Sebi ने संस्थागत निवेशकों के लिए ₹500 करोड़ डेरिवेटिव एक्सपोज़र लिमिट को संशोधित करने पर विचार किया

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (Sebi) विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों और म्यूचुअल फंड जैसे संस्थागत निवेशकों के लिए ₹500 करोड़ डेरिवेटिव एक्सपोज़र लिमिट में संशोधन करने पर विचार कर रहा है. यह लिमिट, जो मूल रूप से मार्च 2020 में कोविड-19 महामारी के शुरुआती दिनों में लागू की गई थी, अब समीक्षा के तहत है क्योंकि Sebi विकसित मार्केट परिदृश्य के अनुसार अनुकूल होना चाहता है.

एक्सपोज़र लिमिट को दोबारा देखना

Sebi के पूर्णकालिक सदस्य अनंत नारायण ने हाल ही में सिक्योरिटीज़ मार्केट पर एक सम्मेलन, संवाद में डेरिवेटिव में ओपन इंटरेस्ट (OI) को मापने की पद्धति में संभावित बदलावों पर चर्चा की. ओपन इंटरेस्ट, जो डेरिवेटिव मार्केट में कुल बकाया खरीद और बिक्री पोजीशन को दर्शाता है, मार्केट की स्थिरता को मैनेज करने के लिए एक महत्वपूर्ण मेट्रिक रहा है. हालांकि, OI की गणना करने के लिए फ्यूचर्स और ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट्स की काल्पनिक मात्रा जोड़ने की वर्तमान पद्धति को त्रुटिपूर्ण माना गया है.

नारायण ने बताया कि ऑप्शन की कीमत में कई रिस्क कारक शामिल हैं, जिन्हें सामूहिक रूप से ग्रीक के नाम से जाना जाता है, और डेल्टा एक प्रमुख निर्धारक है. डेल्टा अंडरलाइंग एसेट में बदलाव के सापेक्ष ऑप्शन की कीमत की संवेदनशीलता को मापता है. Sebi ने वैश्विक सर्वश्रेष्ठ प्रथाओं के अनुरूप OI को मापने के लिए डेल्टा-आधारित मेट्रिक में शिफ्ट करने का प्रस्ताव किया है. यह दृष्टिकोण कॉन्ट्रैक्ट के मामूली मूल्य के बजाय वास्तविक एक्सपोज़र के हिसाब से मार्केट रिस्क का अधिक सटीक प्रतिबिंब प्रदान करेगा.

मार्केट-वाइड पोजीशन लिमिट में बदलाव

एक्सपोज़र लिमिट को संशोधित करने के अलावा, Sebi मार्केट-वाइड पोजीशन लिमिट (MWPL) पद्धति को एडजस्ट करने की योजना बना रहा है. वर्तमान में, सिंगल स्टॉक फ्यूचर्स और ऑप्शन्स के लिए एमडब्ल्यूपीएल अंडरलाइंग स्टॉक के काल्पनिक वॉल्यूम से जुड़ा हुआ है. Sebi ने इन सीमाओं को अंडरलाइंग स्टॉक के औसत दैनिक डिलीवरी वॉल्यूम से जोड़ने का प्रस्ताव किया है. इस बदलाव का उद्देश्य मार्केट में हेरफेर और अत्यधिक उतार-चढ़ाव के जोखिम को कम करना है, जिससे अधिक स्थिर ट्रेडिंग वातावरण सुनिश्चित होता है.

नारायण ने कहा कि कोविड-19 संकट के दौरान, बाजार की अस्थिरता को नियंत्रित करने के लिए ₹500 करोड़ की लिमिट शुरू की गई थी. हालांकि, उस समय निर्धारित नोशनल लिमिट को अब वास्तविक मार्केट रिस्क को मापने के लिए अपर्याप्त माना जाता है. संशोधन का उद्देश्य वर्तमान मार्केट डायनेमिक्स को बेहतर ढंग से प्रतिबिंबित करना और अधिक सटीक रिस्क मूल्यांकन का समर्थन करना है.

वैश्विक सर्वश्रेष्ठ पद्धतियां और भविष्य का कार्यान्वयन

डेल्टा-आधारित मापन की ओर कदम Sebi की पद्धतियों को अंतर्राष्ट्रीय मानकों के अनुरूप बनाता है, जो मार्केट रिस्क की अधिक सूक्ष्म और सटीक समझ प्रदान करता है. नारायण ने हितधारकों को आश्वासन दिया कि सलाहकार समितियों के साथ गहन चर्चा के बाद धीरे-धीरे बदलाव शुरू किए जाएंगे. फरवरी तक एक कंसल्टेशन पेपर की उम्मीद है, जो प्रस्तावित संशोधनों के बारे में विस्तृत जानकारी प्रदान करता है.

निष्कर्ष

डेरिवेटिव एक्सपोज़र लिमिट और ओपन इंटरेस्ट मापन पद्धतियों के लिए Sebi के प्रस्तावित संशोधन भारत के डेरिवेटिव मार्केट में अधिक सटीक रिस्क मैनेजमेंट की दिशा में एक महत्वपूर्ण बदलाव को दर्शाते हैं. डेल्टा-आधारित दृष्टिकोण अपनाकर और एमडब्ल्यूपीएल को डिलीवरी वॉल्यूम से लिंक करके, Sebi का उद्देश्य मार्केट की स्थिरता को बढ़ाना और अत्यधिक उतार-चढ़ाव को रोकना है. ये बदलाव वैश्विक सर्वश्रेष्ठ प्रथाओं के साथ विकसित होने और मज़बूत फाइनेंशियल मार्केट इन्फ्रास्ट्रक्चर सुनिश्चित करने के लिए नियामक की प्रतिबद्धता को दर्शाते हैं.