લેખન વિકલ્પો શું છે? જોખમો, માર્જિન નિયમો અને વ્યૂહરચનાઓ

ઑપ્શન રાઇટિંગ કેવી રીતે કામ કરે છે - આવશ્યક

લેખકને કૉલ કરો (શૉર્ટ કૉલ): તમે સમાપ્તિ પહેલાં સેટ સ્ટ્રાઇક કિંમત પર તમારી પાસેથી અન્ડરલાઇંગ એસેટ ખરીદવાના અધિકારને કોઈને વેચો છો. જો વિકલ્પનો ઉપયોગ કરવામાં આવે છે અને તમારી પાસે અન્ડરલાઇંગ નથી, તો તમારે મોટા ખર્ચે સંભવિત રીતે શેર (અથવા બંધ/ઑફસેટ પોઝિશન) ડિલિવર કરવું આવશ્યક છે.
ઉદાહરણ:
ધારો કે તમે નિફ્ટી 23,000 નું એક લૉટ વેચો છો કૉલ ઑપ્શન ₹50 ના પ્રીમિયમ પર, જ્યારે નિફ્ટી 22,800 પર છે. તમને તરત જ ₹2,500 (₹50x50 લૉટ સાઇઝ) પ્રાપ્ત થાય છે.
જો નિફ્ટી સમાપ્તિ સુધી 23,000 થી નીચે રહે છે, તો વિકલ્પ મૂલ્યહીન રીતે સમાપ્ત થાય છે, અને તમે ₹2,500 નફો રાખો છો. પરંતુ જો નિફ્ટી 23,400 સુધી કૂદશે, તો ખરીદદાર કૉલનો ઉપયોગ કરશે. તમારે નિફ્ટીને ₹23,000 પર વેચવું પડશે, ભલે તે ₹23,400 પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યું હોય. તે યુનિટ દીઠ ₹400 નું નુકસાન છે, અથવા ₹20,000 નું નુકસાન (₹400 x 50) બાદ તમે કમાયેલ ₹2,500 પ્રીમિયમ. ચોખ્ખું નુકસાન: ₹17,500.

લેખક મૂકો (શૉર્ટ પુટ): તમે સમાપ્તિ પહેલાં કોઈને અંડરલાઇંગ એસેટ તમને સ્ટ્રાઇક કિંમત પર વેચવાનો અધિકાર વેચો છો. જો તેનો ઉપયોગ કરવામાં આવે, તો તમારે તે સ્ટ્રાઇક પર શેર ખરીદવું આવશ્યક છે, ભલે માર્કેટની કિંમત ઘણી ઓછી હોય.
ઉદાહરણ:
તમે રિલાયન્સ 1,400 નું એક લૉટ વેચો છો પુટ ઑપ્શન ₹10 ના પ્રીમિયમ પર, જ્યારે સ્ટૉક ₹1,420 પર ટ્રેડિંગ થાય છે. તમે ₹10x550 (લૉટ સાઇઝ) = ₹5,500 અપફ્રન્ટ એકત્રિત કરો છો.
જો સ્ટૉક સમાપ્તિ સુધી ₹1,400 થી વધુ રહે છે, તો પુટ ઓપ્શન બિન-મૂલ્યવાન સમાપ્ત થાય છે, અને તમે ₹5,500 નફો રાખો છો. પરંતુ જો રિલાયન્સ ₹1,300 સુધી આવે છે, તો ખરીદદાર પુટનો ઉપયોગ કરશે. તમારે ₹1,400 પર શેર ખરીદવું પડશે, ભલે બજાર કિંમત ₹1,300 છે. તે શેર દીઠ ₹100 નુકસાન, અથવા ₹55,000 નુકસાન (₹100 x 550) બાદ ₹5,500 પ્રીમિયમ. ચોખ્ખું નુકસાન: ₹49,500.
લેખક માટેનો નફો પ્રાપ્ત પ્રીમિયમ સુધી મર્યાદિત છે; નુકસાન મોટી હોઈ શકે છે (અને સૈદ્ધાંતિક રીતે અનાવૃત કોલ્સ માટે અમર્યાદિત). આ અસમાનતાને કારણે, જવાબદારીઓ પૂર્ણ કરી શકાય તેની ખાતરી કરવા માટે એક્સચેન્જો અને બ્રોકર્સ માટે માર્જિનની જરૂર છે.
 

