સંશોધન વિશ્લેષકોએ સેબીના નવા નિયમોનો વિરોધ કર્યો

સેબી-રજીસ્ટર્ડ રિસર્ચ એનાલિસ્ટ (RAs) નવીનતમ અનુપાલન આવશ્યકતાઓ સાથે તેમની અસંતોષ વ્યક્ત કરી રહ્યા છે, કેટલાક જાણીતા વ્યાવસાયિકોએ કામગીરી બંધ કરવાના તેમના નિર્ણયની જાહેરાત પણ કરી છે.

8 જાન્યુઆરીના રોજ સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઑફ ઇન્ડિયા (SEBI) એ સંશોધન વિશ્લેષકો માટે માર્ગદર્શિકા શીર્ષકનું પરિપત્ર જારી કર્યું હતું. મનીકન્ટ્રોલ દ્વારા રિપોર્ટ કર્યા મુજબ, ઘણા આરએએસ માને છે કે આ માર્ગદર્શિકાઓએ નવા પ્રવેશકર્તાઓ માટે નોંધણી કરવાનું સરળ બનાવ્યું છે, ત્યારે તેઓએ હાલના વિશ્લેષકો પર અનુપાલન બોજમાં એકસાથે વધારો કર્યો છે.

RAs ની ચિંતા એ ભયથી છે કે આવા નિયમનકારી ફેરફારોને કારણે અયોગ્ય સહભાગીઓનો પ્રવાહ થઈ શકે છે, જે ભવિષ્યમાં કડક દેખરેખને પ્રેરિત કરે છે. તેઓ દલીલ કરે છે કે, નૈતિક વ્યાવસાયિકો માટે તેમના વ્યવસાયોને જાળવી રાખવા માટે તેને વધુ મુશ્કેલ બનાવી શકે છે.

Finsec Law Advisors ના સ્થાપક અને SEBI ના ભૂતપૂર્વ કાનૂની અને અમલીકરણ પ્રમુખ સંદીપ પારેખે માઇક્રોબ્લોગિંગ પ્લેટફોર્મ X પર તેમની ચિંતાઓ વ્યક્ત કરી. તેમણે નિયમોને વધુ કડક બનાવવા માટે રેગ્યુલેટરની ટીકા કરી હતી, જેમાં જણાવવામાં આવ્યું હતું કે આ અભિગમ સક્ષમ અને નૈતિક સલાહકારોને બહાર કાઢી શકે છે, જ્યારે માત્ર તે લોકોને જ મંજૂરી આપી શકે છે જેઓ ઇન્ડસ્ટ્રીમાં રહેવા માટે અયોગ્ય અથવા અસમર્થ છે.

પારેખએ કેટલાક આરએએસની પોસ્ટ્સ પણ શેર કરી છે જેમણે પાલન પડકારોને કારણે તેમની સેવાઓ બંધ કરવાનો નિર્ણય લીધો છે. તેમની વચ્ચે, સેન્ટિનલ રિસર્ચના માલિક નીરજ મરાઠેએ ઉલ્લેખ કર્યો હતો કે તેમણે શરૂઆતમાં વધુ સારી નિયમનકારી જોગવાઈઓની અપેક્ષામાં તેમની સંશોધન સેવાઓ બંધ કરી દીધી હતી પરંતુ અંતિમ નિયમો વધુ પ્રતિબંધિત હોવાનું જાણવા મળ્યું છે.

લાંબા ગાળાના રોકાણ પર અસર

એક મુખ્ય મુદ્દો ફીના ઍડવાન્સ કલેક્શન પરના પ્રતિબંધો સંબંધિત છે. SEBI પરિપત્ર જણાવે છે કે જો ગ્રાહક દ્વારા સંમત થાય તો જ RAs અગાઉથી ફી એકત્રિત કરી શકે છે, પરંતુ રકમ એક ત્રિમાસિક કરતાં વધુ ફી કરતાં વધુ ન હોવી જોઈએ.

સ્ટલવર્ટ સલાહકારો, તેમની સંશોધન સેવાઓ બંધ કરવાની જાહેરાત કરતી વખતે, સ્વીકારે છે કે ક્લાયન્ટ ઑનબોર્ડિંગ (એગ્રીમેન્ટ, KYC, સીકેવાયસી), બેન્ચમાર્કિંગ, માન્યતા અને ઑડિટ જેવા અતિરિક્ત અનુપાલન ખર્ચ- મેનેજ કરી શકાય છે. જો કે, તેમણે ભારપૂર્વક જણાવ્યું હતું કે ત્રિમાસિક રિન્યુઅલ તરફના બદલાવથી ટૂંકા ગાળાની બજાર પ્રવૃત્તિઓ તરફ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવશે, જે તેમની લાંબા ગાળાની ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ફિલોસોફીની વિરુદ્ધ છે.

તેઓએ સમજાવ્યું કે તેમની વ્યૂહરચનામાં ધીરજપૂર્વક યોગ્ય તકોની રાહ જોવી, ત્રણથી પાંચ વર્ષની સરેરાશ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ક્ષિતિજ સાથે. તેમણે નોંધ્યું હતું કે, આ અભિગમને કારણે સમય જતાં નોંધપાત્ર લાભ થયો છે. તેમણે એ પણ ચેતવણી આપી હતી કે નવા નિયમનો અજાણતા વધુ વેપાર પ્રવૃત્તિને પ્રોત્સાહન આપી શકે છે, વિશ્લેષકોને માત્ર "ટિપ પ્રદાતાઓ" માં ફેરવી શકે છે - જે બાબતનો તેઓ કડક વિરોધ કરે છે.

