આરોપો પર આવી રહ્યું છે.

એક રિસર્ચ ફર્મ દ્વારા હાથ ધરવામાં આવેલી બે વર્ષની તપાસ મુજબ, ભારતીય જૂથ હિંડનબર્ગ પર વિવિધ ફાઇનાન્શિયલ ગેરરીતિઓનો આરોપ લગાવવામાં આવ્યો છે. તપાસના પરિણામે 100-પેજ રિપોર્ટ આવ્યો, જે નીચેના આરોપોની રૂપરેખા આપે છે:

• કંપની મોરેશિયસ જેવા ટૅક્સ હેવનમાં 38 શેલ એકમોને નિયંત્રિત કરે છે, જે વિનોદ અદાણી અથવા તેમના સહયોગીઓ દ્વારા સંચાલિત છે.
• તે કમાણીમાં હેરફેર કરવા માટે તેના ઑફશોર નેટવર્કનો ઉપયોગ કરે છે.
• તે છેતરપિંડીના આરોપો સંબંધિત ચાર મુખ્ય સરકારી તપાસમાં શામેલ છે.
• તેના એન્ટરપ્રાઇઝિસ, અદાણી એન્ટરપ્રાઇઝિસ અને અદાણી ટોટલ ગેસ, મર્યાદિત ક્ષમતા ધરાવતી નાની પેઢી દ્વારા ઑડિટ કરવામાં આવે છે, જેણે માત્ર એક અન્ય સૂચિબદ્ધ પેઢીનું ઑડિટ કર્યું છે.

આ રિપોર્ટમાં એ પણ હાઇલાઇટ કરવામાં આવ્યું છે કે મુખ્યત્વે મોરેશિયસમાં સ્થિત ઑફશોર ફંડની નોંધપાત્ર રકમ, અદાણી ગ્રુપમાં ₹36,000 કરોડ ($4.5 બિલિયન) ના શેર ધરાવે છે, પરંતુ આ ફંડ સ્વતંત્ર રીતે સંચાલિત નથી અને તેમાં સામાન્ય માલિકો છે. અહેવાલમાં જણાવાયું છે કે ત્રણ ફંડ, મોન્ટેરોસા, એલારા અને ન્યૂ લીના, અદાણી ગ્રુપના શેરોના સર્કિટસ ટ્રેડિંગ અને મેનિપ્યુલેશનમાં શામેલ છે.

વધુમાં, અદાણી ગ્રુપ, 578 થી વધુ પેટાકંપનીઓ સાથે, પૈસા ટ્રાન્સફર કરવા, કમાણી વધારવા અને તેની સંસ્થાઓને ટેકો આપવા માટે સંબંધિત-પક્ષના ટ્રાન્ઝૅક્શનનો ઉપયોગ કરવાનો આરોપ છે. જો જૂથ કેટલીક સંબંધિત-પક્ષના વ્યવહારો જાહેર કરે છે, તો કેટલાક અન્યોની જાણ કરવામાં આવતી નથી, અને ઓપરેટિંગ અદાણી ખાનગી એન્ટિટીમાંથી પસાર થયા પછી જાહેરમાં સૂચિબદ્ધ અદાણી એન્ટરપ્રાઇઝની બેલેન્સ શીટ પર કોઈ સ્પષ્ટ વ્યવસાયિક હેતુ ધરાવતી સંસ્થાઓ હોવાનું કહેવાય છે.

આ વિવાદ બાદ અદાણી ગ્રુપના શેરમાં લોહી ફાટી નીકળ્યો હતો. તેની મોટાભાગની ગ્રુપ કંપનીઓએ એક અઠવાડિયામાં તેમના માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશનના 40% કરતાં વધુ ગુમાવ્યા છે.

આ ઉપરાંત કંપનીએ અદાણી એન્ટરપ્રાઈઝની 20,000 કરોડ રૂપિયાના ફોલો-ઓન પબ્લિક ઓફરિંગને પણ રદ કરી દીધી હતી અને જાહેરાત કરી હતી કે તે સબસ્ક્રાઇબર્સને પૈસા પરત કરશે.

પરંતુ અદાણી ગ્રુપ સાથે ખરેખર શું ચાલી રહ્યું છે? શું આ આરોપોમાં કોઈ સત્ય છે? મૂળભૂત વિશ્લેષણ તરીકે ઓળખાતી પ્રક્રિયા દ્વારા શોધવાની એક રીત છે. આ પ્રકારનું વિશ્લેષણ કંપનીના ફાઇનાન્શિયલ સ્વાસ્થ્યને નિર્ધારિત કરવામાં મદદ કરવા માટે વિવિધ ફાઇનાન્શિયલ મેટ્રિક્સ પર દેખાય છે. અહીં કેટલાક રેશિયો છે જે તમને કંપનીના ફાઇનાન્શિયલ સ્વાસ્થ્ય વિશે જાણકારી પ્રદાન કરશે.