લેખન વિકલ્પોના મુખ્ય જોખમો

1. અનલિમિટેડ અથવા લાર્જ ડાઉનસાઇડ (નેક્ડ કૉલ): જો અન્ડરલાઇંગ રેલી તીવ્ર રીતે હોય તો કવર ન કરેલા કૉલ વેચવાથી તમને સૈદ્ધાંતિક રીતે અમર્યાદિત નુકસાન થાય છે.

2. મોટી મૂડી પ્રતિબદ્ધતા (નેક્ડ પુટ્સ/એસાઇનમેન્ટ રિસ્ક): વેચાણ પુટ્સને સોંપવામાં આવી શકે છે અને સ્ટ્રાઇક પર મોટા પ્રમાણમાં સ્ટોક ખરીદવા માટે ફરજ પડી શકે છે, મૂડીનું જોડાણ કરી શકે છે અને સંભવિત રીતે મોટા કાગળના નુકસાનને સમજી શકે છે.

3. Margin/mark-to-market (MTM) ની અછત: લેખિત સ્થિતિઓ દરરોજ બજાર માટે ચિહ્નિત કરવામાં આવે છે; પ્રતિકૂળ ફેરફારો માર્જિન કૉલ્સ બનાવે છે. જો તમે માર્જિન કોલ્સને પહોંચી શકતા નથી, તો તમારા બ્રોકર સંભવિત વધુ ખરાબ ભાવો પર પોઝિશન્સને સ્ક્વેર ઓફ કરી શકે છે.

4. વોલેટિલિટી અને ગેપ રિસ્ક: અચાનક વધેલા સ્પાઈક્સ (અર્નિંગ, મેક્રો ન્યૂઝ) હડતાલ દ્વારા ફટકી શકે છે અને તેના પરિણામે તમે પોઝિશનને હેજ અથવા બંધ કરી શકો તે પહેલાં ઝડપી નુકસાન થઈ શકે છે.

ભારતમાં માર્જિનના નિયમો - તમારે શું જાણવું જોઈએ

ભારતમાં એક્સચેન્જ અને ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશનો રિસ્ક-આધારિત માર્જિન ફ્રેમવર્કનો ઉપયોગ કરે છે. F&O પોઝિશન માટે બે પ્રાથમિક માર્જિન ઘટકો છે:

સ્પૅન માર્જિન: સ્પાન એન્જિનનો ઉપયોગ કરીને પોર્ટફોલિયો-સ્તર, પરિસ્થિતિ-આધારિત ન્યૂનતમ ગણતરી (જોખમના સ્ટાન્ડર્ડ પોર્ટફોલિયો વિશ્લેષણ). સ્પૅન એ મૂળભૂત માર્જિન છે જે દરેકને ટ્રેડ શરૂ કરવા માટે જાળવવું આવશ્યક છે.

એક્સપોઝર (અથવા એક્સ્ટ્રીમ લોસ) માર્જિન: એક દિવસના અત્યંત નુકસાનને કવર કરવા માટે સ્પાન પર અતિરિક્ત ટકાવારી બફર વસૂલવામાં આવે છે જે સમયગાળો કૅપ્ચર ન કરી શકે. ઇન્ડેક્સ શોર્ટ વિકલ્પો માટે, એક્સચેન્જો ઘણીવાર એક્સ્ટ્રીમ લોસ માર્જિન તરીકે વધારાના 2% વસૂલ કરે છે; સ્ટોક ઓપ્શન્સ માટે એક્સપોઝર માર્જિન સામાન્ય રીતે વધુ સેટ કરવામાં આવે છે (બ્રોકર / એક્સચેન્જો અલગ હોય છે).

