म्यूचुअल फंड नियामक सुधारों के बीच भारत के एफ एंड ओ मार्केट में अधिक भागीदारी की मांग करते हैं

भारत का म्यूचुअल फंड उद्योग तेजी से बढ़ते फ्यूचर्स और ऑप्शन (F&O) मार्केट में बड़ी भूमिका पर नज़र रख रहा है. यह बदलाव SEBI द्वारा शुरू किए गए नए नियामक सुधारों के साथ हो रहा है, जिसका उद्देश्य मार्केट को स्थिर रखना और निवेशकों की सुरक्षा करना है.

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हेज प्रोटेक्शन से लेकर रिटर्न जनरेशन तक

म्यूचुअल फंड ने आमतौर पर डेरिवेटिव के साथ इसे सुरक्षित रखा है, जिसका उपयोग मुख्य रूप से जोखिमों से बचने के लिए किया जाता है. लेकिन अब, F&O मार्केट में तेजी के साथ, एसेट मैनेजर अपनी रणनीति पर पुनर्विचार कर रहे हैं. वे डेरिवेटिव को एक शील्ड और रिटर्न को बढ़ाने और पोर्टफोलियो में विविधता लाने के लिए एक संभावित टूल के रूप में देखते हैं.

अक्टूबर 2024 में एक महत्वपूर्ण बदलाव हुआ, जब SEBI ने एक नया इन्वेस्टमेंट प्रोडक्ट ग्रीन लाइट दिया. यह पोर्टफोलियो मैनेजमेंट सर्विसेज़ (PMS) के साथ पारंपरिक म्यूचुअल फंड स्कीम की विशेषताओं को मिलाता है, जिससे म्यूचुअल फंड को अधिक सुविधा मिलती है. संक्षेप में, वे अब जोखिम को मैनेज करने और उच्च रिटर्न प्राप्त करने के लिए डेरिवेटिव का उपयोग करके हेज फंड की तरह अधिक व्यवहार कर सकते हैं.

A. आदित्य बिरला सन लाइफ AMC के CEO बालासुब्रमण्यम का सारांश है: "यह बदलाव F&O (फ्यूचर्स और ऑप्शंस) स्पेस में प्रवेश करने के लिए म्यूचुअल फंड के लिए दरवाजे खोलता है, जो अब तक रिटेल ट्रेडर्स और प्रोप्राइटरी फर्म का प्लेग्राउंड रहा है."

हालांकि, एक कैच है: SEBI ने इन नए म्यूचुअल फंड प्रोडक्ट्स के लिए डेरिवेटिव एक्सपोज़र को फंड के कुल एसेट के 25% पर सीमित किया है. यह लिमिट संतुलन सुनिश्चित करने में मदद करती है, जिससे म्यूचुअल फंड को रोजमर्रा के निवेशकों के लिए चीजों को नियंत्रित करते हुए अधिक रिस्क वाली रणनीतियों तक एक्सेस मिलता है.

SEBI की सुधार योजना: अराजकता के बिना वृद्धि

SEBI के हालिया नियम में बदलावों से पता चलता है कि वे बिना किसी नियंत्रण के मार्केट इनोवेशन को प्रोत्साहित करने की कोशिश कर रहे हैं. उदाहरण के लिए, मई 2025 में, SEBI ने इंट्रा-डे ऑप्शन ट्रेड को सीमित करने की योजना को समाप्त कर दिया. बाजार के प्रतिभागियों ने चेतावनी दी कि यह कैप वैध ट्रेडिंग गतिविधि को बाधित कर सकता है, इसलिए SEBI ने निगरानी को मजबूत करने और किसी भी संदिग्ध कदमों पर कार्रवाई करने का विकल्प चुना.

SEBI ने अपडेट किया है कि वस्तुओं को अधिक पारदर्शी बनाने के लिए स्टॉक और index डेरिवेटिव दोनों के लिए ओपन इंटरेस्ट की गणना कैसे की जाती है. उन्होंने ऑप्शन पोजीशन पर भी महत्वपूर्ण सीमाएं बढ़ाई हैं: सकल लिमिट अब ₹100 बिलियन है, और शुद्ध लिमिट ₹15 बिलियन है, जो मूल प्रस्तावों से काफी अधिक है.

