યીલ્ડ કર્વ નિયંત્રણ: તે શું છે અને કેન્દ્રીય બેંકો તેનો ઉપયોગ શા માટે કરે છે

ઉપજ વક્ર નિયંત્રણને સમજવાનો અર્થ છે

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ એક નાણાંકીય નીતિ સાધન છે જેના હેઠળ કેન્દ્રીય બેંક એક અથવા વધુ સરકારી બોન્ડ્સ પર ઉપજને લક્ષ્ય બનાવે છે. તે પછી તે ઉપજને ખૂબ જ દૂર વધવાથી રાખવા માટે બોન્ડની ખરીદી, પૉલિસી માર્ગદર્શન અને તેની પોતાની વિશ્વસનીયતાનો ઉપયોગ કરે છે.

સેન્ટ્રલ બેંક મૂળભૂત રીતે બજારને એક સંદેશ મોકલી રહી છે કે તે લાંબા ગાળાના ઉધાર ખર્ચને તપાસવા માંગે છે. તે કહે છે, અમે ઈચ્છતા નથી કે વ્યાજ દરો ખૂબ ઊંચો હોય, તેથી જો તેઓ વધવાનું શરૂ કરે તો અમે પગલાં લઈશું. જો રોકાણકારો બોન્ડ્સ વેચવાનું શરૂ કરે છે, જે વ્યાજદરમાં વધારો કરે છે, તો સેન્ટ્રલ બેંક તે બોન્ડ્સ ખરીદશે જેથી વ્યાજ દરોમાં ઘટાડો થાય. આ અભિગમનો હેતુ વ્યાજ દરો માટે સ્થિર વાતાવરણ બનાવવા અને લાંબા સમય સુધી નાણાંકીય સિસ્ટમને સહાયક રાખવાનો છે. આમ કરીને, સેન્ટ્રલ બેંકનો હેતુ અર્થતંત્રને નુકસાન પહોંચાડી શકે તેવા વ્યાજ દરોમાં અચાનક વધારાને રોકવાનો છે. આ નિયંત્રણ જાળવવાની અને સુનિશ્ચિત કરવાની એક રીત છે કે ઉધાર લેવાના ખર્ચ મેનેજ કરી શકાય છે, જે વ્યવસાયો અને વ્યક્તિઓ માટે સારું છે જે સંચાલન અથવા ઇન્વેસ્ટ કરવા માટે લોન પર આધાર રાખે છે.

યીલ્ડ કર્વ વિશે જાણવું શા માટે મહત્વપૂર્ણ છે

ઉપજ વક્ર નિયંત્રણને સમજવા માટે, તે પ્રથમ ઉપજ વળાંકને સમજવામાં મદદ કરે છે. યીલ્ડ કર્વ મૂળભૂત રીતે એક ગ્રાફ છે જે વિવિધ મેચ્યોરિટી તારીખો સાથે સરકારી બોન્ડ્સની ઉપજની તુલના કરે છે. તે 2-વર્ષ, 3-વર્ષ, 5-વર્ષ, 10-વર્ષ અને 20-વર્ષના બોન્ડ માટે ઉપજ બતાવી શકે છે, ઉદાહરણ તરીકે.

સામાન્ય રીતે, જે બોન્ડ્સ પછી મેચ્યોર થાય છે તે વહેલી તકે મેચ્યોર થતા કરતાં વધુ ઉપજ પ્રદાન કરે છે. આનું કારણ એ છે કે રોકાણકારો જ્યારે લાંબા સમય સુધી તેમના પૈસા દૂર રાખે ત્યારે વધુ સારું રિટર્ન ઈચ્છે છે. તેઓ કહે છે કે, જો હું 20 વર્ષ સુધી મારા પૈસાને લૉક કરવા જઈ રહ્યો છું, તો હું તેને માત્ર 2 વર્ષ સુધી લૉક કરી રહ્યો હતો તેના બદલે વધુ ઈચ્છું છું. ફુગાવાની અપેક્ષાઓ, વૃદ્ધિની સંભાવનાઓ, લિક્વિડિટી અને સેન્ટ્રલ બેંક પૉલિસીના આધારે આ કર્વ બદલાતું રહે છે. જ્યારે કોઈ કેન્દ્રીય બેંક ઉપજ વક્ર નિયંત્રણ અપનાવે છે, ત્યારે તે બજારના દળોને સંપૂર્ણ આકાર છોડવાને બદલે તે વક્રના ચોક્કસ ભાગને પ્રભાવિત કરવાનો પ્રયત્ન કરી રહી છે.

