कार्यक्षम बाजारपेठेची परिकल्पना काय आहे

एफिशियंट मार्केट हायपोथिसिस (EMH)

कार्यक्षम-बाजारपेठ परिकल्पना (ईएमएच) ही एक आर्थिक अर्थशास्त्र सिद्धांत आहे जी मालमत्तेची किंमत सर्व उपलब्ध माहिती पूर्णपणे दर्शविते. ईएमएचमध्ये, जवळपास लगेच प्रकाश करण्यासाठी येणारी माहिती लक्षात ठेवण्यासाठी किंमतीमध्ये बदल होतो आणि जोखीम-समायोजित आधारावर "बाजारात स्वच्छता" करण्याचा कोणताही मार्ग नाही.

सिद्धांत 1960 च्या उशीरात अर्थशास्त्रज्ञ युजीन फामाद्वारे विकसित करण्यात आले होते आणि त्यानंतर वित्तपुरवठ्यात सर्वात प्रभावी आणि व्यापकपणे अभ्यास केलेल्या सिद्धांतांपैकी एक बनले आहे. हा लेख सिद्धांत तपासेल जे फायदेशीर गुंतवणूक धोरणांवर प्रकाश प्रदान करू शकेल.

कार्यक्षम मार्केट परिकल्पना काय आहे?

EMH ला कार्यक्षम मार्केट सिद्धांत देखील म्हटले जाते, ज्यात सर्व उपलब्ध माहिती यापूर्वीच स्टॉकच्या किंमतीमध्ये दिसून येत आहे आणि त्यामुळे, सातत्यपूर्ण लाभ मिळू शकत नाही. या परिकल्पनेमुळे, कोणताही व्यापारी, गुंतवणूकदार किंवा फंड व्यवस्थापक मार्केट सरासरीपेक्षा जास्त रिटर्न निर्माण करू शकणार नाही. हे असे आहे कारण कोणत्याही ओव्हरप्राईस किंवा अंडरवॅल्यूड स्टॉक नसतील.

उदाहरणार्थ, आश्चर्यकारक बातम्यामुळे अनेकदा आश्चर्यकारक प्रतिक्रिया होते. ईएचएम दावा करत असल्याने सर्व व्यापारी नवीन माहितीसाठी त्याच प्रकारे प्रतिक्रिया देतात, कोणताही गुंतवणूकदार स्पर्धात्मक फायदा मिळवू शकत नाही आणि नियमित बाजारपेठ ऑपरेशन पुन्हा सुरू होईल.

मूलभूत आणि तांत्रिक विश्लेषण ईएचएमशी संबंधित असंबंधित आहे कारण कोणतीही माहिती इनसायडर ट्रेडिंग वगळता बाह्य नफा होऊ शकतो. म्हणूनच ईएमएच ही समस्या आहे आणि विवादित आहे. यामध्ये खूपच फॅन्स आहेत, परंतु खूपच समीक्षकही आहेत. 

ईएमएचचा महत्त्वपूर्ण ड्रॉबॅक म्हणजे इतर आर्थिक सिद्धांत म्हणून स्टॉकच्या किंमतीच्या हालचालीचे स्पष्टीकरण करू शकत नाही.

ईएचएमचे प्रकार कोणते आहेत?

कार्यक्षम मार्केट हायपोथेसिसचे विश्वास सर्वात सामान्यपणे पॅसिव्ह इन्व्हेस्टिंग पद्धतींना प्राधान्य देतात जे बेंचमार्क परफॉर्मन्स जवळपास ट्रॅक करतात. सिद्धांत 3 फॉर्ममध्ये वर्गीकृत केले जाऊ शकते:

1. EMH चा कमकुवत स्वरूप

ईएचएम नुसार, स्टॉक किंमती सर्व संबंधित मार्केट माहिती अचूकपणे दर्शवितात. तथापि, कार्यक्षम बाजारपेठ परिकल्पना ही विश्वासाचा एक कमजोर प्रकार आहे जी असू शकते की किंमती अद्याप प्रकाशित झालेली माहिती अचूकपणे प्रतिबिंबित करू शकत नाही.

याव्यतिरिक्त, असे मानते की किंमत ही ऐतिहासिक डाटा ऐकून नवीन तपशिलाद्वारे निर्धारित केली जाईल, त्यामुळे तांत्रिक विश्लेषण (टीए) अर्थहीन आहे.

कार्यक्षम बाजारपेठ परिकल्पनेच्या कमकुवत आवृत्तीचा वापर करून आगामी माहिती स्टॉकच्या किंमतीवर कशी परिणाम करते हे अंतर्गत समजणारे मूलभूत विश्लेषक.

