नए रजिस्ट्रेशन के दशक के निचले स्तर पर पहुंचने के बाद भारत की एफपीआई पाइपलाइन सुस्त हुई

भारत ने पिछले कुछ वर्षों में दुनिया के पसंदीदा इक्विटी बाजारों में से एक के रूप में अपनी स्थिति को मजबूत किया है. मजबूत घरेलू भागीदारी, लचीली आर्थिक वृद्धि और गहन पूंजी बाजार ने कई उभरते बाजारों से धन के प्रवाह के बावजूद वैश्विक निवेशकों को आकर्षित करने में देश की मदद की है.

लेकिन हाल ही के एक डेटा पॉइंट से पता चलता है कि विदेशी निवेशक अधिक चुनिंदा हो सकते हैं.

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विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (एफपीआई) के नए रजिस्ट्रेशन लगभग एक दशक में अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गए हैं, जो भारतीय बाजारों में प्रवेश करने की चाह रखने वाले नए विदेशी निवेशकों की पाइपलाइन में एक उल्लेखनीय मंदी को दर्शाता है. मौजूदा एफपीआई भारतीय इक्विटी और डेट में भाग लेना जारी रखते हैं, लेकिन नए रजिस्ट्रेशन में तेज़ गिरावट से पता चलता है कि नई पूंजी लगाने से पहले ग्लोबल फंड अधिक सतर्क हो रहे हैं. 

यह ट्रेंड ऐसे समय में आता है, जब भारतीय इक्विटी कई उभरते हुए मार्केट के समकक्षों के लिए प्रीमियम पर ट्रेड करती रहती हैं, भले ही आय में वृद्धि नरम हो गई है और भू-राजनीतिक अनिश्चितताएं बढ़ रही हैं.

एक कूलिंग पाइपलाइन, बाहर निकलना नहीं

विदेशी निवेशकों की सामूहिक निकासी के लिए रजिस्ट्रेशन में कमी को गलत नहीं किया जाना चाहिए.

इसके बजाय, यह भारत में इन्वेस्टमेंट की उपस्थिति स्थापित करने का विकल्प चुनने वाले कम नए वैश्विक संस्थानों को दर्शाता है.

यह एक महत्वपूर्ण अंतर है.

मौजूदा एफपीआई अभी भी संस्थागत व्यापार गतिविधियों में महत्वपूर्ण हिस्सा रखते हैं और वित्तीय, सूचना प्रौद्योगिकी और उपभोक्ता व्यवसाय जैसे क्षेत्रों में बड़ी हिस्सेदारी के मालिक बने हुए हैं. हालांकि, घटती पाइपलाइन से संकेत मिलता है कि भारत पिछले विकास चक्रों के मुकाबले पहली बार कम विदेशी निवेशकों को आकर्षित कर रहा है.

मार्केट के प्रतिभागियों का कहना है कि इस ट्रेंड में कई कारक योगदान दे रहे हैं.

एक है मूल्यांकन.

कई वैल्यूएशन मेट्रिक्स पर भारतीय इक्विटी सबसे महंगे मार्केट में शामिल हैं. हालांकि निवेशक भारत की लॉन्ग-टर्म स्ट्रक्चरल ग्रोथ स्टोरी को स्वीकार करना जारी रखते हैं, लेकिन कुछ ग्लोबल फंड कॉर्पोरेट आय में मजबूत सुधार के बिना वर्तमान कीमतों पर नए पैसे लगाने के लिए तैयार नहीं हैं.

वैश्विक राजधानी में फिर से अधिक विकल्प हैं

मंदी वैश्विक एसेट एलोकेशन में व्यापक बदलाव को भी दर्शाती है.

बढ़ती अनिश्चितता की अवधि के दौरान, निवेशक अक्सर मार्केट में अपने पोर्टफोलियो पर ध्यान केंद्रित करते हैं, जिन्हें वे नए अधिकार क्षेत्रों में विस्तार करने के बजाय पहले से ही जानते हैं.

