નૉશનલ વેલ્યૂ

નૉશનલ વેલ્યૂ શું છે?

કોન્ટ્રાક્ટમાં અન્ડરલાઇંગ એસેટના કુલ મૂલ્યને નૉશનલ વેલ્યૂ તરીકે ઓળખવામાં આવે છે, એક શબ્દ જે ડેરિવેટિવ ટ્રેડર્સ વારંવાર ઉપયોગ કરે છે. તે એક પોઝિશનની સંપૂર્ણ કિંમત, મૂલ્યની માત્રા કે જે પોઝિશન નિયંત્રિત કરે છે, અથવા કરારમાં ઉલ્લેખિત રકમનો સંદર્ભ લઈ શકે છે. સરળ શબ્દોમાં કહીએ તો, ફાઇનાન્શિયલ સંપત્તિ પરની ચુકવણી તેના ફેસ વેલ્યૂ દ્વારા નિર્ધારિત કરવામાં આવે છે. કરન્સી, ઑપ્શન્સ, ફ્યુચર્સ અને ફોરવર્ડ માર્કેટમાં ડેરિવેટિવ કોન્ટ્રાક્ટ આ નામ દ્વારા રેફર કરવામાં આવે છે.

નૉશનલ વેલ્યૂ કેવી રીતે કામ કરે છે

ચોક્કસ પોઝિશન દાખલ કરવા માટે વિનિમય કરેલા પૈસાની ચોક્કસ રકમ સ્પષ્ટ કર્યા વિના, ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટમાં નોશનલ વેલ્યૂ પોઝિશનનો સ્કોપ અથવા મેગ્નિટ્યૂડ સૂચવે છે.

ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટની કાલ્પનિક રકમની ગણતરી અન્ડરલાઇંગ એસેટના એકમોની સંખ્યા દ્વારા કરારની કિંમતને ગુણાકાર કરીને કરવામાં આવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, 1,000 બેરલ ઓઇલ માટે ₹60 પ્રતિ બેરલ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રેક્ટની કાલ્પનિક રકમ ₹60,000 હશે.

અન્ડરલાઇંગ એસેટની માર્કેટ કિંમત, ઑપ્શન ટ્રાન્ઝૅક્શનમાં સંમત રકમ એ કાલ્પનિક રકમ છે. જો એક ઓપ્શન કોન્ટ્રાક્ટ ₹50 પર સ્ટૉક ટ્રેડિંગના 100 શેરનું પ્રતિનિધિત્વ કરે તો નોશનલ રકમ ₹5,000 હશે.

સ્વેપમાં, કાલ્પનિક મૂળ રકમના આધારે ઇન્ટરેસ્ટ દરની ચૂકવણી બે પક્ષો વચ્ચે વિનિમય કરી શકાય છે. રેફરન્સ તરીકે આ રકમનો ઉપયોગ કરીને ઇન્ટરેસ્ટ દરની ચુકવણીની ગણતરી કરવામાં આવે છે. તેમ છતાં, નોશનલ પ્રિન્સિપલ સામાન્ય રીતે ટ્રાન્સફર કરવામાં આવતા નથી.
 

નૉશનલ વેલ્યૂની ગણતરી કેવી રીતે કરવામાં આવે છે?

જે વાતાવરણમાં તેનો ઉપયોગ કરવામાં આવે છે તે નક્કી કરે છે કે કાલ્પનિક મૂલ્યની ગણતરી કેવી રીતે કરવી. અહીં બે સામાન્ય પરિસ્થિતિઓ છે જેમાં નૉશનલ વેલ્યૂ નિર્ધારિત કરવામાં આવે છે:

1. ડેરિવેટિવ્ઝ સહિતના કોન્ટ્રાક્ટ્સના સંબંધમાં: ફ્યુચર્સ માટેના કોન્ટ્રાક્ટ્સ: ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાકટનું કાલ્પનિક મૂલ્ય અંડરલાઇંગ એસેટની વર્તમાન બજાર કિંમત દ્વારા કોન્ટ્રેક્ટના કદને ગુણાકાર કરીને નક્કી કરવામાં આવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, જો તમારી પાસે 100 બેરલ તેલ માટે ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ હતો અને વર્તમાન બજાર કિંમત ₹50 પ્રતિ બેરલ હતી તો કાલ્પનિક મૂલ્ય ₹5,000 હશે.

વિકલ્પ માટે કોન્ટ્રાક્ટ્સ: અન્ડરલાઇંગ એસેટનું મૂલ્ય જે ઓપ્શન તમને ખરીદવાનો અધિકાર આપે છે (કૉલ ઓપ્શનના કિસ્સામાં) અથવા વેચવાનો (પુટ ઓપ્શનના કિસ્સામાં) ઑપ્શન કોન્ટ્રાક્ટની નોશનલ વેલ્યૂ તરીકે ઓળખાય છે.

