F&O ट्रेडिंग में SEBI के सख्त नियमों पर उपयुक्तता परीक्षणों के लिए दलाल स्ट्रीट की वकील

भारत का वित्तीय केंद्र, दलाल स्ट्रीट, बाजार में नवाचार और प्रतिस्पर्धा को रोकने के लिए अधिक कठोर नियमन के बजाय फ्यूचर्स एंड ऑप्शन (एफ एंड ओ) ट्रेडिंग के लिए निवेशक उपयुक्तता परीक्षणों के संबंध में भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) की तलाश कर रहा है.

सेबी ने हाल ही में एक कंसल्टेशन पेपर जारी किए जाने के बाद यह याचिका आई है, जो उच्च-जोखिम वाली ट्रेडिंग गतिविधियों में भाग लेने वाले रिटेल निवेशकों के जोखिमों को कम करने के लिए इक्विटी डेरिवेटिव मार्केट को नियंत्रित करने वाले कड़े नियमों को तैयार करने का इरादा रखती है​

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इन्वेस्टर एजुकेशन के लिए इंडस्ट्री का कॉल

मार्केट पार्टिसिपेंट ने रिटेल इन्वेस्टर के लिए अनिवार्य उपयुक्तता टेस्ट के वैकल्पिक दृष्टिकोण का सुझाव दिया है. ऐसे टेस्ट, F&O तक पहुंच से पहले, इन्वेस्टर पर पैरामीटर की बैटरी बनाएंगे, जैसे फाइनेंशियल साक्षरता, जोखिम सहनशीलता का स्तर और डेरिवेटिव की समझ. यह सिंगापुर, हांगकांग और यूरोपीय संघ जैसे अन्य अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय केंद्रों के अनुरूप पूरी प्रक्रिया लाता है, जो अधिक अत्याधुनिक वित्तीय साधनों में भाग लेने की बात आने पर निवेशकों की शिक्षा को बहुत महत्व देता है​

प्रस्तावित सेबी उपायों पर चिंताएं

SEBI द्वारा प्रस्तावित उपायों में फ्यूचर्स और ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट की सीमा सप्ताह के एक विशेष दिन तक समाप्त होने, ओपन इंटरेस्ट की गणना के लिए एक नई पद्धति और मार्केट-वाइड पोजीशन लिमिट शामिल हैं. इन सभी कदमों का उद्देश्य सट्टेबाजी ट्रेडिंग को रोकना और बाजारों की स्थिरता को बढ़ाना है. हालांकि, इंडस्ट्री के एक्सपर्ट कुछ अनचाहे परिणामों की संभावना के बारे में तुरंत चेतावनी देते हैं. 

कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति की सीमा विशिष्ट दिनों पर ट्रेडिंग पर ध्यान केंद्रित कर सकती है और रिस्क मैनेजमेंट इन्फ्रास्ट्रक्चर में कई बढ़े हुए और एक साथ इन्वेस्टमेंट के साथ अस्थिरता की स्थिति पैदा कर सकती है. यह एकाग्रता छोटे एक्सचेंजों और नए प्रवेशकर्ताओं के लिए समस्याएं पैदा कर सकती है जो परिणामी अवसंरचना इन्वेस्टमेंट को वहन नहीं कर सकती, जिससे डेरिवेटिव चेन में प्रतिस्पर्धा और नवाचार को नुकसान पहुंच सकता है. ​

रिटेल भागीदारी पर प्रभाव

विशेष रूप से, कॉन्ट्रैक्ट के न्यूनतम आकार का मैंडेट और साप्ताहिक ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट की सीमा में कमी SEBI द्वारा पहले किए गए कुछ हस्तक्षेप हैं, जिन्होंने रिटेल भागीदारी को गंभीर रूप से सीमित किया है. एक अध्ययन के परिणाम बताते हैं कि पिछले 3 वर्षों में डेरिवेटिव में अटकलों के कारण रिटेल ट्रेडर्स को लगभग ₹1.8 लाख करोड़ का नुकसान हुआ है. आगे नियामक बदलावों ने रिटेल प्रीमियम टर्नओवर में 20% की गिरावट को कम किया और कई ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट्स को कम किया.

हालांकि, विशेष रूप से रिटेल निवेशकों के लिए अत्यधिक पर्यवेक्षण की आवश्यकता वाले सख्त नियमों के बारे में कुछ निराशा है. आमतौर पर, ऐसे कानून ट्रेडर को "डब्बा ट्रेडिंग" में बदल देते हैं क्योंकि ऐसी ट्रेडिंग सुविधाएं गैरकानूनी होती हैं, इसलिए निवेशक उनके खिलाफ सुरक्षित नहीं होते हैं, और कोई निगरानी मौजूद नहीं है ​

सेबी की प्रतिक्रिया और आगे की राह

SEBI ने उद्योग हितधारकों से फीडबैक लिया है और बाजार की अखंडता बनाए रखते हुए खुदरा निवेशकों की सुरक्षा के लिए एक संतुलित दृष्टिकोण के रूप में उपयुक्तता परीक्षणों को लागू करने पर विचार कर रहा है. रेगुलेटर डेरिवेटिव ट्रेडिंग को अंडरलाइंग कैश मार्केट के साथ अलाइन करने के महत्व को भी रेखांकित करता है ताकि अत्यधिक सट्टेबाजी से बचा जा सके जिससे मार्केट में हेरफेर हो सकता है.

जहां SEBI नियमों के अंतिम सेट पर विचार करना जारी रखता है, वहीं फाइनेंशियल समुदाय व्यक्तिगत सुरक्षा और डायनेमिक और समावेशी डेरिवेटिव मार्केट की आवश्यकताओं के बीच आदर्श संतुलन प्राप्त करने के लिए प्रतीक्षा कर रहा है.