ઉદ્યોગ સેબીના એફપીઆઇ કોમોડિટી પ્રસ્તાવને ટેકો આપે છે, ફિઝિકલ ડિલિવરી ફ્રેમવર્કમાં ફેરફારો માંગે છે

બજારના સહભાગીઓએ ભારતના કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝ બજારનો વિશાળ ભાગ વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો (એફપીઆઇ) માટે ખોલવાની સેબીની દરખાસ્તને ટેકો આપ્યો છે, પરંતુ તેઓ પોઝિશનને કેવી રીતે સંભાળવામાં આવે છે કારણ કે કોન્ટ્રાક્ટ્સ ભૌતિક ડિલિવરીની નજીક જાય છે.

ભારતીય બજારોમાં ઇન્વેસ્ટ કરો અને 5paisa સાથે ભવિષ્યની ક્ષમતાને અનલૉક કરો!

હમણાં જ એકાઉન્ટ ખોલો

સૂચિત ફ્રેમવર્કના એક ભાગ પર ઉદ્યોગની ચિંતા કેન્દ્ર: જો વિદેશી ઇન્વેસ્ટર ડિલિવરીના સમયગાળા પહેલાં બહાર નીકળવામાં નિષ્ફળ જાય તો એફપીઆઇની બાકી પોઝિશન નિયુક્ત સ્થાનિક બ્રોકરને ટ્રાન્સફર કરવી.

તેના બદલે, બજારના સહભાગીઓ સામાન્ય માર્ગ રહેવા માટે બજાર દ્વારા સ્થિતિઓ પર સ્ક્વોરિંગ ઑફ અથવા રોલિંગ કરવા માંગે છે. ટ્રેડિંગ અથવા ક્લિયરિંગ સભ્યને ઉત્કૃષ્ટ પોઝિશન ખસેડીને, તેમણે સૂચવ્યું છે કે, પ્રાથમિક એક્ઝિટ મિકેનિઝમ બનવાને બદલે ફૉલબૅક તરીકે રાખવું જોઈએ.

સેબીએ શું પ્રસ્તાવિત કર્યું છે?

સેબીએ 11 ઓગસ્ટના રોજ કન્સલ્ટેશન પેપર જારી કર્યું હતું જેમાં દરખાસ્ત કરવામાં આવી હતી કે એફપીઆઈને ભૌતિક રીતે સેટલ કરાયેલા કરાર સહિત બિન-કૃષિ કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝમાં ભાગ લેવાની મંજૂરી આપવામાં આવશે.

જેમાં સોના, ચાંદી, તાંબા અને અન્ય બેઝ મેટલ્સ જેવી વસ્તુઓને આવરી લેવામાં આવશે.

આ પ્રસ્તાવનો હેતુ લિક્વિડિટી અને પ્રાઇસ ડિસ્કવરીમાં સુધારો કરતી વખતે ભારતના કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં વિદેશી ભાગીદારીને વધારવાનો છે.

ઉદ્યોગ તે દિશામાં વ્યાપકપણે સહાયક છે. જ્યારે એફપીઆઈ પાસે હજુ પણ ઓપન પોઝિશન હોય ત્યારે શું થાય છે તે અંગે મતભેદ છે કારણ કે કોન્ટ્રેક્ટ ફિઝિકલ ડિલિવરી સ્ટેજમાં પ્રવેશ કરે છે.

ઉદ્યોગ માને છે કે બજારમાંથી બહાર નીકળી જવું પ્રથમ ઓપ્શન રહે

MCXના ભૂતપૂર્વ મેનેજિંગ ડિરેક્ટર અને સીઇઓ મૃગાંક પરાંજપેના નેતૃત્વમાં મૂડીબજારો પરની આઇએમસી ટાસ્ક ફોર્સ દ્વારા સેબીને આપવામાં આવેલા ફીડબેકમાં ભૌતિક રીતે સેટલ કરાયેલા ડેરિવેટિવ્ઝનું ટ્રેડિંગ અને ખરેખર અન્ડરલાઇંગ કોમોડિટીની ડિલિવરી લેવા વચ્ચેના સ્પષ્ટ તફાવતની માંગ કરવામાં આવી છે.

તેના સૂચિત અભિગમ હેઠળ, એફપીઆઈ માર્કેટ દ્વારા સમાપ્ત થતા કરારોને સ્ક્વેર ઑફ અથવા રોલ ઓવર કરવાનું ચાલુ રાખશે. જો કોઈ ઇન્વેસ્ટર ટેન્ડરનો સમયગાળો શરૂ થાય તે પહેલાં બહાર નીકળી જાય, તો માત્ર ટ્રેડ કરેલ કરાર ધરાવતી વ્યક્તિએ ભૌતિક ડિલિવરીની જવાબદારી બનાવવી જોઈએ નહીં.

ટાસ્ક ફોર્સ આ સ્પષ્ટીકરણને માત્ર વિદેશી રોકાણકારો માટે જ નહીં, પણ કસ્ટોડિયન, ટ્રેડિંગ સભ્યો અને આ વ્યવહારોમાં સામેલ ક્લિયરિંગ સભ્યો માટે પણ મહત્વપૂર્ણ માને છે.

જો એફપીઆઈ બહાર નીકળી ન શકે તો કોણ પોઝિશન લે છે?

જ્યારે FPI ડિલિવરી પહેલાં તેની પોઝિશન બંધ કરવામાં અસમર્થ હોય ત્યારે વધુ જટિલ સમસ્યા ઉદ્ભવે છે.

