एक्सिस कैपिटल के अनुमान के मुताबिक, सरकार की हिस्सेदारी बिक्री तीन साल में ₹6.6 लाख करोड़ रुपये जुटा सकती है

सूचीबद्ध कंपनियों में सरकारी होल्डिंग में धीरे-धीरे कमी निवेशकों के लिए शेयरों का एक बड़ा पूल खोल सकती है, साथ ही केंद्र के लिए अतिरिक्त गैर-टैक्स राजस्व भी ला सकती है. ऐक्सिस कैपिटल का अनुमान है कि तीन वर्षों में इन होल्डिंग को 15% तक कम करने से लगभग ₹6.6 लाख करोड़ बढ़ सकते हैं.

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तेजी से विनिवेश के लिए ब्रोकरेज का मामला ऐसे समय में आता है जब विदेशी पोर्टफोलियो भारतीय इक्विटी में पहुंचता है. सितंबर में बिक्री फिर से शुरू होने से पहले एफपीआई जुलाई और अगस्त में मजबूत खरीदारों के रूप में लौटे. इस बीच, म्यूचुअल फंड, सिस्टमेटिक इन्वेस्टमेंट प्लान और इंश्योरेंस कंपनियों के माध्यम से स्थिर इन्वेस्टमेंट इक्विटी के लिए घरेलू मांग प्रदान करना जारी रखा है.

मार्केट में अधिक शेयर क्यों महत्वपूर्ण हो सकते हैं

ऐक्सिस कैपिटल का मूल्यांकन भारतीय इक्विटी की मांग और निवेश योग्य शेयरों की उपलब्धता के बीच मेल नहीं खा रहा है. घरेलू संस्थानों ने विदेशी निवेशकों द्वारा बिक्री का एक बड़ा हिस्सा अवशोषित किया है, जिससे बाजार को बाहर निकलने वाले लोगों को समायोजित करने में मदद मिली है.

इस बीच, सूचीबद्ध कंपनियों में सरकारी होल्डिंग लगभग ₹44 लाख करोड़ है, जो उनके महामारी से पहले के स्तर का लगभग चार गुना है. इन होल्डिंग का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बैंकों और गैर-बैंकिंग फाइनेंशियल कंपनियों में होता है.

इनमें से कुछ हिस्सेदारी को कम करने से उन कंपनियों में सार्वजनिक फ्लोट बढ़ जाएगा जहां सरकारी स्वामित्व अधिक रहता है. इससे बड़े ग्लोबल फंड को निवेश करने के लिए अधिक जगह मिल सकती है, क्योंकि व्यक्तिगत कंपनी के एक्सपोज़र पर प्रतिबंध सार्वजनिक ट्रेडिंग के लिए अपेक्षाकृत कम शेयर उपलब्ध होने पर आवंटन को सीमित कर सकते हैं.

ऐक्सिस कैपिटल यह सुझाव नहीं देता है कि एक बड़ा फ्री फ्लोट ऑटोमैटिक रूप से भारत में विदेशी पैसे आकर्षित करेगा. इसका मूल्यांकन संकीर्ण है: सूचीबद्ध शेयरों की बढ़ती आपूर्ति से असंतुलन कम हो सकता है जो तब उत्पन्न होता है जब घरेलू पैसा विदेशी बिक्री को अवशोषित करता है जबकि मूल्यांकन में वृद्धि होती है.

मूल्यांकन और कमाई एफपीआई समीकरण का हिस्सा बनी रहती है

रिपोर्ट में भारत के सापेक्ष मूल्यांकन और कमाई के प्रदर्शन के संदर्भ में विदेशी बिक्री की भी जानकारी दी गई है.

ऐक्सिस कैपिटल के अनुसार, भारत ने पिछले 14 वर्षों में वैश्विक इक्विटी के लिए औसत 12% वैल्यूएशन प्रीमियम पर ट्रेड किया है, जबकि कोविड अवधि से पहले 8% प्रीमियम है.

जब कमाई में वृद्धि वैल्यूएशन के साथ नहीं होती है, तो विदेशी निवेशकों को अपेक्षाकृत बेहतर रिस्क-समायोजित अवसर मिल सकते हैं. करेंसी मूवमेंट, US बॉन्ड यील्ड और ग्लोबल रिस्क लेने की क्षमता में बदलाव उन निर्णयों को और प्रभावित कर सकते हैं.

अन्य उभरते बाजारों का अनुभव भी मूल्यांकन में शामिल है. वैश्विक कृत्रिम-खुफिया इन्वेस्टमेंट चक्र के दौरान ताइवान और दक्षिण कोरिया ने MSCI इमर्जिंग मार्केट्स index में भारी मात्रा में निवेश किया, लेकिन अभी भी विदेशी प्रवाह का अनुभव हुआ. वैश्विक पूंजी भी चीन और ब्राजील सहित बाजारों की ओर बढ़ गई.

अमेरिका ने, तुलना में, 2025 में पोर्टफोलियो इक्विटी प्रवाह के रिकॉर्ड $735 बिलियन को आकर्षित किया.

विनिवेश भी राजकोषीय पक्ष में कमरा जोड़ सकता है

अतिरिक्त हिस्सेदारी बिक्री के लिए तर्क इक्विटी-मार्केट लिक्विडिटी से अधिक होता है.

ऐक्सिस कैपिटल का अनुमान है कि अगर कलेक्शन 18% के बजाय 12% बढ़ जाता है, तो सरकार को वित्त वर्ष 27 में लगभग ₹76,200 करोड़ की इनकम-टैक्स कलेक्शन की कमी का सामना करना पड़ सकता है. उच्च सब्सिडी खर्च दबाव की एक और परत जोड़ सकता है, जबकि 8वें पे कमीशन के कार्यान्वयन से एफवाई 28 में राजकोषीय विचार केंद्रित हो सकते हैं.

विनिवेश खर्च में कटौती या अतिरिक्त टैक्सेशन पर पूरी तरह से निर्भर किए बिना गैर-टैक्स रसीदें बढ़ाने का एक तरीका प्रदान करता है.

इस मोर्चे पर पहले से ही आंदोलन हो चुका है. सरकार ने फाइनेंशियल वर्ष के पहले पांच महीनों के दौरान अपने फाइनेंशियल वर्ष 27 के विनिवेश लक्ष्य का लगभग 70% हासिल किया, जिसकी मदद मुख्य रूप से भारतीय जीवन इंश्योरेंस निगम द्वारा बिक्री के लिए पेशकश की गई. प्रस्तावित IDBI बैंक हिस्सेदारी बिक्री अभी भी चल रही लेन-देन में शामिल है.

हिस्सेदारी घटाने का एक निरंतर कार्यक्रम व्यक्तिगत लेन-देन से परे होगा. ऐक्सिस कैपिटल के अनुमानों पर, तीन वर्षों में सरकारी स्वामित्व में 15% की कमी से लगभग ₹6.6 लाख करोड़ हो सकते हैं, जबकि सार्वजनिक निवेशकों के लिए उपलब्ध शेयरों के पूल का विस्तार हो सकता है.

यह आय, मूल्यांकन, मुद्राएं, ब्याज दर के अंतर और वैश्विक जोखिम क्षमता सहित विदेशी प्रवाह को निर्धारित करने वाले अन्य कारकों को नहीं हटाएगा. बदले में इस बदलाव से बाजार को निवेश योग्य इक्विटी की बड़ी आपूर्ति होगी और सरकार को प्राप्तियों का एक और स्रोत मिलेगा.