યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ: તે શું છે અને સેન્ટ્રલ બેંકો તેનો ઉપયોગ શા માટે કરે છે

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલને સમજવાનો અર્થ છે

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ એક નાણાંકીય પૉલિસી ટૂલ છે જેના હેઠળ સેન્ટ્રલ બેંક એક અથવા વધુ સરકારી બોન્ડ્સ પર ઉપજનું લક્ષ્ય રાખે છે. તે પછી બોન્ડ ખરીદીઓ, પૉલિસી માર્ગદર્શન અને તેની પોતાની વિશ્વસનીયતાનો ઉપયોગ કરે છે જેથી તે ઉપજ દૂર સુધી વધી રહી છે.

સેન્ટ્રલ બેંક મૂળભૂત રીતે બજારને એક મેસેજ મોકલી રહી છે કે તે લાંબા ગાળાના કરજ ખર્ચને નિયંત્રણમાં રાખવા માંગે છે. તે કહે છે, અમે નથી ઈચ્છતા કે ઇન્ટરેસ્ટ દરો ખૂબ ઊંચો હોય, તેથી જો તેઓ વધવાનું શરૂ કરે તો અમે પગલાં લઈશું. જો રોકાણકારો બોન્ડ્સ વેચવાનું શરૂ કરે છે, જે ઇન્ટરેસ્ટ દરોમાં વધારો કરે છે, તો સેન્ટ્રલ બેન્ક રેટ નીચે લાવવા માટે તે બોન્ડ્સ ખરીદશે. આ અભિગમ ઇન્ટરેસ્ટ દરો માટે સ્થિર વાતાવરણ બનાવવા અને લાંબા સમય સુધી નાણાકીય વ્યવસ્થાને ટેકો આપવા માટે છે. આમ કરીને, કેન્દ્રીય બેંકનો હેતુ અર્થતંત્રને નુકસાન પહોંચાડી શકે તેવા ઇન્ટરેસ્ટ દરોમાં અચાનક વધારાની રોકથામ કરવાનો છે. આ નિયંત્રણ જાળવવાની અને ઋણ લેવાનો ખર્ચ વ્યવસ્થિત રહે તે સુનિશ્ચિત કરવાની એક રીત છે, જે વ્યવસાયો અને વ્યક્તિઓ માટે સારું છે જે સંચાલન અથવા રોકાણ કરવા માટે લોન પર આધાર રાખે છે.

ઉપજ વક્ર વિશે જાણવું શા માટે મહત્વપૂર્ણ છે

ઉપજ કર્વ નિયંત્રણને સમજવા માટે, તે પ્રથમ ઉપજ કર્વને જ સમજવામાં મદદ કરે છે. યીલ્ડ કર્વ મૂળભૂત રીતે એક ગ્રાફ છે જે વિવિધ મેચ્યોરિટી તારીખો સાથે સરકારી બોન્ડ્સની ઉપજની તુલના કરે છે. તે 2-વર્ષ, 3-વર્ષ, 5-વર્ષ, 10-વર્ષ અને 20-વર્ષના બોન્ડ્સ માટે ઉપજ બતાવી શકે છે, ઉદાહરણ તરીકે.

સામાન્ય રીતે, પછીથી પરિપક્વ થાય તેવા બોન્ડ્સ વહેલી પાકતી મુદત કરતાં વધુ ઉપજ આપે છે. આનું કારણ એ છે કે જ્યારે રોકાણકારો તેમના પૈસાને લાંબા સમય સુધી દૂર રાખે છે ત્યારે વધુ સારું રિટર્ન ઈચ્છે છે. તેઓ કહેતા હોય તેવી જ છે, જો હું મારા પૈસાને 20 વર્ષ માટે લૉક કરવા જઈ રહ્યો છું, તો હું માત્ર 2 વર્ષ માટે તેને લૉક કરી રહ્યો હતો તેના કરતાં વધુ વળતર મેળવવા માંગુ છું. ફુગાવાની અપેક્ષાઓ, વૃદ્ધિની સંભાવનાઓ, લિક્વિડિટી અને સેન્ટ્રલ બેંક પૉલિસીના આધારે આ કર્વ બદલાતો રહે છે. જ્યારે કેન્દ્રીય બેંક યીલ્ડ કર્વ નિયંત્રણ અપનાવે છે, ત્યારે તે બજારના દળોમાં સંપૂર્ણ આકાર છોડવાને બદલે તે કર્વના ચોક્કસ ભાગને પ્રભાવિત કરવાનો પ્રયત્ન કરી રહી છે.