साथ ही, विकसित बाजारों में अवसरों में सुधार, इंटरेस्ट रेट की बदलती अपेक्षाएं और फिक्स्ड इनकम असेट्स में आकर्षक प्रतिफल ने वैश्विक इन्वेस्टमेंट प्रवाह के लिए अधिक प्रतिस्पर्धा पैदा की है.

दूसरे शब्दों में, भारत अब विदेशी पूंजी के लिए उभरते बाजारों के साथ प्रतिस्पर्धा नहीं कर रहा है-यह हर प्रमुख परिसंपत्ति वर्ग के साथ प्रतिस्पर्धा कर रहा है.

इससे मूल्यांकन अनुशासन और भी महत्वपूर्ण हो जाता है.

घरेलू निवेशक स्थिरता प्रदान करते रहते हैं

विदेशी प्रवाह में उतार-चढ़ाव के बावजूद भारतीय बाज़ार अपेक्षाकृत लचीले बने रहने का एक कारण घरेलू निवेशकों का बढ़ता प्रभाव है.

सिस्टमेटिक इन्वेस्टमेंट प्लान (एसआईपी), म्यूचुअल फंड, इंश्योरेंस कंपनियां और रिटेल निवेशक अब एक दशक पहले की तुलना में दैनिक मार्केट लिक्विडिटी में बहुत अधिक हिस्सेदारी का योगदान देते हैं. 

इस संरचनात्मक बदलाव ने विदेशी पूंजी पर भारत की निर्भरता को कम कर दिया है.

जब एफपीआई सतर्क हो जाते हैं, तब भी स्थिर घरेलू प्रवाह अक्सर मार्केट की व्यापक अस्थिरता को कम करता है.

यह लचीलापन पिछले कुछ वर्षों में भारत की परिभाषित बाजार विशेषताओं में से एक बन गया है.

निवेशकों को क्या देखना चाहिए

FPI रजिस्ट्रेशन में मंदी का मतलब यह नहीं है कि निकट भविष्य में इक्विटी परफॉर्मेंस कमजोर होगी.

इसके बजाय, यह इस संकेतक के रूप में कार्य करता है कि वैश्विक निवेशक वर्तमान में भारत के रिस्क-रिवॉर्ड समीकरण को कैसे देखते हैं.

कई कारक इस बात को प्रभावित कर सकते हैं कि आने वाले महीनों में विदेशी भागीदारी में सुधार होता है या नहीं:

• अगले कुछ तिमाहियों के दौरान कॉर्पोरेट आय में वृद्धि
• भारत-अमेरिका व्यापार चर्चाओं में प्रगति
• RBI की मौद्रिक नीति
• वैश्विक ब्याज दर की उम्मीदें
• अन्य उभरते बाजारों की तुलना में सापेक्ष मूल्यांकन

वैल्यूएशन में कमी या मजबूत कमाई वृद्धि से अधिक विदेशी निवेशकों को मार्केट में दोबारा प्रवेश करने के लिए प्रोत्साहित किया जा सकता है.

बड़ा चित्र

भारत सबसे तेजी से बढ़ती प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में से एक बना हुआ है, और इसका दीर्घकालिक इन्वेस्टमेंट मामला अभी भी बरकरार है.

हालांकि, लेटेस्ट रजिस्ट्रेशन डेटा से पता चलता है कि वैश्विक निवेशक तेज़ी से कीमत-संवेदनशील बन रहे हैं.

मोमेंटम का पालन करने के बजाय, वे नई पूंजी आवंटित करने से पहले अधिक आकर्षक एंट्री पॉइंट या अधिक कमाई की दृश्यता की प्रतीक्षा कर रहे प्रतीत होते हैं.

घरेलू निवेशकों के लिए, डेटा एक चेतावनी संकेत कम है और यह अधिक याद दिलाता है कि केवल मजबूत मार्केट परफॉर्मेंस विदेशी प्रवाह की गारंटी नहीं देता है. वैश्विक पूंजी अवसरवादी होती है, और भारत की अपील को बनाए रखना मैक्रो-इकोनॉमिक विकास की तुलना में मूल्यांकन और कॉर्पोरेट लाभ पर निर्भर करेगा.