सेबी ने मंगलवार को NSE के साप्ताहिक F&O की समाप्ति शिफ्ट के लिए ग्रीन लाइट दी

आज घोषित एक लैंडमार्क निर्णय में, सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (सेबी) ने जून 15 से प्रभावी, गुरुवार से मंगलवार तक अपने साप्ताहिक फ्यूचर्स एंड ऑप्शन (एफ एंड ओ) कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति को बदलने के नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) के प्रस्ताव को औपचारिक रूप से मंजूरी दे दी है. इकोनॉमिक टाइम्स और ईटी नाउ द्वारा घोषित मूव, भारत के इक्विटी डेरिवेटिव मार्केट को सुव्यवस्थित करने और मार्केट की स्थिरता को बढ़ाने के लिए एक व्यापक नियामक पहल के रूप में आता है.

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स्थिरता के लिए एक नियामक पुनर्गठन

सेबी निर्देश, जो मई में सामने आया था, ने अनिवार्य किया कि सभी मान्यता प्राप्त स्टॉक एक्सचेंज इक्विटी डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट के लिए मंगलवार या गुरुवार को साप्ताहिक समाप्ति दिन के रूप में चुनते हैं. "एक्सपायरी-डे हाइपरएक्टिविटी" को रोकने के लिए इस कदम की कल्पना की गई थी, एक ऐसी घटना जिसमें कई दिनों में कॉन्सन्ट्रेटेड कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति लिक्विडिटी को बाधित करती है और अस्थिरता को बढ़ाती है.

एक्सचेंज को 15 जून, 2025 तक अपना पसंदीदा समाप्ति दिवस सबमिट करने का निर्देश दिया गया था. जबकि बंबई स्टॉक एक्सचेंज (बीएसई) ने पहले से ही गुरुवार को चुना था, तो एनएसई ने मंगलवार को चुना, जिससे सप्ताह में मार्केट गतिविधि को अधिक समझदारी से वितरित करने के लिए एक स्टैगर्ड दृष्टिकोण अपनाया.

मंगलवार क्यों? एनएसई की पसंद के पीछे तर्क

मार्केट एनालिस्ट इस बात पर प्रकाश डालते हैं कि लंबी ट्रेडिंग साइकिल के कारण मंगलवार की समाप्ति का पक्ष है. मंगलवार को समाप्त होने वाला कॉन्ट्रैक्ट निवेशकों को तीन ट्रेडिंग सेशन, शुक्रवार, सोमवार और मंगलवार को प्रदान करता है, ताकि गुरुवार की समाप्ति, मंगलवार और बुधवार के लिए केवल दो सेशन की तुलना में पोजीशन को रणनीति और प्रबंधन किया जा सके.

मनीकंट्रोल स्ट्रैटेजिस्ट ने इसे संक्षिप्त रूप से संक्षिप्त रूप से बताया, "विकल्पों की गतिविधि सप्ताह के दौरान समान रूप से नहीं लेती है. शुक्रवार, सोमवार और मंगलवार मंगलवार की समाप्ति के लिए वास्तविक रणनीति विंडो बन गए

यह अतिरिक्त समय एक बफर के रूप में कार्य करता है, जिससे आसान रोलओवर, बेहतर हेजिंग और विकल्प विक्रेताओं और हेजर के लिए समय-दिवस का दबाव कम हो जाता है.

यूनिफॉर्मिटी बनाम इनोवेशन: सेबी का बैलेंसिंग एक्ट

मई 26 सेबी का सर्कुलर, इन्वेस्टर की सुरक्षा के साथ मार्केट में अंतर के लिए नेटली बैलेंस की आवश्यकता है. एक्सचेंज को अभी भी इनोवेट करने की अनुमति है; वे पिछले मंगलवार या गुरुवार को मासिक, तिमाही और लॉन्ग-डेटेड कॉन्ट्रैक्ट के साथ अपने चुने गए दिन एक साप्ताहिक बेंचमार्क इंडेक्स ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट बनाए रख सकते हैं.

हालांकि, सेबी ने इस बात पर जोर दिया है कि समाप्ति या सेटलमेंट दिनों में भविष्य में किसी भी बदलाव को पूर्व नियामक अप्रूवल प्राप्त होना चाहिए, जिससे मार्केट शिड्यूल में अचानक या असमन्वित बदलाव को रोकना होगा.

एक्सचेंज और प्रतिभागियों पर प्रभाव

एनएसई के लिए, यह ट्रांज़िशन एक महत्वपूर्ण ऑपरेशनल शिफ्ट को दर्शाता है. ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म, क्लियरिंग सिस्टम, ब्रोकर ऑपरेशनल वर्कफ्लो और मार्केट कैलेंडर सभी को नए मंगलवार की समाप्ति चक्र को दर्शाने के लिए फिर से तैयार किया गया है.