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ કેવી રીતે કામ કરે છે: વિશ્વસનીયતા મહત્વપૂર્ણ છે

મિકેનિઝમ સરળ છે. ધારો કે સેન્ટ્રલ બેંક 10-વર્ષના સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ 1% ની નજીક રહેવા માંગે છે. જો બજાર 1% થી વધુ ઉપજ આપે છે, તો આ કિસ્સામાં, કેન્દ્રીય બેંક તે બોન્ડ્સમાં આગળ વધે છે અને ખરીદી શરૂ કરે છે. યીલ્ડ ઘટે છે ત્યારે બોન્ડના ભાવ વધે છે.

આ નીતિને રસપ્રદ બનાવતી બાબત એ છે કે કેન્દ્રીય બેંકને હંમેશા વિશાળ ખરીદીની જરૂર નથી. કેટલીકવાર, પ્રતિબદ્ધતા પોતે જ પૂરતી હોય છે. જો વેપારીઓ માને છે કે કેન્દ્રીય બેંક લક્ષ્યની રક્ષા કરશે, તો તેઓ તેની સામે આક્રમક રીતે સટ્ટા કરવાનું ટાળી શકે છે. તેથી કોઈપણ યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ ફ્રેમવર્કમાં વિશ્વસનીયતા એટલી મહત્વપૂર્ણ છે.

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ અને ક્વૉન્ટિટેટિવ ઇઝિંગ વચ્ચેનો તફાવત

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ ઘણીવાર ક્વૉન્ટિટેટિવ ઇઝિંગ સાથે મૂંઝવણમાં હોય છે, પરંતુ બંને સમાન નથી.

ક્વૉન્ટિટેટિવ ઇઝિંગ હેઠળ, સેન્ટ્રલ બેંક સામાન્ય રીતે ફાઇનાન્શિયલ સિસ્ટમમાં લિક્વિડિટી ઇન્જેક્ટ કરવા અને વધુ વ્યાપક રીતે ઉધાર ખર્ચ ઘટાડવા માટે બોન્ડ અથવા સંપત્તિઓની એક નિશ્ચિત રકમ ખરીદે છે.

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ હેઠળ, સેન્ટ્રલ બેંક ખરીદીના નિશ્ચિત વોલ્યુમની જાહેરાત કરવાને બદલે ચોક્કસ ઉપજ સ્તરને લક્ષ્યાંકિત કરે છે.

આ મુખ્ય તફાવત છે. ક્વૉન્ટિટેટિવ ઇઝિંગ બોન્ડ ખરીદીની ક્વૉન્ટિટી પર કેન્દ્રિત છે. યીલ્ડ કર્વ નિયંત્રણ મધ્યસ્થ ઉપજ પર કેન્દ્રિત છે જે કેન્દ્રીય બેંક બચાવ કરવા માંગે છે. એક કિસ્સામાં, ધ્યાન એ છે કે કેટલું ખરીદવું. અન્યમાં, માર્કેટ રેટ શું રાખવા જોઈએ તેના પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવે છે.

સેન્ટ્રલ બેંકો શા માટે યીલ્ડ કર્વ નિયંત્રણનો ઉપયોગ કરે છે

કેન્દ્રીય બેંકો સામાન્ય રીતે ઉપજ કર્વ નિયંત્રણનો ઉપયોગ કરે છે જ્યારે તેઓ ટૂંકા ગાળાના દરો પહેલેથી જ તીવ્ર ઘટાડો થયા પછી પણ ઉધારના ખર્ચને ઓછા રાખવા માંગે છે.

એક કારણ એ છે કે વિકાસને ટેકો આપવો. જો નબળી રિકવરી દરમિયાન લાંબા ગાળાની ઉપજ ખૂબ જ ઝડપથી વધે છે, તો હોમ લોન, બિઝનેસ કરજ અને સરકારી ફાઇનાન્સિંગ બધું વધુ ખર્ચાળ બની શકે છે. તે ખર્ચ અને ઇન્વેસ્ટમેન્ટ પર અસર કરી શકે છે.

