म्यूचुअल फंड व्यापक मिड-कैप परिभाषा चाहते हैं क्योंकि बहुत अधिक पैसे बहुत कम स्टॉक में होते हैं

भारत का म्यूचुअल फंड उद्योग लाल ध्वज उठा रहा है, और यह सब मिड-कैप्स के बारे में है. टॉप फंड हाउस ने सेबी (मार्केट रेगुलेटर) को मिड-कैप स्टॉक कैटेगरी को बढ़ाने के लिए कहा है. क्यों? क्योंकि वर्तमान परिभाषा बहुत संकीर्ण है, बहुत से फंडों को बहुत कम कंपनियों का सामना करने के लिए मजबूर करना, और इससे मूल्यांकन बढ़ रहा है, शायद बहुत अधिक.

आज के मनीकंट्रोल म्यूचुअल फंड समिट में, डीएसपी म्यूचुअल फंड के सीईओ कल्पन पारेख ने शब्दों को कम नहीं किया. उन्होंने कहा कि मिड-कैप मार्केट के कुछ हिस्से "फ्रोथी" हो रहे हैं, इसलिए सेगमेंट की तुलना में तेजी से पैसे प्रवाहित होने के कारण धन्यवाद. उन्होंने कहा कि मिड ‐ कैप्स के रूप में केवल 150 स्टॉक वर्गीकृत किए गए हैं और उनमें बहुत अधिक पैसा बाढ़ आ रहा है. “यह कुछ क्षेत्रों में शॉर्ट ‐ टर्म बुलबुलों का निर्माण कर रहा है.”

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हमें यहां कैसे मिला?

2017 में, SEBI ने स्टॉक को साइज़ के अनुसार वर्गीकृत करने के लिए एक सिस्टम शुरू किया:

• लार्ज-कैप्स: मार्केट कैप के अनुसार टॉप 100 कंपनियां
• मिड-कैप्स: रैंक 101-250
• स्मॉल-कैप्स: उसके बाद सब कुछ

AMFI (इंडस्ट्री बॉडी) वर्ष में दो बार इस लिस्ट को अपडेट करता है. लेकिन मिड ‐ कैप्स पर 150-स्टॉक लिमिट है? यही पार्ट फंड मैनेजर दोबारा देखना चाहते हैं.

समस्या क्या है?

HDFC म्युचुअल फंड के सीईओ नवनीत मुनोत ने कहा, "मुझे लगता है कि 150 को पुनर्विचार की आवश्यकता है. इसे बढ़ाने की आवश्यकता है.” फंड मैनेजर का कहना है कि वे एक संकीर्ण मिड ‐ कैप लेन में फंस गए हैं. एक ही स्टॉक में अधिक फंड होने के साथ, कीमतें बढ़ जाती हैं, ओवरलैप बढ़ जाती हैं और वैल्यूएशन के जोखिम बढ़ जाते हैं.

SEBI को भी पता है कि यह एक मुद्दा है, हालांकि एक अधिकारी (ऑफ रिकॉर्ड) ने कहा कि उद्योग अभी तक क्या करना है इस पर सहमत नहीं हुआ है. फ्लेक्सी-कैप स्कीम, इक्विटी में एसेट का 65% अधिक लाभ प्रदान करती हैं, लेकिन वे एक परफेक्ट फिक्स नहीं हैं.

यह क्यों महत्वपूर्ण है

यहां रिस्क है: अगर सभी एक ही छोटे बैच के स्टॉक खरीद रहे हैं, तो कीमतें तेजी से बढ़ सकती हैं. 2024 में, मिड और स्मॉल-कैप इंडेक्स 30% बढ़ गए, जिससे निफ्टी और सेंसेक्स जैसे लार्ज-कैप के ~10% लाभ में गिरावट आई. यह तेजी निरंतर SIP फ्लो द्वारा संचालित थी, लेकिन कुछ स्कीम में अधिक कैश होल्ड करके प्रतिक्रिया मिली, जिससे सावधानी का संकेत मिलता है.

एक अनुभवी फंड मैनेजर ने चेतावनी दी कि हाल ही में गिरावट के बाद भी, छोटे और मिड-कैप्स अभी भी महंगे दिखते हैं, और अधिक प्रवाह समस्या पैदा कर सकता है.

