कमोडिटी डेरिवेटिव के वॉल्यूम में वृद्धि के कारण MCX पर फोकस; बर्नस्टाइन में और वृद्धि देखी गई

मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज ऑफ इंडिया (MCX) पर ध्यान केंद्रित किया गया है क्योंकि कमोडिटी डेरिवेटिव में गतिविधि तेजी से बढ़ती है, जिसमें ऑप्शंस और फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स दोनों में तेज़ी से वृद्धि हुई है, जो एक्सचेंज की ग्रोथ ट्रैजेक्टरी के आसपास अपेक्षाओं को मजबूत करती है.

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बर्नस्टीन ने MCX पर 'आउटपरफॉर्म' रेटिंग और ₹3,830 की 12 महीने की लक्ष्य कीमत के साथ कवरेज शुरू किया है. टारगेट का अर्थ स्टॉक की सितंबर 7 की क्लोजिंग प्राइस ₹3,330 से लगभग 15% अधिक होना है.

ब्रोकरेज का दृष्टिकोण मुख्य रूप से कमोडिटी डेरिवेटिव वॉल्यूम में हाल ही के एक्सीलरेशन पर निर्भर करता है और इस सेगमेंट में अधिक रिटेल ट्रेडर भाग ले सकते हैं.

ऑप्शन और फ्यूचर्स वॉल्यूम में तेज वृद्धि देखी जाती है

MCX पर ट्रेडिंग गतिविधि में काफी विस्तार हुआ है, विशेष रूप से ऑप्शन में.

एक्सचेंज पर ट्रेड किए गए ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट्स अगस्त में साल-दर-साल 4.3 गुना बढ़ गए, जबकि फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स समान अवधि में 2.1 गुना बढ़ गए.

बर्नस्टीन को उम्मीद है कि इस गति को चालू वित्त वर्ष में ले जाएगा. इसका FY27 ऑप्शन वॉल्यूम अनुमान आम सहमति से 11% पहले है, जबकि इसका फ्यूचर्स वॉल्यूम अनुमान 7% अधिक है.

FY27 और FY28 में MCX की आय के लिए आम सहमति के अनुमान से पहले ब्रोकरेज 10-12% है.

रिटेल भागीदारी विस्तार के लिए जगह छोड़ती है

बर्नस्टाइन के दृष्टिकोण के पीछे एक प्रमुख कारक इक्विटी डेरिवेटिव में भाग लेने वाले और कमोडिटी में ऐक्टिव ट्रेडर्स के बीच अपेक्षाकृत कम ओवरलैप है.

इसके अनुमानों के अनुसार, वर्तमान में केवल 25% रिटेल इक्विटी डेरिवेटिव ट्रेडर कमोडिटी डेरिवेटिव में भाग लेते हैं.

इससे ब्रोकरों के लिए अपने मौजूदा ट्रेडिंग ग्राहकों को कमोडिटी में पेश करने की गुंजाइश बनी रहती है, विशेष रूप से क्योंकि इक्विटी डेरिवेटिव पर अधिक नियामक दबाव पड़ता है.

ब्रोकरेज के अनुसार, इक्विटी मार्केट में क्लोजिंग ऑक्शन सेशन के कार्यान्वयन ने कमोडिटी डेरिवेटिव की भागीदारी को भी अंतरिम बढ़ावा दिया है.

विकल्प MCX बिज़नेस का एक बड़ा हिस्सा बन जाते हैं

एफवाई21 में एक्सचेंज के स्केलिंग सेगमेंट शुरू करने के बाद MCX के हालिया विकास के एक महत्वपूर्ण कारक के रूप में विकल्प उभरे हैं.

ट्रेडिंग प्राथमिकताएं तेजी से फ्यूचर्स की तुलना में ऑप्शन्स की ओर बदल गई हैं, जबकि सोने और चांदी की उच्च कीमतों ने कमोडिटी मार्केट में अधिक रुचि में योगदान दिया है.

वर्तमान में MCX के राजस्व का लगभग 86% लेन-देन शुल्क है. इन शुल्कों में से लगभग दो-तिहाई ऑप्शन और शेष एक-तिहाई फ्यूचर्स से आते हैं.

फ्यूचर्स के भीतर, बुलियन प्रमुख सेगमेंट है. ऊर्जा संविदाएं, विशेष रूप से कच्चे तेल और प्राकृतिक गैस ने ऐतिहासिक रूप से ऑप्शन बिज़नेस में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है.

सोने की कीमतें MCX के फ्यूचर्स रेवेन्यू को भी प्रभावित कर सकती हैं क्योंकि फ्यूचर्स पर ट्रांज़ैक्शन शुल्क नोशनल टर्नओवर से जुड़े होते हैं.

नियामक परिवर्तन भागीदारी को व्यापक बना सकते हैं

कमोडिटी डेरिवेटिव पर उनके प्रभाव के लिए संभावित नियामक बदलाव एक और क्षेत्र हैं.

हाल ही में किए गए परामर्श पत्र में कमोडिटी-इंडेक्स डेरिवेटिव और फिज़िकल रूप से सेटल किए गए कमोडिटी कॉन्ट्रैक्ट्स में व्यापक विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों की भागीदारी की अनुमति देने का प्रस्ताव है, जो सुरक्षा के अधीन है.

बर्नस्टीन को उम्मीद है कि बुलियन और बेस-मेटल फ्यूचर्स और ऑप्शंस में FPI की अधिक भागीदारी से मार्केट लिक्विडिटी को गहरा किया जा सकता है. हालांकि, इसने अपने वॉल्यूम पूर्वानुमान में इस विकास से किसी भी संभावित वृद्धि को शामिल नहीं किया है.

कमोडिटी क्लियरिंग हाउस के लिए स्ट्रेस-टेस्टिंग आवश्यकताओं में बदलाव भी सेटलमेंट-गारंटी फंड की आवश्यकताओं को कम कर सकते हैं. बर्नस्टीन को इस पूंजी को जारी करने, फ्लोट इनकम बढ़ाने और उच्च लाभांश भुगतान को सपोर्ट करने की संभावना दिखाई देती है.

बर्नस्टाइन प्रोजेक्ट्स FY27 की अधिक कमाई

ट्रेडिंग गतिविधि के लिए अपनी अपेक्षाओं के आधार पर, बर्नस्टीन का अनुमान है कि FY27 में MCX का राजस्व ₹30,098 करोड़ था, जो FY26 में ₹23,020 करोड़ था.

FY27 के लिए शुद्ध लाभ ₹18,394 करोड़ होने का अनुमान है, जो FY26 में ₹13,314 करोड़ था.

ब्रोकरेज MCX की अनुमानित FY28 की आय का 45 गुना है.

इसका दृष्टिकोण जोखिम के बिना नहीं है. कच्चे तेल और सोने के उतार-चढ़ाव में उम्मीद से अधिक तेजी से गिरावट ट्रेडिंग वॉल्यूम को प्रभावित कर सकती है. बर्नस्टाइन ने वैश्विक रेट में वृद्धि के बाद सोने की कम कीमतों और रिटेल डेरिवेटिव की भागीदारी को संभावित जोखिमों के रूप में नियंत्रित करने वाले कठोर नियमों की भी पहचान की.

MCX के लिए, कमोडिटी डेरिवेटिव गतिविधि में तुरंत विस्तार जारी है. अगस्त ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट्स साल-दर-साल 4.3 गुना बढ़ रहे हैं और फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट दोगुना से अधिक बढ़ रहे हैं, जिससे यह भागीदारी खुद को बनाए रखती है, वह एक्सचेंज के विकास दृष्टिकोण में केंद्रीय रहेगी.