2. EMH चा अर्ध-मजबूत स्वरूप

कमकुवत फॉर्म प्रमाणेच, हा फॉर्म कमकुवत फॉर्म प्रमाणेच असतो, अतिरिक्त मान्यतेसह नवीन माहिती स्टॉकच्या किंमतीमध्ये लगेच दिसून येते. तांत्रिक विश्लेषण किंवा मूलभूत विश्लेषण यामुळे अतिरिक्त नफा निर्माण करू शकत नाही.

3. EMH चा मजबूत स्वरूप

कार्यक्षम बाजारपेठेच्या परिकल्पनेच्या मजबूत प्रकाराच्या समर्थकांनुसार, सध्याची सुरक्षा किंमत आधीच उपलब्ध सर्व माहितीसाठी आहे, ती माहिती सार्वजनिक आहे की नाही. परिणामस्वरूप, गुंतवणूकदारांना गोपनीय माहितीचा ॲक्सेस असला तरीही स्टॉकच्या किंमतीमध्ये अचानक वाढ होण्यापासून नफा मिळू शकणार नाही.

कार्यक्षम बाजारपेठ परिकल्पनेसाठी आणि विरोधात तर्क

म्हणूनच कार्यक्षम मार्केट थिओरिस्ट अनेकदा इंडेक्स फंड आणि एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड सारख्या निष्क्रिय इन्व्हेस्टमेंट वाहनांना अनुकूल असतात (ETFs) जे बेंचमार्क इंडेक्सेस ट्रॅक करतात. 

गुंतवणूकदार विस्तृत दृष्टीकोन वापरत असल्याने, प्रत्येकजण कार्यक्षम बाजारपेठ सिद्धांत स्वीकारत नाही हे स्पष्ट आहे.

अनेक इन्व्हेस्टर, म्युच्युअल फंड, आणि इतर फंड बेंचमार्क इंडेक्सपेक्षा जास्त वेळा ॲक्टिव्ह मॅनेजमेंटचा वापर करतात आणि या स्ट्रॅटेजीने हे फंड फायनान्शियल जगात खूपच लोकप्रिय बनण्यास मदत केली आहे. जेव्हा इन्व्हेस्टमेंटचा विषय येतो तेव्हा बफेट हा निष्क्रिय तंत्राचा मजबूत विरोध आहे कारण त्याने EMH वर विश्वास ठेवला नाही.

सक्रिय गुंतवणूकीसाठी प्रकरण

गुंतवणूक व्यावसायिक, ज्यांना "सक्रिय पोर्टफोलिओ व्यवस्थापक" म्हणून ओळखले जाते, क्लेम करते की त्यांची विश्लेषक आणि कौशल्य संघ बाजारातील अकार्यक्षमतेचा शोषण करून बाजारपेठेतील मापदंड बाहेर पडण्यास सक्षम करू शकतात.

दोन्ही व्ह्यूपॉईंट्सना पुराव्याद्वारे समर्थित केले जाऊ शकते. मॉर्निंगस्टार सक्रिय वर्सिज पॅसिव्ह बॅरोमीटर दर सहा महिन्यांनी जारी करते, ॲक्टिव्ह मॅनेजर्स आणि त्यांच्या पॅसिव्ह काउंटरपार्ट्सची तुलना करते.

2021 मध्ये, जवळपास 4,000 निधीच्या अभ्यासानुसार फक्त सक्रियपणे व्यवस्थापित केलेल्या निधीपैकी केवळ 45% निष्क्रियपणे व्यवस्थापित निधीचा समावेश होतो.

याव्यतिरिक्त, मॉर्निंगस्टारने अहवाल दिला आहे की केवळ 26% ॲक्टिव्ह फंडने डिसेंबर 2021 ला समाप्त होणाऱ्या 10 वर्षांपेक्षा जास्त पॅसिव्ह फंड आऊटपरफॉर्म केले आहे. दुसऱ्या बाजूला, ॲक्टिव्ह मॅनेजमेंटने सातत्याने बेंचमार्क रद्द केले आहे. डाटाचा सारांश खाली दिला आहे:

स्त्रोत: डाटा- इकॉनॉमिक टाइम्स.

2021 मध्ये, सक्रिय इक्विटी योजनांपैकी 60% पेक्षा जास्त भारताच्या म्युच्युअल फंड उद्योगात त्यांच्या संबंधित बेंचमार्क प्रदर्शित केले.

