सेबी इंडेक्स विकल्पों में इंट्राडे लिमिट बढ़ा सकता है, जो ईओडी कैप मांग को पूरा करने की संभावना नहीं है: सूत्र

मार्केट रेगुलेटर द्वारा प्रस्तावित इंट्रा-डे ग्रॉस फ्यूचर-इक्विवेलेंट (फूटक्यू) या डेल्टा-आधारित ओपन इंटरेस्ट (ओआई) लिमिट को संशोधित करने की उम्मीद है, जो विभिन्न इंडस्ट्री स्टेकहोल्डर्स की प्रमुख मांग है. हालांकि, स्रोतों से पता चलता है कि end-of-day (ईओडी) डेल्टा-आधारित लिमिट में कोई भी वृद्धि उतनी महत्वपूर्ण नहीं हो सकती, जितनी कि अंतर्राष्ट्रीय उद्योग संघ सहित कुछ ने अनुरोध किया है.

फ्यूचर्स इंडस्ट्री एसोसिएशन (एफआईए), जो उद्योग के प्रतिभागियों के एक विविध समूह का प्रतिनिधित्व करता है, जिसमें जेन स्ट्रीट और सिटाडेल जैसे प्रमुख हेज फंड शामिल हैं, ने ईओडी नेट index फ्यूचर-इक्विवेलेंट लिमिट को ₹7,500 करोड़ तक बढ़ाने की वकालत की है.

24 फरवरी को, सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने "इक्विटी डेरिवेटिव में ट्रेडिंग सुविधा को बढ़ाना और रिस्क मॉनिटरिंग को मजबूत करना" नामक एक कंसल्टेशन पेपर जारी किया. मनीकंट्रोल, SEBI के पूर्णकालिक सदस्य, अनंत नारायण के साथ बातचीत में, बाज़ार की पारदर्शिता बढ़ाने, अनावश्यक स्टॉक प्रतिबंध अवधि को कम करने और index डेरिवेटिव में व्यक्तिगत पोजीशन और कंसंट्रेशन की ट्रैकिंग में सुधार करने के पेपर के उद्देश्य के बारे में विस्तार से बताया गया. उन्होंने बताया कि इन उपायों का उद्देश्य जोखिम प्रबंधन को बढ़ावा देना और संभावित बाज़ार में हेरफेर की चिंताओं को कम करना है.

परामर्श पत्र जारी होने के बाद, प्रस्तावित सकल और इंट्रा-डे डेल्टा आधारित सीमाओं के बारे में चर्चाएं तेज़ हो गई हैं. पेपर ने इंट्रा-डे डेल्टा आधारित ओआई मॉनिटरिंग मैकेनिज्म को लागू करने और इंट्रा-डे ग्रॉस डेल्टा आधारित लिमिट को ₹2,500 करोड़ तक सीमित करने का सुझाव दिया. उद्योग के प्रतिभागियों ने मनीकंट्रोल के साथ बातचीत में इस लिमिट को दोगुना करने का प्रस्ताव दिया है, जबकि अन्य लोगों ने इस लिमिट को तीन या चार गुना तक अधिक बढ़ाने की मांग की है.

सूत्रों का कहना है कि SEBI ने इन इनपुट को ध्यान में रखा है.

" कागज पर प्रतिक्रिया आम तौर पर सकारात्मक रही है, हालांकि वैध चिंताएं सकल डेल्टा-आधारित सीमाओं के संबंध में रहती हैं. उद्योग जगत के खिलाड़ियों ने परिचालन बाधाओं को रेखांकित किया है, ये सीमाएं उनकी वैध बिज़नेस गतिविधियों पर लागू हो सकती हैं और संभावित प्रभाव डाल सकती हैं," इस मामले से परिचित एक सूत्र ने कहा. "नतीजतन, SEBI इस लिमिट को बढ़ाने पर विचार कर सकता है."

EOD निवल लिमिट का प्रतिफल

हालांकि, सूत्रों का कहना है कि SEBI EOD नेट लिमिट को ₹7,500 करोड़ तक बढ़ाने की संभावना नहीं है. फंड मैनेजर ने इस निर्णय का स्वागत किया है, और तर्क दिया है कि एफआईए द्वारा मांगे गए स्तर तक लिमिट बढ़ाने से मार्केट में हेरफेर के जोखिम पैदा हो सकते हैं.

"कंसल्टेशन पेपर ने बताया कि केवल कुछ प्रतिभागियों के पास नेट डेल्टा आधारित OI था जो ₹10,000 करोड़ से अधिक था. यह संभव है कि एफआईए के माध्यम से इन संस्थाओं ने इस वृद्धि के लिए प्रेरित किया हो. एक प्रमुख ऑप्शन ट्रेडर मयंक बंसल ने कहा, "मुझे ऐसे महत्वपूर्ण रिस्क उठाने के लिए किसी भी घरेलू इकाई के बारे में पता नहीं है.

परामर्श पत्र में नवंबर 2024 में शीर्ष 50 प्रतिभागियों द्वारा नेट डेल्टा आधारित या फ्यूटेक ओआई-हेल्ड में निर्धारित ट्रेडिंग पोजीशन का विश्लेषण किया गया था. निष्कर्षों से पता चला है कि 89% मामलों में, OI ₹500 करोड़ से कम था, जबकि केवल 1% मामले ₹10,000 करोड़ से अधिक थे.

बंसल ने कहा, "इस तरह की बड़ी पोजीशन मार्केट में संभावित हेरफेर के बारे में चिंता बढ़ाती हैं, विशेष रूप से आक्रामक रणनीति, जहां ट्रेडर डायरेक्शनल मूव का फायदा उठाने के लिए पर्याप्त डेरिवेटिव पोजीशन जमा करते हैं, फिर मार्केट को प्रभावित करने के लिए सिंथेटिक फॉरवर्ड या डीप in-the-money (ITM) विकल्पों का उपयोग करते हैं.

चर्चा के करीब एक सूत्र ने मनीकंट्रोल से कहा, "index डेरिवेटिव के लिए नई लिमिट को अंतिम रूप देने में, SEBI का उद्देश्य मार्केट प्रतिभागियों को समायोजित करने और समग्र मार्केट की अखंडता और स्थिरता को बनाए रखने के बीच संतुलन बनाना है."