मिड-कैप्स: उच्च क्षमता, लेकिन जोखिम के बिना नहीं

वैश्विक स्तर पर, मिड-कैप्स समय के साथ अच्छा प्रदर्शन करते हैं. इंवेस्को की रिसर्च से पता चलता है कि 1991 से, मिड-कैप्स ने 11% वार्षिक रिटर्न दिए, जिसमें लार्ज-कैप्स (10.4%) और स्मॉल-कैप्स (9.05%) को मात दी गई. और 2025 में संभावित फेड रेट में कटौती के साथ, उनकी बढ़त कुछ समय तक होल्ड कर सकती है.

अमेरिकन सेंचुरी को मिड-कैप्स "स्वीट स्पॉट" कहा जाता है, जो छोटे कैप्स की तुलना में कम अस्थिरता के साथ मजबूत विकास क्षमता प्रदान करता है. फिर भी, वे मार्केट में बदलाव और पॉलिसी में बदलाव के प्रति संवेदनशील होते हैं, विशेष रूप से जब इन्वेस्टर का पैसा एक साथ बाढ़ आता है.

निवेशकों को क्या करना चाहिए?

अभी, यह सब संतुलन के बारे में है. फाइनेंशियल सलाहकार राजेश मिनोचा का कहना है कि निवेशकों को SIP अनुशासन बनाए रखना चाहिए, लेकिन शायद लार्ज- या फ्लेक्सी-कैप फंड की ओर अधिक झुकना पड़ सकता है, जब तक कि मिड-कैप स्पेस में चीज़ें ठंड नहीं आ जाए.

मिड-कैप की परिभाषा को बदलने से पैसे को फैलाने और बुलबुले के जोखिमों को कम करने में मदद मिल सकती है. लेकिन म्यूचुअल फंड की दुनिया को इस बात पर सहमत होना चाहिए कि उस बदलाव की तरह क्या दिखे, और यह कोई आसान काम नहीं है.

SEBI का बैलेंसिंग एक्ट

SEBI दो लक्ष्यों के बीच फंस गया है: फंड कैटेगरी को स्थिर रखना और मार्केट को विकसित करने की अनुमति देना. अगर वे मिड-कैप बैंड का विस्तार करते हैं, तो यह आज की समस्या को हल कर सकता है, लेकिन फंड की परिभाषाओं और इन्वेस्टर की तुलना के बारे में नए प्रश्न उठा सकता है.

SEBI के एक अधिकारी ने कहा कि इस प्रक्रिया में किसी भी बदलाव से पहले AMFI और स्टॉक एक्सचेंजों के साथ विस्तृत चर्चा होगी.

क्या हो सकता है?

हम तीन संभावित दिशाओं को देख रहे हैं:

• जैसी चीज़ें रखें - SEBI कह सकता है कि फ्लेक्सी-कैप्स पर्याप्त फ्लेक्सिबल हैं.
• थोड़ा विस्तार - शायद 101-275 रैंक को शामिल करने के लिए मिड-कैप्स को बढ़ाएं.
• डायनामिक वर्गीकरण - मार्केट की स्थितियों के आधार पर नियमित रूप से बैंड एडजस्ट करें.

प्रत्येक ऑप्शन के फायदे और नुकसान होते हैं. विस्तार आज मिड-कैप मैनेजर को मदद करता है. इसे कसकर रखना स्थिरता सुनिश्चित करता है. एक गतिशील सिस्टम भविष्य के लिए तैयार हो सकता है, लेकिन विभिन्न फंड की तुलना करना मुश्किल हो सकता है.

अभी, मिड-कैप फंड मैनेजर को निवेशकों को इस बारे में अधिक स्पष्टता देनी चाहिए कि उनके पोर्टफोलियो कितने केंद्रित हैं. और निवेशकों को अन्य कैप कैटेगरी के साथ ओवरलैप पर नज़र रखनी चाहिए, और उन होल्डिंग में वास्तव में कितना लिक्विड है.

बॉटम लाइन

फंड मैनेजर का कहना है कि मिड-कैप यूनिवर्स का विस्तार करना केवल एक बदलाव नहीं है, बल्कि अधिक फ्रॉथ को रोकने और जोखिम को फैलाने के लिए आवश्यक है. लेकिन इस तेजी से बढ़ने वाले क्षेत्र में मार्केट की स्थिरता, इन्वेस्टर की स्पष्टता और लचीलेपन को समझना SEBI पर निर्भर है.

अगला AMFI वर्गीकरण अपडेट (जून-जुलाई के लिए) एक टर्निंग पॉइंट हो सकता है. आइए देखते हैं कि 2017 के कठोर बैंड को अंत में रिफ्रेश किया जाता है या नहीं.