આ હાલમાં માત્ર અન્ડરલાઇંગ એસેટની માર્કેટ કિંમત છે.

2. સ્વૅપ સંબંધિત: સ્વૅપમાં ઇન્ટરેસ્ટ રેટ અથવા કૅશ ફ્લોની ગણતરી કરવા માટે ઉપયોગમાં લેવાતી જણાવેલ મુદ્દલ રકમને નૉશનલ વેલ્યૂ તરીકે ઓળખવામાં આવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, ₹1 મિલિયનના કાલ્પનિક મૂલ્ય સાથે ઇન્ટરેસ્ટ રેટ સ્વેપ સૂચવે છે કે આ રકમનો ઉપયોગ કરીને વ્યાજની ચૂકવણીની ગણતરી કરવામાં આવે છે, પરંતુ ત્યાં કોઈ વાસ્તવિક મુખ્ય વિનિમય નથી.

યાદ રાખવું મહત્વપૂર્ણ છે કે કાલ્પનિક મૂલ્ય માત્ર સૈદ્ધાંતિક વિચાર છે અને તે સંપત્તિના અથવા કરારના વાસ્તવિક રોકડ પ્રવાહ અથવા બજાર મૂલ્ય સાથે સંબંધિત નથી. નાણાંકીય બજારોમાં, તે ગણતરીઓ અને જોખમ મૂલ્યાંકન માટે કાર્યરત છે.

નૉશનલ વેલ્યૂ ઉદાહરણ

ચાલો બે પક્ષો વચ્ચે ઇન્ટરેસ્ટ રેટ સ્વેપ એગ્રીમેન્ટ પર એક નજર કરીએ, જેમાં પાર્ટી બી ₹1,000,000 ની સમાન નોશનલ મુદ્દલ રકમ પર પક્ષને ચલ ઇન્ટરેસ્ટ રેટ ચૂકવવા માટે સંમત થાય છે અને પાર્ટી એ પાર્ટી બીને ફિક્સ્ડ ઇન્ટરેસ્ટ રેટ ચૂકવવા માટે સંમત થાય છે.

આ કિસ્સામાં:

₹1,000,000 નોશનલ મૂલ્ય શામેલ છે.

તેમાં મુદ્દલ રકમના વાસ્તવિક વિનિમયનો સમાવેશ થતો નથી; તેના બદલે, તે વ્યાજની ચુકવણીની ગણતરી કરવા માટે ઉપયોગમાં લેવાતી રકમને સૂચવે છે.

વાસ્તવિક ₹1,000,000 નું વિનિમય કરવાને બદલે, બંને પક્ષો આ કાલ્પનિક મૂલ્ય પર લાગુ ઇન્ટરેસ્ટ દરોના આધારે ચુકવણી કરવા માટે સંમત થાય છે.

તેથી, ઇન્ટરેસ્ટ દરના સ્વેપમાં, વાસ્તવિક પ્રાથમિકનું વિનિમય કર્યા વિના રેફરન્સ બિંદુ તરીકે કાલ્પનિક મૂલ્યનો ઉપયોગ કરીને રોકડ પ્રવાહની ગણતરી કરી શકાય છે.
 

સ્વેપ, વિકલ્પો અને વિદેશી ચલણમાં નોશનલ રકમનો ઉપયોગ કરે છે

1. ઇન્ટરેસ્ટ દરના સ્વૅપમાં ઉપયોગો: ઇન્ટરેસ્ટ દરના સ્વૅપમાં, ભવિષ્યમાં વ્યાજની ચુકવણી સમકક્ષો વચ્ચે કરવામાં આવે છે. પૂર્વનિર્ધારિત કાલ્પનિક મુદ્દલ મૂલ્ય વ્યાજની ચુકવણીની ગણતરી માટે આધાર તરીકે કાર્ય કરે છે. કોઈપણ કરન્સીનો ઉપયોગ નોશનલ વેલ્યૂનું પ્રતિનિધિત્વ કરવા માટે કરી શકાય છે, અને તેમાં કોઈપણ મૂલ્ય હોઈ શકે છે.