ઉપજ વક્ર નિયંત્રણ કેવી રીતે કામ કરે છે: વિશ્વસનીયતા મહત્વપૂર્ણ છે

મિકેનિઝમ સરળ છે. ધારો કે કેન્દ્રીય બેંક 10-વર્ષની સરકારી બોન્ડ ઉપજ 1% નજીક રહેવા માંગે છે. જો માર્કેટ 1% થી વધુ ઉપજ આપે છે, તો આ કિસ્સામાં, સેન્ટ્રલ બેંક તે બોન્ડ્સ ખરીદવાનું શરૂ કરે છે. જેમ જેમ બોન્ડના ભાવ વધે છે, યીલ્ડ ઓછું થાય છે.

આ નીતિને રસપ્રદ બનાવે છે તે છે કે સેન્ટ્રલ બેંકને હંમેશા મોટી ખરીદીની જરૂર નથી. કેટલીકવાર, પ્રતિબદ્ધતા પોતે પૂરતી છે. જો વેપારીઓ માને છે કે કેન્દ્રીય બેંક લક્ષ્યાંકનું રક્ષણ કરશે, તો તેઓ તેની સામે આક્રમક રીતે સટ્ટાબાજી ટાળી શકે છે. તેથી જ કોઈપણ ઉપજ વક્ર નિયંત્રણ ફ્રેમવર્કમાં વિશ્વસનીયતા એટલી મહત્વપૂર્ણ છે.

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ અને ક્વૉન્ટિટેટિવ ઇઝીંગ વચ્ચેનો તફાવત

યીલ્ડ કર્વ નિયંત્રણ ઘણીવાર ક્વૉન્ટિટેટિવ ઇઝીંગ સાથે મૂંઝવણમાં હોય છે, પરંતુ બે સમાન નથી.

ક્વૉન્ટિટેટિવ ઇઝીંગ હેઠળ, સેન્ટ્રલ બેંક સામાન્ય રીતે લિક્વિડિટીને ફાઇનાન્શિયલ સિસ્ટમમાં ઇન્જેક્ટ કરવા અને ઉધાર લેવાના ખર્ચને વધુ વ્યાપક રીતે ઓછું કરવા માટે બોન્ડ્સ અથવા સંપત્તિઓની નિશ્ચિત રકમ ખરીદે છે.

ઉપજ વક્ર નિયંત્રણ હેઠળ, સેન્ટ્રલ બેંક ખરીદીના નિશ્ચિત વૉલ્યુમની જાહેરાત કરવાને બદલે ચોક્કસ ઉપજ સ્તરને લક્ષ્ય બનાવે છે.

આ મુખ્ય તફાવત છે. ક્વૉન્ટિટેટિવ ઇઝીંગ બોન્ડ ખરીદવાના જથ્થા પર કેન્દ્રિત છે. યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ ઉપજ પર કેન્દ્રિત છે જે સેન્ટ્રલ બેંક બચાવવા માંગે છે. એક કિસ્સામાં, ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું તે છે કે કેટલું ખરીદવું. બીજામાં, બજારનો દર શું રાખવો તે ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.

કેન્દ્રીય બેંકો યીલ્ડ કર્વ નિયંત્રણનો ઉપયોગ શા માટે કરે છે

મધ્યસ્થ બેંકો સામાન્ય રીતે યિલ્ડ કર્વ નિયંત્રણનો ઉપયોગ કરે છે જ્યારે તેઓ ટૂંકા ગાળાના દરોમાં પહેલેથી જ તીવ્ર ઘટાડો થયા પછી પણ ઉધાર ખર્ચ ઓછો રાખવા માંગે છે.

વૃદ્ધિને ટેકો આપવાનું એક કારણ છે. જો નબળી રિકવરી દરમિયાન લાંબા ગાળાની ઉપજ ખૂબ ઝડપથી વધે છે, તો હોમ લોન, બિઝનેસ લોન અને સરકારી ફાઇનાન્સિંગ બધું વધુ ખર્ચાળ બની શકે છે. જે ખર્ચ અને રોકાણને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે.

