सेबी के प्रमुख ने एक महीने के भीतर एफ एंड ओ विनियमों के दूसरे राउंड का संकेत दिया

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने फ्यूचर्स और ऑप्शंस (एफ एंड ओ) सेगमेंट से संबंधित दूसरी श्रृंखला के विनियमों की शुरुआत की है. यह कदम भारत में फाइनेंशियल मार्केट की अखंडता की रक्षा के लिए डिज़ाइन किया गया है. सेबी ने सट्टेबाजी ट्रेडिंग को रोकने और रिटेल निवेशकों को बाजार में भयंकर बदलावों से बचाने की पहल पर जोर दिया.

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मार्केट डिसिप्लिन को मजबूत करना

25 फरवरी, 2025 को कंसल्टेशन पेपर में नवीनतम प्रस्तावों के अनुसार, इक्विटी स्टॉक और इंडेक्स डेरिवेटिव पर नियमों को कड़ा करने का प्रस्ताव है. एक प्रमुख प्रस्ताव सिंगल-स्टॉक डेरिवेटिव पोजीशन लिमिट कम करना है जो इसे अंतर्निहित कैश मार्केट की लिक्विडिटी के साथ लिंक करता है. विशेष रूप से, सेबी चाहता है कि सिंगल-स्टॉक डेरिवेटिव के लिए मार्केट-वाइड पोजीशन लिमिट फ्री-फ्लोट मार्केट कैपिटलाइज़ेशन के 15% से कम या औसत दैनिक डिलीवरी वैल्यू के 60 गुना कम होनी चाहिए. 

इसके अलावा, सेबी इंडेक्स डेरिवेटिव पर कठोर शर्तों को पेश करना चाहता है. बेंचमार्क इंडाइसेस, जैसे बीएसई सेंसेक्स और एनएसई निफ्टी 50 के अलावा अन्य इंडाइसेस पर डेरिवेटिव की अनुमति तभी दी जाएगी जब इंडेक्स में न्यूनतम 14 घटक होते हैं, जिनमें टॉप तीन 45% के कुल वजन से अधिक नहीं होते हैं और टॉप घटक 20% से अधिक नहीं होते हैं. 

पेश है प्री-ओपन सेशन

प्राइस डिस्कवरी को बढ़ाने और उतार-चढ़ाव को कम करने के लिए, सेबी ने फ्यूचर्स मार्केट में प्री-ओपन सेशन शुरू करने का प्रस्ताव दिया है, जो कैश मार्केट में प्रैक्टिस को दर्शाता है. यह सेशन शुरुआत में सिंगल स्टॉक और इंडाइसेस दोनों पर वर्तमान महीने के फ्यूचर्स पर लागू होगा. 

संदर्भानुसार सुधार

ये प्रस्ताव अक्टूबर 2024 में घोषित उपायों की एक श्रृंखला का पालन करते हैं, जहां सेबी ने डेरिवेटिव के लिए न्यूनतम कॉन्ट्रैक्ट साइज़ को ₹5-10 लाख से ₹15 लाख तक बढ़ाया, उच्च मार्जिन आवश्यकताएं लगाई और खरीदारों से विकल्प प्रीमियम का अग्रिम कलेक्शन अनिवार्य किया. मार्केट रेग्युलेटर प्रति एक्सचेंज प्रति बेंचमार्क इंडेक्स एक तक साप्ताहिक समाप्ति भी सीमित करता है और पोजीशन लिमिट की इंट्राडे मॉनिटरिंग भी शुरू की गई है. 

ये सुधार मुख्य रूप से रिटेल निवेशकों द्वारा विकल्पों के ट्रेडिंग के विस्फोटक वृद्धि पर चिंताओं से उत्पन्न होते हैं. डेटा के अनुसार, ऑप्शन ट्रेडिंग भारत में बहुत उच्च स्तर पर पहुंच गई है, जिसमें 2023-24 से $907.09 ट्रिलियन में दोगुनी से अधिक इंडेक्स विकल्पों की नोशनल वैल्यू ट्रेडिंग की गई है. 

रिटेल निवेशकों की सुरक्षा

सेबी की पहलों का एक प्रमुख फोकस क्षेत्र रिटेल निवेशकों के निवेश हितों की रक्षा कर रहा है, जिन्होंने बढ़ते डेरिवेटिव मार्केट में प्रवेश किया है. रिसर्च से पता चला है कि पिछले तीन फाइनेंशियल वर्षों में 93% से अधिक रिटेल ट्रेडर को F&O सेगमेंट में ₹1.8 ट्रिलियन का नुकसान हुआ है. 

सेबी के आरोपों का दावा है कि यह प्रवेश संबंधी बाधाओं को बढ़ाएगा और जोखिम को कम करने के लिए अनुमानित होने के बजाय डेरिवेटिव ट्रेडिंग को कैश मार्केट फंडामेंटल के करीब बनाएगा और यह सुनिश्चित करेगा कि केवल पर्याप्त मौद्रिक क्षमता और समझ वाले लोग ही ऐसी गतिविधि के लिए पात्र हैं.

इंडस्ट्री रिस्पॉन्स और फ्यूचर आउटलुक

हालांकि मार्केट की स्थिरता में सुधार के लिए इन उपायों की सराहना की जाती है, लेकिन वे ट्रेडिंग वॉल्यूम और लिक्विडिटी के संभावित परिणामों के बारे में ब्रोकर और ट्रेडर के बीच भी आशंका जताते हैं. कुछ विश्लेषकों का सुझाव है कि ऑर्डर वॉल्यूम में 35-40% की कमी और नियम पूरी तरह से लागू होने के बाद प्रीमियम टर्नओवर में 10-15% की कमी. 

सेबी मार्च 17, 2025 तक की कंसल्टेशन अवधि के दौरान प्रतिक्रियाएं प्राप्त कर रहा है, जो मार्केट के प्रतिभागियों को शामिल करने और विनियमों को अंतिम रूप देने से पहले अपने विचारों को समझने की इच्छा प्रदर्शित करता है. अधिक लचीला और निवेशक-अनुकूल ट्रेडिंग वातावरण विकसित करने में इन सुधारों के साथ, भारतीय डेरिवेटिव मार्केट अभी भी बढ़ रहा है.