भारतीय बॉन्ड बाजार पर दबाव बढ़ा है क्योंकि RBI अतिरिक्त लिक्विडिटी को कम करने की कोशिश कर रहा है

भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा बैंकिंग सिस्टम से अतिरिक्त नकदी निकालने के लिए कदम उठाए जाने के बाद भारत के सरकारी बॉन्ड बाजार में तेजी का दौर चल रहा है, जिससे घरेलू ऋण के हाल के वैश्विक बॉन्ड की गिरावट में मदद मिली है.

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ओपन-मार्केट बॉन्ड की बिक्री के माध्यम से ₹1 ट्रिलियन रुपये निकालने की RBI की योजना से मंगलवार को आय में भारी वृद्धि हुई. बेंचमार्क 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की आय 7.08% तक बढ़ गई, जबकि कम अवधि के कर्ज़ में और अधिक गिरावट देखी गई.

बाजार के मूड में बदलाव हुआ है. केवल एक महीने पहले ही विदेशी जमाओं का एक बड़ा प्रवाह बैंकों को नकदी के साथ आ गया था. अब, महंगाई बढ़ने और तेल की कीमतें बढ़ने के साथ, यह सरप्लस कुछ बन गया है जो केंद्रीय बैंक को रोकने की कोशिश कर रहा है.

रिकॉर्ड लिक्विडिटी से ₹1 ट्रिलियन निकासी तक

विदेशी मुद्रा भंडार को मजबूत करने और रुपये को समर्थन देने के प्रयासों के हिस्से के रूप में विशेष जमाओं के माध्यम से भारतीय प्रवासियों को भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा रिकॉर्ड 127 बिलियन डॉलर आकर्षित करने के बाद नकदी में वृद्धि शुरू हुई.

इन प्रवाहों ने केंद्रीय बैंक के अपने अनुमानों को पार कर लिया और बैंकिंग सिस्टम के नकदी अधिशेष को लगभग ₹11 ट्रिलियन या $ 115 बिलियन के रिकॉर्ड पर धकेल दिया.

बॉन्ड मार्केट के लिए, शुरुआत में अतिरिक्त लिक्विडिटी की पेशकश की गई, क्योंकि प्रमुख विदेशी बाजारों में आय बहु-वर्षीय उच्च स्तर पर पहुंच गई.

यह समर्थन अब कम हो रहा है.

अतिरिक्त लिक्विडिटी के कारण नई महंगाई की चिंताओं के समय आसान फाइनेंशियल स्थितियों में योगदान देने के साथ, RBI ने ओपन-मार्केट बॉन्ड सेल्स की ओर रुख किया है. इसकी शुरुआती योजना में लेंडर से ₹1 ट्रिलियन की निकासी शामिल है, और मार्केट आगे लिक्विडिटी-मैनेजमेंट उपायों की संभावना के लिए तैयारी कर रहा है.

सरप्लस ने अंतरबैंक उधार दरों को RBI के नीतिगत बेंचमार्क से भी कम कर दिया था, जिससे मौजूदा फाइनेंशियल स्थितियों और मुद्रास्फीति पर केंद्रीय बैंक के हालिया संकेतों के बीच अंतर पैदा हुआ था.

पांच साल के बॉन्ड को बड़ा झटका

कम परिपक्वता में दबाव विशेष रूप से दिखाई देता है.

पांच साल के सरकारी बॉन्ड की आय में मंगलवार को 21 आधार अंकों की वृद्धि हुई, जो मई 2022 के बाद से उनकी सबसे बड़ी सिंगल-डे वृद्धि है. यह वृद्धि 10-वर्ष की उपज में छह आधार अंकों की वृद्धि से काफी अधिक थी.

RBI के बॉन्ड की बिक्री का समय डेट मार्केट के लिए एक और चिंता का विषय है. केंद्रीय बैंक एक विक्रेता बन रहा है, जैसे फाइनेंशियल वर्ष की दूसरी छमाही के लिए सरकारी उधार लेना शुरू हो जाता है, जिससे मार्केट में अधिक आपूर्ति हो जाती है, जो पहले से ही पर्याप्त क़र्ज़ जारी कर रहा है.

रिपोर्ट में शामिल अपेक्षाओं से पता चलता है कि 10-वर्ष की उपज दिसंबर 31 तक 7.25% तक बढ़ सकती है, जो संभावित रूप से इसे मई 2026 के शिखर से अधिक और तीन वर्षों में इसके उच्चतम स्तर तक ले जा सकती है.

रिपोर्ट में उद्धृत एक अनुमान के अनुसार, बैंकिंग सिस्टम से ₹2 ट्रिलियन अतिरिक्त लिक्विडिटी को हटाने की आवश्यकता हो सकती है. संभावित मार्गों में शॉर्ट-टर्म फॉरेन-एक्सचेंज स्वैप, मार्केट स्टेबिलाइज़ेशन स्कीम सिक्योरिटीज़ और कैश-मैनेजमेंट बिल शामिल हैं.

मुद्रास्फीति एक और जटिलता जोड़ती है

लिक्विडिटी में बदलाव आया है, क्योंकि भारत की महंगाई कम आरामदायक हो गई है.

सोमवार को जारी आंकड़ों से पता चलता है कि मुद्रास्फीति अगस्त में तेजी आई और RBI की 2%-6% लक्ष्य सीमा के ऊपरी स्तर के करीब पहुंच गई. इससे बाजार में उम्मीदों को मजबूती मिली है कि मौद्रिक नीति भी कठोर हो सकती है.

बाजार के प्रतिभागी RBI की अक्टूबर 7 की बैठक में बेंचमार्क पॉलिसी रेट में 25-बेसिस-पॉइंट की वृद्धि को अधिक महत्व दे रहे हैं.

दबाव भारत तक सीमित नहीं है. इसी तरह की परिपक्वता अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड मंगलवार को 2007 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई, जिससे घरेलू बॉन्ड के लिए एक मुश्किल वैश्विक पृष्ठभूमि सामने आई.

विदेशी निवेशक बॉन्ड एक्सपोज़र को काटते हैं

विदेशी पोर्टफोलियो का प्रवाह भी कम हो गया.

विदेशी निवेशकों ने मंगलवार को index-पात्र भारतीय सरकारी बॉन्ड की अपनी होल्डिंग में ₹24.7 बिलियन की कमी की. इससे शुक्रवार को ₹47.3 बिलियन की निकासी हुई, जो पिछले वर्ष अप्रैल के बाद से इस तरह का सबसे बड़ा आउटफ्लो है. भारतीय फाइनेंशियल बाजार सोमवार को बंद रहे.

RBI बॉन्ड सेल्स, भारी सरकारी उधार, मजबूत महंगाई और बढ़ती विदेशी आय के कॉम्बिनेशन ने घरेलू डेट मार्केट के सामने आने वाली स्थितियों में बदलाव किया है.

पर्याप्त लिक्विडिटी के एक महीने बाद, भारतीय बॉन्ड को विदेशों में उतार-चढ़ाव से बचाने में मदद मिली, ट्रेडर अब विपरीत समस्या का सामना कर रहे हैं: वह सरप्लस कितनी जल्दी वापस ले ली जाएगी, और RBI को लिक्विडिटी पर अपनी पकड़ मजबूत करने के कारण आय को कितने समय तक एडजस्ट करना पड़ सकता है.