ડેબ્ટ/સીએફઓ:

અદાણી ગ્રુપ કંપનીઓના ઉચ્ચ ઋણ સ્તર બજારના વાચકો માટે ચિંતાનો વિષય છે. દેવાની ટકાઉક્ષમતા નક્કી કરવા માટે, કોઈપણ ઓપરેશન્સ મેટ્રિકમાંથી ડેબ્ટ / રોકડ પ્રવાહને જોઈ શકે છે. આ મેટ્રિક કામગીરીમાંથી તેના રોકડ પ્રવાહના દરેક રૂપિયા માટે કંપનીની પાસે રહેલ ઋણની રકમ દર્શાવે છે અને કંપનીના રોકડ પ્રવાહ દ્વારા તેના દેવાની ચુકવણી કરવાની ક્ષમતાનો વિચાર આપે છે. ઉદાહરણ તરીકે, અદાણી ગ્રીન એનર્જીનું ડેબ્ટ / સીએફઓ 17 છે, જેનો અર્થ છે કે તે જનરેટ કરેલા રોકડ પ્રવાહના દરેક એક રૂપિયા માટે, તેની પાસે ડેબ્ટમાં ₹ 17 છે. કેટલીક અદાણી કંપનીઓમાં ઉચ્ચ ડેબ્ટ / સીએફઓ રેશિયો હોય છે, જેમ કે અદાણી એન્ટરપ્રાઇઝ 29 અને અદાણી ટ્રાન્સમિશન 7 સાથે, જ્યારે અદાણી પોર્ટ્સ અને અદાણી પાવર જેવી અન્ય કંપનીઓમાં 4.64 અને 4.7 નું સ્વીકાર્ય સ્તર છે.

સીએફઓ/પીએટી:

કંપની આજે વેચાણ કરી શકે છે પરંતુ તરત જ ચુકવણી પ્રાપ્ત થતી નથી. એકાઉન્ટિંગના ધોરણો વેચાણ અને તેના નફાની પી એન્ડ એલમાં જાણ કરવાની મંજૂરી આપે છે, પરંતુ ખરીદદાર પાસેથી પ્રાપ્ત થયેલ પૈસા ખરેખર પ્રાપ્ત થાય ત્યારે જ સીએફઓમાં પ્રતિબિંબિત થશે. સમય જતાં, સંચિત PAT અને CFO સમાન હોવા જોઈએ, જે સૂચવે છે કે કંપની તેના ખરીદદારો પાસેથી વાસ્તવિક રોકડમાં તેનો નફો એકત્રિત કરી શકે છે. જો સીએફઓ પીએટી કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછું હોય, તો તેનો અર્થ એ થઈ શકે છે કે કંપની તેના નફા એકત્રિત કરવામાં અસમર્થ છે અથવા નફો કાલ્પનિક છે. કોઈપણ કિસ્સામાં, રોકાણકારોએ આવી કંપનીને ટાળવી જોઈએ.

CFO/PAT રેશિયો એ જાણી શકે છે કે અદાણી ગ્રુપ કંપનીઓ તેમના નફાને કૅશમાં રૂપાંતરિત કરી શકે છે કે નહીં. અદાણી એન્ટરપ્રાઇઝિસનો છેલ્લા પાંચ વર્ષોમાં 5.51 નો સરેરાશ CFO/PAT રેશિયો છે, જ્યારે અદાણી ટોટલ ગેસનો રેશિયો 1.39 છે અને અદાણી ટ્રાન્સમિશનનો રેશિયો 3.67 છે. મોટાભાગની અદાણી કંપનીઓમાં સીએફઓ હોય છે જે તેમના ચોખ્ખા નફા કરતાં વધુ હોય છે, જે એક સકારાત્મક સંકેત છે.

અહીં કેટલીક કંપનીઓની ફાઇનાન્શિયલ સ્થિતિઓનો સારાંશ આપેલ છે:

અદાણી ગેસ: કુલ ડેબ્ટ ₹1,203 કરોડ છે અને હાથ પરની રોકડ ₹398 કરોડ છે. ચોખ્ખું વેચાણ ₹4,053 કરોડ છે, જેનો ચોખ્ખો નફો ₹507 કરોડ છે. કુલ માર્કેટ કેપ ₹178,824 કરોડ છે અને P/E રેશિયો 353 છે.

અદાણી ગ્રીન: કુલ ડેબ્ટ ₹52,041 કરોડ છે અને હાથ પરની રોકડ ₹1,444 કરોડ છે. ચોખ્ખું વેચાણ ₹5,863 કરોડ છે, જેનો ચોખ્ખો નફો ₹533 કરોડ છે. કુલ માર્કેટ કેપ ₹147,988 કરોડ છે અને P/E રેશિયો 271 છે.

