एनएसई ने आईपीओ से पहले नो ऑब्जेक्शन सर्टिफिकेट के लिए सेबी से संपर्क किया

भारत का नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) सार्वजनिक होने के लिए एक और बड़ा कदम उठा रहा है. सेबी ने आधिकारिक तौर पर भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) से नो ऑब्जेक्शन सर्टिफिकेट (NOC) लेने के लिए कहा है, यह एक महत्वपूर्ण कदम है, जिसके लिए उसे अपने लंबे समय से जारी IPO को आगे बढ़ाने की आवश्यकता है. अगर ऐसा लगता है कि यह हमेशा काम कर रहा है, तो ऐसा इसलिए है क्योंकि इस तरह की योजना आठ वर्षों से अधिक समय तक लिम्बो में फंस गई है.

28 मार्च, 2025 के एक पत्र में, NSE ने SEBI के मार्केट रेगुलेशन डिपार्टमेंट के एग्जीक्यूटिव डायरेक्टर वी.एस. सुंदरसन को अपने इरादों को स्पष्ट किया:

“हम SEBI के पास डीआरएचपी फाइल करने सहित NSE के शेयरों की लिस्टिंग के लिए आगे की कार्रवाई करने के लिए NOC/अनुमति प्राप्त करने के लिए SEBI को यह अनुरोध पत्र सबमिट करते हैं.”

यह पहली बार नहीं है जब NSE ने SEBI से आगे बढ़ने की मांग की है. इसी तरह के अनुरोध 2019 में, दो बार 2020 में और फिर अगस्त 2024 में किए गए. IPO का पहला मसौदा, जिसे ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) कहा जाता है, दिसंबर 2016 में दाखिल किया गया था. लेकिन नियामक बाधाओं और कानूनी समस्याओं के मिश्रण ने IPO को रोक दिया है.

फरवरी 2025 में, SEBI ने NSE के पहले के NOC अनुरोध के जवाब में कुछ चिंताओं को चिह्नित किया. 

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इन समस्याओं का तुरंत विवरण यहां दिया गया है:

1. अपनी क्लियरिंग आर्म का स्वामित्व: SEBI चाहता है कि क्लियरिंग कॉर्पोरेशन अपने काम करने वाले एक्सचेंज से स्वतंत्र रहें, विशेष रूप से अब जब कई एक्सचेंज "इंटरऑपरेट" कर सकते हैं. लेकिन NSE अभी भी अपनी क्लियरिंग सहायक कंपनी, NSE क्लियरिंग लिमिटेड (NCL) का अधिकांश स्वामित्व रखता है. NSE ने इस सेटअप का बचाव करते हुए कहा कि यह मौजूदा नियमों के तहत है और यह भी बताया है कि BSE और MCX जैसे अन्य एक्सचेंजों के पास अपनी क्लियरिंग आर्म्स भी पूरी तरह से हैं. NSE ने यह भी कहा कि वह इस इश्यू को अपने IPO दस्तावेजों में रिस्क कारक के रूप में सूचीबद्ध करने के लिए तैयार है.

2. टेक सिस्टम और विश्वसनीयता: SEBI ने NSE के टेक्नोलॉजी इन्फ्रास्ट्रक्चर की ताकत के बारे में पूछा. इसके जवाब में, NSE ने कहा कि इसने पिछले कुछ वर्षों में बड़े अपग्रेड किए हैं और चार वर्षों में इसमें कोई गंभीर रुकावट नहीं आई है. 2022 में मैकिंसी द्वारा दिए गए 82 सुझावों में से, NSE का कहना है कि यह पहले से ही 65 पूरा कर चुका है और आठ अन्य पर काम कर रहा है.

3. स्टाफिंग और प्रमुख भूमिकाएं: इस बारे में भी चिंताएं थीं कि NSE के पास महत्वपूर्ण भूमिकाओं में पर्याप्त लोग हैं या नहीं. NSE के अनुसार, इसकी टीम को FY23 में 1,115 कर्मचारियों से बढ़ाकर FY25 में 1,673 कर दिया गया है. कोर ऑपरेशन को संभालने वाले कर्मचारियों की संख्या 332 से बढ़कर 590 हो गई, और नियामक, अनुपालन, रिस्क और इन्वेस्टर संबंधों में 486 से बढ़कर 710 हो गई.

4. कानूनी सामान: चल रहे कानूनी मामले, विशेष रूप से कुख्यात सह-स्थान विवाद के आसपास भी एक गंभीर मुद्दा है. NSE का कहना है कि वह इन मुद्दों को सुलझाने के लिए प्रतिबद्ध है और उसने पिछले अगस्त में सभी लंबित मामलों को सौहार्दपूर्ण रूप से हल करने के लिए SEBI को एक प्रस्ताव भी भेजा है.

IPO का लंबा रास्ता

NSE ने 2016 में अपनी IPO योजनाएं फाइल कीं, जिसमें अपने 22% शेयर बेचकर लगभग ₹10,000 करोड़ जुटाने की उम्मीद है. लेकिन गवर्नेंस लैप्स होने के बाद हालात रुक गए, मुख्य रूप से इस बात पर कि कुछ ट्रेडर्स ने NSE की को-लोकेशन सुविधाओं का दुरुपयोग करके अनुचित लाभ प्राप्त किया हो.

2024 सितंबर तक तेजी से आगे, SEBI ने NSE के खिलाफ मार्केट उल्लंघन के आरोपों को उस मामले के 2019 संस्करण से जोड़ा, और कहा कि एकत्र होने का पर्याप्त प्रमाण नहीं है. इसके बाद, अक्टूबर 2024 में, NSE ने अपने एल्गोरिदमिक ट्रेडिंग सिस्टम से संबंधित अलग-अलग क्लेम सेटल करने के लिए ₹643 करोड़ का भुगतान करने पर सहमति व्यक्त की. इस कदम से सार्वजनिक होने के रास्ते में एक बड़ी बाधा को दूर करने में मदद मिली.

बाजार के लिए इसका क्या मतलब है

NSE के संभावित IPO के बारे में बहुत कुछ है. फाइनेंस की दुनिया के लोग उत्साहित हैं क्योंकि एक लिस्टिंग से अधिक पारदर्शिता, मजबूत कॉर्पोरेट गवर्नेंस और नियमित निवेशकों के लिए दुनिया के सबसे बड़े स्टॉक एक्सचेंजों में से एक का मालिक बनने का मौका मिल सकता है.

यह अन्य मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनियों को सार्वजनिक होने पर विचार करने के लिए भी प्रेरित कर सकता है.

अभी तक, सेबी ने एनएसई के नवीनतम अनुरोध का आधिकारिक रूप से जवाब नहीं दिया है. और NSE लगातार गिर रहा है. लेकिन हर कोई देख रहा है, क्योंकि SEBI ने जो भी निर्णय लिया है, वह NSE के IPO ड्रीम के भविष्य को आकार दे सकता है.