બીજું એક કારણ છે પૉલિસી ટ્રાન્સમિશનમાં સુધારો કરવો. મધ્યસ્થ બેન્ક તેની પૉલિસી રેટ ઘટાડી શકે છે, પરંતુ જો લાંબા ગાળાની બજાર ઉપજ વધે છે, તો તે રેટ ઘટાડાની અસર અર્થતંત્ર દ્વારા યોગ્ય રીતે ફેલાઈ શકશે નહીં.

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ પણ મજબૂત સિગ્નલ તરીકે કાર્ય કરી શકે છે. તે બજારને કહે છે કે સેન્ટ્રલ બેંક લાંબા સમયગાળા માટે નાણાંકીય પરિસ્થિતિઓને ટેકો આપવા માંગે છે. જે અપેક્ષાઓને આકાર આપી શકે છે અને ઓછામાં ઓછા થોડા સમય માટે અસ્થિરતા ઘટાડી શકે છે.

સેન્ટ્રલ બેંકો વાસ્તવિક દુનિયામાં યીલ્ડ કર્વ નિયંત્રણનો ઉપયોગ કેવી રીતે કરે છે

જ્યારે આપણે વાસ્તવિક ઉદાહરણો જોઈએ ત્યારે વિચાર વધુ સ્પષ્ટ થઈ જાય છે.

જાપાન: 10 વર્ષની ઉપજ જાળવી રાખવી

બેંક ઑફ જાપાન યીલ્ડ કર્વ નિયંત્રણનું શ્રેષ્ઠ આધુનિક ઉદાહરણ છે. તે 10 વર્ષના જાપાની સરકારી બોન્ડ ઉપજ શૂન્ય ટકા રાખવા માટે પ્રતિબદ્ધ છે અને જણાવ્યું હતું કે તે લક્ષ્યને સ્થાને રાખવા માટે જરૂરી જાપાની સરકારી બોન્ડ્સ ખરીદશે. સમય જતાં, તે લક્ષ્યની આસપાસ કેટલાક ચળવળને પણ મંજૂરી આપી હતી, પરંતુ મુખ્ય વિચાર સમાન રહ્યો હતોઃ જો તે પૉલિસી ઉદ્દેશને જોખમમાં મૂકે તો લાંબા ગાળાની ઉપજ મુક્તપણે વધારવાનો હેતુ ન હતો.

આ અભિગમ નબળા ભાવ વૃદ્ધિ અને ઓછી માંગના વર્ષો પછી ફુગાવો અને આર્થિક પ્રવૃત્તિને ટેકો આપવા માટે જાપાનના વ્યાપક પ્રયાસનો ભાગ હતો. આ કિસ્સામાં, જ્યારે પૉલિસી દરો પહેલેથી જ ખૂબ ઓછી હોય ત્યારે પણ નાણાકીય પરિસ્થિતિઓને સરળ રાખવા માટે ઉપજ વક્ર નિયંત્રણનો ઉપયોગ કરવામાં આવ્યો હતો.

ઑસ્ટ્રેલિયા: મહામારી દરમિયાન 3 વર્ષના બોન્ડનું લક્ષ્ય

રિઝર્વ બેંક ઑફ ઑસ્ટ્રેલિયાએ મહામારી દરમિયાન યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલના ટૂંકા મેચ્યોરિટી વર્ઝનનો ઉપયોગ કર્યો. માર્ચ 2020 માં, તેણે 3-વર્ષની ઑસ્ટ્રેલિયન સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ માટે લગભગ 0.25% નું લક્ષ્ય રજૂ કર્યું. બાદમાં, તે લક્ષ્ય 0.10% સુધી ઘટાડવામાં આવ્યું હતું. તેનો હેતુ સેન્ટ્રલ બેંકના માર્ગદર્શનને મજબૂત બનાવવાનો હતો કે દરો થોડા સમય માટે ઓછા રહેશે અને સમગ્ર અર્થતંત્રમાં ઉધાર ખર્ચમાં ઘટાડો કરવામાં મદદ કરશે. ફુગાવાની અપેક્ષાઓ અને બજારની સ્થિતિ બદલાય ત્યારે આ પૉલિસી નવેમ્બર 2021 માં બંધ કરવામાં આવી હતી.