વ્યવહારિક રીતે, પ્રારંભિક માર્જિન = સ્પાન + એક્સપોઝર. બ્રોકર્સ કેલ્ક્યુલેટર અને ઉદાહરણો પ્રકાશિત કરે છે; વોલેટિલિટી, કોન્ટ્રેક્ટ વેલ્યૂ અને લોટ સાઇઝ સાથે સંખ્યાઓ બદલાય છે, તેથી વિકલ્પો લખતા પહેલાં હંમેશા તમારા બ્રોકરના માર્જિન કેલ્ક્યુલેટરને તપાસો. ઉપરાંત નોંધ કરો કે એક્સચેન્જો બ્રોકરને ન્યૂનતમ અપફ્રન્ટ ભાગ એકત્રિત કરવાની અપેક્ષા રાખે છે (એક્સચેન્જ/ક્લિયરિંગ નિયમો માટે બ્રોકર્સને નિર્દિષ્ટ ન્યૂનતમ અપફ્રન્ટ માર્જિન એકત્રિત કરવાની જરૂર છે).

ઘણા બ્રોકર્સ દ્વારા ઉપયોગમાં લેવાતી સામાન્ય એક્સપોઝર માર્ગદર્શિકા (સૂચક, ફેરફારને આધિન): ઇન્ડેક્સ ઓપ્શન વેચાણ એક્સપોઝર ≈ કોન્ટ્રેક્ટ વેલ્યૂના 2%; સ્ટોક ઓપ્શન વેચાણ એક્સપોઝર ≈ કોન્ટ્રેક્ટ વેલ્યૂના 1.5-3.5%. આ એક્સચેન્જ દ્વારા ગણતરી કરેલ સ્પાન ઉમેરાયેલ છે. ચોક્કસ નંબરો માટે હંમેશા એક્સચેન્જ અથવા બ્રોકરના લાઇવ માર્જિન ટૂલનો ઉપયોગ કરો.

લેખન વિકલ્પો કોણ ધ્યાનમાં લેવા જોઈએ?

• વર્તમાન લાંબા સ્ટૉક પોઝિશનમાંથી વધારાની ઇન્કમ મેળવવા માંગતા રોકાણકારો (કવર કરેલ કૉલ).
• પર્યાપ્ત મૂડી અને જોખમ નિયંત્રણ ધરાવતા વેપારીઓ જે અસાઇનમેન્ટ, માર્જિન અને એક્ઝિટ મિકેનિક્સને સમજે છે.
• પ્રીમિયમ કૅપ્ચર કરતી વખતે જોખમને મર્યાદિત કરવા માટે મલ્ટી-લેગ સ્પ્રેડનો ઉપયોગ કરતા અત્યાધુનિક વેપારીઓ.

રિટેલ શરૂઆત કરનારાઓએ જ્યાં સુધી તેઓ માર્જિન વર્તન, MTM, અસાઇનમેન્ટને સમજે નહીં અને માર્જિન કૉલ્સ માટે આકસ્મિક મૂડી હોય ત્યાં સુધી નગ્ન વેચાણને ટાળવું જોઈએ.
 

વ્યવહારિક વ્યૂહરચનાઓ (સરળ, અસરકારક)

કવર કરેલ કૉલ (સ્ટૉક ખરીદો + સેલ કૉલ): કન્ઝર્વેટિવ ઇન્કમ સ્ટ્રેટેજી. પ્રીમિયમ કમાવવા માટે સ્ટૉક ખરીદો અને તેની સામે કૉલ(ઓ) વેચો. અપસાઇડ સ્ટ્રાઇક + પ્રીમિયમ પર મર્યાદિત છે; ડાઉનસાઇડ હજુ પણ અસ્તિત્વમાં છે પરંતુ પ્રીમિયમ એક નાનું બફર પ્રદાન કરે છે. હળવા bullish-to-neutral વ્યૂ માટે યોગ્ય.

કૅશ-સિક્યોર્ડ પુટ (સેલ પુટ + હોલ્ડ કૅશ): જો સોંપવામાં આવે તો અન્ડરલાઇંગ ખરીદવા માટે પૂરતા રોકડ રાખતી વખતે પુટ વિકલ્પો વેચો. ઇન્કમ પેદા કરે છે અને ઓછા અસરકારક કિંમતે સ્ટૉક મેળવવાનો એક માર્ગ બની શકે છે. સંભવિત અસાઇનમેન્ટને આવરી લેવા માટે મૂડીની જરૂર છે.

