RBIના ઋણ દરમાં વધારો

રિઝર્વ બેન્ક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) એ ઇન્ટરેસ્ટ દરમાં ઘટાડો નહીં કરી શકે.
રાજ્યોમાંથી ઉધાર લેવાની વધી રહેલી પ્રવૃત્તિ સોવરેન સરકાર (રાજ્ય) સાથે સુસંગત છે, એક એવી પરિસ્થિતિ ઊભી કરે છે જ્યાં રોકાણકારોનો રસ નીચા ઇન્ટરેસ્ટ ધરાવતા રાજ્ય બોન્ડ્સને જોઈને અને તેના બદલે ફેડરલ ડેટ માર્કેટની ઊંચી ઉપજ મેળવવા તરફ વધ્યો છે.
આ તાજેતરના નીતિગત ફેરફારોની અસરને કારણે છે, નાણાકીય નીતિના ટ્રાન્સમિશનમાં નબળો પડ્યો છે, જે RBIના પુરાવાઓ છે. આ નાણાંકીય વર્ષમાં, રાજ્ય સરકારો અન્ય સાર્વભૌમની જેમ જ દરે કરજ લઈ રહી છે.

યીલ્ડ કર્વ પ્રેશર બિલ્ડ

સ્ટેટ બોન્ડ્સ પરની ઉપજ સોવરેન કરતાં 80-100 બેસિસ પોઇન્ટ (1.80% - 2.01%) વચ્ચે વધારે છે અને તે સમાન રિસ્ક ગણવામાં આવે છે કારણ કે તણાવના સમયે બંને પાસે સેન્ટ્રલ બેંક સપોર્ટની ઍક્સેસ છે. રાજ્ય કરજમાં વધારો થવાથી ઉપજ કર્વમાં વધારો થયો છે, ખાસ કરીને લાંબા સમય સુધી.
આ વર્ષે કેન્દ્ર સરકારની સરેરાશ 10 વર્ષની ઉપજમાં 10 બેસિસ પોઈન્ટનો વધારો થયો છે, જ્યારે સરેરાશ કોર્પોરેટ ઉપજમાં 30 બેસિસ પોઈન્ટનો વધારો થયો છે, જોકે બેન્કે બેંચમાર્ક ઇન્ટરેસ્ટ દરમાં 100 બેસિસ પોઈન્ટનો ઘટાડો કર્યો છે.
રાજ્ય ઉધાર વધતા પરિણામે 3 મહિના અને 10-વર્ષના બોન્ડ વચ્ચેનો તફાવત (સ્પ્રેડ) વધ્યો છે.

ઉધાર લેવા માટેના ટ્રેન્ડમાં વધારો

રાજ્યોએ નાણાંકીય વર્ષ 26 દરમિયાન કુલ ₹12.5 ટ્રિલિયન જારી કર્યા છે, જે કેન્દ્ર દ્વારા ₹14.6 ટ્રિલિયનની સામે છે.
રાજ્યો નજીકના ભવિષ્યમાં 'ગ્રામીણ નોકરી સ્કીમ'ને લગતા મોટાભાગના ખર્ચ માટે ફંડ આપશે કારણ કે ફેડરલ ફંડે રાજ્યના રોકાણને 10% કરતા ઓછા સ્તરે સીમિત કર્યું છે. રોકાણકારો કોઈપણ RBI ખરીદી વિના સંપૂર્ણ રાજ્ય બજારમાં ખરીદી કરશે, જ્યારે કેન્દ્ર આ વર્ષ માટે ₹5.6 ટ્રિલિયનના લક્ષ્ય સાથે પાંચ વર્ષ પહેલાં ખરીદી ગયું છે.
આ વર્ષે કેન્દ્ર સરકારે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર લોન માટે રાજ્ય સરકારોને ₹1.5 ટ્રિલિયનની ફાળવણી કરી હતી.

પૉલિસી રિસ્પોન્સ વિકલ્પો

પ્રથમ, જો RBI લાંબા સમય સુધી પાકતી મુદત અને બજારના તણાવને ઘટાડવા માટે નાના ભાગોમાં જારી કરવાનું સૂચન કરે છે, તો રાજ્યોને કેન્દ્ર પાસેથી અતિરિક્ત ભંડોળની જરૂર પડી શકે છે. વધુમાં, જો કેન્દ્ર રાજ્યોને સુવિધા પૂરી પાડવા માંગે છે, તો તેઓ નાના બચત કાર્યક્રમો હેઠળ લાંબા ગાળાની લોન સહિત નાણાંના વૈકલ્પિક સ્રોતો પ્રદાન કરી શકે છે, જે હાલમાં માત્ર કેન્દ્રમાંથી જ ઉપલબ્ધ છે. વધુમાં, રાજ્ય બોન્ડ્સ માટે કોઈ સીધી સહાય વિના, બેંકો, વીમા કંપનીઓ અને પેન્શન યોજનાઓએ રાજ્યના ડેબ્ટનું શોષણ કરવું આવશ્યક છે.
આ વિકાસના પરિણામે, હવે કોર્પોરેશનોને ઉધાર લેવા માટે વધુ ખર્ચ થાય છે. યીલ્ડ ડિફ્લેશનના દબાણમાંથી ઇન્ટરેસ્ટ ઉચ્ચ દરોના લાભને ઑફસેટ કરે છે, જે વ્યાપક લિક્વિડિટી પદ્ધતિઓની તપાસને પ્રેરિત કરે છે.