म्युच्युअल फंड आणि एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड सारख्या पॅसिव्ह इन्व्हेस्टमेंट वाहनांमध्ये वाढत्या स्वारस्याला कधीकधी ईएमएच काही सपोर्टर राखून ठेवतात याचा पुरावा म्हणून नमूद केले जाते. जर ईएमएच दोषयुक्त असेल आणि मार्केट अकार्यक्षम असेल तर ॲक्टिव्ह फंड त्यांचे पॅसिव्ह काउंटरपार्ट बाहेर पडणे आवश्यक आहे, परंतु हे कदाचित केस आहे.

कार्यक्षम बाजारपेठ परिकल्पना म्हणजे अनेक प्रकरणांमध्ये सक्रिय गुंतवणूकीपेक्षा निष्क्रिय गुंतवणूक अनेकदा अधिक कार्यक्षम असते.  

ईएमएच एन्ड इन्वेस्टिन्ग स्ट्रैटेजीस लिमिटेड

ईएमएच सहाय्यक, सिद्धांताच्या कमकुवत स्वरूपात विश्वास ठेवणाऱ्यांनाही, इंडेक्स फंड आणि एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) मध्ये वारंवार गुंतवणूक करतात. त्यांच्या निष्क्रिय व्यवस्थापनामुळे, हे निधी त्यावर सुधारणा करण्याच्या प्रयत्नाशिवाय बाजाराच्या कामगिरीची नक्कल करतात.

जरी अनेकांचा विश्वास आहे की स्टॉकच्या किंमतीची अंशत: अंशत: अंशत: भविष्यवाणी केली जाऊ शकते, तरीही ते मार्केटवर मात करण्याचा प्रयत्न करतात. कार्यक्षम बाजारपेठ परिकल्पना (ईएमएच) दिवस व्यापारासह असंगत आहे. व्यापारी अल्प कालावधीत पाहू शकणाऱ्या पॅटर्न आणि ट्रेंडच्या शोधात असतात. त्यानंतर ते खरेदी किंवा विक्री करण्यासाठी या पॅटर्नचा वापर करतात. इंट्राडे ट्रेडर्सना मजबूत ईएमएच सह सहमत होण्याची शक्यता नाही.

काही मार्केट इतरांपेक्षा कमी कार्यक्षम आहेत का?

मॉर्निंगस्टार अभ्यासानुसार, ॲक्टिव्ह वर्सिज पॅसिव्ह मॅनेजमेंटचे परिणाम फंड प्रकारानुसार खूपच वेगळे असतात.

यू.एस. रिअल इस्टेट फंडवरील ॲक्टिव्ह मॅनेजर्सचे सरासरी रिटर्न 62.5% आहे, परंतु खर्च-समायोजित रिटर्न केवळ 25% आहे.

उच्च उत्पन्न बाँड फंड आणि विविध उदयोन्मुख बाजार निधी अनुक्रमे 59.5% आणि 58.3% येथे आहेत, जेथे सक्रिय व्यवस्थापन अनेकदा खर्चापूर्वी निष्क्रिय होते. सक्रियपणे व्यवस्थापित पोर्टफोलिओ अनेकदा त्यांच्या अतिरिक्त खर्चामुळे निष्क्रिय होतात. 

निष्क्रिय व्यवस्थापकांनी जवळपास प्रत्येक मालमत्ता वर्गात त्यांच्या सक्रिय सहकाऱ्यांना ऐतिहासिकरित्या हरावले आहे. यू.एस. लार्ज-कॅप मिक्समध्ये, सक्रिय व्यवस्थापकांनी पॅसिव्ह मॅनेजरची 17.2% वेळा कामगिरी केली, एकदा खर्च विचारात घेतल्यानंतर केवळ 4.1% पर्यंत येत आहे.

दुसऱ्या बाजूला, भारतीय ॲक्टिव्ह मॅनेजमेंटने सातत्याने इंडेक्सची कामगिरी केली आहे. गेल्या दशकात केलेल्या संशोधनानुसार, भारतीय बाजारात इतर कोणत्याही परिपक्वता किंवा वाढत्या बाजारापेक्षा अल्फा तयार करण्याची मोठी क्षमता आहे. 

2009-2018 पासून सर्व देशांच्या विश्लेषणावर आधारित, भारतातील सरासरी ॲक्टिव्ह मॅनेजरने 3% चा सर्वात जास्त वार्षिक अतिरिक्त रिटर्न प्राप्त केला.

भारताचे युनिक मिड- आणि स्मॉल-कॅप सेक्टर मार्केटच्या अल्फा-उत्पादन क्षमतेत योगदान देतात. प्रत्येक उद्योगात लहान आणि मध्यम-कॅप श्रेणी असलेल्या इतर विकसनशील आणि परिपक्व बाजारांव्यतिरिक्त भारताचा अर्थ आहे.