અન્ય કારણ એ છે કે પૉલિસી ટ્રાન્સમિશનમાં સુધારો કરવો. કેન્દ્રીય બેંક તેના પૉલિસી રેટમાં ઘટાડો કરી શકે છે, પરંતુ જો લાંબા ગાળાની બજારની ઉપજમાં વધારો થાય છે, તો તે દર ઘટાડાની અસર અર્થતંત્ર દ્વારા યોગ્ય રીતે ફેલાતી નથી.

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ પણ મજબૂત સિગ્નલ તરીકે સેવા આપી શકે છે. તે બજારને કહે છે કે સેન્ટ્રલ બેંક લાંબા સમયગાળા માટે નાણાંકીય સ્થિતિઓને ટેકો આપવા માંગે છે. જે અપેક્ષાઓને આકાર આપી શકે છે અને ઓછામાં ઓછા થોડા સમય માટે અસ્થિરતાને ઘટાડી શકે છે.

કેન્દ્રીય બેંકો વાસ્તવિક દુનિયામાં ઉપજ વક્ર નિયંત્રણનો ઉપયોગ કેવી રીતે કરે છે

જ્યારે આપણે વાસ્તવિક ઉદાહરણો જોઈએ ત્યારે વિચાર વધુ સ્પષ્ટ બને છે.

જાપાન: 10 વર્ષની ઉપજમાં ઘટાડો

બેંક ઑફ જાપાન ઉપજ વક્ર નિયંત્રણનું શ્રેષ્ઠ જાણીતું આધુનિક ઉદાહરણ છે. તે 10-વર્ષના જાપાની સરકારી બોન્ડની ઉપજ શૂન્ય ટકાની આસપાસ રાખવા માટે પ્રતિબદ્ધ છે અને જણાવ્યું હતું કે તે લક્ષ્યને સ્થાને રાખવા માટે જરૂરી જાપાની સરકારી બોન્ડ્સ ખરીદશે. સમય જતાં, તે લક્ષ્યની આસપાસ કેટલીક ચળવળને પણ મંજૂરી આપે છે, પરંતુ મુખ્ય વિચાર સમાન રહ્યો: જો તે નીતિના ઉદ્દેશને ધમકી આપે તો લાંબા ગાળાની ઉપજ મુક્તપણે વધારવાનો અર્થ ન હતો.

આ અભિગમ નબળા ભાવ વૃદ્ધિ અને ઓછી માંગના વર્ષો પછી ફુગાવો અને આર્થિક પ્રવૃત્તિને ટેકો આપવાના જાપાનના વ્યાપક પ્રયત્નનો ભાગ હતો. આ કિસ્સામાં, પૉલિસીના દરો પહેલેથી જ ખૂબ ઓછા હોવા છતાં પણ ફાઇનાન્શિયલ સ્થિતિઓને સરળ રાખવા માટે યીલ્ડ કર્વ નિયંત્રણનો ઉપયોગ કરવામાં આવ્યો હતો.

ઑસ્ટ્રેલિયા: મહામારી દરમિયાન 3 વર્ષના બોન્ડને લક્ષ્ય બનાવવું

રિઝર્વ બેંક ઑફ ઑસ્ટ્રેલિયાએ મહામારી દરમિયાન ઉપજ વક્ર નિયંત્રણના ટૂંકા મેચ્યોરિટી વર્ઝનનો ઉપયોગ કર્યો હતો. માર્ચ 2020 માં, તેણે 3-વર્ષની ઑસ્ટ્રેલિયન સરકારી બોન્ડ ઉપજ માટે લગભગ 0.25% નું લક્ષ્ય રજૂ કર્યું હતું. પછી, તે લક્ષ્ય 0.10% સુધી ઘટાડવામાં આવ્યું હતું. હેતુ કેન્દ્રીય બેંકના માર્ગદર્શનને મજબૂત કરવાનો હતો કે દરો થોડા સમય માટે ઓછા રહેશે અને અર્થતંત્રમાં ઉધારના ખર્ચને ઘટાડવામાં મદદ કરશે. ફુગાવાની અપેક્ષાઓ અને બજારની સ્થિતિ બદલવાથી નવેમ્બર 2021 માં પૉલિસી બંધ કરવામાં આવી હતી.