बीएसई ने गुरुवार की समाप्ति को बरकरार रखा है, लेकिन स्टेजर्ड सिस्टम आर्बिट्रेज स्ट्रेटेजी और लिक्विडिटी फ्लो को प्रभावित कर सकते हैं. जैसा कि मनीकंट्रोल ने देखा, स्टैगर्ड एक्सपायरी ने पहले दो एक्सचेंजों के बीच स्पेक्युलेटिव आर्बिट्रेज को प्रोत्साहित किया था, अब एक एवेन्यू को कम होने की उम्मीद है.

बाजार प्रतिक्रिया: अस्थिरता, लिक्विडिटी और निगरानी

शॉर्ट-टर्म प्रभाव मिश्रित होते हैं. कुछ मार्केट प्रतिभागी "एक्सपायरी क्राउडिंग" की उम्मीद करते हैं, ट्रेडिंग वॉल्यूम में संभावित शॉर्ट-टर्म बढ़ोतरी, और ट्रेडर नए कैडेंस में एडजस्ट होने के कारण इंट्रा-डे वोलेटिलिटी. इसके विपरीत, मध्यम अवधि में, ट्रेड का अधिक क्रमबद्ध प्रवाह अपेक्षित है, जो निवेशकों को अधिक भविष्यवाणी प्रदान करेगा.

एक्सचेंज और ब्रोकरेज में निगरानी प्रणालियों और जोखिम-प्रबंधन टीम, जो पहले कई समाप्ति कार्यक्रमों में फैली थीं, दो-दिन की समाप्ति व्यवस्था के तहत अधिक कुशलतापूर्वक काम करने की संभावना है.

रिटेल इन्वेस्टर प्रोटेक्शन

एक्सपायरी कॉन्संट्रेशन पर नियामक ध्यान मापने योग्य रिटेल इन्वेस्टर के नुकसान से उत्पन्न होता है. पिछले कुछ वर्षों में, F&O सेगमेंट में व्यक्तिगत ट्रेडर को ₹1.8 ट्रिलियन के क्षेत्र में संचयी नुकसान हुआ है, जबकि कई लोगों ने कई समाप्ति तिथियों में हाइपरऐक्टिव तरीके से ट्रेड किया है.

समाप्ति घटनाओं को समेकित करके, सेबी का उद्देश्य सट्टाबाजी में मध्यम वृद्धि करना है, जिससे रिटेल निवेशकों को मार्केट के संकेतों को पचाने और कॉन्ट्रैक्ट समाप्ति के आस-पास की गति में अचानक उतार-चढ़ाव को कम करने में मदद मिलती है.

इंडस्ट्री आउटलुक और अगले चरण

अब जब सेबी ने एनएसई के मंगलवार के समाप्ति प्रस्ताव को ग्रीन लाइट दी है, दोनों प्रमुख एक्सचेंज इस बदलाव को जून 15 से शामिल करेंगे. ब्रोकर और मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोवाइडर वर्तमान में नए नियमों का अनुपालन सुनिश्चित करने के लिए अपने बुकिंग सिस्टम, मार्जिन फ्रेमवर्क और डेटा फीड को अपडेट कर रहे हैं.

ट्रेडर को बदले गए एक्सपायरी साइकिल के प्रकाश में मॉडल, ट्रेडिंग स्ट्रेटजी और रिस्क टूल्स को रीकैलिब्रेट करने की सलाह दी जाती है. स्टैगर्ड समय लिक्विडिटी पैटर्न को फिर से आकार दे सकता है, जिसके लिए अनुकूलन की आवश्यकता होती है, लेकिन अधिक स्पष्ट ट्रेडिंग समय-सीमा के बीच नए रणनीतिक अवसर भी प्रदान करता है.

निष्कर्ष

गुरुवार से मंगलवार तक NSE के F&O की समाप्ति शिफ्ट की SEBI की मंजूरी भारत के डेरिवेटिव मार्केट कैलेंडर को तर्कसंगत बनाने की दिशा में एक महत्वपूर्ण कदम है. साप्ताहिक समाप्ति को दो दिनों तक सीमित करके और विकल्प के साथ एक्सचेंज को सशक्त बनाकर, रेगुलेटर संरचनात्मक स्थिरता को मजबूत करते हुए दक्षता बनाए रखने का प्रयास करता है. मार्केट के प्रतिभागियों के लिए, शिफ्ट एडजस्टमेंट की अवधि प्रदान करता है, लेकिन लंबे समय में आसान ट्रेडिंग और बेहतर रिस्क गवर्नेंस के वादे के साथ.

जैसे-जैसे ट्रेडिंग सिस्टम नई लय के लिए तैयार होते हैं, मार्केट में कैसे बदलाव होता है, यह इस बात पर ध्यान केंद्रित करेगा कि यह कैल्मर वाटर, तेज़ अनुशासन और निवेशकों के लिए मजबूत सुरक्षा प्रदान करता है.