સામયિક ચૂકવવાપાત્ર ઇન્ટરેસ્ટ દરની ચૂકવણી નક્કી કરવા માટે સંબંધિત ઇન્ટરેસ્ટ દરોને કાલ્પનિક મુખ્ય મૂલ્ય દ્વારા ગુણાકાર કરવામાં આવે છે. ઇન્ટરેસ્ટ રેટ સ્વૅપ્સમાં, કાલ્પનિક સિદ્ધાંત મૂલ્ય, સખત રીતે કહીએ તો, સૈદ્ધાંતિક મૂલ્ય માત્ર ઇન્ટરેસ્ટ પેમેન્ટ ગણતરીમાં વપરાય છે.

2. કરન્સી સ્વૅપમાં ઉપયોગો: એક પ્રકારનું ઇન્ટરેસ્ટ રેટ સ્વેપ છે જેમાં કાઉન્ટરપાર્ટીઓ વિવિધ ચલણો (દા. ત. , યુએસ ડોલર વિરુદ્ધ બ્રિટીશ પાઉન્ડ) માં વ્યક્ત કરેલા મૂળ અને વ્યાજની ચુકવણીનું વિનિમય કરે છે જે ચલણ સ્વેપ તરીકે ઓળખાય છે.
ચલણ સ્વૅપ્સ માટે ઇન્ટરેસ્ટ રેટ ચૂકવણીની ગણતરી પૂર્વનિર્ધારિત કાલ્પનિક મૂળ મૂલ્યોનો ઉપયોગ કરીને કરવામાં આવે છે, જેમ કે ઇન્ટરેસ્ટ રેટ સ્વૅપ્સ.

ધ્યાનમાં રાખો કે કરન્સી સ્વૅપ્સમાં બે વિશિષ્ટ કરન્સી વેલ્યૂ સાથે બે કાલ્પનિક વેલ્યૂનો સમાવેશ થાય છે. ચલણ સ્વેપ, ઇન્ટરેસ્ટ રેટ સ્વેપથી વિપરીત, કાલ્પનિક મુખ્ય મૂલ્યોનું વિનિમય પણ કરે છે.

3. સ્ટૉક ઑપ્શન્સ ઇક્વિટી વિકલ્પો સાથે ઉપયોગો, જેમ કે કૉલ અને પુટ, તમને વિકલ્પ પ્રદાન કરે છે-પરંતુ પછીની તારીખે આપેલ કિંમત પર અન્ડરલાઇંગ શેર ખરીદવા અથવા વેચવાની જવાબદારી નથી. સામાન્ય રીતે, દરેક વિકલ્પ 100 શેર ખરીદવા અથવા વેચવાની તક પ્રદાન કરે છે. વિકલ્પોમાં રોકાણકારની સ્થિતિનું એકંદર મૂલ્ય તેમનું નજીવું મૂલ્ય છે.

બીજી રીતે મૂકો, અન્ડરલાઇંગ શેરની સંખ્યા શેર સ્ટ્રાઇક પ્રાઇસ દ્વારા ગુણાકાર કરવાથી વિકલ્પનું નજીવી મૂલ્ય મળે છે.

ઉદાહરણ તરીકે, ₹1,500 (₹15 x 100) ના નજીવી મૂલ્ય સાથે કૉલ ઓપ્શન તેના ધારકને ₹15 ની કિંમતે 100 અન્ડરલાઇંગ શેર મેળવવાનો અધિકાર આપશે.
 

નૉશનલ વેલ્યૂની એપ્લિકેશનો

ઘણા કારણોસર રોકાણકારો એસેટના નેટ વેલ્યૂ (એનવી)ને જાણીને ઘણો લાભ મેળવી શકે છે. તેમાં શામેલ છે:

1. વ્યાપક ઉપયોગ: ફ્યુચર્સ, ઇક્વિટી સ્ટૉક્સ, ઇન્ટરેસ્ટ દરના સ્વૅપ્સ, ઇક્વિટી વિકલ્પો, કુલ રિટર્ન સ્વૅપ્સ અને ફોરેન એક્સચેન્જ ડેરિવેટિવ્સ જેવી વિવિધ સ્થિતિઓનું મૂલ્ય એનવીનો ઉપયોગ કરીને કરી શકાય છે. 

એનવીનો ઉપયોગ ઇન્ટરેસ્ટ રેટ સ્વૅપ્સમાં પક્ષો વચ્ચે વ્યાજની ચુકવણીની ગણતરી કરવા માટે થાય છે.

NV એ ઇક્વિટી વિકલ્પોની ચર્ચા કરતી વખતે સ્ટૉક ઓપ્શન નિયંત્રણોની ફેસ વેલ્યૂનો સંદર્ભ આપે છે. ઉદાહરણ તરીકે, ટ્રેડરની પોઝિશનનું નોશનલ વેલ્યૂ 500*100 = ₹50,000 છે જો ટ્રેડર કંપની Z ના 100 શેર પર કૉલ ઑપ્શન ખરીદે છે, તો પ્રતિ શેર ₹500 ની ફેસ વેલ્યૂ છે.