આ ઉદાહરણ દર્શાવે છે કે યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલનો ઉપયોગ સિગ્નલિંગ ડિવાઇસ તરીકે પણ કરી શકાય છે. બોન્ડનું લક્ષ્ય માત્ર બોન્ડ માર્કેટ વિશે જ ન હતું. તે બજારોને વિશ્વાસ કરવાની એક રીત પણ હતી કે સરળ નાણાંકીય સ્થિતિઓ થોડા સમય માટે અમલમાં રહેશે.

યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ: યુદ્ધકાળના ઋણને ટેકો આપવો

યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વિતીય વિશ્વયુદ્ધ દરમિયાન અને પછી ઉપજ વક્ર નિયંત્રણના એક સ્વરૂપનો ઉપયોગ કરે છે. તે ઓછા સ્તરે વ્યાજ દરો નક્કી કરે છે જેથી સરકાર વ્યવસ્થાપિત ખર્ચ પર યુદ્ધસમયના ઉધારને ફાઇનાન્સ કરી શકે. ઐતિહાસિક એકાઉન્ટ્સ નોંધ કરે છે કે ફેડ ઔપચારિક રીતે 1942 માં ઓછા ટૂંકા ગાળાના ટ્રેઝરી બિલ દર માટે પ્રતિબદ્ધ છે અને 2.5% પર લાંબા ગાળાની ટ્રેઝરી બોન્ડ ઉપજને અસરકારક રીતે મર્યાદિત કરે છે. 1951 ના ટ્રેઝરી ફેડ એકોર્ડ સુધી આ વ્યવસ્થા લાગુ રહી હતી, જેમાં વધુ સેન્ટ્રલ બેંકની સ્વતંત્રતા પુનઃસ્થાપિત કરવામાં આવી હતી.

આ એક મહત્વપૂર્ણ ઉદાહરણ છે કારણ કે તે દર્શાવે છે કે ઉપજ વક્ર નિયંત્રણનો ઉપયોગ હંમેશા નીચા ફુગાવા અથવા નબળી માંગ સામે લડવા માટે કરવામાં આવતો નથી. ક્યારેક તેનો ઉપયોગ અસાધારણ સમયગાળા દરમિયાન સરકારી કરજ ખર્ચને મેનેજ કરવા માટે કરવામાં આવે છે.

આ ઉપરના વાસ્તવિક શબ્દનું ઉદાહરણ શું સૂચવે છે

ઉપરોક્ત ઉદાહરણો એક વસ્તુને સ્પષ્ટ કરે છે: ટૂલ સમાન હોઈ શકે છે, પરંતુ હેતુ અલગ હોઈ શકે છે.

જાપાને નબળા ફુગાવા સામે લડવા અને લાંબા ગાળાની આર્થિક પુન:પ્રાપ્તિને ટેકો આપવા માટે ઉપજ વક્ર નિયંત્રણનો ઉપયોગ કર્યો. ઑસ્ટ્રેલિયાએ તેનો ઉપયોગ અપેક્ષાઓને પૂર્ણ કરવા અને નાણાંકીય સ્થિતિઓને સરળ રાખવા માટે સંકટ દરમિયાન કર્યો હતો. યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સએ તેનો ઉપયોગ સ્થિર અને ઓછા દરે સરકારને ઉધાર લેવામાં મદદ કરવા માટે યુદ્ધકાળની સેટિંગમાં કર્યો હતો.

તેથી, ઉપજ વક્ર નિયંત્રણ એક જ આર્થિક સમસ્યા સાથે જોડાયેલ નથી. આ એક લવચીક સાધન છે, પરંતુ તેની સફળતા સમય, વિશ્વસનીયતા અને વ્યાપક આર્થિક સેટિંગ પર આધારિત છે.

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલના ફાયદાઓ શું છે?

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલના કેટલાક સ્પષ્ટ ફાયદાઓ છે.

તે સંકેત આપીને બજારની અપેક્ષાઓને ઍન્કર કરી શકે છે કે કેન્દ્રીય બેંક ચોક્કસ ઉપજમાં તીવ્ર વધારો કરવાની મંજૂરી આપશે નહીં. આ અનિશ્ચિતતાને ઘટાડી શકે છે અને વધુ સ્થિર કરજનું વાતાવરણ બનાવી શકે છે.