આ ઉદાહરણ બતાવે છે કે યીલ્ડ કર્વ કન્ટ્રોલનો ઉપયોગ સિગ્નલ ડિવાઇસ તરીકે પણ કરી શકાય છે. બોન્ડનું લક્ષ્ય માત્ર બોન્ડ માર્કેટ વિશે જ નહોતું. તે બજારોને સમજાવવાની એક રીત પણ હતી કે સરળ નાણાંકીય પરિસ્થિતિઓ થોડા સમય માટે યથાવત રહેશે.

યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ: યુદ્ધકાલીન ઉધારને સમર્થન આપવું

US ફેડરલ રિઝર્વે બીજા વિશ્વયુદ્ધ દરમિયાન અને પછી યીલ્ડ કર્વ નિયંત્રણના એક સ્વરૂપનો ઉપયોગ કર્યો. તેણે નીચા સ્તરે ઇન્ટરેસ્ટ દરોને વધાર્યા જેથી સરકાર સંચાલન ખર્ચ પર યુદ્ધસમયના ઉધારને નાણાં આપી શકે. ઐતિહાસિક અહેવાલો નોંધ કરે છે કે ફેડ ઔપચારિક રીતે 1942 માં ઓછા ટૂંકા ગાળાના ટ્રેઝરી બિલ રેટ માટે પ્રતિબદ્ધ છે અને અસરકારક રીતે લાંબા ગાળાના ટ્રેઝરી બોન્ડ યીલ્ડને 2.5% પર મર્યાદિત કરે છે. આ વ્યવસ્થા ત્યાં સુધી ચાલુ રહી જ્યાં સુધી ટ્રેઝરી ફેડ દ્વારા 1951 ની ગ્રેટર સેન્ટ્રલ બેંકની સ્વતંત્રતાને પુનઃસ્થાપિત કરવામાં ન આવી.

આ એક મહત્વપૂર્ણ ઉદાહરણ છે કારણ કે તે દર્શાવે છે કે ઉપજ વક્ર નિયંત્રણ હંમેશા નીચા ફુગાવા અથવા નબળા માંગ સામે લડવા માટે ઉપયોગમાં લેવાતું નથી. કેટલીકવાર તેનો ઉપયોગ અસાધારણ સમયગાળા દરમિયાન સરકારી કરજ ખર્ચને મેનેજ કરવા માટે કરવામાં આવે છે.

આ ઉપરના વાસ્તવિક શબ્દનું ઉદાહરણ શું સૂચવે છે

ઉપરોક્ત ઉદાહરણો એક વસ્તુને સ્પષ્ટ કરે છે: સાધન સમાન હોઈ શકે છે, પરંતુ હેતુ અલગ હોઈ શકે છે.

નબળા ફુગાવા સામે લડવા અને લાંબા ગાળાની આર્થિક પુનઃપ્રાપ્તિને ટેકો આપવા માટે જાપાને ઉપજ વક્ર નિયંત્રણનો ઉપયોગ કર્યો. ઓસ્ટ્રેલિયાએ અપેક્ષાઓ નક્કી કરવા અને ફાઇનાન્શિયલ પરિસ્થિતિઓને સરળ રાખવા માટે કટોકટી દરમિયાન તેનો ઉપયોગ કર્યો. યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સે તેનો ઉપયોગ સરકારને સ્થિર અને ઓછા દરે ઉધાર લેવામાં મદદ કરવા માટે યુદ્ધકાલીન સેટિંગમાં કર્યો.

તેથી, યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ એક જ આર્થિક સમસ્યા સાથે જોડાયેલ નથી. તે એક લવચીક સાધન છે, પરંતુ તેની સફળતા સમય, વિશ્વસનીયતા અને વ્યાપક આર્થિક સેટિંગ પર આધારિત છે.

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલના લાભો શું છે?

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલના કેટલાક સ્પષ્ટ ફાયદાઓ છે.

તે સંકેત આપીને બજારની અપેક્ષાઓને એન્કર કરી શકે છે કે સેન્ટ્રલ બેંક ચોક્કસ ઉપજમાં તીવ્ર વધારો કરવાની મંજૂરી આપશે નહીં. આ અનિશ્ચિતતા ઘટાડી શકે છે અને વધુ સ્થિર કરજ વાતાવરણ બનાવી શકે છે.