अन्य सुधारों में F&O गतिविधि की रियल-टाइम मॉनिटरिंग, म्यूचुअल और वैकल्पिक इन्वेस्टमेंट फंड (AIF) के लिए सख्त एक्सपोज़र लिमिट और index डेरिवेटिव पर अपडेटेड कैप शामिल हैं. उदाहरण के लिए, index विकल्प अब दिन के अंत में ₹500 करोड़ (नेट) और ₹1,500 करोड़ (ग्रॉस) पर सीमित हैं. इंट्राडे ट्रेड के लिए, ये लिमिट ₹1,000 करोड़ (नेट) और ₹2,500 करोड़ (ग्रॉस) तक बढ़ जाती है.

रिटेल ट्रेडर्स के लिए एक चेतावनी फ्लैग

खुदरा निवेशक अभी भी index ऑप्शन मार्केट में बाढ़ आ रहे हैं, हालांकि इसके विपरीत प्रतिकूल परिस्थितियां उनके पक्ष में नहीं हैं. SEBI के अपने डेटा से पता चलता है कि 10 में 1 से कम रिटेल F&O ट्रेडर्स लाभ कमाते हैं, जिससे रिस्क जागरूकता और फाइनेंशियल साक्षरता के बारे में कुछ गंभीर संकेत मिलते हैं.

जवाब में, सेबी रिटेल गतिविधियों की अधिक बारीकी से जांच कर सकता है और अपने निष्कर्षों के आधार पर, निवेशकों की सुरक्षा के लिए अधिक उपायों को लागू कर सकता है.

म्यूचुअल फंड डेरिवेटिव में अपने पैरों की उंगलियों को कम करते हैं

अब तक, म्यूचुअल फंड डेरिवेटिव मार्केट में एक्टिव रहे हैं, मुख्य रूप से स्टॉक फ्यूचर्स के माध्यम से. 8 जनवरी, 2025 तक, स्टॉक फ्यूचर्स में उनका ओपन इंटरेस्ट लगभग ₹259,000 करोड़ था. लेकिन जब index विकल्पों की बात आती है तो वे पीछे रह गए हैं. उसी दिन, कोई खरीद पोजीशन नहीं थी और बिक्री पोजीशन में केवल ₹304 करोड़ थे.

यह सावधानीपूर्ण स्थिति दर्शाती है कि म्यूचुअल फंड ने ऐतिहासिक रूप से डेरिवेटिव से कैसे संपर्क किया है, जो हेज करने के तरीके के रूप में, उच्च जोखिम लाभ का पीछा नहीं करने के तरीके के रूप में है. लेकिन यह जल्द ही बदल सकता है, नए नियमों और इन्वेस्टमेंट साधनों के कारण जो उनके लिए इस स्पेस को अधिक साहसिक रूप से एक्सप्लोर करना आसान बनाते हैं.

आगे देख रहे हैं

एफ एंड ओ मार्केट में बड़ी भूमिका निभाने के लिए म्यूचुअल फंड का दबाव SEBI की व्यापक रणनीति के साथ है: मार्केट को बढ़ाएं, लेकिन लोगों की सुरक्षा करें. चूंकि म्यूचुअल फंड अल्फा जनरेशन के लिए डेरिवेटिव जैसी अधिक एडवांस्ड स्ट्रेटेजी का उपयोग करते हैं, इसलिए वे संभवतः बड़े खिलाड़ी बन जाएंगे.

लेकिन इसके साथ एक जिम्मेदारी आती है: रिस्क को मैनेज करना और निवेशकों को यह सुनिश्चित करना कि वे क्या कर रहे हैं. SEBI का मजबूत निगरानी, स्पष्ट स्थिति सीमा और बेहतर फाइनेंशियल शिक्षा पर ध्यान केंद्रित करना महत्वपूर्ण होगा.

बॉटम लाइन? F&O मार्केट में विस्तार करने वाले म्यूचुअल फंड निवेशकों को आकर्षक नए अवसर प्रदान कर सकते हैं. लेकिन सफलता रिस्क को नियंत्रण में रखने और निवेशकों को यह समझने पर निर्भर करेगी कि वे किस खेल को खेल रहे हैं.