તે અપેક્ષા કરતા ઓછા બોન્ડની ખરીદી સાથે પણ કામ કરી શકે છે. જો બજારો કેન્દ્રીય બેંક પર વિશ્વાસ કરે છે, તો લક્ષ્ય સ્વ-મજબૂત બની શકે છે.
અન્ય લાભ સ્પષ્ટતા છે. સ્થિર લાંબા ગાળાની ઉપજ ઘરો, વ્યવસાયો અને સરકારો માટે તેમના ફાઇનાન્સિંગ નિર્ણયોનું આયોજન કરવાનું સરળ બનાવે છે.

તે જ સમયે, જ્યારે ટૂંકા ગાળાના દરો તેમની નીચલી બાઉન્ડની નજીક હોય અને વધુ કાપ માટે મર્યાદિત રૂમ હોય ત્યારે YCC પહેલેથી જ ઓછી નાણાંકીય નીતિના વલણને મજબૂત કરી શકે છે.

ઉપજ વક્ર નિયંત્રણના જોખમો અને મર્યાદાઓ

ઉપજ વક્ર નિયંત્રણ આકર્ષક લાગે છે, પરંતુ તે કેટલાક ખામીઓ સાથે પણ આવે છે.

એક જોખમ એ છે કે તે બજારની કિંમતને વિકૃત કરી શકે છે. બોન્ડની ઉપજ સામાન્ય રીતે ફુગાવો, વૃદ્ધિ અને નાણાકીય જોખમો પર વિચારોને પ્રતિબિંબિત કરે છે. જ્યારે કોઈ સેન્ટ્રલ બેંક તે ઉપજને ભારે દબાવે છે, ત્યારે બજારના સિગ્નલ ઓછા વિશ્વસનીય બની શકે છે.

અન્ય સમસ્યા એ પૉલિસીની સુગમતા છે. એકવાર કેન્દ્રીય બેંક લક્ષ્યને બચાવવાનું વચન આપે પછી, દૂર થવું મુશ્કેલ બની શકે છે. જો તેઓ માને છે કે લક્ષ્ય હવે વિશ્વસનીય નથી તો બજારો તીવ્ર પ્રતિક્રિયા આપી શકે છે.

મોટા પાયે બોન્ડ ખરીદવાનું જોખમ પણ છે. જો ફુગાવો વધે છે અથવા રોકાણકારો પૉલિસીમાં વિશ્વાસ ગુમાવે છે, તો સેન્ટ્રલ બેંકને શરૂઆતમાં અપેક્ષિત કરતાં વધુ બોન્ડ્સ ખરીદવા પડી શકે છે.

છેવટે, બહાર નીકળવું ખરાબ હોઈ શકે છે. જો કોઈ સેન્ટ્રલ બેંક અચાનક લક્ષ્યને આરામ આપે છે અથવા છોડી દે છે, તો બોન્ડની ઉપજ વધી શકે છે અને ફાઇનાન્શિયલ બજારો અસ્થિર બની શકે છે. ઑસ્ટ્રેલિયાના અનુભવની ઘણીવાર આ સંદર્ભમાં ચર્ચા કરવામાં આવે છે કારણ કે જ્યારે લક્ષ્યની વિશ્વસનીયતા ગુમાવવામાં આવી ત્યારે બોન્ડ માર્કેટમાં તીવ્ર પ્રતિક્રિયા આવી હતી અને આખરે ઘટી હતી.

તારણ

યીલ્ડ કર્વ કંટ્રોલ એ એક નાણાંકીય નીતિ સાધન છે જેના દ્વારા કેન્દ્રીય બેંકો પસંદ કરેલી મેચ્યોરિટી પર બોન્ડની ઉપજને માર્ગદર્શન અથવા કેપ કરવાનો પ્રયત્ન કરે છે. સામાન્ય રીતે ઉધાર લેવાનો ખર્ચ ઓછો રાખવો, વૃદ્ધિને ટેકો આપવો અને જ્યારે પરંપરાગત દરમાં કાપ હવે પૂરતા ન હોય ત્યારે પૉલિસી ટ્રાન્સમિશનને વધુ અસરકારક બનાવવાનો હેતુ છે.