તે અપેક્ષા કરતાં ઓછા બોન્ડ ખરીદીઓ સાથે પણ કામ કરી શકે છે. જો બજારો સેન્ટ્રલ બેંક પર વિશ્વાસ કરે છે, તો લક્ષ્ય સ્વ-સંબળ બની શકે છે.
અન્ય લાભ સ્પષ્ટતા છે. સ્થિર લાંબા ગાળાની ઉપજ પરિવારો, વ્યવસાયો અને સરકારો માટે તેમના ફાઇનાન્સિંગ નિર્ણયોની યોજના બનાવવાનું સરળ બનાવે છે.

તે જ સમયે, વાયસીસી પહેલેથી જ છૂટાછેડા નાણાકીય પૉલિસી વલણને મજબૂત કરી શકે છે જ્યારે ટૂંકા ગાળાના દરો તેમની નીચલા સીમાની નજીક હોય છે અને વધુ કાપ માટે મર્યાદિત અવકાશ હોય છે.

ઉપજ કર્વ નિયંત્રણના જોખમો અને મર્યાદાઓ

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ આકર્ષક લાગી શકે છે, પરંતુ તે ચોક્કસ ખામીઓ સાથે પણ આવે છે.

એક રિસ્ક એ છે કે તે બજાર કિંમતને વિકૃત કરી શકે છે. બોન્ડ યીલ્ડ સામાન્ય રીતે ફુગાવા, વૃદ્ધિ અને નાણાકીય જોખમો પર મંતવ્યોને પ્રતિબિંબિત કરે છે. જ્યારે કેન્દ્રીય બેંક તે ઉપજને ભારે દબાવે છે, ત્યારે બજારના સંકેતો ઓછા વિશ્વસનીય બની શકે છે.

બીજો મુદ્દો પૉલિસી વિષયક બાબતોનો છે. એકવાર કેન્દ્રીય બેંક લક્ષ્યનું રક્ષણ કરવાનું વચન આપે પછી, દૂર રહેવું મુશ્કેલ બની શકે છે. જો તેમને લાગે કે લક્ષ્ય હવે વિશ્વસનીય નથી તો બજારો તીવ્ર પ્રતિક્રિયા આપી શકે છે.

મોટા પાયે બોન્ડ ખરીદવાનું રિસ્ક પણ છે. જો ફુગાવો વધે છે અથવા રોકાણકારો નીતિમાં વિશ્વાસ ગુમાવે છે, તો મધ્યસ્થ બેંકને શરૂઆતમાં અપેક્ષા કરતાં વધુ બોન્ડ્સ ખરીદવાની જરૂર પડી શકે છે.

છેવટે, બહાર નીકળવું ખરાબ થઈ શકે છે. જો સેન્ટ્રલ બેંક અચાનક જ લક્ષ્યને આરામ આપે છે અથવા છોડી દે છે, તો બોન્ડની ઉપજ વધી શકે છે અને ફાઇનાન્શિયલ બજારો અસ્થિર બની શકે છે. ઑસ્ટ્રેલિયાના અનુભવની ઘણીવાર આ સંદર્ભમાં ચર્ચા કરવામાં આવે છે કારણ કે જ્યારે લક્ષ્યએ વિશ્વસનીયતા ગુમાવી દીધી ત્યારે બોન્ડ માર્કેટમાં તીવ્ર પ્રતિક્રિયા આવી હતી અને આખરે તેમાં ઘટાડો થયો હતો.

નિષ્કર્ષ

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ એક નાણાકીય પૉલિસી સાધન છે જેના દ્વારા મધ્યસ્થ બેન્કો પસંદ કરેલી પાકતી મુદત પર બોન્ડ યીલ્ડને માર્ગદર્શન અથવા કેપ કરવાનો પ્રયાસ કરે છે. તેનો ઉદ્દેશ સામાન્ય રીતે ઉધાર ખર્ચ ઓછો રાખવાનો, વૃદ્ધિને ટેકો આપવાનો અને પૉલિસી ટ્રાન્સમિશનને વધુ અસરકારક બનાવવાનો છે જ્યારે પરંપરાગત દરમાં ઘટાડો હવે પૂરતા નથી.