સેબીની પ્રસ્તાવિત પદ્ધતિ બાકી રહેલી સ્થિતિને નિયુક્ત ટ્રેડિંગ સભ્ય અથવા ટ્રેડિંગ-કમ-ક્લિયરિંગ સભ્યના માલિકીના ખાતામાં ખસેડવાની મંજૂરી આપે છે.

બજારના સહભાગીઓ આ વ્યવસ્થા સાથે વ્યવહારિક સમસ્યા જુએ છે.

કોમોડિટીઝમાં ક્લિયરિંગ અને બ્રોકિંગ ક્ષમતાનો નોંધપાત્ર ભાગ બેંકો અને તેમની પેટાકંપનીઓ સાથે આવે છે. જોકે, RBIના નિયંત્રણો તેમને કોમોડિટી ડેરિવેટિવ્ઝમાં માલિકીની પોઝિશન રાખવાથી અટકાવે છે.

તે નાના બિન-બેંક મધ્યસ્થીઓને એવી સ્થિતિ લઈ શકે છે જે મોટી અને વધુ સારી મૂડીવાળી સંસ્થાઓ શોષી શકતી નથી.

તેથી કોઈ નિયુક્ત સભ્ય કેટલું એક્સપોઝર લઈ શકે છે તેના પર ઉદ્યોગ દ્વારા કોમોડિટી મુજબ મર્યાદા માંગવામાં આવી છે. આ અભિગમ હેઠળ, એફપીઆઇની નજીકના મહિનાની સ્થિતિને બ્રોકરની પૂર્વ-મંજૂર ક્ષમતાને શોષવાની મંજૂરી આપવામાં આવશે નહીં.

માર્જિન અને પોઝિશન-લિમિટ પ્રશ્નો રહે છે

ત્યાં ઓપરેશનલ પ્રશ્નો પણ છે.

બજારમાં સહભાગીઓ વધુ સ્પષ્ટતા ઈચ્છે છે કે જ્યારે એફપીઆઈનું માર્જિન રિલીઝ થશે, જ્યારે માર્જિન નિયુક્ત સભ્ય પાસેથી એકત્રિત કરવામાં આવશે અને કેવી રીતે બે વચ્ચે ખસેડવામાં આવશે.

તેઓએ એક બ્રોકર સાથે બિલ્ડ કરી શકે તેવા જોખમની રકમ પર સ્પષ્ટ સીલિંગની ગેરહાજરીને પણ ફ્લેગ કરી છે.

અન્ય ઉકેલાયેલી સમસ્યા એ છે કે જે માર્જિનની માલિકી ધરાવે છે અને જ્યારે પોઝિશન ટ્રાન્સફર કરવામાં આવી રહી છે ત્યારે કોઈપણ નફો અથવા નુકસાન વહન કરશે. જ્યારે બાકી રહેલી સ્થિતિઓ હાથમાં ફેરફાર કરે છે ત્યારે ફ્યુચર્સ અને ઑપ્શન્સની પોઝિશન લિમિટ વચ્ચેના તફાવતો વધુ જટિલતાઓ બનાવી શકે છે.

ભારતે આ પહેલાં વિદેશી રોકાણકારો માટે ફિઝિકલ ડિલિવરીનો માર્ગ અજમાવ્યો છે. 2018 અને 2022 વચ્ચે, વિદેશી રોકાણકારોને અધિકૃત બ્રોકર્સ દ્વારા ફિઝિકલ ડિલિવરી લેવાની મંજૂરી આપવામાં આવી હતી. તે માળખું આખરે ઓછી ભાગીદારી પછી પાછો ખેંચી લેવામાં આવ્યું હતું.

ઉદ્યોગ તબક્કાવાર શરૂઆત સૂચવે છે

શરૂઆતથી વ્યાપક રીતે ફ્રેમવર્ક ખોલવાને બદલે, કેટલાક માર્કેટ સહભાગીઓએ તબક્કાવાર પરિચયનું સૂચન કર્યું છે.

ગિફ્ટ સિટીના ઇન્ટરનેશનલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસીસ સેન્ટર (IFSC) માં સ્થિત એફપીઆઈ સાથે પ્રારંભ કરવાનો એક ઓપ્શન છે. આખરે બેઝ મેટલ્સમાં આગળ વધતા પહેલાં બુલિયન અને એનર્જી કોન્ટ્રાક્ટમાં ભાગ લઈ શકાય છે.

સેબીના પ્રસ્તાવ પર કન્સલ્ટેશનનો સમયગાળો સપ્ટેમ્બર 1 ના રોજ બંધ કરવામાં આવ્યો. નિયામકે હિસ્સેદારો પાસેથી પ્રાપ્ત પ્રતિસાદને ધ્યાનમાં લીધા પછી તેનું અંતિમ પરિપત્ર જારી કરવાની અપેક્ષા છે.

ઉદ્યોગ માટે, વ્યાપક દિશામાં સહાય મળી છે. બાકીની ચર્ચા સિસ્ટમના પ્લમ્બિંગ પર છે, ખાસ કરીને કેવી રીતે એફપીઆઈ ઘરેલું મધ્યસ્થીઓ પર આઉટસાઇઝ ડિલિવરી અને માર્કેટ રિસ્કને સ્થાનાંતરિત કર્યા વિના સમાપ્ત થતા કરારો છોડે છે.