ફી મર્યાદાની ચિંતાઓ

સ્વતંત્ર સંશોધન વિશ્લેષક નિતિન મંગલે અપડેટેડ નિયમોને અત્યંત સમસ્યાત્મક તરીકે વર્ણવ્યા છે.

તેમની મુખ્ય ચિંતાઓમાંથી એક એ છે કે આરએએસ પરિવાર દીઠ ચાર્જ કરી શકે તેવી ફી પર મર્યાદા છે. જાન્યુઆરી 2025 થી અમલી નવી માર્ગદર્શિકા હેઠળ, સેબીએ વ્યક્તિગત અને હિન્દુ અવિભાજિત પરિવાર (HUF) ગ્રાહકો માટે દર વર્ષે મહત્તમ ₹1,51,000 ની મર્યાદા નક્કી કરી છે. આ કેપ સેબીની સુપરવાઇઝરી બોડી, રિસર્ચ એનાલિસ્ટ એડમિનિસ્ટ્રેશન અને સુપરવાઇઝરી બોડી (આરએએસબી) સાથે યોગ્ય પરામર્શ કર્યા પછી કોસ્ટ ઇન્ફ્લેશન Index (CII) ના આધારે દર ત્રણ વર્ષે સુધારાને આધિન છે.

મંગલએ ઉદ્યોગમાં સર્વિસ ફીના નિયમન પાછળના તર્ક પર પ્રશ્ન કર્યો હતો, અને દલીલ કરી હતી કે વિવિધ વિશ્લેષકો વિવિધ સ્તરની સર્વિસ ઑફર કરે છે. તેમણે સમજાવ્યું કે કેટલાક સંશોધન અહેવાલોને વ્યાપક સમય અને મુસાફરીની જરૂર છે, જ્યારે અન્ય ઇન્ટ્રાડે ટ્રેડિંગ ટિપ્સ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી શકે છે. તમામ સંશોધન વિશ્લેષકોને સમાન કિંમત પ્રતિબંધો હેઠળ જૂથબદ્ધ કરવું, તેમણે કહ્યું, અયોગ્ય છે.

તેમણે સમગ્ર પરિવારોને લાગુ કરવામાં આવતી ફીની કેપની પણ ટીકા કરી, તેને બિનજવાબદાર ગણાવ્યું.

ઍડવાન્સ ફી કલેક્શન પરના પ્રતિબંધો વિશે, મંગલે જણાવ્યું હતું કે તેઓ ટૂંકા ગાળાના લાભને પ્રાથમિકતા આપવા માટે વિશ્લેષકો અને ગ્રાહકો બંનેનું નેતૃત્વ કરી શકે છે. લાંબા ગાળાની ઇન્વેસ્ટમેન્ટ વ્યૂહરચનાઓ પરિણામો મેળવવા માટે ઘણીવાર એક વર્ષ અથવા વધુ સમય લે છે, ગ્રાહકો સેવાઓ બંધ કરી શકે છે જો તેઓ ત્રણ મહિનાના નવીકરણ સમયગાળામાં તાત્કાલિક વળતર જોતા નથી. તેમણે વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (એફઆઇઆઇ) માટે જે મુશ્કેલીઓ ઊભી થાય છે તેના પર પણ પ્રકાશ પાડ્યો હતો, જેની સિસ્ટમ્સ ત્રિમાસિક નવીકરણ માટે સંરચિત નથી.

સ્ટલવર્ટ સલાહકારોએ આ ચિંતાઓને વ્યક્ત કરી, વારંવાર રિન્યુઅલની જરૂરિયાતને દર કલાકે મહેમાનો સાથે વારંવાર ચેક ઇન કરતી હોટેલ સાથે સરખાવી, લાંબા સમય સુધી રહેવાનો તેમનો સ્પષ્ટ હેતુ હોવા છતાં.

અતિરિક્ત પડકારો

આરએએસએ નવા નિયમો સાથે ઘણી કાર્યકારી મુશ્કેલીઓને ફ્લેગ કરી છે, જેમાં શામેલ છે:

• સેવાઓ બંધ કરનાર ગ્રાહકોને રિફંડ જારી કરવાની જરૂરિયાત, જે રોકડ પ્રવાહની સમસ્યાઓ બનાવી શકે છે અથવા અપ્રમાણિક ગ્રાહકો દ્વારા શોષણ કરી શકાય છે.
• પેમેન્ટ ગેટવેમાં વધારાની કાર્યક્ષમતાની જરૂર પડે તેવા સર્વિસ એગ્રીમેન્ટ પર વ્યક્તિગત રીતે અથવા ઇ-હસ્તાક્ષર દ્વારા હસ્તાક્ષર કરવાની જરૂર છે.
• થર્ડ-પાર્ટી એજન્સી દ્વારા તેમના પરફોર્મન્સને માન્ય કરવાની જવાબદારી, જેની સ્થાપના હજુ બાકી છે.

આ પડકારોને લીધે ઘણા સંશોધન વિશ્લેષકો નવા નિયમનકારી માળખા હેઠળ તેમની સેવાઓ ચાલુ રાખવાની સંભાવનાને પ્રશ્ન કરે છે.