ફોરેન એક્સચેન્જ ડેરિવેટિવ્ઝ માટે બે સંભવિત નજીવા મૂલ્યો અનુક્રમે પ્રાથમિક અને સેકન્ડરી કરન્સી પર આધારિત છે. મુખ્ય કરન્સીના આધારે, એનવીનો ઉપયોગ મોટાભાગના ટ્રેડમાં કરવામાં આવે છે.

2. પોર્ટફોલિયોના જોખમનું મૂલ્યાંકન: પોર્ટફોલિયો રિસ્ક નક્કી કરવા માટે એનવીનું મૂલ્યાંકન આવશ્યક છે. પોર્ટફોલિયોનું રિસ્ક ઘટાડવા માટે, ડેરિવેટિવ ટ્રેડર્સ હેજ રેશિયોની ગણતરી કરવા માટે NV નો ઉપયોગ કરે છે. ઉદાહરણ તરીકે, કોઈ વેપારી ભારતીય ઇક્વિટી માર્કેટમાં ₹2 લાખની પોઝિશન સાથે સંકળાયેલા જોખમને હેજ કરવા માટે સ્ટૉક માર્કેટ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટનો ઉપયોગ કરવા માટે ડેરિવેટિવ્ઝનો ઉપયોગ કરી શકે છે.

રોકાણકારના હેજ રેશિયોની ગણતરી નીચે મુજબ કરી શકાય છે જો દરેક ડેરિવેટિવ કોન્ટ્રાક્ટનું માર્કેટ મૂલ્ય ₹5,000 છે અને દરેક સ્ટૉક માર્કેટ ફ્યુચર કોન્ટ્રાક્ટનું નોશનલ મૂલ્ય ₹40,000 છે.

કૅશ એક્સપોઝર રિસ્ક (CER)/સંબંધિત અન્ડરલાઇંગ એસેટ (NVRUA) નું કાલ્પનિક મૂલ્ય હેજ રેશિયો (HR) સમાન છે.
અન્યથા, HR = 2,00,000 / 40,000 = 5 આ કિસ્સામાં

તેથી, તેની શેરબજારની સ્થિતિને હેજ કરવા માટે, વેપારીએ પાંચ સ્ટોક માર્કેટ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રેક્ટસ વેચવું આવશ્યક છે. આ કિસ્સામાં પોઝિશનનું બજાર મૂલ્ય 5*5000 = ₹25,000 હશે.
 

અસરકારક કાલ્પનિક મૂલ્ય શું છે?

અન્ડરલાઇંગ એસેટનું ફેસ વેલ્યૂ, પોઝિશનના જોખમને ઘટાડવા માટે ઉપયોગમાં લેવાતા હેજમાં દાખલ થવાનો ખર્ચ, અસરકારક નેટ વેલ્યૂ અથવા એનવી છે. ચાલો એક ઉદાહરણ લઈએ જ્યાં કોઈ ટ્રેડર કંપની ABC ના લાંબા 100 શેર છે, જેમાંથી દરેકનું ફેસ વેલ્યૂ ₹500 છે. તેથી વેપારીની સ્થિતિનું NV 100*500 = ₹50,000 છે. ચાલો કહીએ કે વેપારી લાંબી પોઝિશનને હેજ કરવા માટે ₹5 પ્રતિના ખર્ચે 100 out-of-the-money પુટ ઓપ્શન્સ ખરીદે છે. ₹5*100 = ₹500 એ પુટ વિકલ્પો માટે કુલ પ્રીમિયમ ખર્ચ છે. ટ્રેડરની પોઝિશનનું અસરકારક ચોખ્ખું મૂલ્ય (એનવી) હેજનો ખર્ચ કાપ્યા પછી ₹50,000 - ₹5*100 = ₹49,500 છે.

નિષ્કર્ષ

રોકાણકારની સ્થિતિનું મૂલ્ય નિર્ધારિત કરતી વખતે, કાલ્પનિક મૂલ્યનો ઉપયોગ ફાઉન્ડેશન અથવા ફેસ વેલ્યૂ તરીકે કરવામાં આવે છે. તે રોકાણકારને કેટલું હેજ કરવાની જરૂર છે તે નક્કી કરવા માટે પણ પાયો બનાવે છે. આને કારણે, ડેરિવેટિવ કોન્ટ્રાક્ટ દાખલ કરતી વખતે અને હેજિંગ કરતી વખતે એનવી ખૂબ જ ઉપયોગી વિચાર છે.