વર્ટિકલ સ્પ્રેડ (કૉલ/બુલ પુટ સ્પ્રેડ નજીક): એક વિકલ્પ વેચો અને જોખમ ઘટાડવા માટે વધુ out-of-the-money ખરીદો. સ્પ્રેડ માર્જિન ઘટાડે છે અને ઓછા મહત્તમ નફાના ખર્ચ પર મહત્તમ નુકસાનને મર્યાદિત કરે છે. નિર્ધારિત-જોખમ વિક્રેતાઓ માટે સારું.

આયરન કૉન્ડોર/આયરન બટરફ્લાય: કૉલ અને પુટને એક શ્રેણી બનાવવા માટે એકત્રિત કરો જ્યાં તમે પ્રીમિયમ એકત્રિત કરો છો અને જો અન્ડરલાઇંગ બેન્ડની અંદર રહે તો નફો કરો. આ વધુ ઍડવાન્સ્ડ છે અને ઍક્ટિવ રિસ્ક અને માર્જિન મેનેજમેન્ટની જરૂર છે.

એક્ઝિક્યુશન ચેકલિસ્ટ - તમે કોઈપણ ઓપ્શન લખતા પહેલાં

• તમારા બ્રોકર અથવા NSE માર્જિન કેલ્ક્યુલેટર સાથે ચોક્કસ કરાર અને લૉટ સાઇઝ માટે જરૂરી સ્પાન + એક્સપોઝર તપાસો.
• નક્કી કરો કે પોઝિશન કવર કરવામાં આવશે (પોતાનું સ્ટૉક/કૅશ) અથવા નગ્ન (ઉચ્ચ માર્જિન અને રિસ્ક).
• જ્યારે સૌથી ખરાબ કેસના નુકસાનને મર્યાદિત કરવા માટે શંકા હોય ત્યારે નિર્ધારિત-જોખમ વ્યૂહરચનાઓનો (સ્પ્રેડ) ઉપયોગ કરો.
• માર્જિનની અછત માટે પ્લાન ધરાવો: ફંડ ઉમેરો, હેજ કરો અથવા ઝડપથી પોઝિશન બંધ કરો.

નિષ્કર્ષ

વિકલ્પો લેખન ઇન્કમ પેદા કરવા માટે એક શક્તિશાળી રીત છે, પરંતુ તે વેચનારને અસમપ્રમાણ રિસ્ક સ્થાનાંતરિત કરે છે. મિકેનિક્સ એ ભાવિ જવાબદારીના બદલામાં આજે સરળ એકત્રિત પ્રીમિયમ છે - પરંતુ માર્જિન ફ્રેમવર્ક અને સોંપણીના નિયમો વિવેકપૂર્ણ મૂડી અને રિસ્ક સંચાલનને આવશ્યક બનાવે છે. ભારતમાં, સ્પાન અને એક્સપોઝર માર્જિન (એક્સચેન્જ/બ્રોકર-કૅલ્ક્યુલેટેડ) નિર્ધારિત કરે છે કે તમારે વિકલ્પો લખવા માટે કેટલી મૂડી રાખવી જોઈએ; સામાન્ય એક્સપોઝર નિયમો (દા.ત., ~2% index વિકલ્પો માટે) સ્પાન વધારાનો છે. મોટાભાગના રોકાણકારો માટે, કવર કરેલ કૉલ્સ અને કૅશ-સુરક્ષિત પુટ્સ જવાબદાર પ્રારંભિક વ્યૂહરચનાઓ છે, જ્યારે સ્પ્રેડ વધુ સક્રિય વિક્રેતાઓ માટે નિર્ધારિત જોખમ આપે છે. હંમેશા લાઇવ બ્રોકર/એક્સચેન્જ માર્જિન ટૂલ્સ તપાસો અને વિકલ્પો લખતા પહેલાં દૈનિક એમટીએમને સમજો.