हे शोध दर्शवितात की सर्व मार्केट इतरांप्रमाणे कार्यक्षमपणे चालत नाहीत. उदाहरणार्थ, लिक्विडिटी आणि पारदर्शकता बाजारपेठेच्या विकासात समस्या असू शकते.

कायदेशीर गुंतागुंती आणि गुंतवणूकदारांच्या सुरक्षेची गैरहाजरी यापूर्वीच वाढीव राजकीय आणि आर्थिक असुरक्षा पातळीत वाढवू शकते. कौशल्यपूर्ण पोर्टफोलिओ व्यवस्थापक या घटकांमुळे होणाऱ्या अकार्यक्षमतेचा शोषण करू शकतो.

तथापि, लार्ज-कॅप किंवा मिड-कॅप बिझनेससाठी यू.एस. मार्केटमधील स्टॉक किंमतीमध्ये माहिती लवकरच दिसून येते. जरी हा एक कार्यक्षम बाजार असला तरीही, मॉर्निंगस्टार डाटा दर्शवितो की सक्रिय व्यवस्थापकांना पॅसिव्ह व्यवस्थापकांपेक्षा खूप कमी फायदा आहे.

स्टार मॅनेजर त्यांचे पोर्टफोलिओ कसे हाताळतात

पृथ्वीवरील सर्वात यशस्वी गुंतवणूकदारांमध्ये वॉरेन बफेट आहे, ज्यांनी बेंजामिन ग्राहम, मूलभूत विश्लेषणाचे वडिल आणि दशकांपासून अब्ज डॉलर्सचे व्यवस्थापन केले आहे. बुफे नेहमीच गुंतवणूक करीत आहे आणि त्याचे आयुष्यभर एक मूल्यवान गुंतवणूकदार होते. बर्कशायर हॅथवे, ज्या होल्डिंग कंपनीने 56 वर्षांपासून त्यांचे पैसे ठेवले आहेत, त्याने 20.1% वार्षिक रिटर्न दाखवले आहे. हे एस&पी 500 वर मात करते, ज्यात 10.5% वार्षिक रिटर्न दिसून येत आहे.

1977 पासून 1990 पर्यंत, लिंचने दशकासाठी फिडेलिटीज मॅजेलन फंड मॅनेज केला. लिंचच्या आक्रमक इन्व्हेस्टमेंट फिलॉसॉफीमुळे फंडसाठी S&P 500 चा वार्षिक रिटर्न 29% आणि 11-वेळा आउटपरफॉर्मन्स मिळाला.

त्याऐवजी, जॅक बोगल, व्हॅनगार्डचे संस्थापक आणि अनेकदा "इंडेक्सिंगचे वडिल" म्हणून संदर्भित केले जाते, हा आर्थिक उद्योगातील आणखी एक स्पष्ट आकडा आहे. त्याच्या दृष्टीकोनातून, गुंतवणूक व्यवस्थापक त्यांच्या उच्च खर्चामुळे दीर्घकाळापर्यंत बाजारपेठेला हरावू शकणार नाहीत. निष्क्रिय व्यवस्थापनाबद्दल त्यांच्या दोषपूर्णतेनंतर, त्यांनी 1976 मध्ये व्हॅन्गार्डचा पहिला इंडेक्स फंड सुरू केला.

निष्कर्ष

स्टॉक मार्केट अंदाज नेहमीच अचूक नसतात, त्यामुळे ईएमएच त्यांना विश्वास ठेवणाऱ्यांद्वारे समर्थित असते. जरी तुम्ही सतत मार्केट बाहेर पडणार नाहीत, तरीही तुम्ही दीर्घकाळात मार्केट सरासरीपेक्षा चांगले काम करणार नाही. स्टॉक मार्केटमधील चढउतार यादृच्छिक आहेत, त्यामुळे बहुतांश गुंतवणूकदारांसाठी दीर्घकालीन खरेदी आणि होल्ड धोरण सर्वोत्तम आहे.

ईएमएचच्या सूचना अल्पकालीन व्यापाऱ्यांद्वारे संशयास्पदपणे पाहिल्या जाऊ शकतात ज्यांचा विश्वास आहे की ते भविष्यातील स्टॉक किंमतीचा अचूकपणे अंदाज घेऊ शकतात. या सिद्धांताचे प्रस्तावक म्हणजे का महत्त्वाच्या बाजारपेठेतील निर्देशांकांशी संबंधित काही पैशांचे व्यवस्थापक उत्कृष्ट रिटर्न प्रदान करू शकतात हे स्पष्ट करतात. बेंचमार्क निर्देशांकापेक्षा जास्त सक्रिय निधीचा वापर न करण्यासाठी सिद्धांताची समीक्षा केली गेली आहे.