અદાણી ટ્રાન્સમિશન: કુલ ડેબ્ટ ₹33,600 કરોડ છે અને હાથ પરની રોકડ ₹1,985 કરોડ છે. ચોખ્ખું વેચાણ ₹11,250 કરોડ છે, જેનો ચોખ્ખો નફો ₹889 કરોડ છે. કુલ માર્કેટ કેપ ₹156,342 કરોડ છે અને P/E રેશિયો 176 છે.

અદાણી એન્ટરપ્રાઇઝિસ: કુલ ડેબ્ટ ₹41,191 કરોડ છે અને હાથ પરની રોકડ ₹3,951 કરોડ છે. ચોખ્ખું વેચાણ ₹122,643 કરોડ છે, જેનો ચોખ્ખો નફો ₹1,223 કરોડ છે. કુલ માર્કેટ કેપ ₹180,599 કરોડ છે અને P/E રેશિયો 148 છે.

અદાણી વિલ્મર: કુલ ડેબ્ટ ₹3,114 કરોડ છે અને હાથ પરની રોકડ ₹4,092 કરોડ છે. ચોખ્ખું વેચાણ ₹58,213 કરોડ છે, જેનો ચોખ્ખો નફો ₹688 કરોડ છે. કુલ માર્કેટ કેપ ₹52,039 કરોડ છે અને P/E રેશિયો 76 છે.

ACC: કુલ ડેબ્ટ 0 છે અને હાથ પરની રોકડ ₹2,993 કરોડ છે. ચોખ્ખું વેચાણ ₹17,239 કરોડ છે, જેનો ચોખ્ખો નફો ₹649 કરોડ છે. કુલ માર્કેટ કેપ ₹36,173 કરોડ છે અને P/E રેશિયો 50 છે.

અંબુજા સિમેન્ટસ: કુલ ડેબ્ટ ₹475 કરોડ છે અને હાથ પરની રોકડ ₹8504 કરોડ છે. ચોખ્ખું વેચાણ ₹30,701 કરોડ છે, જેનો ચોખ્ખો નફો ₹1,795 કરોડ છે. કુલ માર્કેટ કેપ ₹74,204 કરોડ છે અને P/E રેશિયો 39 છે.

અદાણી પોર્ટ્સ: કુલ ડેબ્ટ ₹45,299 કરોડ છે અને હાથ પરની રોકડ ₹5,835 કરોડ છે. ચોખ્ખું વેચાણ ₹17,911 કરોડ છે, જેનો ચોખ્ખો નફો ₹5,332 કરોડ છે. કુલ માર્કેટ કેપ ₹107,759 કરોડ છે અને P/E રેશિયો 20 છે.

NDTV: કુલ ડેબ્ટ ₹19 કરોડ છે અને હાથ પરની રોકડ ₹129 કરોડ છે. ચોખ્ખું વેચાણ ₹434 કરોડ છે, જેનો ચોખ્ખો નફો ₹87 કરોડ છે. કુલ માર્કેટ કેપ ₹1,365 કરોડ છે અને P/E રેશિયો 16 છે.

અદાણી પાવર: કુલ ડેબ્ટ ₹45,242 કરોડ છે અને હાથમાં રોકડ ₹2,019 કરોડ છે. ચોખ્ખું વેચાણ ₹36,725 કરોડ છે, જેનો ચોખ્ખો નફો ₹10,339 કરોડ છે. કુલ માર્કેટ કેપ ₹74,073 કરોડ છે અને P/E રેશિયો 7 છે.

નિષ્કર્ષમાં, અમેરિકા સ્થિત ટૂંકા-વિક્રેતા હિન્ડનબર્ગના સંશોધનના અહેવાલથી ઉદ્ભવેલા અદાણી જૂથની આસપાસના તાજેતરના વિવાદને કારણે બજારમાં હલચલ મચી છે. આ વિવાદના પરિણામે ગ્રુપની મોટાભાગની કંપનીઓના સ્ટૉકની કિંમતોમાં તીવ્ર ઘટાડો થયો, જેના કારણે એક આયોજિત જાહેર ઑફર કૅન્સલ કરવામાં આવી. માત્ર એક અઠવાડિયામાં જ અદાણી ગ્રુપના મોટા ભાગના શેરમાં રિકવરી જોવા મળી છે. તેથી, જો તમે રોકાણ કરવા માંગો છો અને આ આરોપો પાછળ સત્ય નિર્ધારિત કરવા માંગો છો, તો તમે મૂળભૂત વિશ્લેષણ કરી શકો છો, જે ડેબ્ટ/સીએફઓ અને સીએફઓ/પીએટી રેશિયો જેવા વિવિધ ફાઇનાન્શિયલ મેટ્રિક્સ પર નજર રાખે છે. ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસિસ તમને અવાજને જાહેર કરવામાં મદદ કરશે અને તમને બિઝનેસની વધુ સારી સમજણ પ્રદાન કરશે.